殼股入門投機攻略

這一年來,太多內房地產商注資買殼的消息。這些「殼」每次一升就是好幾倍,回報率甚高,極度吸引。作為緊貼市場的投資/投機者,當然會留意這些殼股投機技巧。 首先,定義一下什麼是「殼股」。所謂「殼股」,就是指擁有上市地位、業務簡單其的公司股份。「殼」這個單字,會令人聯想起「空殼」二字。沒錯,一隻殼就是沒有什麼「實際內容」,金玉其外的就是「殼」。而「殼價」就是指上市地位的價值。上市地位是稀有資源,按簡單經濟學所講,上市的地位可以方便融資發展業務、也可以有更大的信用額度去借貸,自然有價有市。現在大眾默認的主板殼價約三億多,創業板為一億八千萬左右,視乎公司質素,計算價當中包括了上市費用、律師費、會計師費、投行顧問費等上市開支雜費。     投機殼必須留意一點,炒「殼」的玩法有兩種。第一種是憧憬會被收購、第二種是真的會被收購。實戰上,散戶是分不開第一種和第二種,因為我們不是內幕人士,沒有相關消息分辨出來。由於有這兩種玩法,所以推導出一個人所共知但散戶少理會的結論:除非超低位入貨,否則不要訓身。很簡單,如果憧憬被收購這個概念幻滅,股價反噬下跌的幅度會比炒上時更猛。 選殼沒有特定公式,要靈活走位,但嘗試有講幾個: 第一,股權要夠集中,一間上市公司的街貨最多只可以有25%。換言之,大股東或相關行動一致人士股權最多可以去到75%。75%就是決定股權是否集中的參考。從買家角度想,股權集中方便買殼。如果你沒有控制一間公司,要東奔西跑找不同買家以集合控制性股權,這是很麻煩的事,交易成本也高。如果在市場慢慢吸納,也容易觸發「全面收購」,這也很麻煩。     第二,市值細比較吸引,這是最簡單的道理,正所謂「細細粒容易食」。買殼的重點是買其上市地位,如果市值太大,也就是你買殼的成本會增加,因為買家要付高成本連帶把公司一些無關痛癢的資產。另外,細市值的公司爆炸力也通常更大。如果殼價是3億,而本身公司也市值3億。那麼買殼消息一炒起,理論上回報就是一倍左近,當然包括herd Instinct和information cascasde,實際股價當然更高。 第三,留意現金流和盈利。如果公司現金多,對買家是好事,因為不用等注資已經可以馬上挪用資金去供大股東運用。如果本身盈利太好,即代表現有股東管理得宜,現有的管理層賣盤機會成本會變高,做得好自然安於現狀繼續搞生意,何用賣盤。盈利差其中一個原因,是現有管理層正在掏空公司資金,例如買大股東的垃圾資產、派高薪予管理層等等,掏空完公司自然要賣走它,這不一定有因果關係,但非常值得留意。     由於內地停了很久IPO,集資麻煩,雖然經常有消息指重啟IPO,但配額不多,香港這個高度發展的股票市場自然吸引到內地企業買殼集資。不過,近期不論主板、創業板也太多公司上市,當中不乏靚殼。殼價供應多,殼價自然下跌,這是簡單的經濟學供求道理。而且,我也留意到越來越多財演開始講殼,這是先兆,要自己走位啦。賣殼是很技術性的操作,一時三刻難說清楚,有機會再在文章或自己的facebook專頁和大家分享。 Facebook專頁《史丹利隨筆》:http://www.facebook.com/Post90stanley

