陶冬-世界經濟的五個新變化

2015年全球經濟形勢,與危機後幾年有明顯的不同,增長格局、政策格局、資金流向、匯​​率走勢隨之發生變化,對全球金融風險資產價格帶來重大的影響。 2015年,是變局之年,是變招之年。

1) 增長勢頭分歧
    2008年金融海嘯之後,全球增長舉步維艱。儘管貨幣寬鬆政策、中國的財政刺激曾經對需求有所刺激,但是有效需求不足的問題始終未能解決,銀行金融中介功能弱化,令央行所製造的流動性無法滲透到實體經濟中,就業和消費裹足不前,企業投資意願低下。這種局面從2014年中開始,隨著美國就業市場的複蘇而被打破,汽油價格下滑更增加了美國消費者的信心,企業投資明顯加快,全球增長格局由萬馬齊喑轉為美國一枝獨秀。美國經濟執世界之牛耳,其貨幣政策不僅影響美國,更對全球流動性、資金流向帶來深遠的影響。
   
    美國之外的經濟,依然乏善可陳。歐洲、日本和中國不約而同地試圖用進一步的貨幣寬鬆,來替代結構性調整,但是效果並不理想,有機的、可持續的增長尚未出現。新興市場經濟,則受到資金外流、商品/能源價格下跌的衝擊,估計聯儲加息會進一步收緊新興市場的增長空間,增加系統性危機爆發的可能。

    各國的經濟周期不同步,過去並不出奇。但是在金融危機後,經濟周期趨同,政策週期隨之趨同。全球經濟在共振中前行成為新常態,貨幣政策與財政政策向類似,不同國家的金融市場、資產種類的升跌也呈現高度相關性。這種趨同性隨著美國經濟的脫穎而出而開始改變,股市趨異性比債市更大。

2) 通貨膨脹低迷
    各國央行肆意的QE,並沒有帶來明顯的物價上升壓力,全世界範圍內出現了CPI不漲資產價格漲的現象。石油價格的暴挫,更降低了物價失控的近期風險。央行的擔心開始移向通縮,擔心消費者持幣待購,擔心企業不願投資。央行在通縮通脹問題上立場的變化,是近幾個月全球經濟中最大的變化。
  
    各國所面臨的通縮風險不盡相同。日本已經在通縮心理下生活了二十多年,歐洲CPI未見負值,但是心理上早已進入通縮狀態。美國的核心通脹不高,但是工資上升有提速的跡象,隨時可能觸發服務業成本的上揚。中國的通脹前景最糾結,製造業通縮和服務業通脹同樣明顯金融資產價格向好,但是政府擔心泡沫。儘管通脹前景不盡一致,各國央行將注意力由抗通脹轉為抗通縮是不爭的事實。
物價低迷,與金融資產價格高漲形成鮮明對照。各國央行大肆放水,物價上漲卻不明顯,其理由是銀行的金融中介功能並未恢復,實體經濟並未受惠於QE。相反在金融層面上流動性氾濫,其結果是金融資產的通貨膨脹愈演愈烈。

3) 貨幣政策變招
    增長分佈的不均勻和通脹預期的改變,導致央行在貨幣政策的處理手法上分道揚鑣。美國經濟出現了勢頭較強的自主性增長,但是複蘇根基並不牢靠,外圍環境錯綜複雜,在通脹環境並不明顯的情況下,美國貨幣當局其實不願意貿然加息,尤其在油價大跌的情況下。但是美國就業市場近期迅速改善,低端工資出現久違的上揚,而且上漲幅度頗大。過往四十年美國通脹的最大​​拉動因素是工資,因為工資滲透到各行各業,聯儲自不敢怠慢。同時新一屆國會監管聯儲的呼聲甚高,貨幣環境正常化對於耶倫更有政治壓力。筆者認為,耶倫在加息上不會拖得太久,但是首次加息並卸掉政治包袱後,步伐可能較慢。

    與美國相反,日本與歐洲先後推行進一步的量寬措施,試圖通過抑制匯率走出通縮。兩地經濟均有些微反彈,但是增長未見進入可持續軌道,通縮情緒亦未見實質性改善。預計日歐會有進一步的寬鬆措施出台,不過QE需要變招。歐洲央行的美式QE,處處受到德國的製肘,同時希臘、烏克蘭兩大火藥庫隨時可能帶來市場震撼,歐洲除了在貨幣數量上擴張外,可能走負利率政策。日本央行持續兩年擴張基礎貨幣,政府國債多已進入日本央行庫房,再想QE也許另闢途徑。或是購買海外資產,或是將政策槓桿瞄向利率而非貨幣發行量。中國人民銀行在經歷一年的政策收縮後,重回寬鬆之途(儘管仍強調中性政策),不過相對於降息央行似乎更願意定向寬鬆。歐日中三大經濟體,仍在寬鬆政策基調下,不過政策工具均開始偏離QE,這意味著今年全球範圍內貨幣政策的透明度下降,不確定性明顯上升。

