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^^[聶升股解碼] 內幕消息有金執

By michael June 30, 2015 港股, 聶sir

佳訊控股 (0030) 是筆者於4月16日分析股份，當日開報0.181元，與前收市價比較為「平開」。按披易露顯示，最近一次股權變動出現在去年11月12日，方科以個人名義於場內買入超過3.3億股，佔整體16.67%股權，成為現時唯一的大股東。若以0.181元買入，於6月10日高見0.55元，升幅超過兩倍。跟上次剖析的21控股 (1003) 不同，此股按筆者的操作方法，是可以獲利的。從4月16至21日 (四個交易日) 的每日最高價分別是0.188、0.185、0.180、0.176元，既有充裕的進場時間，差別只是獲利多寡而已。標題字眼引起關注當日留意此股全因4月15日公司發布的標題「內幕消息」吸引，細閱公告內容有兩個重點，其一是可能集資；其二是可能進行收購。我們首先由第二點開始研究，公告提及是「收購位於香港的若干物業」，「若干」給我們的理解是三或以上。與電訊業有關的物業投資應以街舖為主，保守預算每個街舖市值為3千萬元，三個已是9千萬元。分析失算無損大局另外，公司最近一次收購公告發布始於2014年3月28日，現金代價為6千萬港元，當時未有提出股本集資，綜合而言今次的收購活動有可能涉資超過1億元，最終是收購7層樓的全層單位，代價超過2.6億元，其中的1.5億元預算從集資而來。我起初按此股的財務狀況分析，認為配股機會較高，理由是此股的現金流於支付2%年息應也感到吃力。最終此股宣佈發行可換股債券，年息也是2%，不過是一年後才要支付，所以有點失算，但對整體分析影響不大。集資隨時回到估算交易至今尚未完成，皆因發行可換股債券而產生的潛在發行新股，超過已發行股本的20%，所以要通過決議案後才能集資，但至今未有發布特別股東大會舉行日期。我認為集資方式可能有變，因為公司於5月26日收市後發公告，建議更新發行股份之現有一般授權，不排除轉為配股集資進行收購，再次回到我的估算之內。佳訊的一般授權為3.97億股，若排除近日受大市表現影響因素，股價約為0.4元。以集資金額為1.5億元計算，預期配股價為0.378元，較0.4元折讓5.5%。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

^^[聶升股解碼] 暗戰上場　戰場掘金

By michael June 25, 2015 港股, 聶sir

21控股 (1003) 是筆者於4月14日分析股份，當日開報1.68元，5月15日高見6.80元，升幅超過3倍。停牌前收報1.21元 (4月1日)，即裂口高開升近40%。寧可走雞　不可買錯筆者的慣例是如要追入，與前收市價比較以不高於20%為準，因為我的投資理念是「寧可走雞，不可買錯」。。但其實此股的股價形態，屬於當時「牛氣沖天」的特例，恆指從4月1日收報25,082點與4月13日收報28,013點比較，五個交易日上升超過2,900點。而21控股於4月1日下午開市前宣佈停牌，於4月14日才復牌，所以在恆指上揚時有「真空期」，當然復牌那刻股價表現特別「生猛」。言外之意　為你解釋當時看上此股是復牌前一天所發公告，內容是可能涉及申請清洗豁免，及就可能認購其新普通股與獨立第三方進行討論。這語句有兩個重點，第一是清洗豁免，解作不會提出強制性全面要約，反映交涉的股權佔比超過30%；第二是新普通股，暗示不是現有股東出售股份，形式類似配股，一方面現有股東之權益會被攤薄，同時因配發新股超過20%，需進行特別股東大會表決。股權角力　機遇乍現另外我又隱約看到此舉跟股權角力有關，大股東兼執行董事張國勳於2014年4月1日首度買入股份，每股作價2.95元，涉資超過2.8億元。當時公司發出公告，指張氏以場外交易買入股份，佔已發行股本29.9%。其中又有兩個重點：第一是張氏並非向公司要約入股，而是私下行動，予人有不請自來之感；第二是只要多買0.1%股份，便能成為控股股東，卻未有這樣做，令我覺得張氏那時受到阻撓而未能辦到。之後於4月25日收市後公司宣佈2供1，雖然張國勳以供股價0.5元全數供股，但因同時進行配股集資，令張氏的權益佔比從29.90%降至24.92%，能成為控股股東將遙遙無期。今次引入新的大股東，並讓其成為控股股東，我認為公司是想削弱張國勳的主導權，如果新股東持股佔比為30%，已發行股數將會由5.77億股增加至8.24億股，屆時張氏的持股佔比會下降至17.45%，降格至第二大股東。同時，要令獨立第三方入股，只有兩種誘因：其一是公司前景非常吸引，但從公司2014年和過去六年間有五年業績皆見紅而言，肯定不屬此類公司；其二是公司股價上揚，獨立第三方預算所持股份會獲利，相信可能性較前者為高。由於不止是簡單的配股集資，而是關乎公司主導權易手，因此管理層非常謹慎，於復牌一天後又再停牌，下次復牌已是5月14日，所以雖說高位見於5月15日，實際歷時只有三個交易日而已。既然人家不是要造就散戶獲利，以迅雷不及掩耳之勢完成交易，我們未能把握亦實屬正常。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

