^^[股市奇兵專欄] 一不做,二不休搞上市 (2017/02/21)

一不做,二不休搞上市         2017年2月21日

 

在上月《勿失良機》一文中,筆者曾分析過太陽世紀集團(1383),至昨日為止,股價已經接近升了三倍,這也出乎筆者意料之外。根據目前最盛行的說法,普遍都是博公司炒高之後,將周焯華旗下的「太陽城」注入,成為整個系中的旗艦。就著這個說法,筆者純粹想補充幾點,望讀者們一同思考。

 

如筆者在昨日的文章所言,國際娛樂(1009)曾於2014年與周焯華簽訂過框架協議,有意斥資高達七十三億五千萬元收購博彩中介業務約70%股權,部分代價將由現金支付,其餘則以每股$5元發行代價股份。首先,這證明了周焯華的確有把「太陽城」間接推上市的意圖。第二點,從以上的交易條款計算,太陽城的整體估值應至少值一百零五億元,還未計及收購溢價等因素,所以方便日後注資的話,上市公司的市值不能太小。

 

周焯華之所以不進行公開招股,而要選擇借殼上市,最終竟然失敗,由此可歸納出兩個原因。第一個原因,乃是監管機構自從2014年開始,對於借殼上市的監管及門檻開始趨緊,直接增加了成事的難度。如果重溫一下當年的借殼交易,便會發現雙方其實屢次延長獨家權的洽商,惟最終仍然無法達成共識,才沒有進一步延長獨家權,以致洽商失效。第二個原因,就是太陽城本身的業務所致。即使太陽城擁有堅實業務,在澳門搞賭已是人所共知的事,其業務真確性理應無庸置疑,可是對監管機構而言,賭業並不是一個適合上市的行業。聯交所於去年四月份,曾公開發表過一份上市決策(HKEX-LD100-2016),當中公司B的上市申請便遭到拒絕,恰恰公司B就是從事博彩中介的業務。

 

於是,如果要將太陽城上市,借殼上市基本上已是唯一的途徑,但還有業務性質上的考慮。為解決這個難題,周焯華決定太陽城借殼的對象,由國際娛樂變成自己旗下的太陽世紀集團(1383),公司於去年七月份,便以一百五十萬元向周焯華收購了旅遊公司,並暗暗地將太陽城的業務簡介由博彩中介業務變成「主要從事提供旅遊相關產品及服務」,明顯要抹掉博彩色彩。

 

另一個考慮點,在於上市公司的市值不能太細。可是對於股價再打上幾倍,從而注資的說法,筆者卻抱有懷疑。須知道,要進行重大注資,不只要看市值,還有盈利、股本、資產等比率,同樣有機會觸及「非常重大的收購事項」,所以刻意炒高打大太陽世紀集團的市值,似乎未必有太大誘因。反之,如果太陽世紀將發行代價股份收購太陽城,市值一下子便能夠泵大,這種交易結構更彷如2014年借殼上市的做法。因此筆者認為,它的股價理應「行人止步」,短期內應該見頂了。

 

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜



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