【聶Sir】對上周五證監會修訂併購守則之解讀

  上周五港股先升後回,承接外圍升勢,港股高開200多點,但內地股市反覆向下,拖累恆指尾市升幅收窄,收市升44點,報28,525點,但總算重越10天平均線,為6月13日以來首次出現,相距一個月。不過大市成交金額進一步減至不足845億元,為6月14日以來最低,投資者觀望氣氛濃厚;但恆指全週仍累升209點。繼前四週下跌後,首次錄得上升,亦見恆指重上28,500點,似有調固跡象。至於恆指牛熊街貨分佈顯示熊證佔比略多,為56%,然而因少於六成對後市啟示性不大。另可留意從收回價為27,800至29,299點大約1,400點之間,重貨區集中在熊證,於28,800至29,299點有19.30億份熊證;相對在28,315至27,800點只有13.32億份牛證,同時較現時恆指相距約700點,熊證較牛證貨量為多,熊證佔比達59.17%,比例已近六成,基於相反理論,認為今日恆指上升機會較大。 今日傾向利好線索 而於週末凌晨夜期收市,微升34點,報28,592點,相對恆指報28,525點「高水」67點,傾向利好後市;不過未平倉合約卻減少888張,未平淨倉為28,978張,較7月9日 (前周五) 的34,457張,全周累減5,479張,視為投資者觀望氣氛濃厚之另一線索。其後收市的美股三大指數錄得連續第二日上升,處於兩星期以來最高,上周五幅度介乎0.41%至1.34%;納指連續第二日創有史以來新高,而道指則升至差不多一個月最高。在美國交易的港股預託證券亦見普遍上升,帶動ADR港股比例指數較恆指上周五收市高出97點,報28,623點,基於港股夜期、美股和ADR表現均見恆指今早上揚機會大,預期今日主要波幅區間介乎28,300至28,700點。 投票通過門檻提高 另外,證監會上周五發佈新聞稿,表示就著《公司收購、合併及股份回購守則》的建議修訂發表諮詢總結,經修訂的兩份守則已於今天刊憲,即時生效。新引入的措施包括,賦權收購委員會可要求違反該兩份守則的人士,向蒙受損失的股東支付賠償,以及正式要求豁免強制全面收購 (申請清洗豁免) 投票門檻提高,由原來的50%,提高至必須取得75%的獨立股東批准,以加強對投資者的保障。其他修訂包括釐清收購執行人員、收購委員會,以及收購上訴委員會發出合規裁定的權力,並且清楚表明與他們交涉的人士,必須以坦誠和合作的方式行事。 股權易手難度增加 筆者認為今次修訂守則的意義,在於令股市之中進行「股權易手」的難度增加,當然我明白不論是50%或75%獨立股東批准,才能發動清洗豁免,只要有心人加以部署,要令決議案取得通過絕對不成問題。然而,投票門檻提高變相令有心人的「種票」成本增加,亦令財力較少的金主,對於進行股權易手之前將作出較審慎考慮,預期股權易手之交易數量會減少。而令筆者認為對公眾股東保障度提高之安排,就是收購委員會有權要求違反守則人士,向蒙受損失的股東支付賠償。我相信違反守則而要向蒙受損失股東賠償,日後會伸延至其他守則,預期「造市」和「財技活動」將逐漸減少,香港股市體制會變得越來越成熟,與「國際金融中心」的稱號相稱。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】探討在市況不穩下值得留意的一隻實業股

