騰訊(700):點樣睇到$500仲未係高位?

唔知仲有無人記得乜嘢叫ICQ?仲有之後大熱嘅MSN呢?   我由ICQ年代開始,已經同科技有D脫節,更加唔好講MSN,所以最初唔係好睇得起騰訊,一來唔識,二來都唔知乜料。   到金融海嘯,QQ最快突破2007年高位咁款,由$50就咁爆上$80,我已經嘩嘩聲;到2012年初因為Facebook搞上市,佢借勢由$150炒到$250,我好有興趣知點解,所以我突然用咗好多電子產品,叫做跟返少少科技潮流啦。   Apple既iPhone 4推出,我終於由2G人一下子變成3G人,我先至知道Steve Jobs真喺好勁,佢喺一個已經好成熟嘅市場之中,完全改變咗佢;另外我發覺apps嘅流行,一定可以成為另一個潮流,因為潛力係無限大,更加係無距離。跟住我好認真咁計咗QQ條數,了解佢個結構。了解完,當時仲喺$245,我就直畀到目標係$400,仲要係有少少保守。   所謂計數,就係要睇到人地睇唔到嘅數字,包括以下三大數據: 數據1:WECHAT微信 唔好同我講係人都知,我發現當WECHAT喺中國係人都用緊嗰時,香港仍然好多人唔識。而十分明顯地,QQ嘅「QQ桌面即時通訊」本身嘅成功,嗰陣係重複緊呢一個成功故事:由桌面搬到手機,所以我知道一定成功。而由於電子世界嘅business model唔同咗,電子世界嘅賺錢方式,再唔係一開始收錢,而係先免費地吸引咗你用,令你愛不惜手之時,先至每一項收你錢,你唔畀係可以繼續,不過人有心癮,肯定好多人都畀。咁我就肯定WECHAT一定唔會向用家收錢,而係向商家收錢,以及將來喺WECHAT度賣嘢。我好認真咁計一計,估計佢個WECHAT人數可以 增加嘅空間,QQ再可以喺呢個生意上賺到每人$1,已經可以令QQ增加$30! 數據2:係貴定平? 當騰訊升到$245,人人都話貴到無譜,但點樣先叫做「平」,如何先叫做「貴」呢?如果睇單一企業,感受喺好主觀的,所以就要有比較,先至會知道乜嘢叫平,如何叫貴。咁點樣比較呢?好簡單,我攞晒市場上嘅科技企業,例如新浪微博呀,Facebook呀,百度搜尋器呀,Google搜尋器,Yahoo搜尋器啦等等,微軟Windows/Office呀,eBay既電子商貿呀等等,用幾種計算及運算方式,計一計,比較一下,就知道QQ根本未到價,到時隨意追一追,又可以升$30! 116 117 數據3:品牌有價 每一個品牌,都有佢喺市場上嘅價值,無論係品牌聲譽上,還是已經建立好嘅品牌網絡上,都有一個價。睇一睇主要嘅科技企業當中,都只係得一項主打工具,已經好似好勁咁橫行啦。例如新浪有微博啦,Facebook就係Facebook啦,百度就係搜尋器啦,Google係搜尋器啦,Yahoo又係搜尋器啦等等。微軟喺Windows以及同系嘅Office啦。咁騰訊呢?就係QQ + WECHAT。   有留意到當中有唔同嗎?就係人人都係得一樣,而騰訊就有兩樣:QQ稱霸桌面通訊+ WECHAT稱霸手機通訊。如果一項QQ已經可以令騰訊咁勁,咁多一樣WECHAT咪就可以更加勁囉!又是但畀$30,都唔計QQ原本的業務,單係計幾樣市場未知晒嘅數據,已經升多$90,咁你話如果計埋原有的正常增長,睇$245果時睇$400係咪好合理,一D都唔算進取?仲用咁大隻股,係可以 大注掃佢都唔驚走唔甩,咁就一定掃啦。   一般人就係睇唔到乜嘢叫平,點樣喺貴。我喺2013年2月個「黃道十二攻」講座,逐一講晒出來,嗰陣我收$3,000一位,你話$3,000收到QQ可以升到$400嘅確實資料,咁係平定係貴?!所以喺股票市場,最緊要計清楚喺平定係貴。喺呢個例子可以說明,只要睇到人地睇唔到嘅數,再加上自己勤力計晒D數,就可以早過市場知道真正個價,你知道咪早快人一步囉。成日聽D人講$50買咗QQ,$80放咗,試問當咁股壇,有乜嘢股可以賺成$150一股架,咁你話$245蚊狂追鋪勁,定喺$80拿拿聲沽勁呀?   呢本書係喺2014年1月面世,我同大家講,$500唔係QQ高位,呢本書抵啦。 ******************************* 作者: 吳家順。投資總監, 中國銀盛資產管理有限公司 吳家順著作<股壇十五年血淚史>(見上圖)原價$98,各大書局有售! 絶招篇1. 隠世期權按金術2. 供股執錢法3. 內幕消息信唔信好? 4. 預測收購合併私有化 5. 界王拳 6. 睇跑馬即知股市升定跌 7. 斬倉係掃貨最佳時 8. 捕捉「合理市場,合理價值」的規律 9. 做好自己,創造奇蹟 10. 無敵必贏術     […]

