【 莫家強 】期權短評 – 造淡留意下跌裂口阻力

  港股都無乜嘢好講,走勢繼續向淡,較穩陣既做法係趁啲股票反彈既時候造淡。 另外,講一講下跌裂口。 下跌裂口既阻力位,係喺裂口頂以上既位置。所以,好多時都係,恒指一補完裂口就會回跌。10月22號就係呢個情況。 然後,上週恒指再有下跌裂口出現,新阻力位大概喺25300點水平,想等反彈造淡既朋友,可以吼住。 要睇好既話,就要先等指數突破下跌通道再算。 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。

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【 莫家強 】期權短評 – Long Put 要睇引伸波幅

港股有一個問題,就係造淡既投資工具,發展未夠成熟。 有好多時候,我哋係會睇到一啲股票,跌既機會好大,就如果真係想造淡,就會發現好多造淡既工具開價都唔靚,又或者選擇太少,唔係咁好做。 上堂同大家講過,今個跌浪,當然好多股票既表現都好差,但跌幅最大既通常都唔係傳統港資藍籌,或者國有企業,而係民企股。揀造淡既股票,可以循呢個方法去揾股。 今日,有啲內房股出現發彈,我覺得可以造下淡。但Long Put既話,要睇埋隻期權既引伸波幅。如果高過50%,槓桿就會好低,而時間值損耗都會好大,唔抵博。 但點都好,環球股市既波幅都增加咗好多,要小心風險。 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。

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【聶Sir】外圍股市走弱 恆指本週恐要失守二萬五

近期內地股市跌不停,在市場「崩潰」情緒影響下,更多A股上市公司面臨被強行平倉的風險。據市場統計,截至本周四 (10月25日),將有757間上市公司面臨被平倉風險,較四個月前數字急增四倍。市場認為這是上周五 (10月19日) 「一行兩會」高層,包括人行行長易綱、銀保監主席郭樹清和中證監主席劉士余齊齊開口「撐市」的主因。   接著於本周日 (10月21日) 又有上交所、深交所和中國基金業協會亦先後發文,針對市場目前最關注的股權質押問題,提出「拆彈」措施。本周一 (10月22日) 再有中國基金業協會發文,表明即日起對符合條件的私募基金及資產管理計劃,特別提供產品備案及重大事項變更的「綠色通道」服務,以支持它們參與市場化,法治化併購重組,冀紓解上市公司股權質押問題。   多重救市措施出台 此外,上交所其後亦在官方微博發文,提出會積極推動提高上市公司質量,積極化解市場風險,及引導境內外長期資金投資A股等共五項措施。當中特別提到,會持續監測股權質押風險動態變化,做好管理應對方案,完善上市公司股份協議轉讓,及股票質押式回購交易等規則。   而幾乎同一時間,深交所亦在官方微信發文,會貫切落實副總理劉鶴,關於股市的工作要求,為維護市場穩健運行,將全面排查上市公司風險,優化完善股票質押信息披露規則,與政府等聯手支持有發展前景,但暫時陷入經營困難的上市公司。 恆指銷盡上日升勢 上述多重「救市」措施,刺激上證指數於本周一升逾4% (2,550 → 2,654點),港股亦見受惠,恆指同日升逾2.30%,上升591點,收高於26,000點,報26,153點,為10月11日以來最高收市位。但好景不常,受周一美股道指跌近130點,以及歐盟指意大利2019年度財政預算嚴重違反歐盟法規,令意大利「脫歐」風險增加,令本周二亞太區股市全線下跌,恆指上午最多已跌逾600點,下午跌幅擴大,最多跌近840點,最終全日仍跌逾800點,跌幅近3.10%,收報25,346點,全然抵銷上日升幅,亦錄得年初以來第二低收市位,較暫於10月11日最低的25,266點,僅差80點。 上證跌幅少於恆指 至於A股亦受到人民銀行當日宣佈再貸款和貼現的額度提升1,500億元人民幣,支持金融機構向小微企以及民企放貸,同時成立民企債券融資支持工具,以再貸款提供部分資金;以及國務院轄下的《經濟日報》發文,表明押股風險不應由二級市場承擔,要求券商向押股的股東追討欠債,不應強行出售股票平倉之消息帶動,上證指數僅跌2.26%,但仍是失守2,600點收市,報2,594點,猶幸依然是10月15日以來第二高收市位。   然而,筆者對後市未敢樂觀,理由是於本周二晚上9:28,美股尚有兩分鐘便開市,道指期貨已跌逾400點,報24,886點,更於10:18跌幅擴大至超過530點。觀乎恆指牛證重貨區在25,000至25,099點,相對本周二恆指收報25,346相距不足350點,故不排除大戶趁機令恆指失守25,000點。從美股道指開市不足一小時已跌逾500點,認為本周三恆指低開機會大,投資者應有本週隨時失守25,000點的心理準備。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【潘家榮】呢兩日個市真係瘋狂

