投資需學懂放棄

投資者最要緊的並非凡事拼命爭取怕蝕底,而是在爭取之餘需學懂放棄,學懂取捨。在光速發展的互聯網年代,資訊可為垂手可得,但就是因為太容易,怎樣取捨才最重要,不過不少人患有「選擇困難症」,以致開首已舉步為艱。可是,克服此症並没有捷徑,還需一步一腳印,融匯貫通,憑經驗累績才能理出適合自己的正確方法。     再進一步,學懂選擇適當資訊後,諷刺的是接着卻需學習對自己的選擇作取捨。認識不少投資者, 因放了很多時間去分析一隻股票,往往出於感情,出於偏執,以為自己找到絕世好股,市場定必認同,覺得放棄投資便對不起自己,浪費了寶貴的時間,便不理股價高低,買之而後快;又或買入後公司變質,卻因主觀作崇而不肯止蝕。這些失去客觀的舉措,不懂放棄自己的選擇仍勉強而為之,卻往往最終造成損失。     除了學懂取捨自己的選擇,仍需懂得放棄自己的偏執。好像去年11月香港電訊信託(6823)從電訊盈科(8)分拆出來,穩定的固網及寬頻業務尤如現金牛,加上預期息率達8厘多,卻被不少投資者拒諸門外,朋友們給我的原因多是電訊盈科這隻當年科網股王股價從高峯下跌超過九成,受害者已不少,此次分拆又怎有惠及投資者之理。就是這個十多年積累的偏執,便錯失了於弱市中取得約35%回報的機會。當然,筆者本身也有未懂放棄偏執之時,好像一直認為置富產業信託(778)的投資價值欠佳,因其經營的商場規劃及管理不理想,成績比其他地產發展商的商場差很遠,卻忽略了其藉收購及資產重整以谷底反彈的强勁彈跳力。投資者需抱開放態度以接受新的觀點,才能放棄自己的偏見,當看扁的股票業務上出現拐點,便没需要作無謂的堅持。像過去於此專欄多次點出不宜對中國移動(941)作過份憧憬,期間股價積弱,算是方向正確,但年初詳細分析最新形勢,隨着其4G制式TD-LTE的全球擴容性不差,以及Android智能手機的日益流行打破流動網絡商對iPhone的倚賴,便於2月轉為推介此股,成功把握了轉捩點。 ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料  

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佔中影響股市微 財經沙龍 精彩不斷

「佔領中環」究竟會不會影響到香港的股市?照現時的情勢去看,雖然是激進派在內鬥之中佔了上風,但是支持「佔領中環」的人,也因而大幅的減少了。今日香港的股市,本地有關的成分愈來愈少,所以「佔領中環」除非是真的「盛大」到令中環癱瘓了,甚至逼令解放軍也要出動鎮壓,搞一個「六四再現」,否則根本不會對股市有太大的影響。  盼一邊佔中 一邊炒股  說到「六四事件」,我的所知是,今日中國政府之內的領導階層,主流並不是認為當年不該武力鎮壓,反而認為禍患是出自鎮壓得太過遲,如果一開始人少少時,便來武力鎮壓,那就不會把事情鬧大了。所以,當日我估計「佔領中環」一旦成功,中央政府寧願?珣憮輕銦A也要出兵鎮壓。不過,看現時的局勢,解放軍出動的機會就不大了。我的立場,當然是希望當「七翻身」時,一邊「佔領中環」,一邊歌舞昇平,猛炒股票,這當然是不無此可能的,就像二次大戰時,美國也是一邊打仗,一邊股市節節上升啦。    很久沒有去荷李活道的佐瀨食壽司,那天去吃了一次「omakaze」,十分?K心,因為水準大跌。其實我一去到,已經深感不妙,因為師傳多出了好幾個,但是客人卻少了很多,訂位非常之容易(以前是非常難訂位的),一吃之下,果然是水準大跌,連飯糰也是熱的。  吃完之後,小朋友Leon說,過兩天請朋友去吃佐瀨,股票收風,我對他說﹕「家陣呢間?洈漱竷郎n差,線人吃了?K心,一定放流料,狠狠地、毫無憐憫地跣你一鑊!」 