4) 匯率競爭激化
    除了2008年危機初期,在戰後數十年中從未見到過這麼多的央行因為匯率原因而調整貨幣政策的。究其原因,一是全球範圍內內在增長動力不足,二是美元升值太快太猛,三是博弈之下一國貶值他國必須跟隨。這種以鄰為壑的作法,長遠來講無可持久,但是匯率戰爭目前的確在蔓延。央行將政策重點從國內信貸週期移向匯率競爭,在通脹壓力不大時問題不大,但是隱含風險也不容忽視。同時匯率被舞高弄低,無可避免地造成資金流向上的亂波,對金融市場和實體經濟帶來不確定性。

    匯率競爭更帶來政策上的不確定性。瑞士央行突然宣布與歐元脫鉤,摧毀了央行的信用基礎,對不少錯信央行承諾的基金、企業構成致命的打擊。這種央行政策的突然轉換,事先往往沒有徵兆,對市場的潛在殺傷力尤大。匯率亂波,造成資金走向上的亂流,令2015年金融資產價格波動加大。

    美國置身於這場匯率競爭之外,美元成為無有爭議的強勢貨幣。美國經濟對出口的依賴度不高,內部需求又在復蘇。美元升值帶來海外資金流入,這個對美股、美債、美地產的好處要大過貶值對出口的幫助。更重要的是,外資流入為聯儲退出QE提供掩護,所以筆者相信聯儲輕易不會制止美元走強。當然在這個過程中,如果歐日經濟數據有改善,美元可能有技術性的回調。不過以美國的自主復甦進程和科技創新能力,筆者相信美元強勢還有走若干年。

5) 商品價格走弱
    中國需求驟降和美元持續升值,令商品市場在2014年血流成河,這種情況在今年仍會持續,不過焦點從需求轉向供應。石油價格在去年下半年被腰斬,既有地緣政治因素,又有需求不足的原因,還有陰謀論,不過歸根到底核心是供需失衡,產油國不願減產,替代能源日漸成勢。油價暴跌之後,能源業的產能過剩更加突出,融資成本飆升,部分企業面臨流動性困境甚至倒閉風險。

    這種情況在2015年可能由石油業蔓延想部分其他商品種類,前幾年的產能擴張,可能也許成為部分商品商的催命索。商品價格持續低迷,不僅影響資源類公司,更衝擊資源輸出國家。許多新興國家在過去十年的好景,得益於中國需求走出一輪超級牛市。筆者認為靠中國因素打造出來的商品超級牛市,已經徹底結束。全球超低利率環境,讓商品輸出國得以浮在水面上,但是隨著美國貨幣環境正常化和資金流回美元區,新興市場出事的機會在增加。
 
本文原載於經濟通,為個人觀點,並非投資建議或勸誘

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諗Sir – 收息103 持續應市課程/ TEDP81
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諗Sir 永續收入實戰課程

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實地了解宿舍的需求及建立
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債券買賣賺價賺息秘訣
股市賺錢手把手教學

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第二課真人: 2024-04-27(六)14:00-17:00
第三課真人: 2024-05-04(六)14:00-17:00
*實戰班教授實地睇樓要旨及投資秘訣,只設實體課

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美股隊長

美股隊長 ( 吳瑞麟,Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者

【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監;
知名理財教室HomeBlogger / StockBlogger 首席美股顧問。



20170614-2

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時 間:2019年2月17(日) 14:00-17:00
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地 址:尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室



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學習「美股期權操作」有以下好處

  1. 彌補本金不足
    美股多大價股,例如Amazon.com(AMZN),
    每股成本高達近6,000港元,如操作本金不大,能買入的股數有限。
    買入期權,風險有限,卻具有槓桿作用,
    能夠彌補本金不足的困擾,有助提升表現。
  2. 控制風險
    美股於發佈業績時,股價有機會大幅裂口下跌,造成鉅額損失。
    學習操作認沽期權(put options),為正股買入保險,花費不高,
    卻能有效控制一旦業績不如預期時的股價損失。
  3. 賺取期權金
    沽空風險有限的「價差組合」(spread),
    賺取期權金 (premium)。

 