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小巴、的士牌價走勢反映了行業前景

最近新聞報道都講(或建議)施政報告打算將長者搭車2蚊優惠伸延至專線小巴(即綠van),不過執行上有點困難,因為每條專線小巴唔係由單一公司經營,搞到回贈車費都唔知點做。 上市公司進智公交的年報有以下的一段節錄: 儘管營業額錄得溫和增長,惟經營成本上漲令本集團經營溢利下跌。相比過往年度之顯著增幅,本年度燃料價格升幅相對溫和。   儘管如此,業界仍然面對來自經營成本上漲之壓力,當中以勞工成本及公共小巴租金開支尤甚。近年本集團與業內其他營運商一樣在留聘及招聘車長方面遇到若干困難。為確保我們的服務班次及質素不受影響,本集團已提升薪酬水平以留聘及招聘車長。於回顧年度,我們所採取的措施成功將人手保持在合適水平,惟我們預期於短期內行業仍存在車長短缺問題。   與此同時,本集團將積極推行其他長遠措施,例如將小巴載客量增至20座,此等措施我們於過往年度及中期報告中曾討論。據知運輸署已成立工作小組研究將小巴納入乘車優惠計劃之可行性,該計劃讓65歲或以上長者及合資格傷健人士於任何時間以每程2港元之優惠票價乘搭港鐵、專營巴士及渡輪,我們對此表示歡迎。 所以小巴經營者既歡迎呢個未証實的建議,另一邊都唔知點樣配合好,其實小巴呢種接近個體戶的經營模式已經不合時宜,再加上定位尷尬,座位又唔夠巴士多,快捷又唔夠的士快,兩頭唔到岸再加固定開支有加無減,都咪話唔慘。 專線小巴唔同紅色小巴線,路線、班次同收費等係受到運輸署監管,但係經營開支好似人工、保險、油費、維修、泊車等就受到市場供求影響,近幾年最低工資令到好多低技術工種人工升左好多,不過技術成份較高的小巴司機(先要考私家車牌,三年後才可考小巴牌,揸小巴又要應付路面同乘客)人工反而無乜加到,結果就係有得揀,都寧願去大公司揸巴士或者自僱揸的士或紅van啦,起碼福利好點或者多勞多得。 另外一個經營開支深淵就係保險,因為近幾年涉及小巴的意外都唔少,有幾單仲係因為司機超速或精神不足做成,咁搞法保險想平都難,儘管現時小巴已鎖速上限為80公里,都唔難保意外率會因此而下降。   至於市場空間方面,港鐵不斷擴展的確扼殺了小巴的生存空間,如將軍澳線通車後犧牲的卻是來往將軍澳至北角的小巴線,可預期未來觀塘延線、港島南線及沙中線通車後小巴的市場空間會進一步萎縮,隨時變成集體回憶。 小巴行業也不會坐以待斃,例如爭取增加座位至20個位,增加收入去攤薄開支,除左降低小巴的加價壓力,講得大啲還可以提高能源效益,甚至減低碳排放添,只可惜受到的士行業反對而沒有進展,即係話,未有計劃執行。   結果,小巴牌照價格就無情地反映了經營困難同成本上升等因素,按年下跌了15%,搞到小巴大王都要掃的士牌去做對沖。 因為的士牌價仍然在上升中: http://hk.taxiclub.com/price.php http://tungnam.com/price.php 講開的士牌,很多人說炒的士好過炒樓炒股票,不如又參考下網上提供市區及新界的士牌價的長期走勢有甚麼啟示: http://www.unioninv.com/taxixchange/a_license_reward.php 1987年十月股災前夕,恆生指數4,000點,22,800點,上升4.7倍; 大家click一下本網的「市場統計資料」連結,就會找到1987年港島平均樓價每呎1,010元,現在最新數據是11,519元,上升10.4倍; 市區的士牌價由40萬上升到約675萬,即15.9倍; 新界的士牌價由30萬上升到約525萬,即16.5倍; 的士牌照的升幅,真的明顯高於股票和樓價,也同時說明了香港市道好,好多人搭的士, 同時應檢討一下小巴應「巴士」化(即變晒所有專線小巴做專利巴士線)還是「的士」化(即變成高檔次或個人化)了。     by梁隼 想知多D?不如睇埋 社會動態(6):窮途未必係末路,無牌都可以重生 (4) 社會動態(31):未來香港的開支推算 (4) 社會動態(5):民主選舉的思索 (4) 社會動態(23):沒有牌照就買電訊頻譜 (4)