呢兩日個市真係瘋狂,一係一彈就急彈七百點,今日又可以跌返突,講真呢啲咁既市,真係唔識估,亦都無謂同佢糾纏。始終我有bias,去到呢啲水平,我唔係太想再做淡喇,所以就算今日跌返落黎,都係唔想再追,反正呢啲只係bonus,就算之後再跌,賺唔到,對個倉又唔會有太大既影響,但係以呢兩日既波幅,再chok上chok落的話,好容易會被巴,所以唔攪住喇。唔做沽空,同時買貨亦都唔好太心急,等埋下星期有新既好淡分界線先再講。 真正要喺股市贏錢,只要喺適當既時候做啱適當既野就得,而唔需要每一刻都迫自己揀一個方向賭升跌。  

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【 莫家強 】期權短評 – 要買,就買強勢股

  上星期已經講過,港股開始出現「利好背馳」,指數表現雖然還未如理想,但有唔少股票已經開始逆市上升。另外,俾過三幅圖表大家睇。兩隻落後既銀行股,今日繼續彈唔起。但另一隻醫藥股,就升超過6%。 唔想冒太大風險既朋友,可以等個市再升穩啲先入市。但當然,亦有唔少股票跑咗出嚟,買升已有一定值博率,博唔博,大家自己決定。 但一樣嘢,要買,就買啲跑贏大市既股票。 現時我會重點留意幾樣嘢。第一,升市成交可否持續突破千億元,今日有機會做到,但就唔好第二日就打回原形。第二,升市股票上升數能否持續多於800隻,做到,買股票就會有更多選擇。 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。

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【聶Sir】撐市消息提振有限 中港後市不容樂觀

上周五 (10月19日) 中港股市均見反彈,受到國務院副總理劉鶴當日接受訪問時透露,政府高度重視股市健康穩定發展的言論支持。「一行兩會」官員齊聲撐股市,人民銀行行長易綱接受《金融時報》採訪表示,近期股市波動主要受投資者預期和情緒影響。總體看,當前股市估值已處於歷史較低水平,與我國穩中向好的經濟基本面形成反差。   銀保監會主席郭樹清稱,要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理,在質押品觸及止損線時,質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素,採取恰當方式穩妥處理。中國證監會主席劉士餘則提出六大措施提振市場信心,包括鼓勵各類基金幫助上市公司紓解股票質押困境,鼓勵私募股權基金購買已上市公司股票,參與上市公司併購重組等。 港股重上二萬五千五 受消息刺激,內地股市拗腰反彈,從開市不足四分鐘跌近1.50% (2,486 → 2,449點),最終倒反近2.60%收市,報2,550點,重上2,500點以上。至於港股則在低開282點後,曾挫364點創十七個月新低,其後隨A股拗腰一度回升,曾高見25,743點,升近290點,高低波幅超過650點;但於下午兩時後升幅漸見收窄,全日上升106點,收報25,561點,為上週最高位市位,重上25,500點關口。   不過港股成交金額未能重上1,000億元水平,僅錄得996億元,反映普遍投資者入市意欲仍是偏低。雖然如此,內地投資者近日顯然買入港股意欲增加,自國慶假期後,從10月8至19日,南向資金只有10月16日錄得淨流出,期內餘下八個交易日均見淨流入,上週五更錄得近26億元人民幣,暫為本月最高,不排除與A股市場維持表現低迷,而港股卻有新股可炒作有關。 夜期預託表現均利淡 但筆者仍為後市依然未許樂觀,國家統計局數據顯示,中國第三季度GDP按年增6.5%,增速回落至十年新低;低於市場預期的6.6%;較前值6.7%則跌0.2個百分點。展望後市,分析認為中國第三季度GDP不及預期,令市場對中美貿易爭端、中國經濟放緩擔憂更深,預計短期大市將維持在低位反覆波動。   中國經濟增長放緩因素,於上周五夜期表現已見反映,本於晚上7時半累升182點 (25,458 → 25,640點),卻於週末凌晨收市時變為僅升10點。再者,於美國買賣的港股預託證券與本港收市比較,造價普遍下跌,令ADR港股比例指數收報25,475點,較港股收市位低86點。參考上述夜期和ADR表現,認為今日恆指低開機會大,預算主要波幅區間介乎25,200至25,600點。 外圍不容輕視的變數 最後想指出,歐洲聯盟委員會日前向意大利發警告信,指意大利2019年度財政預算嚴重違反歐盟法規,要求意大利本周一 (10月22日) 前修改預算案。《路透》引述消息人士報道,意大利政府將於本周一限期前回覆歐盟。意大利總理孔特表示,他將會向歐盟指出他們是過度擔憂,而意大利亦不需要修改下年度財政預算。 然而,信貸評級機構穆迪將意大利評級調低至最低投資級別,由Baa2降至Baa3,指意大利財政實力明顯轉弱;又指意大利的高負債水平,嚴重限制政府以財政政策緩衝未來經濟狀況逆轉的能力。另外,歐盟委員會致函法國、西班牙、比利時、葡萄牙和斯洛文尼亞,指五國削減結構性赤字的幅度過低,需要加大力度降低赤字。筆者認為意大利和西班牙等財政不穩歐盟國家,或會成為於第四季左右環球股市表現之另一變數,投資者不容輕視。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【 莫家強 】期權短評 – 上升股票數目增加