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曾淵滄5S致富通道

「知識改變命運」,若嫌這話老掉牙,那麼說「知識助你4年內變百萬富翁」會醒神點吧。投資專家曾淵滄,相信知識改變命運,他總結多年投資經驗,歸納出5個S字,作為投資之道,第一個S便是Study。「無學問就唔好學人投資」,習慣「巴」炒股的羊生羊太,不妨聽聽此話何解。   曾淵滄在城大的辦公室,門上仍貼著一幅賀年揮春,上有一個財神像,右邊寫著三個字:「財神到」。房內兩副電腦屏幕一字平排,下端貼有張張黃色小memo紙。   談起最近股市走勢,他按了一下電腦鍵盤,屏幕立刻彈出一幅大圖表,上面線道交錯,密密麻麻,這是他自創的「曾氏通道」,也是他的發達工具。「我個曾氏通道好神奇,97年最高峰俾我捉到,98年最低位俾我捉到,07年最高位同08年最低位,都係一樣,無一次錯,過往20年我就係咁樣發達,最低位我就入貨,最高位就沽貨,幾個周期就不得了。」   真的這樣神奇嗎?筆者翻查資料發現,在2008年10月底,恒生指數跌至金融海嘯以來最低位,10月27日更見10676點,而曾淵滄在10月31日的專欄指出,10676點已跌破曾氏通道底線,大市有轉機。換句話說,最低位是給他捉到了。   曾淵滄說,曾氏通道沒有註冊專利,早已公諸於世,他還四圍教人製作通道,分享10年變百萬富翁的秘訣。他指著他的曾氏通道說:「你睇呢度,03年我10蚊買入港交所,07年250蚊沽出,有25倍利潤,一隻港交所我就賺500萬。」   5S投資秘笈 發達這回事,是否財神眷顧不得而知,但有一樣可以肯定,就是不少股民認曾淵滄做股壇明燈。不過聽曾淵滄口氣,他信知識多過運氣。「我相信知識改變命運」。   問他投資搵銀有何秘笈,他拿起鉛筆在桌面的黃色memo紙上寫了一個英文字:「S」。「投資之道呢,我可以用5個S來代表,呢套係我自創的理論。」5個S代表5個階段,他現正處於最高的一層。   1. Study:無學問唔好投資 第一個S是Study,學習。「無學問就唔好學人投資,否則十個有九個都衰。在街邊問人巴,聽貼士炒股的人,十個有九個蝕錢,同去澳門賭錢無咩分別。」   曾淵滄說,曾幾何時,他也對投資一無所知。「人話買咩就買咩,同問街邊阿毛無咩分別」。後來一次幾乎傾家蕩產的經歷,令他發現了「Study」。話說1987年8月,他從新加坡來港,開始買恒指期貨。「那時新加坡還未有期貨,香港有,我覺得幾好,所以貪心囉。」結果兩個月後遇上大股災,幾乎輸清光。「輸到好慘,差不多一鋪清袋,之後我就開始發現第一個S喇,我覺得無學問,唔得。」於是他開始自我補習,買了許多經濟和投資書籍,惡補知識。「我翻身都好快,87年差不多輸到乾乾淨淨,93年已賺8位數。應該咁講,係知識改變命運,所以5個S,第一個就係Study。」   曾淵滄1972年考進新加坡南洋大學讀數學,其後去了英國讀運籌學碩士和管理科學博士。他不是唸金融學出身,也沒做過金融業,後來變身投資專家,全憑自學。他看著曾氏通道圖表說:「我有數學底,這些都是Logarithm(對數)和Linear equation(一次方程),可幫我做分析。