^^[聶升股解碼] 配股賣殼現升途

By michael June 22, 2015 港股, 聶sir

中國三三傳媒 (8087) 是筆者於4月13日分析股份，當日開市價為0.29元，保守估計尚有50%的升幅機契。當時留意此股是學生阿輝就著4月10日此股的發布的配股公告向我提問。他的分析是配股價為0.22元，較現價0.265元折讓約17%，新股佔現時已發行股本20%。股價現處於近一年低位，並橫行了大約2個月，疑似有人收集街貨。中央結算系統持股紀錄顯示智華證券由2015年1月28至今的持股量佔已發行股本32%，最高佔比出現在1月20日，當時佔42%。另外，今次配股的承配人只有一位，名為新通投資。根據以上資料，有否給我們契機呢？現在回顧此文，仍然為他對細價股分析漸趨成熟感到欣喜。此股於4月22日完成配股，除了分析當日曾低見0.27元，之後股價從未跌破0.29元，以配股期間高位0.4元 (4月17日) 計算，持股五日的賬面回報率近38%。但好戲還在後頭，5月5日和6月4日分別高見0.48元和0.85元，賬面回報率分別是65.5%和1.93倍，成績實在驕人。配股志不在集資此股考功力之處不在入市，而是離場。炒配股的關鍵在於辨別承配人與公司的關係。根據公告資料，承配人新通投資是中國投融資 (1266) 的全資附屬公司，反映中國三三傳媒和中國投融資的管理層有一定程度的關係，可視作配股給「自己人」。另一佐證是「低價配股」，我對比配股價與六十天平均收市價及每股資產淨值，反映折讓超過25%。加上從1月12日至30日的收市價介乎0.35至0.455元之間，而這十五個交易日中有七天收報0.39元或以上，0.39元折讓20%為0.312元，較現在的配股價0.22元理應可多集資近42%。同時現在公司表示的集資淨額將作為一般營運資金，即是沒有集資需要。我的結論是以配股集資為名，實際另有所圖。主權似乎要執位我又看到主要股東力眾有限公司曾於今年1月四度減持股份，從1月26日開始，力眾扣除抵押股份，實質只有300股可以自由買賣，暗示公司的主導權已落入他人手中。現在配股完成後中國投融資接間擁有中國三三傳媒16.67%股權，表面上較力眾的26.67%股權為少，但假設日後力眾轉讓抵押股份，實質公司的主導權便在中國投融資手中，這樣變相是「賣殼」。離場訊號有跡尋而上述始終是假設，公司一直沒有公布「賣殼」消息，此股至5月29日股價首度收報0.5元，是突破大位的象徵，預算股價仍有力再上，但當見到股價從6月4日開始連跌五日，加上從披露易看到於6月15日 (於翌日曝光) 承配人以平均價0.56元減持股份，便知「賣殼」暫時無望。6月16日至17日，股價介乎0.53至0.57元，即或以0.53元沽貨，持股兩個月的賬面回報率仍然超過80%。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