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力哥講古仔 – 70年代洗樓王

說長篇故事可以有好多種方式,特別是時間橫越幾個年代那麼長的,假若一切依時順序述說,便很容易流於平舖直敘,說得不好聽或會看得人有點兒冉冉欲睡。於是決定試一下參照寫電影劇本般,隨興之所至地在不同時空之間穿插,惟因不想搞到太易令人迷失方向,在轉場時將會特別提示事件發生的年代。 故事開首仲係想從頭開始,可以方便交待一下時代背景,對年青一代來說,部份情節可能只曾在粵語殘片才會見得到,相比現代的高科技化,乜都講求速度同效率,使用電腦、智能手機上網,幾咁複雜的運算同跨地域的交易,只需掀兩粒制就可以即刻搞惦晒,睇番以前的各種操作方法,真的是落後得難以置信。     70年代 力哥廾歲仔唔夠就掉低書包,跟幾個同學仔做左大半年銷售員,拎住一大叠宣傳材料,日日走去新區的廉租屋拍門洗樓,主力推銷家庭電器。那時好多七層大廈陸續拆建,新建成的屋村在華富村、彩虹、秀荗坪、油塘、大窩口等地區先後落成,好多幸運兒得以從連廁所、廚房都冇的舊區,搬上有電梯(多是隔層)的高樓;而為了改善生活質素,好多人都有興趣購置番一兩件從未擁有過的家庭電器。 果陣時無線電視開台無幾耐,至瘋魔全城既節目除左歡樂今宵之外,仲有至受學生哥歡迎的摔角、足球賽,同埋許冠傑同蓮花樂隊主持既Star Show等精彩節目。家長為免子女成日走落街,企喺電器鋪門口掛住睇免費電視,唔淨止荒廢學業,仲好易學壞;所以對上門推銷電器一般都唔會有好大抗拒感。我哋只要腳步密同唔怕面矒,黑白電視機真係好易開到單嘅,間唔中亦有人會買番個小型雪柜,所以開單率都唔算差;至於洗衣機、冷氣機當時都被認為係多少屬於奢侈品了。     做上門推銷雖然辛苦,但開到單除左有佣收之外,同時確係可以帶來一定程度嘅成功感,所以對一班後生仔來說,大多數都幾捱得苦,話咁易就練成相傳嘅鐵腳神仙肚功夫。可是,好景不常,勤奮卻沒帶來應得嘅回報,佣金被無良老闆借故拖欠,最後成班同學仔無心戀戰,紛作鳥獸散,陸續轉行去也。 有會考成績唔錯嘅同學搵到份寫字樓工,此後三件頭身光頸靚做其文員仔去也。亦有個原本算係奀皮仔嘅,竟然考左入新成立嘅廉記,可能因工作帶有好重神秘感,無耐連幾個玩得埋嘅同學,都話同佢逐漸失去聯絡,大家都估佢可能早已變成特務鐵金剛了。 力哥轉行入左間高級酒店當其服務生,雖然工作要日夜顛倒,但晚晚一面做野,一面聽樂隊現場玩勁歌,震到掛在天花板嘅大魚缸裡面嘅金魚反晒肚,亦可寓工作於娛樂也可算一樂也。只是不久後,初戀女友認為此類工作冇前途,更經屢勸無效之下終於拂袖而去;最後也被激發起去學打字,希望他日也轉行搵番份寫字樓工,免得總被人看不起吧。