我都估唔到學學,香港行出街,個個當我投資專家。」怎樣Study才最有益?「學問不嫌少,愈多愈好,看書,看報紙,甚麼也看。」   2. Saving:錢搵錢 先苦後甜 第二個S是Saving。想錢搵錢,要先苦後甜。「無儲錢就無可能投資。有些年輕人又大洗,又要投資,一世都難做到,大使又點投資呢。投資一定要有本,所以必須先苦後甜,再無第二條路,趁後生要慳用慳食,買少兩個手袋,儲多錢。」   3+4. Success and Sustainability:見好要識收 「有學問,有儲錢,投資就一定會成功,那就是Success。」成功之後,接下來要保住成功,即是Sustainability,不然難以長久。「好似有咩咩神童,炒樓炒股,一路炒炒炒,突然間一個浪淹過來,就沒有了。」   所以要見好識收,否則愈賭愈大,最終只會打回原形。這是曾淵滄多次去澳門「做實驗」而得出的結論。「每次去澳門,我1,000蚊出,賭完繼續賭,結果我發現,1,000蚊最終都係變零。我去過澳門幾十次,次次都是一樣,不過1,000蚊無所謂啦,當係娛樂囉,反正佢叫娛樂場嘛,順便做實驗。」   投資都是一樣,必須持續發展。曾淵滄說,在90年代,曾有一個基金,專作槓桿孖展炒賣,他寫了篇文章,說這個基金遲早變零。「基金不能收起一半資金,只用一半拿去賭,所以是焗住連本帶利賭下去,而孖展是很高風險的,即使贏了100次,第101次看錯,都是變零。結果呢個基金後來真係變零。」   5. Seek:賺錢是為了甚麼 ? 最後一個S是Seek,尋找目標,想想賺錢是為了甚麼。「我目前就係行到呢個地方喇。去到我呢個年紀,要諗諗投資和賺錢來做甚麼,也想想人生目標。所以我現在好努力好鍾意同人分享知識經驗。」   曾淵滄是城市大學管理科學系副教授,有人說他教書是兼職,投資才是正職。他自己則說:「其實我已經賺夠好耐,點解我今日還坐在這裡呢?那就是為了想將知識經驗傳開去。」   曾淵滄自言賺夠好耐,究竟他真正收入有多少呢。「我呢度人工同我真正收入係不成比例。你也可能聽過,出面好多人邀請我演講,我收費是非常之貴,係5位數字。」講一場收5位數字?「所謂1場,即係10分鐘。」假設他所說的5位數字是萬元,照他的計法,每分鐘起碼值1,000元。   曾氏贈言 近來股市反覆,股民最關心應於何時入市,趁機撈一筆。曾淵滄指出,目前恒指處於曾氏通道中間位置,正在調整。「中間呢條線好有啟示,每一次來到中間,就會調整,調整過後再回升。」他認為現時未是入市時候,應以觀望為上,股民與其入市不如放放假,去上海參觀世博。他贈了兩個字給股民作為參考:「休戰」。   知識改變命運 曾淵滄年幼喪父,自小要設法賺錢幫補家計,但他沒有放棄學業。「我好細個便要出搵錢,但我仲可以繼續讀書,已經好過好多人。」   11歲兼職賣報紙,不久賣到做代理,分判「業務」。「不是在街邊賣,而是到學校賣青年報章,做了一兩年,做埋小代理,那時窮人多嘛,找埋其他窮人做我的agent。」15歲他當上補習老師,年紀輕輕薄有名氣。「我比較早熟,15歲已經收學生做補習,站出來講課,而且是大班上堂。的的確確,當時補習都有少少名氣,我讀A-Level的時候,我有些學生是大學生,我18歲教20歲的人。」   […]