^^[聶升股解碼] 牛市細股買賣部署

By Homeblogger June 18, 2015 港股, 聶sir

中國油氣 (0702) 是筆者於4月10日分析股份，當日開市價為0.198元。當時留意此股並非因為財技，而是認為它是細價股，有望受惠於當時油價回升，同時屬估值偏低。截至2014年12月31日，公司資產淨值約40.54億港元，現有已發行股數約179.54億股，即每股資產淨值為0.2258元，以現價約0.2元計算之市賬率為0.89倍。從股價圖看，踏入2015年，0.17元為股價強弱的分界線，現時相對處於強勢，於4月20日和24日，股價分別低見0.188元和0.189元，於4月30日和5月4日，均高見0.23元，若與0.188元比較，最高賬面回報率是22.34%。表面看是不俗，實質過了兩個月仍未到目標價0.25元，成績未如理想。檢視新舊股價的表現我查看紐約原油價格，4月10日為52美元/桶，現時60美元/桶，升幅是15.38%，即油價未能反映到中國油氣的股價上。為了研究此股的值博率，發布文章當日我附加了一個圖表，以此股與三隻藍籌油股 (中石化、中石油和中海油) 作比較，從3月27日至4月9日，四者的股價變動分別是11.24% (0.178 → 0.198)、9.83% (6 → 6.59)、21.99% (8.14 → 9.93) 和 14.81% (10.4 → 11.94)。驟眼看來，細價股中國油氣升幅是中規中矩。但重點是此股升勢始於昨天 (4月9日)，單日升幅7.61% (0.184 → 0.198)。如今過了兩個多月，截至6月17日，四股的表現分別是7.07% (0.198 → 0.212)、-2.43% (6.59 → 6.43)、-13.09% (9.93 → 8.63) 和 -6.70% (11.94 → 11.14)。早前表現最好的中石油，反成了表現最差的；中國油氣則承接4月9日的升勢，現為四股表現中最好的，算是有點安慰。分析承配人投資取向現在要研究的是6月15日收市後發布的配售兩年期可換股債券公告，承配人只有一名，是Harvest Progress International Limited。於2014年8月7日 (8月22日完成)，星美國際 (0198) 宣佈向此公司發行三年期可換股債券，規模為2億元，年息9% (每三個月支付一次)，轉換股為0.34元。至今債券從沒有被轉換，昨收報1.21元，與轉換價比較，不足十個月的升幅為2.56倍，但期間截至今年4月8日股價呈橫移，當日收報0.31元。當然，之後的可觀升幅是「時勢做英雄」。但重點是此例子反映Harvest Progress的投資取向是選擇估值偏低的股份買入其可換股債券，所以從中國油氣的債券轉換價為0.226元而言，可見Harvest Progres和筆者的看法一致，認為此股估值偏低。財政狀況見集資壓力現發行的債券規模為1億元，而從2014年年報顯示的現金和兩年內要償還的銀行貸款分別是不足0.2億元和2.5億元，可見此股仍有很大的集資壓力，不排除會托價配股。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

