^^【聶升股解碼】配股又再有得炒 (上)

20160825-00

 

於去年10月6日撰文時,分析了兩隻股份,今日跟大家檢視其中一隻的績效。筆者於10月5日留意到首控集團 (1269),事源於披露易搜尋集資公告時,發現供股和配股公告各一則,即時感到大喜,因為反映不少上市公司的管理層看好後市,希望等股價累積一定升幅才宣佈集資,而當晚就是此股宣佈配股。

 

配股對象可能有自己人

公告內容是配售7,680萬新股予不少於六名承配人,每股作價2.00元,較當日收報2.29元折讓12.66%,即承配人的賬面回報率為14.50%,絕非吸引的數字。相信管理層也知配股價不具吸引力,卻仍要在那時宣佈配股,有兩個可能性,其一是以「低價配股」給「自己人」。從2015年1月22日至8月27日,股價從未收低於2.00元,而從8月28日至10月5日,只有四天收低於2.00元,介乎1.94至1.89元,即最多只跟2.00元相差5.50%,不排除有「自己人」混於承配人之內的可能性。

 

集資主要用於拓展業務

其二是「急需現金周轉」。2015年中期報告顯示,現金及銀行結餘約1.320億元;短期債項約3.864億元,尚欠約2.544億元,才能還清貸款。今次集資淨額約1.516億元,而不是2.544億元或以上,暗示短期債項毋須急於全數償還。按公告顯示,集資用途有三部分,約0.604億元用於開發「投資移民諮詢服務」和「金融顧問及諮詢服務」;約0.500億元用於開發「融資及財務信貸業務」,以及約0.412億元用作一般營運資金,預料最多只有0.412億元用來還債,佔整體集資淨額27.17%;即逾七成用於拓展業務,算是正面的集資消息。

 

預算配股成事機會為高

早於配股前約兩個月 (8月11日),公司宣佈收購行政總裁兼執行董事趙志軍持有的私人公司「南陽淅減」30%股權,現金代價為1.1億元。值得留意是上述配股集資用於拓展業務為1.104億元,跟1.1億元極為吻合,不排除集資是為付錢給趙志軍,所以今次資集肯定志在必得,並且托價促銷配股在所難免。

 

 

 

股價橫行長達兩個多月

結果分析當日開報2.40元,與前一天收報2.29元比較,僅升4.80%,低於2.50元。於10月27日股價曾一度高見2.90元,卻未能進一步上揚,而於前一晚集團宣佈完成配股,計出配股期間累計成交量不足150萬股,暗示承配人未有離場。從10月27日至12月24日,累計成交量約2,077萬股,遠低於7,680萬配股貨,並且期內收市價介乎2.29至2.78元,於12月24日收報2.49元,反映股價處於橫移狀況。我亦留意到於12月10日集團再度配股,每股作價同為2.00元,只是配股規模更大,為9,216萬股,並於12月23日收市後宣佈完成,因配股價相同,按上述也是配股給自己人的推斷,就能解釋股價為何沒有上揚。

 

耐心守候捕獲倍升股份

接著於下個交易日 (12月28日),股價便暴升,由開市價2.60元,升至3.49元收市,與12月24日收報2.49元比較,單日上升40.16%,成交量約404萬股,我們則預算散貨量為兩次配股貨的總和,即近1.69億股。從去年12月28日至今年4月14日,累計成交量剛超過1.69億股,當日收報3.99元,與2.40元比較,持股約半年的賬面回報率為66.25%,績效算是不俗。此外,於今年1月20日收市後,集團宣佈從1月15至19日,主席兼執行董事Wilson Sea以每股平均價3.7975元買入53.80萬股,此價對比3.99元的賬面回報率只有5.07%,反映股價有利好誘因。

 

集團又於4月17日收市後宣佈代價發行,其中近75%代價以股份方式支付,每股作價3.60元,與4月19日收報4.10元比較,賣方的賬面回報率只有13.89%。同時,4月18和19日的合計成交量不足650萬股,對比賣方將獲配發超過3.98億新股,明顯未有偷步離場。最終交易於5月10日收市後宣佈完成,當日收報5.00元,與買入價2.40元比較,賬面回報率為1.08倍。而翌日則收報5.28元,即毫無阻力以突破5.00元的心理關口,其後曾於6月10日高見6.60元,現於5.50至6.50元水平橫移,8月23日收報5.98元,計出持股十個多月賬面回報率暫為1.49倍。

 

 

聶Sir

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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