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曾氏通道測市 vs 2012年6月(準)!

曾淵滄教授在股票研究很有心得,著作由1998年至今也二十幾本。其中一事教授推薦的,就是獨創之曾氏通道。   簡單來說,「曾氏通道」根據一個指數過往十幾廿年的走勢,理用 natural log 繪製了一個走勢,再根據它的高低點、波幅等加入了幾條跟走勢線平衡的線。 複雜的,會請教授親自講解。 回顧2012年6月,當時恆指在「曾氏通道」中的下半部份,只要走到16000就已經到達最悲觀那條線。(見下圖) 所以假使恆指真的調整到16000,那很有機會認真貼近底部可以認真掃貨。 現在2013年回望過去,恆指冇跌至16000這重鎚位。而是在18600左右回頭。 但如大家在通道下半部份分段入市,投資賺錢是可預期的 有方法,投資自變得簡單。此方法亦可擴至個股。留意本站日後更多展示

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為何現在不應該買REIT?

REIT的股價近期不是很好,看看領匯(823)就知道。市場對這個現象的解讀是: 因「預期加息」所影響,加息增加其他生息工具的回報,令到REIT這類高息股相對不夠吸引,所以要賣貨走人。我很喜歡這個解釋。這個解釋夠簡單、直接,用的只是中四經濟學所描的「機會成本」概念。「加息」增加了持有REIT的機會成本,放棄其他資產的利息回報,所以股民減持。這是我聽收音機和看報紙財演的通用說法。    細想之下,我覺得這個解釋有少少不足。REIT和其他生息工具的回報差距較接近「經濟租值」的概念。正如兩個同質的面包分別賣五蚊、賣兩蚊。就算兩蚊的面包加價到三蚊,你也依然會買這個三蚊面包,因為此終較五蚊的便宜2蚊。這「2蚊」就是經濟租值。冗長的推論不再做下去,結論是:就算其他生息工具的回報較佳,也不代表必然好過REIT,這只推論到REIT價格會跌,但推論不了REIT會跌這麼多。  回歸最基本的企業結構分析先,凡企業要增長都必須融資。融資有很多法門,但不離三個法則:用自己錢、印股票和借錢。   因為REIT必須要將自己的收入和利息的九成用作派息,所以第一招「用自己錢」已經基本上廢了武功,先天不足,剩下的只有兩招。如果加息,是變相增加借錢的成本。由此可見,REIT的可行融資方法只剩下印股票。這些融資限制對REIT未來的業務增長是非常不樂觀的。  而且加息其中一個影響是樓價跌,這個不用解釋的。息率對在香港的地產市場尤見重要。有很多大的地產商,都有一個REIT的子公司。   如果要棄車保帥,保住母公司地產商的高每股資產淨價和低市帳率,不排除母公司會用財招,將低質的資產高價賣給REIT子公司。這一招有某大地產商常用,不過是用來避裝修成本。  這是我對REIT和加息的見解。如果這個理論是正確的,這也可以間接推導公用股是比REIT更具防守性。不過,美國加息,對香港的經濟是負面的,買咩都死,還是留一筆現金或投資一些增長型股票。   ***************** BY 史丹利  

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曾淵滄: 一世租樓

西方國家不少中層家庭是一輩子租房屋住而不買,理由之一是工作地點可能有變,由一個城市搬到另一個城市,租樓的過程比買樓簡易。 不少美資企業在本地投資,他們的高級管理層在本地居住也傾向租樓不買樓。當然,企業租樓給員工居住的目的,可能是租金可以當成開支成本入帳,是稅務安排的一部分。     租金20年僅升1倍 許多人租樓租了幾年之後想買樓,往往是因為他們突然見到業主大幅加租。當然,他們忘記業主每兩年才會調整租金一次。還有,大幅加租之外,也可能會減租,在樓價下跌期,業主在租約期滿時為了留客也會主動減租。 筆者在過去20多年長期有樓收租,也很清楚租金的變化,實際上過去20年,香港租金的加幅只有一倍,20年加一倍,不能算高。租金的加幅遠遠落後於樓價的增長,換言之,買樓收租的回報率在下降中,租金20年加一倍。算起來平均是每年增加3.5%,可以肯定,你上街吃飯,過去20年的加幅一定不止增加一倍。 因此,如果我們純粹從消費開支的角度來看,永遠租樓不買樓並不是錯誤的決定,同時也是負擔得起的。過去20年,多數人工資收入的增長應該有超過一倍,如果工資增長超過租金的加幅,一輩子租樓住有何不可?     那麼,為甚麼有這麼多人想買樓?過去還發生過多宗長期領取租金津貼的公務員,偷偷利用那筆租金去買樓的案件,可見買樓的吸引力依然很強,這說明了購買房地產是投資行為,而不是單純的消費行為。買樓不是因為沒地方住,買樓的目的是賺錢,是因為我們預期樓價會升,而且升幅比通脹率還高。 買樓收租回報勝儲蓄 過去20年,租金上漲一倍,但是樓價上漲不止4倍,以4倍計算,每年的平均增幅是8.5%。買樓收租,不但有租金收入,還可以預期樓價會上升,租金平均增幅是3.5%,再加樓價增幅8.5%。過去20年買樓收租的總回報率是每年12%,錢存在銀行絕對沒有這麼高回報率,通脹率也沒那麼高。 如果只是為了生活,我們可以永遠不買樓,一輩子租樓,買樓的唯一目的是投資,是賺錢。很奇怪,為甚麼政府要千方百計協助人們買樓?要打壓樓價?