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世上沒有不可能的事

我從細個開始,已經喜歡自己賺點零用錢,例如幫人買賣閃卡,自己炒賣閃卡,買一本明星雜誌後,將裡面不同的明星海報出售給不同的同學,亦有試過自己執「BB彈」出售,總之就是想出不同的方法賺錢。我不知你是否同我一樣,從小對賺錢有一份渴望,當我到大一點的時候,我開始確立我將來的方向,我亦有同身邊的人分享我的夢想「我將來要很有錢,我要富起來」,可惜的是,我很多時都聽到以下的答案「不要發夢,這根本就不可能」、「你不可能做到」,總之就是「不可能」,可能由於反叛心態,我不單止不認同他們所講的「不可能」,我更越來越討厭「不可能」這字眼。   雖然我不算富有,亦未達成夢想,但我的確完成了某些財務目標,而這些目標當初我同身邊人分享時,他們層用懷疑的眼光,或「不可能」的字眼來回應,幸好我一直都相信一個信念,就是世上沒有不可能的事!因為這個世界只有未做到的事,並沒有做不到的事!   只要你翻看一下人類的歷史,你便會明白,在人類在發明飛機前,沒有人相信人類能在天空中飛翔,這被認為是一件不可能的事。發明飛機的萊特兄弟(Wright Brothers),他們的父親亦曾說過「人類永遠都不可能飛上天,不要再發夢!」,人類的種種發明,汽車、飛機、火箭、電話、電腦、互聯網…,發明前人們總認為這是不可能的,但事實上,這些堅持自己夢想的人一次又一次證明「世上沒有不可能的事!」   在以前,人類跑一百米一直都無法特破10.00秒,大家都認為這條界線是人類不能衝破的極限,直至到有第一個人跑在十秒以內,第二個、第三個…就不斷出現,原來之前的設限,限制了人類發揮出真正的力量。若明白這點就不要再假設「不可能」,不要為自己設限,因為我們永遠都不知道自己的極限在那裡,要讓自己的潛能發揮,創造無限個可能。   若你同我一樣心中有個夢,有個大計,但當你同其他人分享時,得到的答案可能是「不可能」,但其實這些人沒資格評論,因為他們連嘗試的勇氣也沒有,你又何需理會這些無意義的說話呢?迪士尼創辦人華特‧迪士尼(Walter Elias Disney)曾表示,人們對他說最多的其中一句話就是「不可能」,當年他要建造迪士尼樂園,他的家人對他說「不可能」,他的員工說「不可能」,專家、生意人都說「不可能」,結果怎樣,他用事實對全世界說「世上沒有不可能的事!」若再有人同你講「不可能」,你完全不用理會,你只需就用行動回應他「世上沒有不可能的事」!