過去幾日,雖然恒指表現唔係太掂,但大市都keep住有超過500隻股票上升。今日,指數一升,上升股票數目就增加至超過700隻。 後市,純粹睇恒生指數,未必可以升得太多。但之前一直都講,呢個階段最重要係揀股。特別係,我哋要留意住有邊啲股票係市跌佢唔跌,而市升佢就跟升,要博,就博呢啲。 當然,現階段買貨,會有一定風險,大家要注意返。 同時間,有啲股票,市跌就跟跌,市升反彈完好快就無力回落,呢啲股票仍然可以逢高造淡。 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。

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【聶Sir】易鑫集團價格質素改善值留意

今日分析股份是久違了的易鑫集團 (2858),早於去年11月24日曾分析此股,當時認為上市價7.70元定價偏高,如今股價較上市價已低逾六成,引起我的關注。集團是中國最大的互聯網汽車零售交易平台,截至2017年12月31日,我們的交易服務團隊有超過3,000名僱員,汽車經銷商合作網絡由分佈在全國30多個省或同級區域的340多個城市中逾17,000家經銷店組成,其中包括228家獨立運營的體驗店。   截至2018年6月30日止六個月的汽車融資交易總數同比增長58%至約21.8萬筆。集團通過貸款促成服務及自營融資業務促成的汽車融資額合共約為人民幣173億元,同比增長79%;累計汽車融資交易總數達約85.0萬筆;新車融資交易同比增長63%至約12.4萬筆,而二手車融資交易同比增長52%至約9.4萬筆。以上數字反映業務正不斷擴展,集團「轉虧為盈」只是時間問題。 市賬率仍低於一倍 於8月22日收市後發佈的2018上半年業績顯示,截至今年6月底股東應佔虧損約1.59億元 (人民幣‧同下),較去年同期虧損約60.99億元,大幅收窄逾97%,原因與「可轉換可贖回優先股的公允價值虧損」僅於2017年錄得有關,於去年上半年為虧損約63.00億元,可見於扣除後去年上半年應錄得盈利,表示今年上半年業績應理解為「轉盈為虧」,即基本面有轉差跡象。 雖然如此,但觀乎今年上半年收入及毛利分別約25.64億和12.50億元 (人民幣‧同下),較去年同期相對增長65.24%和39.87%,實質業績還不致於乏善足陳。再者,集團截至今年6月底資產淨值約152.09億元,相對已發行股數約63.21億股,折合每股淨值為2.7482港元,較10月18日收報1.91元,市賬率為0.70倍,低於1倍反映現價進場風險不大。 科技股合理市賬率 再者,科技股普遍市賬率不少於2倍,表示此股每股合理值不少於5.50元,較1.91元產生潛在升幅超過1.88倍。而於今年中期業績公告,集團展望2018年下半年,預計業務將繼續保持增長勢頭,尤其是具有強大可擴展性和高利潤率的貸款促成服務。集團目前與五名貸款促成銀行合作夥伴合作,且預期會進一步增加合作夥伴及提升貸款促成服務能力;亦會繼續增強技術實力,特別是真實、全面及持續客戶和汽車數據方面的大數據能力,以及通過與戰略股東合作及投資生態系統成長型公司改善用戶體驗、強化風險控制系統和增加變現機會。倘若上述安排,集團能落實執行,筆者預期今年下半年業績,將較上半年為佳。 分析大股東成本價 另可留意於上市前集團有13名股東,其中9名已完全確認成本價,若以1.91元作比較,除了京東商城 (成本價為1.4818) 於賬面上有賺錢,其餘包括騰訊控股 (0700) 和Hammer Capital Management Limited (成本價分別為2.0926和2.5291元) 等的八名股東錄得賬面虧損介乎8.73%至63.15%。 至於最大股東易車,其中逾66%持股成本價為3.0534元,即或餘下約33%持股為「零成本」,總體成本價也不少於2.00元,較現價1.91元,暗示亦已錄得賬面虧損。此外,於10月16日CCASS顯示參與者有624名,持有約9.21億股街貨,其中首14名參與者佔總數僅2.24%,卻持有約5.68億股街貨,計出街貨佔比為61.68%,因高於六成,反映貨源已被狀態,證明股價具備上揚條件。 於10月18日收報1.91元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.70元或以下買入;保守者則可於1.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為3.50至4.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【紅猴股評】宏觀與微觀的博奕

