【聶Sir】留心香港銀行體系結餘已近消失的邊緣

本周一及周二港股二連升，累升近680點，昨日收報28,351點，除了五日高於10天平均線；亦已兩日收高於20天線，以及為6月14日以來首次升穿50天線，技術走勢向好，與本周一撰文恆指短期可上試28,500點之預測吻合。另於香港時間本周二清晨金管局在紐約市尾段買入近28億港元，一天內兩度入市，合共承接逾67億港元沽盤。連同最新一次入市，金管局今個月已經七次入市，合共承接超過248億港元沽盤；於今日銀行體系結餘將降至不足842億元。市場認為港匯弱勢仍會持續，預期今年底前銀行體系結餘將會消失。金管局早前表明，資金流出港元是本港利率正常化的過程，銀行體系有足夠能力應付，當局亦可以通過調整10,000億元的外匯基金票據發行安排，紓緩資金急劇外流的影響。

 

本地二手樓市近乎冰封
而自從2015年12月至今年8月，美國聯儲局已加息7次，合計加幅1.75厘，暗示本港今年上調最優惠利率壓力甚大。現時潛在買家對本地樓市觀望氣氛濃厚，二手交投近乎「冰封」，主要代理所錄藍籌屋苑成交都創半年新低，上週只有沙田第一城錄得一宗成交，並已連續八週錄得單位數成交，預料交投淡靜仍會持續。其實市場早於6月美國加息時，已認為本港需要隨跟，從而進入加息週期；但如今臨近9月美國極有可能再加息的情況下，香港需要加息刻不容緩。筆者懷疑金管局與銀行公會對加息時間表存在分歧，港匯持續疲弱理應金管局希望盡快加息；不過銀行公會卻可能擔心加息會影響按揭業務，以及其他貸款業務增長，故此至今仍會宣佈加息。港元處於弱勢令走資持續，不利港股發展，後市不宜樂觀。

 

上周五重啟逆周期因子
另於上周五 (8月24日)，人民銀行確認人民幣兌美元中間價本今個月已重啟逆周期因子，適度對沖貶值方向跟風追沽的情緒。確認「出招」後，官方開出的人民幣兌美元中間價報6.8508兌一美元，較上個交易日上調202點子，結束連續兩日下調。市場認為今次重啟逆周期因子，人行目的是人民幣走勢，而之前增加了外匯準備金，則是希望提高成本擊退一些炒家。今次見到再加上逆周期因子，讓炒家知道人行有對著幹的姿勢性表現。此外，摩根士丹利預期人民幣貿易加權匯價短期會回復相對穩定，但與瑞穗銀行看法一致，認為人民幣走勢關鍵仍是貿易戰發展，一旦有進一步升溫之勢，不排除再有貶值壓力。

 

一種心理反向操作模式
「逆週期因子」大致可以理解為，無論週期波動趨勢往上往下，人民銀行都逆向操作，就是跟市場上大眾心理預期進行反向操作。今年美國聯儲局已兩度加息，並且於9月再度加息的預期機率達到95%；以及中美貿易糾紛持續，美元持續走強，令人民幣不斷貶值，從去年底美元兌人民幣為6.5066，至8月15日最高收報6.9348，不足八個月人民幣貶值6.17%，於8月27日收報6.8207，仍維持在6.80水平之上，市場更認為短期會上試七算，故此今次人行啟動逆週期因子，是要抗衡人民幣匯價的下行壓力。

 

創逾一年最大上調幅度
而昨早內地開出人民幣中間價報6.8052兌一美元，較上日調升456點子，上調幅度是創逾一年最大。麥格理認為，人民銀行重啟逆周期因子，從以前來看，逆周期因子對抗衡人民幣貶值很有效果，之前可能市場覺得可能短期會「破七」，但如今卻有望看到人民幣可企穩，甚至回升至6.6兌一美元水平，令市場對人民幣走勢從看淡轉為看好。但筆者認為到底能否抵銷預期在9月底生效的2,000億美元中國進口美國貨品被徵稅高達25%對人民幣匯價帶來的衝擊，則有待時間驗證。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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