投資，第一件事，就是要學會在任何情況下，都不可以輸大錢。如果連本金都輸掉了，就再沒有翻身的機會。
但另一方面，對於一些輕微的損失，我們又不可以太過著眼。在投資市場上，根本就沒有全無風險的投資。假如連些微的損失都不想承受，處處以保本為先，做策略時必定會綁手綁腳，這將更難賺到回報。所以，我們要做的，就是要在風險和回報兩者中，找到平衡。
近年，我自己傾向花更多時間，研究如何運用有限風險的期權策略。其中一個原因，是我看見太多人用錯方法，在市場上輸大錢。傳統的止蝕方法，無疑可以幫助我們減低一些風險。但如果真的想百份百確保，在任何情況下都不會出現重大虧損，我們就需要更高一層的保護，以策略本身限制最大的虧損金額。
今日和大家介紹的Debit Put Spread，就是我其中一個最推薦的造淡策略。只要大家學懂它的操作竅門，就能夠在完全撇除重大風險的情況下，博取可觀回報。
首先，看看以下例子。
圖中，是明年3月到期的恒指期權報價。同時Long Put 26000點和Short Put 25000點的期權，就會形成一個Debit Put Spread策略，到3月底結算，如結算價高於26000點，最多會輸329點，但假如結算價低於25000點，贏就最多會贏671點。
再考慮現時中美關係矛盾，明年3月前，若情況再惡化，25000點必不保，一套倉位將可賺671點回報。相反，到時若港股不跌，則最多只會輸329點對於相信中長線港股仍未見底的投資者，這會是一個非常值得考慮的看淡方法。
而進行Debit Put Spread，特別對於初學者，我一般會建議大家將期權的月份稍為拉後，原因很簡單。第一，如我們一開始就估中跌市，恒指應聲就跌至25000點以下，這套策略就會處於一個能夠賺取時間值的狀態，而我們要做的，就是當大市一日未有見底跡象，就一直賺時間值，直至賺盡最大回報為止。或若市況有所好轉，就適時止賺。
但如一開始就估錯市，我們可以給予自己一些時間，去確認大市是否真的能夠上升。如確認估錯，就果斷止蝕。只要不拖泥帶水，有錯就走，損失將會遠低於計算出來的最大風險。
有了這套策略，在估錯市時限制風險，減低損失；在估中市時又能讓我們賺取比潛在風險更高的回報，這樣，我們就能夠避免傳統散戶贏粒糖、輸間廠的命運。
最後，給已對此期權策略有基本認識的朋友，分享多一點額外的實戰技巧。
如果，我們同時認為明年3月前，港股必跌，但於本月，跌幅又未必太大，那我們就可以考慮將兩套策略同時進行，一方面，做明年3月的Debit Put Spread，另一方面，再做本月的價外Short Put。
將不同的期權策略合體使用，就能更配合我們對大市走向的睇法。這亦是其中一樣我認為期權好玩的地方。有機會再和大家分享更多期權的操作心得。
【期權新手班】TEOP40
講者: 莫家強
時間：12月18日(二)19:30-21:00(全一課)
地址：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費用：是次免費
報名：http://homebloggerhk.com/apply/（課程編號：TEOP40）
課程連結：
http://homebloggerhk.com/46084/