派息率達70%的金界控股

過去兩三星期,股市很熱鬧。恆指從23500 開始,連升兩星期,本週初卻拾級而下。這種過山車走勢,不知你有否在合適時間上落車呢?時機向來都很難捕捉,不單只投資買賣的時機,人生中的各種機遇,同樣不容易掌握。『機會是留給有準備的人』-這句話很老土,但若果平日的行事和態度,能夠令『時間成為自己的朋友』(即時間越長,越能體現所作之事的效果),也不怕錯失了今次的恒指升幅。上週末,我在博客寫了一篇書介:窮人一出世就是輸家?從唐樓劏房找到投資銀行》,沒想到”Like” 的數量是幾倍甚至十倍於股票分析文章。我不認識作者,書介並不是為他賣廣告。文中指:『很多時候,眼界被局限才是貧窮『遺傳』的原因…  』,我真心相信送贈此書給基層子女,可能是最快捷有效的脫貧方法。
5月尾我曾分析金界控股(3918)。公司在柬埔寨的首都金邊營運賭場,並擁有200公里範圍內獨家經營權直至2035年,而賭枱數量沒有限制。

本週三公佈了中期業績。VIS 勢頭指數(以中期業績計算) 達7分以上(10分滿分),顯示業務穩定發展。以下是中期業績數據,單位是千元美金(US$’000):

大眾市場-大廳賭桌收入:    53,117  (2013H1: 44,346  +19.8%)
大眾市場-電子博彩收入:    41,196  (2013H1: 44,030     -6.4%)
貴賓博彩收入:                      86,024  (2013H1: 53,342  +61.3%)
非博彩收入:                         10,663  (2013H1:   9,926    +7.4%)
總營運收入:                      191,000  (2013H1:151,644   +26%)
毛利:                                  132,698  (2013H1:111,545   +19%)
淨利潤:                                 67,621  (2013H1:  62,852   +7.6%)
2014年上半年的總營運收入達1.91億美元,較去年同期增加26%。主要營運收入來源是貴賓廳博彩收入,大幅上升~61%,而增長主要是由(1) 泥碼總額增加約20% 和 (2)『勝出率』由2.6% 升至3.6% 帶動。而大眾市場的按押籌碼和收入,亦較去年同期增加了~20%。至於電子博彩則因為勝出率從10.9%輕微下跌至10.1%,致收入下跌。而毛利和淨利潤亦分別較去年同期上升19% 和~8%。
2014上半年:
毛利率:     69.4% (2013H1:73.6%,-4.2%)
淨利潤率: 35.4% (2013H1:41.4%),-6%)
毛利率和淨利潤率較去年同期下降了~4% 和6%,因為員工薪酬提升,而且人數增加了近一成(由4,763人增加至5,210人)。儘管毛利率和淨利潤率有所下降,但能維持在~70% 和35% 的水平,足見營運賭場是利潤高的生意。
截至6月30日,公司持有現金約1.84億美元,沒有短期或長期貸款。每股盈利US$0.0296,派中期息US$0.0207。中期業績未公佈現金流狀況,但以派息率高達70%估計,公司現金流和財務穩健。
至於未來發展,金界在柬埔寨正擴充Naga2,預計零售及公共區域於明年中開業,而酒店和新增博彩區則在2017中營運。按柬埔寨首5個月的旅客人次,較去年同期增長6%,當中的中國遊客更增長19%,預計Naga World 仍處於增長期。 另外,集團於去年9月簽署投資俄羅斯海參崴市娛樂度渡假城的協議,並承諾投資金額不少於3.5億美元,估計第一期投入約5000萬美元。現時,仍未獲得所有必要許可證進行建設,估計今年9月或以後可取得所有許可證,這是其中一個不確定因素。而俄羅斯的娛樂渡假城會在2018年後才開始營運。
以金界控股的營運收入增長達26%,兼有高毛利率和淨利潤率,加上穩健財務和增長潛力,現價~$6.45,市盈率不足14倍,股息率超過5厘,我認為抵買。至於現在是否好時機,我不太懂技術圖表的走勢分析(不知是已形成下降趨勢,還是開始回升),讀者可自行觀察再作決定。
———————–
林天程/信報專欄作家
————————









本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。

承印人:Home Concept Group Limited

地址:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室