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建立股票觀察名單

經常看到有人為文批判電視電台上的財經演員,觀眾問甚麼股票號碼都答得上口,答案當然就是罐頭貨色。   筆者在讀書時曾強記大部份上市公司的基本資料,當時只要說出一個號碼,便能說出一大堆該公司的資料。 但即使具有這樣的認知,其實對投資沒有多大的幫助,反而令到自己不知不覺養成「良莠不分」的壞習慣,不去了解每間公司的質素的差別,反以為能在一些所謂「落後」的股價身上獲利。到後來上市公司的數目不斷增加,而公司間的收購合併重組改名之類,令到要記憶的資料越來越多,但越來越無用。   其實人人的時間精力均是有限,即使有電腦幫助,亦不可能每一間公司都去研究一翻,即如經紀行或投資公司的人力物力,要涵蓋每一間上市公司的資料,結果往往流於皮毛,甚至在資訊汪洋之中迷失,對資料的真假莫辨,亦難以作適當的消化。 筆者想了很久,才想到一個貼切的比喻:對任何一隻股票都研究,就像「沙中淘金」,有時也會找到很好的投資對象及機會,但花耗太大,而且作出錯誤決定的可能性大增,因為對每一間公司及其行業認識不夠深入,甚至被片面的假象蒙蔽。   如果投資者能集中研究自己熟悉的行業,或者人人皆知,資料透明度高,具備市場地位的公司,便像「園中摘菜」,預先把適合氣候環境的種籽及幼苖種在自己的園地裏,集中留意這些公司的動態,當低價出現時買入,估值過高時沽出,就像在自己的園子裏等候蔬菜果實成熟一樣,較為省時省力。 筆者希望初學投資的朋友,不要犯同樣的錯誤,絕大部份的上市公司,本來就沒有多大留意價值,例如某些「睡著了」的地產公司,即使資產如何雄厚,資產折讓大,財務比率漂亮,也是沒有投資價值的。請伙記也要選擇聰明醒目勤力,而不是貪人工平。何況把自己的錢交給別人投資經營? 如何建立這個名單,用甚麼條件去篩選,前人多有述及,如林森池提出的「市場經濟專利」、菲臘費雪提出的「十五問」等,筆者也不贅言,但可以簡單地談一下:     從事行業正在高速增長期,市場仍未飽和,未有壟斷情況出現   公司本身是市場壟斷者,或寡頭壟斷者,或已出現規模經濟(economy of scale) 公司透過R&D成功發展新產品或業務,或透過收購合併壯大   公司透過發展品牌或控制垂直式合併控制貨源及銷售網,獲得比同業高的利潤 公司在面對市場轉變前,能調整業務及轉型   管理層在業務發展及危機處理多次表現出色   管理層能明確地指出公司中長期的發展方向,並付諸實行     管理層必須要公平對待大股東與小股東,能平衡兩者衝突   管理層能與政府及市民維持良好關係  by脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=3987 股票入門(6):變現能力 (4) 股票入門(2):現金流表 (4) 股票入門(5):負債比率 (4) 股票入門(4):回報能力 (4)  

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等候時機大進擊

友人問,連續十年回報17%,會唔會很難做到?這也是一個很好的問題。 年回報17%只是一個平均數字,市好的時候賺多d,市差的時候賺少d,拉勻條數夠數便可以了。 試以3年為一小cycle,看以下兩種不同情況 A. 1.17 X 1.17 X 1.17 = 1.60,PV = 1.60 / 1.03^3 = 1.464 B. 1.03 X 1.03 X 1.5 = 1.59,PV = 1.59 / 1.03^3 = 1.455 兩種情況,一個平均一個極端,然而回報幾乎是一樣的。     Scenario B看似很誇張,然而這才是更貼近現實的。大家都知道06及07年股市暢旺,週街股神,基本上年回報50%可說是輕而易舉。然而05年則是一個超級牛皮市,全年波幅不多於一成,筆者於05購入的101含銀地產,渣足一年郁都無郁,回報只有股息的3%,直至06年初才急速爆上3成後沽出。 經濟週期有起有落,或者唔上唔落都得。唯每一種市況,都有相對較有利的投資方法。 如早幾年通縮,最好的投資方法,可能係做定期,即使只有1%,計及3%通縮後,淨回報其實有4%的。又或渣住公用股,股息+股價升幅一樣很可觀。 因此筆者經常強調,不能有過高的投資預期回報,因為只有「唔貪」,你才有耐性去「等」,等待壞時機的過去,或好時機的降臨。 以下例出近10年小弟或小弟家人參與過的重點投資,都是些很簡單的方法。年代久遠關係,只記得大約數字了。     97紅籌狂潮,沒有參與 98金融風暴,息口大幅扯高,全家人訓身—-定期,無記錯息口有12% 99科網升溫,沒有參與 00科網狂潮,沒有參與 01年中購入293國泰(約$11),不久發生911,坐艇後急速反彈至$13左右沽出,賺18% 02年底購入551裕元(約$20),升至$26左右沽出,賺30% 03HSBC收購Household,股價回落至$82水平,購入後升至$90水平沽出,賺10%。 年初又買入293國泰(約$13),沙士爆發,跌至近$8水平,死渣至04年$16水平沽出,約賺20%。自始立誓永不沾手293。 04年初買入316東方海外(約$23,4蚊),年底$33(計及10送1紅股及股息)沽出,賺40%。年中HSBC急跌,約$110水平大力買入,並長期持有。 05持有HSBC收息,買入101,收取股息,全年收息回報約3.5%。年底買入2318,約$13.5水平。 06$14蚊沽101,賺30%,$25蚊沽2318,賺85%;$145沽5仔,賺30% $0.65入1225隆成,$1.1水平出,賺70%(富媽媽) $0.64入1225隆成,貪心高位回落至$0.9水平出,賺40%(蠢兒子) […]

