【股海崢嶸】潘家榮:騰訊(700)不斷創新高 大市單天保至尊 (2017/05/23)

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大市單天保至尊,一隻騰訊(700)不斷創新高,便帶領恆指升了上來,早前瑞聲(2018)被追擊和特朗普政治危機似乎又不再那麼重要了。正如我上星期五的文章,只要定好了策略,面對突如其來的跌市,便不用自己嚇自己而胡亂沽貨,結果現在又不是升返了高位嗎?   說到騰訊(700),看到不少前輩最近都有撰文,有人看好當然亦也會有人看淡,看好的自然會説它業績交足功課,就算股價貴,都只會更貴,有買貴無買錯。相反,看淡的人則會認為股價升幅已巨,再升水位不高,不應該再追,而且看到只有騰訊(700)升,其他科技股跌,便解讀為大戶托着它而沽其他股,深信最後都是要跌。   作為散戶投資者,我認盲目看得太好或是盲目看淡都不適宜。投資股票的最終目的是要嬴錢,而不是為鬥眼光,估到最後是升還是跌,只要順着勢來做,市場自然會告知我們。   升市莫估頂,沒有人可以做到真正的頂位在那裡,若然只是因為股價升得多,便貿然認為再升空間有限,只是一箱情願的想法,這種思維很容易會限制自己在一隻好股身上賺取更多的利潤,明明買中一隻股王,卻只是賺少少便不敢再坐,白白錯失了往後的升幅。   相反,股票亦不會只升不跌,若然盲目看得太好,深信那隻是股王,就甚麼都不理見低位便買,無論怎樣跌也照坐,這樣亦是一個危險的做法,一旦股價真的見頂,隨時會坐一個跌浪。   所以最重要的是要定好策略順勢而行,一路升一路調高止賺位,不跌穿便繼續坐,若然失守了便不要越跌越撈底,以免股價真的轉勢,這樣便可以安全地坐大浪,我計算現時騰訊(700)最新的止賺位為255。   潘家榮 元大證券(香港)經紀業務部營業總監 筆者為證監會持牌人,並未持有上述股票。    

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【聶SIR】「不能買的港股」我有SAY (上) (2017/05/22)

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近日筆者留意到除了David Webb,早於5月2日中金公司,以及一些報章傳媒都發表對「老千股」看法,以及自製懷疑屬「老千股」的名單。考慮到David Webb選出的50隻股份,以及中金公司選出的66隻當中有16隻是重疊的,所以合計已有100隻疑似「老千股」的名單,若連同上周六 (5月20日) 於某報章看到另外30隻黑名單,已有130隻。   市場眼中的老千股 隨即在不少上網投資討論區對此話題議論紛紛,我留意到普遍發表意見人士均認為「老千股」數目不只這麼少。筆者於今年2月28日作統計,當日報價為1元或以下股份有826隻,佔港交所上市股份超過四成。市場主流認為「老千股」就是進行財技活動頻繁的股份,參考中金公司的篩選條件中列出的財技活動有供股、公開發售 (即沒有供股權可交易的供股)、配售 (包括發行新股、可換股債券和認股證)。不過論到財技活動,又豈止這麼少呢?粗略數數還有合股、拆股、紅送股和關連交易等,若是連同這些活動一併考慮,可能我所提出的800多隻股份當中,有超過一半是「老千股」,即佔港交所上市股份超過兩成。   老千股可啼笑皆非 若再考慮到介乎1.01至2元的「蚊股」,也有可能存在進行財技活動頻繁的股份,例如首控集團,從2015年10月5日至2017年1月27日,於不足16個月合共進行四次配售、一次代價發行和一次股份拆細,而此股於2015年10月5日收報2.29元,又於2015年6月5日和9月4日分別收報3.58和1.89元,三個月跌逾47%,這應否視為「老千股」呢?又例如豐盛控股 (0607),從2015年12月17日至2016年12月11日,不足一年前後與衍生集團 (6893) 和中國高速傳動 (0658) 進行換股,又宣佈三次配售和兩次代價發行。若以2016年10月4日和12月9日分別收報4.61和2.71元計算,約兩個月跌逾四成,該視作「老千股」嗎?   隨時變成無股可買 若連同一些貨源歸邊和股權集中而股價持續下行的股份考慮在內,恐怕那疑似「老千股」名單可以延展至500隻股份或以上,佔港交所上市股份超過1/4,平均計算就是每四隻股份就有一隻疑似「老千股」。如果全數撇除不買,對於小資本的投資者又可能認為報價為10元以上的股份門檻太高,未能進場,那裡按2月底的統計有198隻,即大約700隻股份不能買,佔港交所上市股份超過35%,再考慮到基本面欠佳的實業股,在餘下約1,300隻股份當中保守預算有300隻「入選」,即可能有1,000隻股份不能買,也就是說每兩隻股份當中有一隻不能買,那麼根本沒有投資港股的意思啊!   細股也可獲利豐厚 筆者自2015年4月至今,大約26個月透過財技活動選股方式,合共選出76隻倍升股,若考慮到有七隻股份是重覆選上的,選上倍升股是84次,期內分析股份超過440隻,其中超過3/4的最高升幅超過一成,證明分析財技股不如市場渲染的那般不值一提,更何況投資「大型股」亦不見得很安全,大家會想到近期哪種股份呢?   由於不想篇幅太長,本周三待續。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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【美股隊長】吳瑞麟:《美股隊長快樂遊天下》 第一集 (2017/05/20)