中美貿易戰再添變數,美國總統特朗普於香港時間本周三清晨六時許在美股收市後宣佈準備額外向2,000億美元中國貨加徵一成關稅,於公眾諮詢完成後,預料最快可於9月實施。另外,特朗普早前曾揚言,如果中國報復,將向所有由中國入口的貨品徵稅,涉及超過5,000億美元;與他在美國於7月6日實施向中國的340億美元貨品徵稅生效後,提到還有2,000億和3,000億美元的徵稅清單言論吻合。單是2,000億美元貨品的徵稅消息,經已震跌中港股市,上證指數跌1.76%,收報2,777點,再次失守2,800點;恆指則跌近1.30%,收報28,311點,這是過去五個交易日第二低收市指數。而基於後續3,000億美元的徵稅清單出台機會大,預期對中港股市將帶來極為負面影響,如此形勢到底還有好的投資選擇嗎?   股息率不少於六厘 筆者認為現時應考慮買入基本面良好,同時股價處於低迷的股份,留意到中信銀行 (0998) 具備以上兩項條件。論到基本面,集團的主要業務為:提供公司及個人銀行服務、從事資金業務,並提供資產管理、金融租賃及其他非銀行金融服務。就著國內銀行業而言,業務增長緩慢,全國性銀行盈利增長率每年普遍為5%至8%,低增長與中國的內地居民生產總值增長率 (GDP) 有關,故此如今最大挑戰,相信是中美經貿關係持續惡化會否拖慢今明兩年中國經濟增長進程。不過若是以收取股息角度出發,按本周三 (7月11日) 收報4.82元,以及去年每股股息折合為0.3129港元,計出股息率為6.49%。參考今年第一季較去年同期每股盈利增長近9% (0.23 → 0.25元),即使假設未來三年業績沒有增長,預期以現價進場在未來三年股息率均不少於6%,即或股價不見上揚,至少可以對抗通脹,屬於防守性較高的投資。   分析現時股價定位 再看股價表現,此股於去年底收報4.90元,於1月29日高見6.82元,創32個月 (自2015年5月29日) 新高,當時一個月升近四成,再於2月5日高見6.79元,形成「雙頂」,之後股價無以為繼,於本周三 (7月11日) 收報4.82元,比去年底的4.90元還低逾1.60%。另想指出2016年底收報4.93元,即現價較一年半前股價還要低,但於2016年和2018年第一季分別每股盈利為0.23和0.25元人民幣,增長8.70%;若計入人民幣兌港元的匯率因素,盈利率上調至22.23%,若全然反映到股價上,每股合理值為5.96元,相對4.82元潛在升幅不少於23%。另想指出年初至今其中五間券商瑞信、花旗、匯豐、麥格理和興業金融證券對中信銀行目標價預測介乎6.00至6.50元,可見筆者提出的每股合理值已屬保守預算。反過來看,今年低位4.63元 (見於7月5日) 創2016年7月11日以來新低,而4.82元較4.63元差距不足4%,即或以2016年低位4.00元 (僅見於2月12日) 作比較,潛在跌幅僅約17%,計入上述股息率不少於6%之考慮,預期賬面虧損最多只有12%,反映現價進場風險不大。   屬中長線投資性質 於7月11日收報4.82元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.40元或以下買入;保守者則可於4.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.00至6.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時未必短期見回穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【潘家榮】大市有見底feel

本來之前都仲諗個市會唔會唔夠恐慌,驚要整多個急跌先至得,但係睇返早幾日既情形,叫人買貨所承受壓力之大,就知道大眾係傾埋去睇淡一邊,應該隨時見底,而尋日就算貿易戰加碼,絕對有條件再跌,但係個市已經唔肯再穿底,而且恒指一開已經係全日最低位,之後逐步將跌幅收窄,雖然指數都仲要跌三百幾,但係揸住既強勢股反而唔係幾跌,成個倉持平,到今日無任何消息既情況下,睇住啲股不斷出買入訊號,一升就升得好快,好有見底feel。   基本個倉加吓加吓,已經去到五成,比原先諗住既速度仲快,如果尾市仲係喺28450之上既,我會再加多少少貨,去到六成。個股訊號不斷出,而家最大既挑戰係要識得忍手,唔想不斷咁買,咁樣好易買到爆晒。其餘既,等到期指企得穩28800以上,先至再加喇。   P.S. 報左名今晚講座既朋友,今晚見,由於真係好爆,最好早少少到

