【何衍行專欄】 固定收益的背後

 

固定收益(fixed income)就是買入某某資產,在一定時間內收取一個定額回報,最常見的是債券,用期權組合重現同樣效果的策略有之前提及的三種。固定收益最大的風險是違約(default),8 年前的次按,5年前的歐債,是因為風險管理管理出現了問題。

 

期權組合的週期比一般的債券週期要短,最大的風險在於打爆邊。比較多人討論的IORN CONDOR早幾年比較受歡迎,最大的原因是它有兩張LONG在保護,就算打爆邊都輸極有限。有一段時間很多人開了一大堆的iron condor 就等結算,因為輸極有數。用恒指期權操作,隔200點做保護的話,每套最大的風險不到10K,100萬的開倉上限可以去到100套,遠價開倉每套可以收40-60點,即2K到3K,100套的話可以收到20-30萬,非常可觀。打爆邊的話每套輸10K,扣除收到的期權金,1套輸7K到8K,100 套的話,就是70-80萬。比較之下,被打爆邊的話,什麼保護都是浮雲,所以第一步與其打重點放在如何保護,不如計算一下標的物的活動區間,用什麼行使價才不會爆邊。

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何衍行
美國特許金融風險經理
中泰國際副總裁



 

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莫家強(Alex Mok)
《資本壹週》/【on.cc 東網】專欄作家。
過往曾與多間發行商合作舉辦講座,
包括UBS、HSBC、JP Morgan、Credit Suisse、Macquire、SG等。
現時在證劵公司擔任營業副總監。
曾任港大客席講師,講解衍生工具市場概況。



 

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