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技術分析:教你技術指標

技術指標(Technical Indicator)是運用計算機運算出來的指標,例如RSI、STC、OBV、MON等等,部份是由0-100%之間擺動,部份是累積式,亦有如保力加通道般劃在股價圖上,每一種指標均有各別不同的運算方法及代表性。 筆者第一次接觸的技術指標是RS(Relative Strength),是將股價除以恆生指數,然後將在圖上連在一起,《信報》行情版有RS一欄,在數字後有加號或減號,加號即當天比前天高代表比大市強,減號即當天比前天低代表比大市弱。查實要知道股價比大市的強弱,將兩幅併在一起行,何況知道股價比大市強或弱,並無實際作用,所以現在極少人用。 較多人使用的是相對強弱指數RSI(Relative Strength Index),是設計多項技術指標後予以否定的偉爾達(Welles Wilder)發明,筆者以之作為技術指標的一個縮影。原初的RSI的算式是這樣的:   後來有一將此兩公式代入,經過一輪代數運算後,得出簡化的算式: 當RSI高於70%表示超買,低於30%表示超賣,因此RSI屬於「超買超賣指數」的一種,但甚麼是超買超賣呢?是否超買等如見頂,起賣等如見底呢?大家看一看下圖: 尖沙咀置業14周RSI由2004年8月開始進入超買區,一直到2007年7月才下降到70%以下,其間股價由$9.7左右上升到$28.6,即是說超買以後再超買當中上升了三倍!為甚麼這樣?原來RSI的簡化算式顯示,所謂超買是某段時間內(如9天或14周)上升幅度佔總波幅的70%以上,在單邊市中很容易便有超買超賣現象,但單邊市是可以持續數年之久,越強勢的股票越容易出現超買,如果使用RSI則只可以捕捉波動市的小浪,而放過了單邊市。 筆者其實並不熟悉技術指標,市面上大量參考書,其中有一本叫《大師的命門》,何之先生著,大篇幅地批評各種測市的方法,上面所寫的只是其中的一鱗半爪。筆者希望指出的是,價格波動是反映市場中人的集體行為,而人類行為有慣性及惰性而沒有規律性及可預準性,技術指標企圖將人類行為的結果化為公式量化,筆者不認為可以做到。 前文提到發明RSI的偉爾達,於1978年發明了RSI及多種其他指標,如拋物線SAR(Parabolic)、轉向分析DMI(Directional Movement)等,卻在1987年出版《亞當理論》,否定技術指標的用處,轉而認為「無招勝有招」。筆者想起「鄭人買履」的故事:鄭國有人想買鞋,在家中量度好腳的尺寸,卻忘記帶到市場,寧願回家找度好的尺寸,也不願意親自用腳試穿。 技術指標將原始資料──價格,經過運算而希望得出更多的資料,甚而發展到在指標中找上升軌、背馳、旗形之類,企圖更仔細地解讀價格,卻離現實越來越遠,反而亂了耳目。   以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。 BY脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=1323 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)