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選股的方法

香港上市股票超過1,200種,如何在當中選擇良好的投資對像?   方法一是每類股票都去研究比較一翻,再從中找出最好的出來;方法二是限定某個特定範圍,比如某個行業,或者某些低估值的股票,再從中找出較理想的出來。 十幾年前當只有幾百種時,筆者曾經有過雄心壯志,希望認識全部的幾百間上市公司的基本資料,結果當然無可能成功;偏偏有人認為可以用這個方法選股。   不知何時開始流行一種叫作「Top-down Approach」的投資分析方法,例如被封「亞洲股神」李兆基先生透露一種分析方法:「一選國家二選行業三選龍頭股」,稱為「李氏投資策略」。原來李股神也有知音,有報章專欄作者提出: 由宏觀到微觀: 先看全球,再選地區,才到國家; 先看類別,再選行業,才到公司, 先看政治,再析經濟,接著金融,最後帳目 筆者以為要再續下去,也可以是「先創辦人,再管理層,接著產品,才到盈利」之類,能夠做到巨細無遺,做得好可以避過十年甚至百年一遇的大災劫,但可惜又很難做得好,看錯大局之類。如此投入與回報不成比例,該位作者或者正在開讀者們的玩笑。 為甚麼經常流傳諸如「馬姐不斷買匯豐退休後成為小富」,或者「某某母親儲匯豐獲得第一桶金」之類的傳聞,而不去反思為何人家不用top-down或者bottom-up也可以做出成績來?某些投資項目能夠長期跑贏大市,其實不用做一大堆研究都可以知道。   身在香港,很多人連深圳上海發生甚麼事也不知道,卻去吹噓要研究全球經濟才能選得中國家,即使真是去研究目前世界二百多個國家,又是否流於表面? 又如行業,菲臘費雪集中研究製造業公司,彼得林治研究零售及品牌公司,他們又是否將世間上數以千計的各種行業都研究比較過,才再選行業才到公司?能夠對某一個地方,某一個行業,甚至只是某幾間公司作深入研究,是否又勝於毫無選擇而流於皮毛的「全球策略」? 莫講要求去分析及了解那麼宏觀的項目,隔行如隔山,甚至連自己從事的行業亦不敢說能巨細無遺地了解,如何去「先滅少林,再除武當,才到娥媚」?金磚四國,淨去過中國;VISTA五國,連一個都未去過;就有好多人以為自己做緊環球分析,而唔知自己只係睇緊二手資料及滯後數字。近來開始有人說印度有隱憂,即時將India換做Indonesia,亞洲金融風暴前夕,某大行卻去借錢給印尼的士公司。 筆者希望初入股場的朋友注意,正如地球上二百個國家可能只有十個以下具有發展潛力,幾千種行業可能只有數十種具有投資價值,香港上市眾多上市公司,真正值得注目的不足百隻,為甚麼還要浪費時間到餘下的百多個國家,幾千種行業,幾百隻質素欠奉的股票?莫講一般人沒有能力這樣做,即使有也是投入與回報不成比例,去嘗試,除了可以「威」之外,看不出有甚麼價值可言。   筆者初入股市時,是把所有股票的資料均剪存整理,後來發覺這是費時失事的。因為大部份的上市公司根本就沒有投資價值,很大部份的行業根本就是沒有前途的,甚至很多所謂投資工具如「結構性衍生工具」、「高差價金融產品」、「備兌股證」之類,根本上大部份的利益被發行商及交易商佔去,為甚麼還去花時間研究一些不濟的投資對象? 後來發覺,一定要收窄研究的範圍,撇除一些沒有優勢的行業,集中在林森池所謂的「擁有市場經濟專利」的公司。令到自己對於這個小範圍瞭如指掌,其他部份可以不理。即使是這樣窄的範圍,也可以有幾十上百的對象,然後再從中找價格偏低的來投資。 另外一個簡便的方法是筆者常用的,現時恆生指數、中資企業指數(紅籌指數)、中國企業指數(國企指數)大約有100隻成份股,這些股票已經由恆指服務公司篩選,筆者時不時會觀看報章或恆指網站內的成份股P/E息率表,當中P/E較低及息率較高的便成為研究的對象。這個方法的好處是避開了大量垃圾股,集中選擇優質而估值較低的股票,當然估值低自然有其理由,如果這些只是短期的影響,便是良好的投資機會。筆者就是用這個方法發掘到恆生、華能、中石油,找到而沒有買的還有滬杭甬高速、鞍鋼、中信泰富等。   by 脫苦海 以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。   想知多D?不如睇埋: 股票入門(5):負債比率 股票入門(8):流動概念 股票入門(12):周期股 股票入門(17):移動平均線