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抽創業版新股的風險

今年香港的招股上市活動轉趨活躍,雖然大型企業上市個案不算多,阿里巴巴亦因備受爭議的合伙人制度而延遲招股,但「密食當三番」下,港交所(388)今年的上市集資金額雖未必能名列全球前矛,但成績應也不賴。   新股上市時的招股書往往厚如電話簿,若對公司本身未有興趣,也可了解一下公司所在行業概況,或許能幫助發掘一間已上市同行公司的投資價值。不過需明白招股書即是「招財書」,是一本內容偏向有利招股公司的宣傳刊物,雖有第三者調研報告似較中肯,看時還應抱着客觀不盡信的態度。新股招股時,傳媒往往聚焦認購超額倍數及凍結資金多寡上,需明白這些只能反映宣傳功夫有效與否,並不表示公司質素孰優孰劣。往往那些所謂「超購王」或「凍資王」的新股,就是因本身質素較差,只好多加宣傳製造「不認購便蝕底」的風潮,上市蜜月期過後,股價便需隨公司本身的真正實力走,路遙知馬力下,加上招股時因供不應求而托高了招股價,結果股價大多紛紛倒下來。所以,若招股反應非常理想,但大家對公司本身實力有所懷疑,還是當贏了抽獎遊戲,訂個止賺價,到位便套利。當然,股價的中短期走勢可以完全不反映現實,所以不少投資者因怕蝕底,養成了將抽中新股長揸不放的習慣,若投資的是有實力公司還可以,但若良莠不齊的話,中長期整體計成績恐怕不會理想,還要經常充斥如停牌多時的博士蛙(1698)何時復牌的疑慮。   新股有一個特點,就是曾經被傳會檢討放棄的創業板,招股活動轉趨活躍,當中有不少股價比招股價飛升數倍的例子,至執筆時匯財軟件(8018)及羅馬集團(8072)升了超過5倍,新銳醫藥(8180)及港深聯合(8181)也升了超過3倍,表面上成績非常吸引。留意因藉創業板上市可選擇不作公開認購,只需配售便可以,不是小投資者容易參予到的遊戲,往往造成貨源歸邊,首天上市股價已被大幅炒高,是否敢在市場追貨不容易抉擇,而事實上大多這類股票,現價比首天收市價還低。用一個例子說明箇中風險,施伯樂(8260)上市,以$0.41招股,首天上升21%,期後股價節節上升,高見$2.27高招股價454%,及後股價大跌26%後才發出盈警,拖累股價反覆下跌,最後打回原形見$0.42,和招股價差不多無異。   紅猴股評 ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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放棄股票P/E,前一步看ROE

上回提及認股證及牛熊證是個不公平的投資工具。那麽直接買股票公平罷?   對不起,資訊應知的差異於上市多年的公司仍然存在,不要假設你和大股東及管理層得到的資訊為100%對稱,由分析員到小投資都是知10%-50%不等,有些投資者更連公司業務都未攪清楚就買入。那表面透明度不錯的藍籌公司可以罷?那就要問問大家何時才清楚知道匯控(5)、思捷(330)及中國人壽(2628)等業績倒退?答案應是股價跌了一半以後!   要買股票賺錢除了由公司年報看每年盈利、更要看業績報告,有時不能表現從盈虧表視察,更要分析現金流才較能清楚賺蝕真象。巴菲特曾說一間好企業應是指那些可以產生大量現金的公司。至於判斷一間公司的經營好壞,市場喜用每股盈利以算出市盈率作估值及比較,但巴菲特則强調應取決於公司於排除不當財務槓杆下的股東權益報酬率(ROE), 即是算出每一元股東資本的投入,能產生多少盈利,這指標才是以股東角度最為實際的考量。股東權益報酬率(ROE) = 淨利 / 股東權益。要知一間公司的ROE其實不難,到此免費網站作點資料搜集     從上圖可見,新地(0016)的股票回報報酬率由2011年15.67%降至2013年10.45%,比市面地不少股票為低,家不和實在令公司都有點問題,就連港燈的ROE都有16%!  至於有些股票如東原地產(0668),ROE少得0.22%,你見近三年的股價……由蚊股向仙股進發。睇ROE令你踏出買股首步。但不是全部      BY 紅猴&諗SIR ————————————– 紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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看懂不公平的投資遊戲