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【聶Sir】對恆指表現未敢樂觀的關鍵因素

昨日國內公佈6月內地居民消費價格指數 (CPI),按年升1.90%,升幅較5月的1.80%擴大0.1個百分點,與符合市場預期;不過已是連續三個月低過2%的水平。國家統計局指,上月通脹繼續保持溫和上升,食品價格按年升0.30%,非食品價格則升2.20%,上半年通脹2%。至於反映上游通脹的工業生產者出廠價格指數 (PPI),升幅擴大至4.70%,增速是今年以來最快,亦好過市場預期。雖然暫看數據未受中美貿易戰陰霾受到影響,但筆者預期只要貿易戰持續,相信對經濟增長帶來的負面影響,會逐漸浮現。 徵稅範圍擴大中國經濟重創 事實上,根據大摩在上月估計,對500億美元貨品加徵關稅,對中國經濟只有輕微影響,分別拖累出口增長減少0.80%和經濟增長減少約0.10%;但若徵稅規模擴大至1,000億美元貨品,對中國出口增長和經濟增長的拖累,將分別擴大至2.40%及0.40%;即以500億美元為基礎,徵稅範圍擴大多一倍,將分別令出口增長減少三倍和經濟增長減少四倍。不過除了於7月6已生效的340億美元貨品,以及將於兩周內亦會生效的160億美元中國貨徵稅措施,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 特朗普言論不斷在落實執行 觀乎自今年3月特朗普宣佈對進口鋼鐵和鋁徵收額外關稅以來,大體安排都依照其言論落實執行,現時分段執行向500億美元中國貨徵稅,可追溯至6月15日,當時已表現其中340億美元商品於7月6日開始徵稅。隨即中國表示會向相同金額的美國貨徵稅,令特朗普再發聲明,中國的反制舉行將導致美國額外向2,000億美元中國貨徵稅,只是如今還提及另有向3,000億美元中國貨徵稅的清單。故此若理順當前形勢,美國顯然從未向中國作出讓步,反之予人有咄咄逼人的感覺。而單是上述2,000億美元商品徵稅執行,為原來的500億美元基礎擴大多四倍,按比例計算將分別令出口增長減少9.60%和經濟增長減少1.60%,顯然會對中國今年經濟增長帶來極為負面影響。倘若後續向3,000億美元中國貨徵稅也執行,對中國經濟增長衝擊,實在不敢想像,筆者對後市未敢樂觀。 成交額連續五日少於千億元 回看昨日恆指表現,實在出人意表,前晚美股三大指數上升,升幅介乎0.88%至1.31%,其中道指表現最好,升320點,收報24,776點,亦錄得三連升,為三星期以來最高,帶動恆指昨日高開212點,開市不足四分鐘一度升幅擴大至293點,高見28,981點,仍然受制於29,000點關口。之後升幅不斷收窄,尾市更倒跌6點,以全日低位28,682點收市,終止之前兩日升勢。另可留意大市成交金額持續疲弱,自7月4日起經已連續五日少於1,000億元,而中美貿易戰亦未有新消息,投資者觀望氣氛依然濃厚,除非市場突然出現重大利好消息,否則本週衝破29,000點機會不大,預期今日恆指主要波幅區間為28,300至28,800點。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】史上最大貿易戰 中港股市新挑戰

美國在香港時間上周五中午過後,向340億美元中國貨,包括汽車零件和醫療器材等,加徵兩成半關稅。中方亦即時向等值美國貨品加徵同一水平的關稅。商務部指,美國發動史上最大規模貿易戰,中方被迫反擊。美國總統特朗普更表示,有信心打贏貿易戰,又表明兩星期內會向第二批160億美元中國貨徵稅。《新華社》引述人行貨幣政策委員馬駿預計,美國短期內向500億美元中國貨徵稅,會令中國經濟增長,減少0.2個百分點,但市場已討論兩個多月,基本上已經消化有關影響。不過除了上述合共500億美元的中國商品關稅之外,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 這意味著美國向中國徵收關稅的潛在商品總值可能高達5,500億美元 (約4.29萬億港元), 屆時將是美國發動經濟史上最大貿易戰,顯然會對中國經濟增長帶來重大阻力。 中國抗衡立場堅定 如今特朗普對中國作出新的威脅條款,又來到看中國如何回應,相信特朗普是要讓中國明白「以稅制稅」的方式,不能令美國妥協,最終只會令徵稅範圍持維擴大,結果是沒完沒了。至於中國外交部表示:「我們一直盡最大努力推動有關方面客觀認識全球化進程,理性解決貿易關係中出現的分歧,但這需要有關方面相向而行。任何試圖單方面施壓都是徒勞的,任何人對此不要抱有幻想。」從以上言論,將令市場懷疑中國將發動較激進的制行措施,筆者預期在逼不得已時,中國會以大量減持美債方式,令美國知難而退。 進取與謹慎者參考 不過在中美貿易戰持續的前提下,中港股市仍會波動,認為投資者不宜將上周五的反彈,視為止跌回升訊息。就以恆指為例,上周五收報28,315點,但較250天平均線低逾1,000點,而上回如此差距為2015年7月,至今已達兩年之久。故此即或再進取的投資者,也應在差距收窄至500點或以下才進場;至於謹慎投資者,則見恆指重上250天線達500點或以上才入市為佳。 數據傾向利好高開 最終嘗試預測今日恆指走勢,上周五夜期升287點,而美股三大指數連續第二日上升,幅度介乎0.41%至1.34%,其中道指表現較遜色,雖一度上升163點;但之後升幅收窄,最終僅升99點,收報24,456點,仍處於兩星期以來最高。在美國買賣的港股預託證券與本港收市比較,造價亦普遍上升,15隻股份當中有13隻上升,其中升高於1%有5隻,帶動折合指數較恆指上周五收市時高124點,報28,439點;此等因素反映今日恆指高開機會大。至於恆指牛證與熊證比例為46%對54%,未有一邊超過六成表示大市仍缺乏方向。牛證與熊證最近收回價分別是27,810和28,600點,相對恆指上周五收報28,315點,差距為下跌505點和上升285點,暗示後者被收回機會較大。 本週波幅可達一千 然而,牛證與熊證重貨分佈卻有明顯差距,牛證於27,810至27,600點集結約14.38億份街貨,相對期指張數約2,692張;熊證於28,600至29,199點集結約12.43億份街貨,相對期指張數約2,279張,即於恆指現價下跌715點較上升884點,能讓大戶更有利可圖,反映後市未許樂觀,預期本週恆指波幅可達1,000點,介乎27,800至28,800點,於29,000點關口會有阻力。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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【Jack Sir 操作日誌 0706】跟上節奏應對未來震動