不知大家有否覺得,最近個別公司縱使公布利好消息或業績,股價還是跌跌跌,一兩間公司如此,還可怪自己看錯,但大部份甚至全部皆如此,那便可以算到「宏觀戰勝微觀」的頭上,即是市場偏熊,個股利好訊息也抵擋不住市場資金的悲觀心態。此情此景, 若個別公司有不好訊息,股價更會跌得比正常情況多。 市場對好消息冇乜反應,對壞消息卻反應過度,可視為大市偏弱。所以大市何時由弱轉強,可留意市場對好消息會否有好反應,對壞消息卻冇乜反應。當然,轉勢是短期還是長期,當局者永遠最難把握,好像我在9月中旬也因看到弱轉強訊號而增持股票,一踏入10月便成為了錯誤決定。 舜宇光學(2382)股價自年中可算積弱難返,上週四收市後公布了9月出貨量,市場評論正面,上週五開市率先反彈,當天成為反彈最多的恒指成份股,本星期首兩天港股轉弱,舜宇光學股價卻仍在上升,這數天算是「微觀戰勝宏觀」,大家可留意此情況能否維持,及會否有擴散跡象。 (股價圖來源:港股360) (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票)    (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【Jack Sir 操作日誌 1018】騰訊的美麗與哀愁

自9月底開始,騰訊股價在330元附近完成反彈後,接連跑輸大市,連跌10日,可說是騰訊上市以來首次。 曾幾何時,騰訊可是每個投資人青睞的股王,400多元的騰訊,加上全部分析員的推介,多冷靜的投資者也得尊崇新經濟領域的現實,投入其懷抱。 2017年11月,騰訊股價節節上升,首次突破400元時,市場熱情追棒,騰訊期權call的引伸波幅曾高達50%之上,渦輪市場更「無call不歡」,一直雄據10大成交榜首前數名,皆是騰訊call輪,我當時在文章:《全城盡帶騰訊call》一文中提醒小心摸頂。 經過年初反復回調後,市場不斷調高騰訊目標價,股價在3月份再度高見475元附近,call的引伸波幅也高達47%以上,而put的引申波幅卻低於23-28%,可見市場一眾均看好後市,買入買權(call),而賣出賣權(put)所致。 其後股價不斷下滑,股民面對止蝕與否的艱難步伐時,總找到價值投資為藉口。 當時不少Short put投資者大聲承諾:「跌破350元就接貨咯,何來風險,長期持有,一定不會輸。」 數月前,曾提及過,騰訊高位時的股價就像2008年初,匯控145元時的氣氛。 近月銀行不少資產掛鈎票據(Equity-Linked Note,簡稱ELN)到期,它是一種場外期權,類似股票期權的short put,不少大客戶被逼以350元甚至更高價「接貨」,也有部分在市場賣出套現減低損失,以致股價一沉百踩,跌破300元後,仍然不能止瀉。 騰訊put引申波幅持續上升,加上「原來美股也會跌」的恐懼,使騰訊一度處於絕望的情緒,這次輪到put的引申波幅,從不到25%開始,連跌10日至280元之下時,IV高達45%,一些OTM put更高達52%。 《誓言太早 分手太遲》 歷史不斷重演,重演的不是每次的走勢,而是投資人的心態,總在樂觀時預定立場,誓言不賺不賣,永不變心。如今卻變成人人看淡,從未看到市場對騰訊悲觀至此。 市場總是在樂觀興奮中回跌,又在悲觀絕望中回升,同一股份,不同時空,不同氣氛,相距甚遠。 #貪婪與恐懼盡在騰訊期權反映 #誓言太早分手太遲 #市況總在恐懼中逆轉 《期權投機風險大,輸得起先好玩》 個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。    

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