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股票分析: 教你簡易看圖

對於選擇投資的股份有個概念之後,下一步是如何看圖,看圖其實是看股價的歷史,知道股票在過去的一段時間有何事發生。 最重要是看大趨勢,越耐久的股價圖,越能夠看到真實的趨勢,因為即使股價受人影響也不可能長年累月地出現。只需要拿出一張五年的月線圖,已經可以判斷某股票是增長股、價值股、周期股,還是一些沒有投資價值的股票,例如長跌長有、忽上忽落難以捉摸、成交疏落長期沒有波幅等。     第二步是可以在長期的浪頂浪底劃趨勢線,找出現時股價究竟是在相對高位還是相對低位,或者將會突破長期的下降軌,便要記下突破的價位,隨時留意,當然這種突破是需要基本因素的支持。持貨後亦要留意會不會跌破上升軌呢?如放任不理,可能會錯失出貨機會,尤其是周期股要特別注意。 第三步是留意那些價位成交集中,及停留的時間較長,這些價位便形成「阻力」及「支持」,當現價在集中區以下便是阻力,在集中區以上便是支持。這些集中區代表大量股份在這個範圍轉手,代表市場認同的價格區,所以阻力與支持不會輕易被衝破,但衝破後股價將順向運行。當阻力衝破後會變為支持,支持跌破後會變為阻力。     較短期的圖,比如周線圖及日線圖,則可以留意一些強烈的訊號,包括特大成交額、大陽燭、大陰燭、連續性的裂口、島型等,即顯示一些已知或未知的因素令到大量資金投入該股票,短炒者追求的便是類似的機會。但短期訊號只是短期有效,而且很容易被人製造出來,筆者仍然認為,睇圖要由長期的開始睇,長期走勢圖顯示不好的股票,即使威一段時間,很快會打回原形。 看圖也要養成「順勢而行」的思維模式,很多人看到圖表顯示股價已經上升了很多,就會認為股票已經很貴,「應該」下跌;看到股價已經跌了很多,就會認為股票已經很平,「應該」買入。股價上升或下跌背後必定有原因,當這個原因沒有改變時,股價的大趨勢也不會改變,例如優質的公司股價不斷上升是理所當然,同樣地劣質的公司股價不斷同樣地順理成章,這種現象就是「趨勢」。     趨勢體現在股價,並不是直升直跌,當中一定有調整,例如升一段時間橫行或下跌,然後繼續上升。股價由上升趨勢轉為下跌趨勢,就是轉角點(Turning point),但怎樣分辨調整與轉角點呢?筆者認為上升趨勢是「一浪高於一浪」,下跌趨勢是「一浪低於一浪」,在上升趨勢當中跌破前浪底後,再無法升回前浪頂,就可以視為由上升轉為下跌,否則只是一段波浪趨勢中的其中一個小型調整。另外一個方法是看長期圖表,只有跌破長期上升軌或升破長期下降軌才視為轉勢,下圖和記黃埔便是典型的例子: 看走勢圖不可以主次不分、輕重不分,越長期的形態越重要,越強烈的訊號越重要,越多成交的價格越重要,偏偏很多人在小時圖或分鐘圖看到一些「微型走勢」就在報刊上大做文章,例如在分鐘圖上看到裂口,小時圖上看到整個頭肩頂,微型走勢是會在微型範圍有效,一般投資者作以月以年計的持有,是完全無需要理會的。 by脫苦海  http://notcomment.com/wp/?p=3985 以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)  

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何謂增長股?