^^[聶升股解碼] 債期將至可望續升

By michael June 16, 2015 港股, 聶sir

中彩網通 (8071) 是筆者於4月9日分析股份，當日開市價為0.135元，收報0.126元，下跌6.67%，之後未有再收穿0.135元，股價走勢反覆向上，5月27日收報0.275元，持股不足兩個月，賬面回報率超過1倍。看上此股事原由一條讀者的問題開始，當時筆者未有接觸股份，於是從股價圖入手，4月2日收報0.14元，較前一日收報0.098元大升近43%。隨即看看相關新聞，發現暴升是半日市已成事，下午公司宣佈停牌，發布可能於發展中國家投資旅遊及博彩發展之項目。同看上半場，有很多彩票業股份也有不俗升幅，新濠環彩 (8198) 升20%；御泰中彩 (0555) 升15%；彩華 (0137) 升11%；第一視頻 (0082) 升9.5%，皆因市場傳出無紙化彩票業務重啟。消息只屬短期股價上揚的催化劑，長假期完結後首個交易日，中彩下跌4.3%。我從當日分鐘圖看到股價呈高開低收格局，分析若翌日沒有成交量配合。年初至4月1日只有四天高見0.13至0.132元，0.13元明顯不是支持位。實情是看到主要股東兼主席及執行董事的梁毅文持有的近1億份可換股債券，行使價為1.2元。雖然行使價與現價0.134元比較溢價近8倍，但我從來沒有股價將被托至此水平的想法，因為成本實在高昂，隨時高於欠債金額，所以我重點研究公司的償債能力。債券於今年8月26日期滿，按2014年業績顯示其負債部分為9,382萬元，公司現金及銀行結餘為6,179萬元，而扣除可換股債券後的總負債為3,761萬元，即現金尚餘2,418萬元，仍欠近7,000萬才能應付還款，加上保守估計再要支付500萬元的利息支出，需集資至少7,500萬元方能解困。截至3月31日中彩的已發行股數為22.17億股，配售20%新股需發行4.43億股，配股價不能少於0.169元。倘若與那時股價比較折讓20%，股價需為0.211元或以上。果然中彩於5月20日收市後宣佈配股，6月1日收市後宣佈完成，翌日開報0.285元。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

[聶升股解碼] 終止配股　實有蹺蹊

By Homeblogger June 11, 2015 港股, 諗sir, 財技分析

光匯石油 (0933) 是筆者於4月7日分析股份，當時股價為2.6元水平，認為此價買入風險不大，之後股價未見起色，還在輕微下行，5月11收市價低見2.33元，持股個多月，賬面損失10.38%，所以有若干讀者向我提問對策，我請他們安心持股繼續觀望。最終股價在5月14日開始揚上，於6月8日高見5.2元才見回落，持股兩個月，最高賬面回報率為1倍，相信大家會感到早前「望穿秋水」也是值得。機會從一則公告開始 4月初看上此股是由一則公告開始，其中一句寫到「配售獲得了正面的反應及預期的超額認購」，卻又宣佈終止配售。筆者隨即想到兩件事。第一，公司早前主動提出配股要約；第二，公司在反應熱烈的情況下主動終止配股。結果只有一個，公司認為配股價之訂價偏低。此外，公告還寫了「此決定並不影響本公司在將來所可能進行的配售活動」的字眼，暗示之後可提價再配股集資。兩個途徑分析買入價於是我追踪集資原因，追溯至去年11月3日發布有關收購的公告，當中提到其中一個資金來源為發行新股。由於上市至今，公司未有進行供股集資，可見供股機會不大，配股則較有機會。我也參考權益資訊，身兼主席和執行董事的主要股東薛光林從2011年11月至2014年4月，合共25次增持股份，又於6月6日出售股份，由於沒有披露賣出價，我便假設以當日的最高價2.09元賣出。綜合計算淨增持超過3.53億股，每股平均買入價1.7628元，較現價折讓50%。薛光林又持有近8億份購股權，行使價經折合港元為0.377元，將於今年10月27日到期。但去年曾高見3.09元，也沒有行使，可見薛光林仍看好股價走勢。另外，今年3月26日發布的中期報告顯示，有1,944萬份購股權將於今年4月22日到期，行使價為3.4元，跟現價比較溢價28%，得出2.6元水平買入風險不高的結論。計算目標再實際調節至於目標價，我看了公司的負債及現金狀況，再考慮收購目標公司的代價，計出初步為3.4元。事實上公司於5月8日開市前再度宣佈配股，有趣的是當日股價跌近5%，但成交量卻是近五年新高，反映有人在趁低吸納，之後股價上揚是意料中事。此股僅以四天升上4元，七天後升破4.5元，可見下個目標是5元。之後股價未有收穿5元，意味著短炒要準備離場。昨天連4.5元也失守，當然應止賺離場，其實即使於4元沽出，賬面回報率也超過50%呢！聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考，絕不構成任何買賣股份建議。

