[股市奇兵] 派息無需小題大做

 

太和控股(718)自易手以來,佈局上明顯處於執位階段,先後出售了部分原有業務、物業及大酒店(0045)股份,大幅套現之後,公司亦宣佈大派股息,每股分派$0.2858。約八個月後,公司再次公布業績,雖然由盈轉虧,虧損約五億五千萬元,惟令人驚訝的是,在虧損情況下,公司選擇再派發每股$0.2的特別股息。

回顧一週之前,公司已經放出口風,指2018年的不利財務數據會有所增加,市場亦已消化該壞消息,不過在虧損情況下派息,總令投資者有所疑慮,尤其公司的財務狀況仍是否安全。如果有細察公司由盈轉虧的實際原因,以上疑慮應可一掃而空。首先,公司擁有蒙古某礦場的採礦權,在2018年需要進行減值虧損;另一個致命原因,在於英國投資物業的公允值變動,而上年同期則錄得約一億五千萬元收益。無可否認,部分虧損的確來自於其金融服務業務收入減少,惟導致公司出現虧損的癥結,卻是在於上述一次性兼非現金項目。換句話說,即使公司派息後,仍有足夠的流動資金支持營運。

其實在公司營運層面上,只要董事會認為派息不會影響公司營運及其償債能力,董事會可自行決定是否派息。對於坊間有指公司虧損不能派息的說法,其實只是說對了一半。的而且確,在舊公司法制度下,
公司的派息活動會受若干情況限制。若然公司賬目上錄得累計虧損(即是自成立以來並未能產生任何盈利),的確不能派發股息。條例原先的出發點,在於維持公司的償債能力,從而保障債權人及其餘小股東。因此,如果大股東仍想選擇派息,一般常見做法就是先削減股份溢價賬,從而抵銷累計虧損,便可恢復派息能力。

由逆向思維推論,只要公司在賬目上一日擁有累計盈利,即使某個別年份經營不善、撇賬或其他一次性因素,其實都仍有派息的靈活性。因此,公司今次再度派息,要留神的骨節位並未其財務狀況的影響,而是回歸基本,從財技佈局上思量,大股東買殼後連連套回現金的用意。到目前為止,公司未有肆意進行收購,將不相近的業務及資產胡亂注入,只是不斷出售資產,所以可以撇除向下炒之類的可能性,這也是筆者選擇繼續等待的原因。

 

 

(利益申報:於執筆時,筆者持有太和控股(718)股票)

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜



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