BY脫苦海   以上大致介紹了基本分析可供計算的部份,餘下是簡略介紹難以量化的部份,筆者認為投資之所以是藝術而不只是科學,正是這個核心的部份,簡言之就是選股的方法。筆者看過很多人所講的選股方法,集中在數據上的分析,卻少有就股票的業務性質、營運模式、管理層質素著眼。筆者嘗試填補這一片空白。     筆者認為值得留意的股票可分作三種,這三大類股票,各有其分析及買賣方法,而最重要是不同的市況某一種或兩種股票比其他更有投資價值: 1. 增長股:市場預期公司在未來大幅增長,享有較高估值,高P/E低息率,例如很多現時熱炒的H股 2. 價值股:市場預期公司增長放援,但仍能保持現水平盈利,估值較低,低P/E高息率,公用股最典型 3. 周期股:業務本質令到公司盈利隨市況大上大落,行業高潮時盈利高但估值低,反而行業低潮時盈低但股價並不會相應地低,酒店、航運即屬此類 現時很多人均集中尋找所謂「千里馬」,其實即是增長股,特點是盈利持續地以較快的速度增長,但沒有沒想過增長的原因?當營業收入增幅多於支出,盈利便會增長,如企業的固定成本較高,當營業額增加到某一水平便會把單位固定成本攤薄,即所謂「規模經濟」(Economy of Scale)。最典型的例子是中國移動,相比於中國聯通,隨著用戶增加,中移動每一用戶攤佔的資本性投資便越少,導致盈利持續增長。 另一個增長的原因是「提價」,當市場因素導致產品可以持續地提高價格,不需要產能大幅提升,成本也沒有大幅提升,營業收入及盈利便會持續上升,例如石油股、煤礦股,以至某些品牌公司均是以提價來維持增長。 較少有的增長股是透過「降低成本」來增長,如中華煤氣員工數目不斷減少,生意額卻仍然增加,同時將煤氣管道改裝成高壓儲氣庫,關閉煤氣鼓來重建。外國最經典的例子是上世紀福特汽車(Ford Motor)出產T Model汽車,以流水作業不斷降低成本,同時與競爭對手打價格戰來擴大市場維持增長。     反而較多的例子是透過「累積」來保持增長,公司以某種資源來獲利,當這種資源累積得越來越多時,盈利便會自然增長,例如新鴻基地產是透過累積收租物業維持增長,令到租金收入不斷上升,同時有大量物業可作為銀團貸款的抵押,跑贏其他將物業估清的發展商;匯豐與和黃透過不斷收購有潛質的公司來增長,匯豐收購世界各地的銀行,和黃對於各種有利可圖的生意直接收購競爭對手,如當年一口氣收購十間傳呼機公司來超越當時行業領導者星光傳呼,將獲利的資產不斷累積起來。 選擇增長股時需要去了解增長動力的來源,這些動力能夠持續多久,有沒有逐漸消失等,例如現時的中資銀行及保險股,近年被認為是增長股,但次按問題開始令到中資銀行股蒙上陰影;保險股是透過保金累積進行投資來增長,但投資獲利並不是必然的,當市場火旺時當然無往而不利,但如果經濟放援或冷卻,又能否符合市場預期的增長率呢?     當增長股的動力減弱,有可能變為價值股,匯豐是典型的例子,沒有人會懷疑匯豐會虧損,甚至仍可保持持續的增長,但當增長率放援持,估值便會下降,由高P/E變為低P/E時,股價也可以不進則退的。 理論上增長股可以長期持有而不用理會牛熊市,如果貪圖短線利潤而賣出的話,往往無法在再在低位買貨,例如思捷環球及港機工程,彼得林治稱之為Tenbagger,其著作One Up on Wall Street有詳細的論述。問題只如何在事前發現他們,這點連彼得林治也不敢說有十足把握,被錯過的公司填滿兩頁紙。 BY脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=1290 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)