^^[聶升股解碼] 現恆建築　震昇翻版？

By Piean Wong June 9, 2015 基本分析, 港股, 聶sir

現恆建築 (1500) 是筆者於4月5日分析股份，當時此股仍在招股階段(3月31日至 4月9日)，訂價介乎0.4至0.8元。由於是細價股，又屬工程股，引人將此股與去年末上市的震昇工程 (2277) 作比較，盼望股價同樣有好表現。我當日的分析結果是超額認購機會極高，很可能以0.8元上市。保守與樂觀目標價分別為1元和1.5元，賬面回報率分別是25%和87.5%。於4月15日發布配發結果，超額認購近447倍，上市價為0.66元，只是略高於中間價。上市首日和次日高位分別為1.25元和1.28元，即最高賬面回報率近94%。而乎合預期的是最終股價未見1.5元。同時也不建議「長揸」，事實上在價格穩定期結束並悉數行使15%超額配股權後，股價便不斷向下移，反映無人繼續托價，現報0.97元，連1元也失守了。現恆較遜　原因有三結果不足為奇，皆因現恆本身較震昇遜色，原因有三：其一，前者配發舊股比例較後者少，若配售對象為自己人，他們也不肯較多斥資，反映其吸引力不如後者。其二，兩者集資開支比例分別是24.58%和14.82%，前者竟高出後者超過10%，暗示包銷商對招股銷情不看好。其三，兩者的每股有形資產淨值分別為0.14元和0.12元，表面看來前者較佳，但現恆可用上限訂價0.8元上市，得出市賬率超過5.7倍，而震昇的招股價只有一個，就是0.6元，即市賬率為5倍，可見後者訂價略平。震昇搵笨　現恆派凸再看股息政策和盈利預測，現恆於2014年9月30日之後任何期間沒有宣佈或派發股息，不像震昇於上市前派發6,000萬元的特別股息，表面上沒有震昇那麼「搵笨」，實質從2012年1月1日至2014年9月30日，股東應佔溢利合共221.2百萬元，但期內派發股息為300.6百萬元，派「凸了」期內所賺利潤。雖然公司在招股書列出擬建議股息為不少於上巿後股東應佔溢利的30%，但表明是非保證。增長平庸　不宜長揸另外截至2015年3月31日的全年溢利預測為不少於68百萬元，每股盈利為0.085元，但數值終究是預測，同時就算達標，盈利增長率只有11.5%，並且所賺的尚欠11.4百萬元才能抵銷所有已派發股息，對股價長線而言為不利因素。聶Sir 於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

[聶升股解碼] 複合集資勝算剖析

By Homeblogger June 4, 2015 港股, 聶sir, 財技分析

由今日開始，逢星期二、四 (公眾假期除外)，筆者會將「聶升股票專欄」展示的收費文章，為大家逐一剖析，從選股、佈局到獲利原因，進行詳細披露，希望提升大家篩選「含金量高」細價股的能力，與筆者一起享受細價股淘金樂趣。頭炮與大家分析英皇證券 (0717)，這是我在收費專欄首篇發布文章，發布日期為4月4日 (復活節假期)，前收市價為0.63元，長假後復市開報0.63元 (平開)，之後未嘗跌破此價，持股至第四天高見1.55元，收報1.46元，賬面回報率高達1.32倍。若那時離場，對喜歡「速食」的散戶而言，應感到很滿意。股價於翌日高位和收報分別是1.77元和1.58元，兩者再創新高，若不急於獲利，股價於4月29日高位和收報分別是2.32元和2.25元，即持股不足一個月，賬面回報率超過3.5倍。對於首次獻技，便能收到如此效果，實在令人鼓舞！選股原因分析標題以「複合集資」來命名，顧名思義是公司同時發布兩項集資消息，3月26日收市後宣佈供股及配股計劃，供股價和配股價同為0.5元，較前收市價0.63元折讓20.63%。其實集資消息後只有首兩天低見0.59元，之後三天亦僅低見0.62元，可見下行壓力不大。另外集資發行新股規模佔已發行股本99.93%，如此大的規模反映英皇證券對這次集資的看重程度，我認為是不容有失，這也是我看上此股的原因。集資部署分析前文我指出複合集資的三大好處：第一，配股可指定將新股給予對公司或股價有利的承配人；第二，供股規模減少，增加了足額認購，甚至額外認購新股的機會率；第三，現有股東攤分集資比例減少，較小出現即時沽貨意欲，減低股價下行壓力。結果公告翌日 (3月27日) 收市價為0.63元，跌幅不到15%，繼而之後四天收市價介乎0.63至0.66元，引證了複合集資的效用。接著我也從過去一天至九十天的平均收市價和每股資產淨值與配股價比較，得出這次集資從訂價而論未見有剝削股東之嫌。股價定位分析最後利用歷史供股價格走勢作參考。英皇上次宣佈供股在2011年6月，供股價為0.338元，規模也是2供1，於7月28日完成，認購額超過八成，當日收市價為0.338元 (如下圖)，供股期間曾低見0.313元，低於供股價7.4%。股價於9月9日已高見0.387元，高於供股價14.5%，其後更於11月9日和12月8日分別高見0.642和0.65元，分別高於供股價90%和92%，其間未有發布任何刺激股價消息。既然上次只是供股，其後股價高位與供股價比較之升幅也能接近一倍；今次供股加上配股，未來股價與集資價比較之潛在升幅為一倍，已是估守計算。所以如今得出令人鼓勵的成果，實不足為奇。

