^^[聶Sir] 搶購供股權 謹防天仙局

 

如果一隻股票的現價是8元,供股價是8.04元,股東會願意供股嗎?這正是萬科置業海外(1036) 上周四的情況。當日是供股首日,翌日股價收報9.28元,即供股價折讓15.42%,這樣你又願意供股嗎?然而萬科置業海外股權(2917) 卻躋身當日升幅榜之首,上升297.96% (0.49 → 1.95元)。於是有位學生Sindy問我爆升原因。

 

買權之先定要知價

權證的價值分為兩部分,第一是內在值(現時股價與行使價的差額);第二是時間值(隨著接近行使期限而減少)。上周四權證開報0.3元,當時正股開市價為8元,由於行使價為8.04元,即差額為-0.04元,內在值為「零」。因此,權價的0.3元全屬時間值。以2供1計算,當日收報8.33元,內在值變為0.145元[(8.33 – 8.04) / 2],加上時間值0.3元,所以合理權價為0.445元。實際收報0.49元,反映權證需求甚殷,所以市場有人寧願用高於合理價來搶購權證。

 

弄清升幅是否合理

翌日(上周五) 權價和股價開市時分別是0.45元和8.33元,可見權價已回落至接近合理價0.445元的水平。當日股價收報9.28元,權證內在值應是0.62元[(9.28 – 8.04) / 2],計入時間值0.3元(實際應更低,因為少了一天),所以合理價不會高於0.92元。當日實際收報1.95元,遠高於0.92元,反映需求程度大幅增加,以致權證的上升價格(1.46元) 高於正股的上升價格(0.95元)。正股於上周四收市時市值為32.45億元,有人要推高如此市值的股份,困難嗎?又若有人以股價上揚為誘餌,令權證翌日產生奪目的升幅,困難嗎?

 

小心高追會接火棒

從股價圖看,上周五正股的股價走勢是越升越有,以全日最高價9.28元收市。而權價卻是下午2時許升至全日高位2.9元,之後權價徐徐回落,與收市時的1.95元比較,跌幅近33%。如果權價走勢是有人刻意安排,你估誰接了「火棒」呢?如果今日開市時,權價如上周五一樣先回落至合理價0.92元附近,同時正股價格上揚,帶動權價上升,卻於未上揚到1.95元就回落,你估又是誰接了「火棒」呢?

 

假設正股價格升至10元,供股價相對折讓近25%,權證合理價應不高於1.28元[(10 – 8.04) / 2],即以1.95元買入權證的散戶每份損失0.67元。若那名散戶眼見「損手」,又想「回本」或「獲利」,會怎麼辦呢?是誰讓他/ 她覺得應該供股呢?

 

聶Sir

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