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從財技看電能分拆港燈

打從六號仔由「港燈控股」改名為「電能實業」,已經預示咗呢間公司已經出現了結構性的改變。   金融/資源類股太受環球經濟影響,呢個sector 都係傳統的基金/散戶鍾意的sector,係咁多不明朗因素下好難睇得通,睇唔通的合理做法,就係唔買或者俾一個低P/E去買,故此金融/資源類相信有一段時間都無乜運行。地產類,P/E看似低,資產有大折讓,但地產已成為政治市,政府一個政策就玩完,風險相當高。 以前公用股股價穩定,係因為利潤管制協議,盈利同資產掛勾,再加上有大量土地儲備,可以用來起樓。呢兩個因素,已經日漸退色,兩電的准許利潤已經下降到單位數字,而港燈的發電機組已經搬到去南丫島,已經是搬無可搬。 六號仔係子公司,好處係業務簡單,理論上估值可去得高d,但唔好既就係香港區業務基本難再有增長,即係個平均增長度會低啲。   所以六號仔同阿媽長建一齊到海外收購,令到海外業務大增,香港業務只佔一部份,漸漸地兩間公司的業務越來越近似。一次業務重組在所難免。 兩年前我估計係用國際電網concept + 新型能源(可能投資幾個環保發電project)做包裝,分拆海外業務獨立上市cap 水。呢次重組就更絕:將低增長業務甩出來,成立信託基金。呢一招已經在貨櫃碼頭用過,八號仔亦都分拆了香港電訊。   難聽一點講,就係上市賣套一筆現,然後就年年收現金流,即使業務增長慢,由附屬公司變為持有信託,只是以股息入賬。這個模式,其實只是李嘉誠當年模式的加強版,運用適當的財技,利用少量自有資金,運用強大的負債,就可做成一個大項目,但又不必併入負債,降低了負債比率,這就能使融資數目增大,可以買比自己實力更大的東西,使公司看來可穩健增長,負債又不必太重。 如果業務持續增長,就增持到50%以上,變為附屬公司入賬;如果進入低增長期,就賣到50%以下,變為聯營公司;家下時絕到基本上纜已斬,現已套,息要年年派。   而長建和電能可以有更多現金進行海外併購,又或者電能向長建購入能源業務,以便將分拆多出來的現金上繳母公司,甚至由電能實業向爺公司和黃收購赫斯基能源,也不用感到奇怪。 畢竟,長和系已經變身為巴郡,資金調配才是公司的主要業務,以李超人的財技級數,才不在乎業務在香港內地,還是歐洲英國!   BY笨發 以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。     想知多D?不如睇埋: 股市分析(3):恆生指數大方向 股市分析(8):各地股市論牛熊 (1)內地、香港 股市分析(10):各地股市論牛熊 (2)美國、日本、印度 股市分析(12):殼股入門投機攻略