    過去半年指數的漲跌起伏,可說是期權交易最佳的學習機會,當中包含牛熊市周期及橫行震盪期。 2018年的高低幅度距離並非很大,但在短短半年之間,可說是包含了各式期權策略,當中有最適當及最不適當的部署時機。 在心態上最讓人考驗的是,當中包含著貪婪、恐懼、決心、等待、耐心、想像、無限驚喜與實現貪婪等各種情懷。 早在2月初,已多次提及過熊市一期已開始醞釀,只不過沒想到會拖後到6月中才出現比較像樣的跌勢,太早看對等於看錯。 幸好過去以31,000為好淡分界線,也維持了近4個月之久,而6月初從高位31,500點附近急回跌破31,000點之下時,若沒有早定下這條好淡分界線之助,實在難有決心再次分段追淡倉long put的勇氣。 然而,又有幾人能在不斷徘徊於30,000至31,000點之間的環境及氣氛下,而敢作淡倉部署,捕捉這波跌勢,其實全看每個人能否承受虧損的意志,因走勢不可能永遠一成不變的區間上落。 過去一星期的港股的走勢,可說是峰迴路轉,指數多次震盪來回28,000點上下,期權引伸波幅也開始抽高,每日高低波幅超過平均值400點,短暫恐慌及避險情緒開始浮現,未來跌勢是否能結束並反彈,全看中美股市未來之去向,全無技術分析可言。 本週曾兩度逆勢低撈好倉,最後決定在今天下午急回時平倉,基於順勢原則,仍然維持小量淡, 暫時繼續以28900為好淡分界線,指數升回28500之上或會減淡轉好倉偷步,看強弱情勢而定。 最近上落幅度大,是近期的特性,上下午經常強弱相反,估方向不如跟節奏,選策略不如選時機。 投機是一種藝術,並非公式,盡量將複雜問題簡單化,再放在簡單而明確的期權策略上,就是最理想的投機。   <期權投機風險大, 輸得起先好玩>   個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。 以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。  

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【潘家榮】等期指企返28800之上先算

傳媒大肆報導12點01分,美國就會開徵關稅,但係件事果左咁多日,成個市場都預期晒,要做野都唔會等12點先做野,所以放完lunch返到黎,個市都抽升過一浸上去,不過與其見升就追,倒不如忍一忍,等期指真係企得返喺28800之上先算,事實上又唔係相差太遠,唔爭在啦。 而家基本上倉入面只係淨返半注波鞋同埋一注逆向ETF(逆向ETF係之前五月大單邊出signal時買,suppose升穿31544止蝕,但都未升穿,所以仲喺度),股票倉位一成都無,再加埋逆向ETF,實際上係微淡。 講真,去到呢啲水平先至跌穿位既股票,即係尋日既345同埋1317,其實一啲都唔弱,我自己都麻麻地想沽,”仍”住會走錯,但係既然定左策略跌穿位要走,就無理由怕走錯就唔理,萬一真係跌落去點算?策略本身就係防止我地犯下大錯,所以千祈唔好怕蝕底,寧願等轉返好先買返。