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儲錢如減肥

只要問一問:「你為乜要返工?」相信大多數人都是答「搵食」或者「搵錢」,簡單講就係為了支付生活所需。 對於一些「長崎良美」、入不敷出、連清咭數也有困難的人,或者薄有積蓄但一次旅行、購買心頭好就花清光的人來說,講投資似乎是太遙遠的事。 天下間,有兩件事都是「知易行難」,道理極之簡單,卻沒有多少人實行:儲錢同減肥     係人都知:「食少D野,做多D運動」就可以減到肥;「開源節流」就可以儲到錢。咁點解減肥同儲錢咁多人都做唔到呢? 這個問題筆者想了很久, 得出一個結論,就是人性:鍾意食野同駛錢,唔鍾意做運動同做野(並唔係唔鍾意搵錢)。     結果,就有些商家想到設計一些機器,聲稱唔駛郁,坐嚮度就減到肥,係真係假都好,點都可以sell到。 如果筆者話比大家聽,有個方法,唔駛做野都可以搵到錢,相信點都有人有興趣。 答案就是:「資本的力量」。一筆錢消費掉或放在銀行戶口內睡覺,並不能稱為資本,最多只是「別人的資本」。 除非薄有家底或工作有特殊際遇,大多數人是要透過壓低生活水平儲蓄,然後透過投資為個人建立其他收入。     但現時無論傳媒或網上,均是鼓吹「平民收入中產生活,中產收入富豪生活」、「透支未來收入來消費」、「購買行為看感覺不看實用」,而現實世界很多人都是以這種模式生活。結果每個月底都要為支付賬單及咭數煩惱,超前的生活模式,不利個人資本的形成,變成了「你為錢工作」。沒有資本,投資亦無從談起。 無論香港或外國很多富豪,其生活並不像一般人想像中「豪」。已故美國Walmart主席駕駛農用貨車巡視業務、香港富商李嘉誠一副眼鏡一隻精工表帶幾十年,筆者以為因為他們都知道「資本的力量」。     有錢人與普通人最大的分別,是他們擁有資本,而不單是依賴個人的努力賺錢。據說某富豪年薪只是五千大元,你沒有看錯,是年薪,但投資及股息收入已富可敵國,即如筆者那樣持有一個小型投資組合,每年也多次收到股息的支票,而且這些收入是不用交稅的。   以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。 by脫苦海 http://notcomment.com/wp/3485 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)  

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股票入門:商業模式

by脫苦海   筆者認為最重要的關鍵因素, 是公司的商業模式(business model)是否合理及與時並進。   科網熱時創業版大量公司提出難以理解的商業模式, 筆者當時已在網上說,既然傳真機不能創造全新的商業模式, 更無力打低傳統企業,為甚麼互聯網不會淪為傳統企業的工具而可以獨當一面? 其實現時成功的科股公司如亞馬遜(Amazon)、雅虎(Yahoo)、谷歌(Google)、亞里巴巴等, 只是用互聯網為包裝的書店、廣告公司、地圖指南及電話簿。     網站只是企業的小咀巴,後勤運作才是大尾巴。因此分析科網公司的關鍵因素並不是網站設計得如何精彩,產品與服務如何有創意,而是公司能否將商業模式轉化為利潤。 一些公司的商業模式是脫離一般常識的理解範圍,曾有一間叫格林柯爾的公司聲稱發明了省電製冷方法,能透過向使用者收取節省了的電費作為收入,筆者與一眾朋友討論也無法想出如何計算節省了多少電費,如何令到客戶定期交錢而不是乾脆將機器賣斷。種花、種菜、種樹等種植業,在世界各國均要國家補貼才能生存,偏偏歐亞農業、超大現代、中國林大能報出幾成的邊際利潤。筆者並不是一口咬定這些商業模式不可能,只是他們已超出筆者的智力範圍,對於難以理解的事情筆者一向無興趣深究。     商業模式亦要與時並進,時代變遷公司便要改進,否則便面臨淘汰,比如數碼相機的興起便使菲林及相紙生產商柯達(Kodak)出現麻煩;IBM原本是生產打字機的,然後轉型做電腦而稱霸,卻因為未能改變應付個人電腦的興起,將地位拱手讓人。如上面提及的食肆模式,現時已經越來越少人會排大隊再花幾小時飲茶,婚宴擺酒也多在酒店進行,酒樓股未能改變模式,則怎樣壓低成本、經濟怎樣蓬勃亦無用。 透過抓緊關鍵因素,分析股票時便知道輕重之分主次之別,而不會在資訊泛濫之下迷失,亦不會因為微不足道的壞消息而影響信,最好能透過一些微少而重要的變化做及早做出投資決策。 by脫苦海 http://notcomment.com/wp/3995 股票入門(17):管理層的質素 (5) 股票入門(16):行業大氣候 (5) 股市分析(15):論華潤水泥未來供應和需求 (4)

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