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熱錢泊港炒風續強

多年前,香港股市流行一句話:「聖誕鐘,買匯豐」。  聖誕節又到,多年前,香港股市流行一句話:「聖誕鐘,買匯豐」。可見那時候的匯豐是那麼受歡迎,在上個世紀九十年代之前,匯豐幾乎每年送一次紅股,每次發10%的紅股,因此聖誕節買匯豐,隔年不久,匯豐宣佈年終業績時也送一次紅股,皆大歡喜。每年分10%紅股,七年之後股份就加一倍,那時代的匯豐是香港壟斷性的銀行,到了九十年代,匯豐收購英國米特蘭,成為國際銀行的一員,那時候的匯控(005)更神氣,股價突飛猛進,營業額、利潤通過收購合併而壯大。後來匯控進軍美國市場,終於2008年一場國際金融海嘯,匯控負傷極重,經過多年的努力,依然無法重返「紅底股」行列。因此「聖誕鐘,買匯豐」這句話已沒有人再提起,只有我依然每年增持匯控,不是拿錢出來增持,而是每年四次的以股代息。  投行應付監管狂請人  恒指上星期大幅下跌,昨日終於反彈,一反彈,近日熱門股的反彈幅度更大,可見資金仍然停留在香港,沒有因為美國退市而撤出,只是因為內地出現錢荒而暫時觀望,相信未來的一段日子,只要內地不再出現錢荒,熱門股依然熱炒,願意冒較高風險的人可以加入這場遊戲。  伯南克發明量化寬鬆絕招,把全球投資銀行從破產邊緣救回來,現在投資銀行再度賺大錢,美國政府也沒有因為當年的高複雜性的衍生工具導致金融海嘯,而下令禁止衍生工具的發展、推行。不過,監管加倍嚴格,上星期我出席前海論壇時,一名國際大型投資銀行的高層說了一句很有趣的話,他說為了應付監管,過去幾年,他工作的那家投資銀行,新聘用的律師竟然高達5,000人。    曾淵滄  大學教授 

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借貸買股票

以下介紹兩種涉及借貸的持股方法,只適合股價在低位時使用,很多人均認為不應該借貸投資,筆者則認為要視乎情況。這兩種方法是「分期還債購入法」及「孖展放大法」。   用大學學費貸款或碌信用咭來買股票是愚不可及,因為借錢的時候根本就未計算是否有足夠的現金流還款,即是說買入的股票一定升多於利息支出才能成功,沒有退路。正如月供股票需要每月預定固定的現金流逐個月購入股票,如果股票的估值低大市正在低潮,則可以計算現金流可以支付多少私人貸款,一次過購入後再逐月歸還。現時很多銀行信用咭公司對於私人貸款的政府很寬鬆,而且息率很低,往往是平息五厘以下,實質利率是十厘多一點,而且是定息而不是與優惠利率浮動,很容易就計算到可以借多少,每個月還多少。   只要依時還款,銀行是不會無端端要求全數還款。供完之後,股票就全數屬於你。能把握股票在低位時入貨的機會,即使另外急需現金應用,只要賣股票即可套現。但一定要當股價低迷時才值得這樣做,在高位這樣接貨是害自己,同時要選擇極穩健的股票。 孖展對很多人來說是說很敏感,不單止過度借貸十分危險,而且當股票行出現問題時,由於股票已經按了給股票行,股票可能無法追討,因此必需選擇最穩健的證券公司。但用「孖展放大法」的利息支出比私人貨款更低,有些做到最優惠利率(Prime rate),目前大約是五至六厘左右。   用孖展戶口購入藍籌股,證券公司提供市值七成左右的按倉值,比如有十萬元股票,可以多買七萬。當股價上升時,市值增加會令到按倉值增加,無形中借貸額減低,利息支出也減低。筆者以中國人壽為例子: 用7萬本錢買「中國人壽」,假設是2006年1月,中壽大約$7.5,7萬可以買9,000股,用孖展戶口按倉75%,即多買$5.25萬,共買到1.6萬股,市值12萬。半年後中壽上升到$12.5,市值上升到20萬,按倉值因而增加到15萬,扣除已用的5.25萬,可以多買7,000股,總股數上升到2.3萬股。 又半年後2007年1月,中壽上升到$28,市值64.4萬,如清倉計數清還15萬按倉及約1.2萬息,一年間由7萬變為約48萬即增長6.8倍,而同期中壽上升只有3.73倍。   如果不清倉繼續持有,以現在$50計淨值達98萬,增長14倍。 當然,有利必有弊,當股價下跌時孖展戶口便變得很危險,例如以$28再次按到盡,加按大約33萬,增持1.1萬股,總共3.4萬股,在2007年初跌市曾跌到$19以下,總共要補孖展30.6萬。七月份中壽曾經由$32下跌到$25,如不幸又在高位按盡,每股要補$7,大約是24萬。現金不夠補倉便會被斬倉,搏得太盡,一個小浪就清袋! 所以孖展放大法必須小心應用,尤其是不可以按盡,如果股票升值幅度大,要把握時機出售部份減低持倉風險,如股價估值升得太高,更要及時全身而退,因為孖展按倉值是虛數,能夠從戶口拿出來的現金才是屬於自己的。 這兩種持股方法,應用得當可以擴大戰果,但放火燒身亦同樣地容易,當大市市盈率升到20倍以上便要自律全面撤退,否則一個跌浪便可以將多時的努力化為烏有。   以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。   BY脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=1875 節錄自《投資啟動生活》 想睇多D? 不如睇埋: 技術分析(3):持續形態 技術分析(7):簡易看圖 股票入門(13):分析股票的關鍵因素  

