天山發展(2118)的融資財技

投資股票要獲利,「做功課」就不能少。對投資者來說,做功課即是搜集資料。搜集資料的途徑有很多,例如看財經報紙、雜誌等。但筆者認為當中最有用莫過於参考港交所網站的上市公司通告。而公司通告經常透露出一些玄機,細心閱讀往往可以發掘出不少投資機會。

話說天山發展(2118)於 13 年 10 月,曾向一名獨立第三方投資者發行一筆本金額 3.0 億港元的承兌票據(Note)及 3000 萬元的認股權證(Non-listed Warrants),認股權證行使價為每股 2.79 元,較公佈前收市價 2.38 元溢價約 17%,若悉數獲行使,公司將發行1075 萬股,佔擴大後已發行股本 1.06%。
若仔細看承兌票據的借貸條件,票據的年期為三年,息率為年利率 15%,每 3 個月支付利息一次;欠付利息將按年利率 15% 計算罰息。以天山發展今次所借的 3 億票據計算,首年的利息開支已逾四千萬元。以當時中期業還要虧損近 6900 萬元人民幣來說並不算少。不過,公司亦巧妙利用發行認股權證的安排,以減輕事實上的利息支出。從認股權證的條款來看,若認股權證悉數獲行使,公司將可收回三千萬元現金,佔利息開支約七成。事實上,公司為此亦因此有很大誘因將股價推上以減輕融資成本。結果,股價亦一如筆所料在今天初升破 2.79 元。而股價往後續節節上升已是後話。
今年四月,公司管理層相信是「食過翻尋味」,決定「照版煮碗」將以上財技重複一次。今次發行本的可贖回固定息率承兌票據金額為 3000 萬美元及 2340 萬元的認股權證。票據的息率同為年利率 15%,每 3 個月支付一次,欠付利息將每月按複合利率 2.6% 計算。粗略推算,這筆貸款的利息開支約為 2560 萬港元。同樣地公司亦再發行認股權證,行使價為每股 3.31 元,較消息公佈前收市價 2.98 元溢價 11%,若獲悉數行使將可籌集 2340 萬港元,剛好與票據利息開支相若。結果,股價於今年6 月底又再一次成功升逾行使價。
不做功課難獲好成績,就如不搜集資料投資亦難以獲利。要記住,炒股票,就是尋找催化劑,讀懂通告,發掘當中契機。
BY 股票研究部

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美股隊長

美股隊長 ( 吳瑞麟,Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者

【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監;
知名理財教室HomeBlogger / StockBlogger 首席美股顧問。



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2. 如何減低買入長年期期權的成本?
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    學習操作認沽期權(put options),為正股買入保險,花費不高,
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  3. 賺取期權金
    沽空風險有限的「價差組合」(spread),
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.(6)20160824-001

左:美股隊長接受《新城財經台》訪問


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如何構建期權組合,免費為持股提供保護?
如何零成本/低成本搏黑天鵝,牛皮市不失血,看中反而免費?
如何零成本/低成本搏大波動,牛皮市不失血,看錯反而免費?(船借箭)
如何用期權配合正股,克服期權流通性不足,甚至兩頭獲利?
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圖:美股隊長在新城財經台與年輕人談理財



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