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【聶Sir】業務願景之外你需要留意的財報細節

今日分析股份是神州控股 (0861),近日進行電視財經節目直播時有家庭觀眾提問,有感在節目中未夠時間討論,故此現在希望提供較全面分析。集團業務簡介為提供資訊科技服務,包括系統集成、技術服務、應用軟件開發、農業信息化、銷售金融專用設備等。若是細看官方網站,知道業務範圍涉及六大層面,就是智慧城市服務、智慧農業、智慧金融、智能製造、智慧稅務和智慧健康;從網站有「中國智慧城市專家」的字樣,暗示這是集團近年主要發展業務。   網站描述集團是中國最早從事智慧城市業務的公司之一,以互聯網平台為基礎,通過不斷探索實踐,神州控股首創出以「城市虛擬映像」為核心,為市民、政府、企業提供融合服務的「一中心三平台」中國智慧城市領先模式。現時神州控股智慧城市戰略已覆蓋全國近百個城市,與近50個省市簽署智慧城市戰略合作協議,神州控股智慧城市公共信息服務平台上線21個,在建8個。而早於2015年10月,由神州控股建設運營的、全國首個企業融合服務平台——創新創業中關村,在李克強總理的啟動下正式上線。而集團提供智慧城市四大核心服務,分別是智慧大數據中心、市民融合服務平台、城市綜合信息管理平台,以及企業融合服務平台。   以上單是對於集團業務描述,筆者以用上逾400字,不過要留心「智慧城市」暫時只能視為集團的發展願遠佈局,未有看到為集團已帶來實質利潤。於2017年報顯示,截至去年底集團總收入約132.47億港元,當中三大主要收入來源為系統集成業務、技術服務業務和物流業務,分別佔總收入約36%、23%和10%,合計近七成。暫看系統集成業務與智慧城市無關,只有技術服務業務可能有關,但由於未見明確列出來自智慧城市業務產生收入實數,故不排除現時僅為集團帶來微量收入。   事實上,集團早於2010年已正式式發佈智慧城市戰略,圍繞智慧城市進行全面佈局,現已在技術、理念和實踐上領先市場,成為中國智慧城市建設的第一品牌。即至今已超過八年,理應有一定發展成果,可是在2017年報論到智慧城市的內容,仍是只有文字描述,卻非公佈實際金額交易,加上集團於2017年9月完成供股,但集資淨額不是用來發展智慧城市,而是近六成用作投資一家內地應用健康醫療大數據分析公司,餘下將用作還債及其他潛在投資或收購等。集團有如此安排,令人懷疑發展智慧城市成本效益未如理想,反而轉投健康醫療大數據業務更有利可圖。   再看2017年集團錄得虧損高逾4.13億港元,為2001年6月1日上市以來首度錄得虧損,究其原因是「其他費用淨額」由2016年約8.83億元,增至2017年約10.64億元,增幅超過兩成。並且去年為上市以來核數師首度發表「保留意見」,理由是集團有若干理財產品,本金總額合計為約26.03億元 (減值前) 及應收相關利息約1.23億元。集團已對應收款項進行可收回性的評估及已計提減值撥備約2.29億元,包括在上述的「其他費用淨額」。不過核數師表示未能獲得她們認為必要的足夠的審計證據,確認以上減值撥備是否足夠。按筆者理解,核數師暗示減值撥備今年存在進一步增加的風險,並可留意上述應收相關利息約1.23億元,但減值撥備約2.29億元,反映集團認為部分本金可能無法收回。因此,若不幸地大部分本金未能收回,預期集團需要三至四年才能撇賬完成,則未來業績表現會受到顯著拖累。不過話說回來,神州控股不是金融機構,截至去年底股東應佔資產約91.10億元;卻有超過26億元本金的若干理財產品,佔比超過28%,不禁令人咋舌,故此對其真實業務是否如集團對外公佈那樣有所保留。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【潘家榮】持倉只係三成

正如尋日所講,個市尾市彈返上黎,反而仲衰,即係個市仲係未夠恐慌,所以我對於尋日尾市既反彈有所保留,結果今日又跌返晒,呢一刻暫時都係唔好估底住,點都等個市真係有恐慌先。而家手頭上連埋尋日買既奶,都只係淨返3隻股票再加一隻逆向ETF,持倉只係三成,暫時無乜野好做,等個股跌穿位先至再減過。 明天節目預告: 13:00 – 14:00 ATV 贏家Online 15:00 – 16:00 ViuTV 智富通 *明天3點鐘市評暫停,我會喺電視同大家跟進市況

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【聶Sir】踏入七月,恆指能否望翻身?