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股票:論管理層的質素

投資者購買股票, 間接將資金交託上市公司管理層, 但這些管理層有沒有盡心盡力為股東出力? 傳統上香港上市公司均由大股東家族控制, 鮮有控股權與管理權分開, 近年多了由香港政府或國家控股, 甚至像匯豐銀行那樣沒有大股東的上市公司出現,管理層看似態度超然。上市公司的管理層也變相是為眾人做事,所謂「才德兼備」,對於其管理能力與公正及誠信亦不為過,事實上又是否如此? 對於管理能力的最起碼要求是維持現有業務的規模及盈利, 進而要求如何壯大公司發展:如何發展本業?如何擴展業務?如何找到商機進行新業務?面對市場競爭如何應付?如何以收購合併及研發(Research and development)建立市場優勢?諸如此類,實際上香港眾多上市公司中可能只有一至兩成的股票及格。   對管理層最重要的要求是危機處理,危機要發生時亦係無可避免,作為良好的管理層,起碼能減少損失,最好能乘機鞏固公司在市場的地位。筆者印象最深刻的一次危機處理發生在「維他奶」身上,某年因為深圳製造廠生產程序出錯,市面上出現了變壞了的產品,面對如此嚴峻的形勢,該公司主事人立即收回所有同系列產品,並查核出問題的產品批號,確認了是那一批產品出問題,即時向公眾公佈產品出問題的原因,並啟動香港的生產線,在每一包新製的產品上,均貼上紅色的標誌,表明全屬新貨,後來更將該標誌印在包裝上。   管理層在最少損失下達至挽救顧客信心:犧牲短期銷售,換取長期信心;公開事件真相,增加透明度;即時補救市場真空。效果立杆見影,甚至有人在電視上抱怨無維他奶飲而若有所失,而非像見鬼那樣抗拒產品。整個事件公司只是損失幾千萬,但對於公司的商譽及長遠發展的益處極大。 對至於品德,最低的要求是符合法例的要求,美國歐隆(Enron)及世界通訊(World Comm)之類的造假賬案香港也有發生,挪用上市公司資金,甚至席捲公司現金而逃亦時有所聞。等而下之者是應用法例的灰色地帶混水摸魚,例如大加董事酬金、安插親朋戚友到公司任職、由上市公司支付房屋租金等,把上市公司當作私人提款機,這些還是少數目。   有些情況是高價收購大股東或其友好的業務,更絕的是在樓價高企時將資產賣給上市公司,到樓價低潮時再由大股東購回,而這些操作是完全合法的。 大者有用各種手法巧取豪奪,低價增持公司股權,攤薄其他股東的權益,例如多次以低價大比例供股,同時大股東作為包銷商,小股東無法奉陪放棄供股,大股東即可掃貨;亦會透過批售低價認股權、可換股債券(Convertible bond, CB),甚至濫發新股。更高明的是以古怪的比例供股,例如20供3、7供2等,即可製造大量碎股,可供大股東低價收集。當公司被玩殘股價跌至一仙($0.01)跌無可跌,就以100合1、10,000合200,務求拋貨後低價買入。讀者可能奇怪股票一跌再跌,大股東有何著數?一來低於一仙無法集資來養大股東,二來股價大跌往往是拋售的結果,大股東亦不怕控制權失去,因為沒有人會對垃圾有興趣的,跌到一仙要再低便合併股份。   沒有大股東或由政府及國家控股的公司又能否解決管理層、控股股東與小股東的利益衝突?外國一眾出事的上市公司亦沒有控股大股東,即使政府或國家控股,亦可能出現政府施政與國家行為的矛盾。比如地鐵為何要興建差不多必然虧蝕的東涌線、西鐵及昂坪纜車?聯通為何要分散資源發展國產CDMA? 管理層出色的公司數目不多,股市初哥可能迷茫無頭緒,其實只要分析數年來公司的盈利有無增長、派息是否穩定,已經可以大致道一間公司的管理層的質素,如能進一步翻查董事袍金、關連買賣、主席報告的兌現程度、核數師意見,及留意公司管理層的一言一行,已經差唔多一窺全豹。好多時出事公司,其實都係有跡可尋。     以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。   節錄自《投資啟動生活》 by脫苦海 http://notcomment.com/wp/?p=3990

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