【金SIR】美譽源於水魚多(下集)

既然能成為全球衍生工具成交最活躍的地方,水魚當然不只得一種。另一類常見水魚被獵食的地方,並不在港交所,而是在銀行理財櫃台或者是私人銀行。

 

簡單的一類產品,就是「高息掛鈎產品」,例如銀行門口經常有高息外幣掛鈎存款,掛鈎一段時間如不低於某個兌換價,就可以往往收取超過年息十厘的回報。但如果低於指定的兌換價,就要接其外幣。這類產品已開始伸展到股票類產品,即「股票掛鈎票據」(Equity Linked Notes )。其實這類產品,說穿了就是沽出認沽期權(Short Put)。當然,前文提及的三類額外降低風險或回報之舉(發行商多賺了一浸不錯的利潤,而買入者也少了一些相關權益,與及面對交易對手風險( Counterparty risk)),依然存在。

 

部份銀行更看中了普遍人類缺少恆心儲錢,或者喜歡貪小便宜或者高息,於是再變奏推出一些「股票儲蓄寶」或是「累計期權」(Accumulator)的計劃。 累計期權合約設有「取消價」(Knock Out Price)及「行使價」(Strike Price),而行使價通常比簽約時的市價有折讓。當合約生效後,當掛鈎資產的市價在取消價及行使價之間,投資者可定時以行使價從莊家買入指定數量的資產。當掛鈎資產的市價高於取消價時,合約便終止,投資者不能再以折讓價買入資產。可是當該掛鈎資產的市價低於行使價時,投資者便須定時用行使價買入雙倍甚至更多倍數量的資產,直至合約完結為止。這亦等同於沽出認沽期權,不過當資產價格上升,發行商發覺沽出認沽期權無利可圖時,便會取消合約。

 

這些私人銀行或是理財櫃台提供的產品,提供的回報比期權要低,風險比期權要高,還有多一重交易對手風險。〈信報〉林行止先生曾經行文說過:「要在股市中有所斬獲,花點時間鑽研是最起碼工作。」筆者初部計過,如果懂得用股票期權,大部份人可以輕易做到類似的或更有彈性的策略,回報可以提高年率十厘或以上。

 

既然如此,大家認為花點時間認識股票期權,提供了對指定好股或醜股的收息投資或投入有限資本的投機,又是否值得呢?

 

_____KL-NOW-20150915

 

作者:陳建良(金SIR、《觀微知勢》主筆)
【now財經台-名家給力場】客席嘉賓
–  本港知名基金經理,成名於2008金融海嘯,
理由是當年旗下管理之基金績效回報高於同行,廣為業界認識
–  曾入世界500強企業中高層
–  現為自由投資者,
–  過往曾在《信報》撰文
–  暢銷書《觀微知勢》《財經拆局》

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紅猴(簡志健)
※本港知名第一代財經博客,網文累計瀏覽人次達333萬,
※ 模擬投資組合經歷2008海嘯,
九年來仍錄得超過600%回 報(未扣交易費)、
分別大幅跑贏同期 恒生指數約90%回報及
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※ 模擬投資組合的平均每年複式回報達23.2%
(未扣交易費)
※《紅猴股評》《港股A餐》作者

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