認股證及牛熊證曾創下單日成交比例高位,達大市總成交的 35%。這與高鐵、保障房等投資慨念被逐一被敲碎後,人心惶惶下反而現出人的劣根性。錢輸多了不去避險,反倒偏向虎山行,就如一個生意失敗的人,將剩下的押上在賭枱上,買認股證及牛熊證以求能一鋪翻身,可惜卻往往事與願遺。   認股證因貨源供應及引伸波幅計算欠缺透明度等,可說是一個不公平的投資工具,牛熊證雖較少受引伸波幅影響,但相信投資者都經常會在傳媒看到股市大跌,多少牛證被殺倉(強制回收),或股市大升,多少熊證被殺倉,投資者在大市疑似被操控下而被左「殺」右「殺」,你在明人家在暗,公平與否已是呼之欲出。   其實有些道理顯淺易明,人人皆懂,相信大家定必認同投資是追求高回報及低風險,對低回報及高風險的投資工具應避之則吉,偏偏ELI及Accumulator只提供有限的指定回報,但若需接貨風險卻相對大很多,金融海嘯前大行其過,最近又有死灰復燃之勢,可見江山代有「才人」出,警訊式的案件重演無日無之。   投資者往往前仆後繼的IPO,卻是另一個不公平的投資遊戲,源於資訊應知的差異,因上市前的公司有如樓花般,被包裝得美侖美奐展現在銷售書及廣告上,投資氣氛好時更以高溢價出售,當過了一兩年交樓(業績公佈)時,沒良心的公司可交上一件不附預期的次貨,就算收到的是一件喜出望外的優質貨,預期盈利卻被高溢價蠶食了。君不見兩年前買入的樓花的現時只能平手離場,同一時期買入二手樓或已賺上50%了。   那麽直接買股票公平嗎?紅猴明天再解!   ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料

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觀察上市公司後要分析的幾件事

彼德林治(Peter Lynch)是近代最著名的基金經理,他於1977年接管富達麥哲倫基金(Fidelity Magellan Fund),14年內總回報超過620%,每年複式回報達15%。有一天他太太告訴他,L’eggs的絲襪很好穿,他便深入研究其生產商Hanes,反覆查問太太的使用體驗,最後旗下基金買入Hanes的股票,賺取了可觀利潤。   有些人只口號式的說自己要學習彼德林治或巴菲特的投資方法,可是卻不願意多花時間了解其背後理念,半桶水下招致損失,早年意馬國際(585)耗用了公司大部分資金後推出「阿童木」動畫電影,有人睇完試片認為很好看,就此判斷電影定必大賣公司股價會倍升,便押注買入。結果為此片票房不達標令公司營運出問題,股價跌了一大截,需「白武士」收購作重組救亡才渡過難關。   由此兩例可見投資者雖親身去「認識」相關產品,但如未有自己詳加分析「明白」產品,投資成績不會改善。投資者要客觀地想市場所想,而不是想自己所想,即主觀地想當然將自己的想法當成市場想法。當然有些市值細的財技股、上市公司主席意志真能影響公司股價。關於價值投資的分析,投資者可依行幾個步驟:   1. 唔少以為人多就一定生意好、不少公司未賺錢時先燒錢宣傳旺丁、你當時買入股票就肯定蝕本 2.不少工業股、飲食股的毛利率偏低、茶餐廳客似雲來但賺錢速度很慢、成本亦高 3.公司可運用財技將盈利入數延遲。你今天眼見的可能成年後才在財務報表搵到    

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咪再掂大家樂

筆者認為,大家樂已經唔同咗,不宜沾手。資料圖片  有一隻股票叫大家樂(341),大眾股民的普遍印象是一間管理質素優良的公司,而另一個印象,則是近來才遭到標籤了的,就是它是一間「太刻薄」的連鎖快餐店。為甚麼這兩個自相矛盾的形象,居然會同時出現呢?      答案很簡單,因為前者是以前的事,是過去式,後者則是現在的事,是現在式。大家樂是在1968年創辦的,原股東是羅騰祥和羅開睦兩叔姪,前者是大股東,當了第一任主席,後者是小股東,當了第二任主席。羅騰祥有兩女一子,大女兒的老公陳裕光是第三任主席,現時的揸弗人則是其小兒子羅開光。至於羅開睦則已仙遊,股份留給了獨子羅德承,現時的大家樂執行董事只有這兩個兒子,再加上羅騰祥的女兒羅碧靈,三個人而已,管理百幾億元市值的上市公司。  新管理方法難持久  香港有很多家族生意,但家族得這麼家族的大公司,還是很不常見的。    在陳裕光執政的年代,是專業管理人的時代,在2003年,大家樂推出了認股計劃之後,股價節節上升,高級員工賺了不少,陳裕光當然也賺了不少。  不過,現在是兒子揸弗了。不用問,兒子是有身家分的,用不著貪圖認股權益。既然揸弗人不要認股權,其他員工也不會有了。所以,大家樂雖然在2012年決議了新的認股權計劃,但是直至上一份年報為止,並沒有向授出過任何的認股權。換言之,所有的高級員工是變相減薪了。  以傳統智慧去看,用這種管理方法的公司,是不能長久維持下去的。現時99歲的創辦人還在,大家都尊敬他,大局勉強可以維持,但日後就不敢包了。我當然不是提倡沽空這股票,因為沽空的成本很高,不過,我卻是強烈的建議,要停止持有、沽出現有的大家樂,因為「別得那吔喲」,這間公司的青春小鳥已經一去不回來了。 