上月初筆者有「分析六絕月恆指的可能走向」的撰文,當時表示在傳統的「六絕月」,於2014至2017年之四年表現普遍不如想象般差,分別為+0.47%、-4.28%、+0.10%和+0.41%,而2015年6月累跌逾4%,建基於2015年首四個月已累升近兩成 (23,605.04 → 28,133.00點),為近五年升幅最高一年,即使2017年同期升幅逾不足12% (22,000.56 → 24,615.13點)。回看2018年,首四個月累升不足890點 (4月收報30,804.45點),升幅亦不足3%,所以認為大跌機會不大。而觀乎過去四年6月即或錄得升幅,也不多於0.50%,故不排除今年同為低波幅格局,樂觀地以升幅為0.50%計算,僅升152點,預算月尾收於30,600點水平,但實際恆指月結收報28,955點,較預期的低逾1,600點,顯然與外圍因素有關。   內地出現斬倉潮 自6月14日起恆指已收低於30,600點,實則在6月8日起恆指開始利淡,當時受中美貿易戰陰霾影響,當日恆指大跌逾550點,其中騰訊控股 (0700) 影響恆指下跌107點,傳聞成為新一輪被美國調查對象有關。之後於6月15日美國佈對500億美元中國進口貨品,加徵25%關稅;又於6月19日表示因中國有意發動反制措施,所以特朗普考慮再對2,000億美元中國貨物加徵關稅10%。此外,傳統內地於中期結算前往往出現銀根偏緊,不少民企相繼宣佈違約,影響A股表現,相對6月7和19日上證指數分別收報3,109和2,907點,累跌已近6.50%,令內地的孖展和借貨沽空活動出現斬倉潮。 上周五反彈解讀 《彭博》引述消息指,內地券商在進行大額股權質押時,要獲得監管部門同意,才可以出售,不容許強行平倉。人民銀行亦於6月24日宣佈定向降準50個基點,7月5日實施,這是不足三個月內第二次,卻未能動上證回升,截至6月26日收報2,844點,較6月19日收報2,907再跌近2.18%,最終在6月最後交易日才反彈逾2%,收報2,847.42點。恆指亦反彈近460點,收報28,955點,仍收低於29,000點。對於中港股市反彈,市場解讀是憧憬人行出手支撐大市,皆因人行例會新聞稿指出要「引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長」,流動性由「合理穩定」轉為「保持合理充裕」。 七月屬於波動市 若7月純以技術分析判斷恆指走向分析,觀乎恆指於6月27日大跌525點,當日開報28,957點,相對6月29日收報28,955點仍高兩點,又見自6月27日起連續三日大市成交金額不斷減少,可見投資者入市取態審慎。觀乎自6月26日起恆指失守250天平均線,參考6月29日數據恆指低平均線逾400點,一般以低500點或以上確認為步入「熊市」,本來未算轉勢,但連同7月3日恆指再跌逾400點,收報28,545點,低250天線超過800點,加上已是連續五日收低於250天線,步入「熊市」在即,所以要重新確認回到「牛市」,應以收高於250天線達500點或以上為界,以7月3日250天線報29,367點計算,就要恆指收高於29,867點,較昨日收報28,545點,升幅超過4.63%。而再參考6月29日的恆指牛熊街貨分佈,牛證比例為53%,低於60%視為對後市走向啟示不大。至於牛證和熊證重貨範圍分別是介乎28,158至27,800點,以及29,218至29,499點,波幅達1,700點,加上外圍充滿變數,投資者現不宜急於判斷後市走向,但以牛證和熊證最近收回指數較恆指分別只差797和263點,初步認為恆指於7月上旬重上29,200點以上機會大。不過考慮到美國對華徵收額外關稅於7月6日生效,中美貿易拉鋸持續,預期7月整體屬波動市,高低波幅隨時可達2,000點,即介乎27,500至29,500點水平,投資者以確認後市走向才作投資部署為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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