.(6)20160824-001

左:美股隊長接受《新城財經台》訪問


【 美 股 隊 長 網 上 美 股 期 權 課 程 】

 

美股隊長網上美股期權班/TEJSD7(總第四屆)

課程重點:
*  暫時只供美股隊長入門班及期權班舊生報讀(不公開招生)
*  全網上課程,不設實體課
*  每兩個月舉行一次收費聚會,隊長分析市況,邀請各同學分享心得、經驗,並供同學發問問題(時間/地點:週日於Homeblogger尖沙嘴教室上課 )
*  特設「網上美股期權班」封閉Facebook群組,供同學隨時發問課程相關問題(恕不提供交易、個股推介)
*  教學影片全長約20小時

學費: $6800

曾報讀舊制期權Level 2的同學,報名重讀折扣價:$1800

學費並不包括「網上IB期權工作坊」報名費用


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課程大綱:
甚麼是期權?
期權基本四式
影響期權價格六大因素
如何構建風險有限的期權收入組合?
期權操作兩種心態-如何二合為一?
如何用構建期權組合,減低操作成本?
如何用期權組合,加速蟹貨鬆綁,甚至反勝?
如何構建期權組合,免費為持股提供保護?
如何零成本/低成本搏黑天鵝,牛皮市不失血,看中反而免費?
如何零成本/低成本搏大波動,牛皮市不失血,看錯反而免費?(船借箭)
如何用期權配合正股,克服期權流通性不足,甚至兩頭獲利?
如何用期權對沖持倉,應對波動市況?

 

______7

圖:美股隊長在新城財經台與年輕人談理財



【 前  往 【美  股 隊 長】 講 座  】



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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書

《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

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※【股市淘金班】每個單元內容,都是獨立的,
同學可先上「單元二」,之後才讀「單元一」,etc.


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【聶SIR – 講座】

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買股賺錢一堂課就上手講座 │YUS40F

是次講座主要介紹伸延聶sir新書之外的股市知識,及即場示範聶sir的選股方略

 

講 者:聶sir
時 間:2018年7月16日(一) 19:30-21:00
費 用:全 免
地 址:尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地 圖:https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp

(課程編號: YUS40F)

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聶SIR【買港股速成班】│YUS41U│2018/07
2018-07-26(四)19:15-21:00(第1堂)

2018-07-30(一)19:15-21:00(第2堂)
費 用:$2,000
地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
地 圖:https://goo.gl/maps/Jcvyuz8Q6AQ2

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內容:
第一堂: 非凡價值分析
– 為何判錯價
– 三式基本功
– 精選合時股份 

第二堂: 掌握股票技術面
– 教曉揀新股
– 判價看陰陽
– 盤路齊拆解

聶SIR【倍升股基礎班】課程
聶sir本課程同你一堂過檢閱入市心水列表!
2018-02-05(一)19:30-22:00(全一課)
費 用:$800
地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室

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內容:
買咩好?
– 倍升股之特質
– 我自己的心水倍升股列表
– 詭股特質
– 巴菲特價值投資之法
– 索羅斯投機博擊之法
–同場加映專欄重點文章內容「上市一年半較高位跌近八成的機遇」

此乃尋找倍升股的先導課程,為學生開拓投資股票致富之路。

聶SIR【倍升股基礎班】│YUS41T│2018/02
2018-02-05(一)19:30-22:00(第1堂)

2018-02-06(二)19:30-22:00(第2堂)
費 用:$1,500
地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
地 圖:https://goo.gl/maps/Jcvyuz8Q6AQ2

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內容:

第一堂: 買咩好?
– 倍升股之特質
– 我自己的心水倍升股列表
– 詭股特質
– 巴菲特價值投資之法
– 索羅斯投機博擊之法
第二堂: 幾時買? 咩價買?
– 如何決定用幾多入市
– 如何決定咩價位入市
– 如何決定幾時止賺及止蝕
– 如何快速閱畢財報了解公司是否值得投資
– 如何快速閱畢財報了解公司是否鬼股

聶SIR【股市淘金系列】課程

聶SIR【股市淘金初班】│第3屆A班│S41R│2017/09
2017-09-11(一)19:15-22:15(第1堂)

2017-09-18(一)19:15-22:15(第2堂)
費 用:$3,000
地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
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內容:

*識別莊家部署 – 合股操作/供股財技/抽水四步
*股票價值評估 – 回購啟示/盈利觀測/價值計算
*可換股債券操作及其獲利契機
*高回報直債分析及洞悉風險原理
*供股財技入門、 識別莊股入門