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基金經理分析上盲點

作為一個用心的業餘股票投資者,基本上亦可稱得上是一個業餘股票分析員,當看完一間上市公司的年報、業績、公告及相關新聞後,接着最期待的當然是能夠親身拜會公司管理層,將自己對公司的績壓疑慮問個究竟。   筆者曾聽過一個故事,話說一個初出茅廬的證劵分析員有幸拜訪某上市公司管理層,問了一些問題,卻認為對方答得未夠水準,便認為這間公司沒有投資價值!結果一年過後,公司業績否極泰來,期間股價升了兩倍多!筆者不知這間公司未來會否變得不濟,但以過往一年論,這次公司拜訪似帶來反效果,亦令那分析員公司的投資客户錯失了賺取可觀回報的機會!作為投資者或分析員,需時刻保持謙遜及客觀,無論對錯,自己亦需想想承擔責任,就如上述的故事,究竟是管理層答得未夠水準,還是自己問得不夠水準,使對方敷衍了事?惠理基金謝清海拜訪公司無數,他卻說「我經常裝作一無所知去請教別人:我不懂,你來教我吧。」   另外,投資者應該知道公司年報是一份經過粉飾太平的報告,若你自己是管理層的話,又會否傾向如報告一樣隱惡揚善,盡量將最好一面呈奉人前?這是人之常情,投資者應理解,但不代表要全盤接受。所以投資者定必增強自己的獨立思考及批判性,有時候經驗衍生出來的直覺也會大派用場!   ————— 感謝作者親身授權張貼本文章 Source: PC Market (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁,幫助客人管理股票投資組合,詳情請按此   紅猴股評: 熱爆財經博客。喜愛發掘價值被低估的股票。有志在此者可同行。 紅猴(簡志健先生)最近一期在經濟一週受訪資料  

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創仔轉主板前 不會殺散戶

幾日前,有朋友叫我介紹一隻股票來買,我隨口說:「中國汽車內飾(8321)啦。」  朋友問:「係咪贏梗架?」  我說:「家陣風頭火勢,五窮六絕,邊有贏梗的股票?不過買來炒炒,上望希望贏幾十個巴位,輸極有個譜,咪整呢隻你炒下囉。」  朋友問:「何解?請論述之。」  我說:「4億市值的股票,正準備創仔轉主板,家陣搏曬命,又發盈喜又盛,都係為?鷘鄋O呢壇big tea rice?隉A唔通會因小失大、殺一浸散戶,搞到連板都轉唔成咩。所以,由現在開始,到轉板成功為止,都係前七後七?鵀w全期,亂炒一通都唔怕。」  朋友問:「如果我唔想亂炒,想買些長線股票來?呢?」  亂炒股如落老蘭  我說:「可以長期持有的股票,一個月都不會有一隻,但是亂炒的股票,則好像落老蘭溝女,晚晚都可以找到機會。」  朋友問:「亂炒一通的股票,和落老蘭溝女,有什麼關係?」  我說:「落老蘭溝女,見有『餐屎面』,就撲上去,雖然有時會食白果,但都要咁做,鬼叫你咸濕,想食快餐咩,因為no venture no gain,你不願意冒食白果的風險,就沒有一夜情的機會。要亂炒股票,只要upside大於downside,就要撲去亂買,鬼叫你爛賭咩。如果你想找長線投資的股票,使乜三日唔埋兩日就來問我?貼士?隉A三個月問一次都得啦。」  朋友說:「真係唔夠你講。」 

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