^^[聶Sir] 想找潛力股　先要懂勢道

By Homeblogger February 2, 2016 港股, 聶sir

為配合2月新課程的主題｢追踪潛力股｣，暫時會停寫｢聶升股解碼｣的文章，筆者會在一連三周的逢星期二﹑四，與大家討論在大市續跌陰霾未除下，如何做到選股不受市況影響，買入有價值股份，達致穩定獲利的效果。今日先與大家「論勢」。借鑑中國歷史至今仍然傳頌的「火燒赤璧」，當年諸葛亮的過人之處在於看懂氣象，獨中他看到將會「吹東風」，成就劃時代轉變。今日，兵刄對絕的戰場，演變為股市較技的戰場，所以我們也要掌握時局轉變。可幸的是我們現在雖不一定擁有這種特長，卻能透過合適的工具，大致瞭解市況的走向，作出合宜的應市略策。當然，讀者會產生一個疑問，上一段又說選股不受市況影響，何以現在又需要懂得判市技巧呢？牛市投資人人愛其實，兩者根本沒有衝突，嚴格來說更有相輔相成的效果，情況如同駕馭風帆，一個高手在面對逆風時懂得避開風勢，無礙其航行的速度；但若問到高手喜歡在順風或逆風出海，答案自然是前者。順勢而行，可謂如虎添翼，當你找到有潛力上揚的股份，你會發現在牛市的升幅，往往是在熊市的兩倍或以上，例如在熊市仍能逆市上升20%至30%的潛力股，絕對有可能在牛市時升幅超過一倍，理由跟上述的勢道有關。一隻股票上揚的日子，取決於獲利盤的多寡，在牛市之中散戶較願意持股待升，同時也較願意高追入市，較易形成股價越升越有的局面。熊市給你一契機另外在牛市選股的嚴謹程度亦可較在熊市時寬鬆一些，反過來看就是選錯股份的機率較低，所以在牛市的投資績效，會較在熊市好。若是遇上大牛市，投資賺錢的人不計其數，人人都會以為自己是投資大師，故此無人會對牛市產生抗拒。換著熊市，很多投資者會變得沒精打釆，皆因那時甚考選股功力，選錯股份的機率大增，變成輸錢的人不計其數，形成很多人會討厭熊市。但在我看來，熊市給投資者一個契機，是牛市難以得到的，就是「買平貨」。越平越是不敢買就以昨日計算，匯豐控股 (0005) 和建設銀行 (0939) 的股息率分別是7.10%和7.97%，銀行股派7厘息以上，不是大家夢寐以求嗎？再看曾於去年高達311.40元的港交所 (0388)，昨日收報168.10元，去年曾幾何時散戶希望在200元以下入市，現在卻能再打八五折買入，你有膽進場嗎？我們無非是擔心買貴了，筆者早於去年8月曾分析港交所的股份價值，計出平均為203元，最低為144元，倘若我的平均值計算正確，便應在折讓三成或以上的股價買入才具值博率，那就是142元或以下，而現價與平均值比較折讓不足兩成，所以若看高位下挫近半以為「抵買」，就是一廂情願的想法啊！下回跟大家分享一種分析大市走向的方法。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。