《殼裡尋它千百度》 532 WKK ─ 是時候賣盤

 

【轉載自都市日報】

 

黃熙知

23-6-2014

 

中資南下尋找老牌本地股靚殼熱潮仍然熾熱,故短線要睇實隻老牌工業股王氏港建(532),事關其主席王忠桐早於前年底已向傳媒披露過,曾獲多過一個中資財團洽商買殼,強調「擇偶」條件一定「以大為先」,「好似買入南聯(1036)萬科咁大就可以考慮」,難得近期殼股熱重燃,估計王氏具炒上誘因。

 

過去一段時間,金地集團、招商集團及中糧集團已成功借殼上市,市傳尋殼潮仍冇停過,包括中國水利水電集團、葛洲壩集團及中國房地產開發集團等繼續尋寶,對象主要針對業務簡單、乾淨及大股東年紀大的本地公司。

 

目前市值只有5億元的王氏港建,其業務簡潔及股權歸邊,可謂完全符合中資買家的要求。事實上,王氏港建過去曾兩度私有化,奈何兩次均不獲通過,如今在靚殼極度渴市的情況下,極有機會成為洽購對象。

 

集團去年收入增加9.8%至57.65億元,純利增長7.3%至4,537萬元,業務平穩,現價較資產淨值折讓超過60%,有賣盤誘因。較早前,其以770萬坡元出售一幢位於新加坡的物業,估計可錄得出售收益2,382萬元,顯示大股東願意善價而沽。以此推斷,一旦獲得洽購,賣盤成事機會不低,現價仍見低殘,近日有所異動,值得跟進!

 

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基本資料

○    王氏港建主要業務則為製造印刷電路板及電子產品所使用之化學品、物料及設備之貿易及經銷,以及為原產品客戶製造電器及電子產品。

○    業務分類:   (a) 電器及電子產品之製造 (67.5%);

                              (b) 製造印刷電路板及電子產品所使用之化學品、物料及設備之貿易及經銷 (30.8%)

○    業務地區:   (a) 香港 (78%);  

                              (b) 中國 (17%);

○    近期業績:

      12/2013             營業額 57.7億 (↑10%) ; 純利 4540萬 (↑7%) ; 每股盈利 0.061 ;

      6/2014 (中)      營業額 26億 (↓2%) ; 純利 2500萬 (↑231%) ; 每股盈利 0.034 ;

                                 資產淨值 14.4億 ; 每股淨值 2.084

○    財務比率:

      毛利率             長期穩定 ; 約20%

      財務狀況        流動比率 1.4; 速動比率 1.0; 負債比率 25%; 持現金4.2億─ 健康

○    估值:

      16/2/2015    股價               $ 0.83

                            52週高低價   0.64~0.84

                             市盈率          13.5倍

                             週息率            2.4%

                             P/B                   0.4 倍

○    股權變化:

      王忠桐家族     現持52.6% 控制性股權

      2014                 曾減持約70萬股 @0.67~0.73 ; 佔0.1%

      8/2013              LIM 對沖基金 減持至4.9%

○    業務動向:

      2014年初出售位於新加坡之物業,套現4700萬,獲利2400萬港元

○    企業行動:

        1989                上市

        2006       持股67%大股東提出私有化,作價@1.38,較股價溢價21%,較NAV 1.20溢價15% ─ 不獲通過

        2007        再提私有化,作價@1.65 ─ 不獲通過 (David Webb 反對)

 

力哥點睇:

  • 王氏港建上市至今已有25年,業務平穩,近年營業額雖能維持,但盈利漸降,未來難有大發展,前景欠明朗。
  • 主席王忠桐現年72,已屆退休之年;其子王賢誌及女婿未入董事局,只任高管,似乎未有作接班準備。
  • 06及07年兩度欲提私有化,但遭David Webb狙擊要求提價,終於一拍兩散。
  • 私有化失敗後走勢長期低沉,09年最低跌至0.53,11年最高反彈至1.05,此後一直在0.60~0.95間橫行。近月在0.64水平之上窄幅徘徊,交投雖略增但仍是相當疏落。
  • 昨天忽有買盤入市,呈陽燭單日升10%,成交600萬元;假若此現象持續,可能有炒殼的消息,故此值得密切注視。
  • 現發行股數7.4億股,以4 或 5億殼價計算,每股殼價為0.541~0.749;如加上NAV可值2.625~2.833,較現股價高216%至241%。由於已在0.70水平之下打好底,向上空間相當大,值得候機買入,預算持有3至6個月。

 

 

(* 溫馨提示:殼股質素大多偏低, 傳聞有真有假; 跟風炒賣必須特別小心, 且應嚴守止蝕。)

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