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聶SIR【股市淘金 – 高班】第3屆│S42M│2017/10
初班+高班=24小時課程。

2017-10-09(一)19:15-22:15(第1堂)
2017-10-12(四)19:15-22:15(第2堂)
2017-10-19(四)19:15-22:15(第3堂)
2017-10-26(四)19:15-22:15(第4堂)
2017-11-06(一)19:15-22:15(第5堂)
2017-11-09(四)19:15-22:15(第6堂)

費 用:$12,000
* 股市淘金班舊生優惠 / 請WhatsApp 91010168 查詢

地 點:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室
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內  容:

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

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20150918(1)



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諗Sir PowerTeam 服務

諗Sir@TVB J2 安樂蝸

✅2012年創立成家投資網上課程,7年間學生達9000人,學校於2017年成立分校
諗sir訪問見於TVB(安樂蝸)、viuTV(投資諗法)、TVB(兄弟幫)、nowTV(息賺)、經濟一週、親子王國(網上)


諗Sir 買樓 PowerTeam 服務
價格: HK$2888元付款後有Advisor即同你傾搵樓、換樓、按揭上會執靚盤數、高成數收租、 一手樓買賣應有策略(下列列舉18項咨詢方向例子)、於服務期內更可參加諗sir主持的PowerTeam荼聚、與諗sir及advisor面接傾下你的情況。買樓期間手把手一齊睇樓更有律師、租務上人脈網絡介紹。經驗、秘訣、人脈、度身規劃一次過比哂你!

服務期限: 24個月

*實證: 大量實證港房買賣已超400宗。見小紅書/BUYHOUSE.COM.HK有低水買入實證
Powerteam單月1.1億(2023/5月)、8000萬(2023/6月)、9000萬(2023/7月)。成交均已在香港政府田土廳報備
報名步驟: 可以 whatsapp WhatsApp chat 63832145 或 wechat (下方有qr code掃一掃)我們。或可在whatsapp/wechat讓我們初步了解你的買樓/賣樓要求。

1.咨詢避免第一次買樓常見犯錯事項
2.咨詢經常蝕讓的上車盤特徵
3.咨詢選擇哪區置業客觀咨詢(我地18區都做到,會談及避免區份)
4.摸貨操作及提供盤源
5.公司名買樓省稅及執行網絡
6.買樓或換樓詳細流程跟進及好朋友律師轉介

7.如何令到你的單位吸引經紀必帶客睇
8.如何透過拉高估價讓你單位越來越值錢
9.裝修妙法讓你單位更貴價摸出或更值錢

10. 一手樓按揭上會及即場揀選對你有利的付款計劃
11. 資深及細心一手樓驗樓服務轉介

12.按揭上會執靚盤數問題及好朋友銀行轉介
13.為港漂解說值得買入的二手港房類別,不主推一手新盤
14.向港漂解說小紅書講錯港房的10大點
15.居屋買前全套咨詢(居屋專家幫到你!)
16.幫借貸力好「爛料」嘅人重組借貸(之前有個案破過產都做到)

17.高成數上會經歷及全方位咨詢
18.學生宿舍與套房提升租值65%至100%


諗sir資歷: 公司成立於2013年、工作經驗跨銀行、證券、地產。提供一站式理財指導。
►諗sir於TVB安樂蝸電視節目受訪片段(每星期六) https://bit.ly/3bDcgBz
►諗sir於ViuTV受訪片段(每星期三) https://bit.ly/35pBssM
►諗sir於NowTV受訪片段(隔星期一) https://bit.ly/3scm3pA

團隊資歷
*Powerteam單月1.08億(2022/8月)、8000萬(2022/9)、8000萬(2022/10)。成交均已在香港政府田土廳報備

參與服務請whatsapp 63832145 註明「買樓POWERTEAM」查詢

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*一個好的會計應幫你省去不少稅務煩惱
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*服務提供者為諗sir舊生Ada,現已居於英國牛津及開立專頁「香港媽咪在英國」
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服務期限: 24個月
下次 PowerTeam荼聚: 2023年8月30日19:30-21:00於尖沙咀
*實證: Powerteam完成買賣已超400宗
Powerteam單月1.1億(2023/5月)、8000萬(2023/6月)、9000萬(2023/7月)。成交均已在香港政府田土廳報備

報名步驟: 可以 whatsapp WhatsApp chat 63832145 或 wechat (下方有qr code掃一掃)我們。或可在whatsapp/wechat讓我們初步了解你的買樓/賣樓要求。

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5.與你手把手睇樓辨識化妝樓及細處
6.買樓或換樓詳細流程跟進及好朋友律師轉介

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