^^[股市奇兵專欄] 重組股必有一炒？(上) (2017/02/16)

重組股必有一炒？(上)          2017年2月16日

股票世界之中經常聽到一些口訣，有些的確結集了無數前人的經驗薈萃而成，有些則經歷過千錘百煉後的實驗考證，可是有些只是道聽塗說，言過其實。常常聽到有人說「重組股必有一炒」，筆者覺得這個說法已經有點不合時宜。

這個說法的始末，大致是從白武士的角度而來，因白武士已支付了極高昂的重組成本，兼且牽涉的技術成份之高，若然不轟轟烈烈地大炒一轉，是不能輕易收回成本，變成了蝕本生意。從邏輯上而言，這絕對合情合理，才造就了光啟科學(439)、豐盛控股(607)、志道國際(1220)等經典的重組股案例。然而，讀者有沒有想過，除了上述幾隻最為著名的重組股之外，還有哪一隻重組股能夠脫穎而出？

讀者可能會反駁，某些重組股雖然未至於急升十倍廿倍，但也有數倍升幅。筆者認為這個說法只答對了一半。比如久融控股(2358)便升了接近五倍，可是問題在於，如果讀者只要求幾倍的升幅，又何需冒險去博一隻重組股呢？2016年升幅榜上，均至少錄得三至四倍升幅，不是來得更直接嗎？既然大部分財技股、殼股都可以有升幾倍的潛力，又何需特別強調「重組股必有一炒」？

只要細心觀察這些年來的重組股，真正大炒特炒過的例子其實不多，在盲目聽信口訣的同時，我們要撫心自問，究竟該口訣是否貼近現實，還是純粹一廂情願。筆者發現如今很多重組刁都做得不太漂亮，經常留下再度「爆煲」的伏線，好像筆者早前分析過的泰山石化(1192)，即使重組完畢後，流動資產仍然不足以應付流動負債的需要。至於資產淨值，雖然資不抵債的情況已見大幅度改善，但仍然有四億元的缺口，還未真正逃出生天，它憑甚麼值三十五億元市值？究其原因，它的重組刁只是運用了循環貸款的概念，將其偷天換日，以較低息及長期的債務，率先償還高息及短期的債項，並沒有真正改善過公司的財務狀況，以解決復牌後的燃眉之急。

反之，根據筆者的經驗與觀察，白武士進行注資後，如果繼續經營不善，新注入的資產反而變成包袱，繼續拖累公司復牌後的表現以及財務狀況，猶如陷入泥潭之中，萬劫不復。適逢筆者最近想起了一隻經歷過重組，如今已復牌接近兩年的股票，正好跟各位讀者說明這種尾大不掉的情況，以及認清重組股與大炒，是否一定成正比，明天跟各位揭盅。

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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