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【股海崢嶸】潘家榮:切忌情緒主導 投資與否跟自訂策略走 (2017/05/19)

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特朗普政治醜聞愈演愈烈,市場開始擔心特朗普會被彈劾,帶來不明朗的因素,雖然論機會率,他成功被彈劾的機會始終不大,畢竟參眾兩院都是由共和黨所操控,而在參眾院更要取得三分二贊成票才可成事,可想而知是相當困難,但是這樣嚇一嚇,卻令不少投資者借勢食餬,一下子令前晚美股急跌了下來。 當朝早起床看見道指跌近四百點,相信不少有持貨的投資者都會被嚇一跳,擔心大市要跌幾多,自己的股票亦會跌很多,而昨早我fb亦收到不少類似的求救訊息,問我大跌怎麼算,我都是回覆不要過份恐慌,跟好自訂的策略便可以了。 市場上不少人時常因為一些突發的消息、急升急跌,而影響了情緒,胡亂做投資決定,往往會在過度興奮的情況因貪婪而追貨,又會在看似有危險的情況下因恐懼而沽貨,結果不斷高揸低沽,只有輸錢的份兒,所以我們應時常保持平常心,升得興奮時先考慮值搏率才好再搏,跌得恐怖時也要看一看策略是否有叫走,若然沒有,便不要純因為恐慌而沽貨。既然買入時已定好了止蝕位,一路升亦不斷上調止賺,應該一早預好了最壞的情況是怎樣,其實又無必要那麼恐慌。 無論如何,昨天的確看見有不少股份的跌勢頗急,我們也需要提高警覺,我會以個股其5月12日附近的低位作為一個分水嶺,跌穿了便先減一減注,等市況拗腰向上升時,再將注碼加註在跑嬴大市的強勢股身上,順便汰弱留強。 潘家榮 元大證券(香港)經紀業務部營業總監  

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【聶SIR】重溫錦興集團供股分析 (下) (2017/05/19)

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  今日續談錦興集團 (0275,現名「凱華集團」) 之供股操作,於同年1月25日晚上宣佈「先合後供」集資計劃,合股和供股比例為10合1和1供8。當時於合股前每手買賣單位為10萬股,假設買入100萬股 (皆因當時買入10手,於合股後仍可避免產生碎股),每股作價為0.03元,計出成本為30,000元。若於除權首日 (3月31日) 或之後以0.255元離場,賬面損失為4,500元。於10合1及1供8的比例下,可得80萬份供股權。考慮到場內交易供股權之底價為0.01元,所以供股權最少可套現8,000元,以能淨賺3,500元,即賬面回報率最少為11.67%。接着參考早前中國宏橋股權 (2942) 首兩天 (1月26及27日) 的價格表現,分別高位為0.042和0.045元,當時認為日後當收到錦興集團供股權時,預算首兩天 (4月13及14日) 的權價介乎0.03至0.04元,所以計出該賺24,000至32,000元,跟上述成本30,000元比較,賬面回報率介乎80%至107%,於操作上是相當不俗的回報率。     說明後備操作策略 萬一未有於按配額供股期間 (4月13至21日)「炒權」,即權價長期處於0.01元狀態,屆時可於4月21日認購供股貨,最少是10萬股,即為25,000元,連同早前提到除權後沽貨損失的4,500元,只要於供股貨出爐首日 (5月5日) 或之後,以0.295元以上離場,仍是有利可圖。觀乎套權所得的可觀利潤,相信有心人採取套權策略獲利機會大。於去年3月18日收報0.033元。尋日我同朋友食飯,佢話呢次「供股後炒」,佢自己就睇0.30至0.40元。但無論任何投資,買入後跌30%需考慮離場。     不如預期沒有炒權 結果分析當日0.032元,乎合進取者買價範圍,當然,由於連權最後一日為3月30日,尚有五個交易日,讀者可稍作觀望,不過0.032元已是最低買入價,分別見於3月21至24和30日。其後於按配額供股期間,權價均維持在場內交易底價0.01元,令不少讀者和學生失了預算,但我仍對有心人部署「供乾」有信心,鼓勵他們耐心持股守候。我亦曾提及可以部分供股,皆因散戶認購供股貨多,相對包銷商接貨則少,所以若要最終看到「供乾」,一定要儘量令包銷商接貨。以1供8的比例,曾提及可考慮1供2或1供3,那麼包銷商便需要承接75%至62.50%的供股貨。事實上,於去年5月3日晚上發佈的供股結果顯示,兩名包銷商 (主席葉家海及英皇證券) 合共承接約33.62億供股貨,相對總數約44.95億股,佔比為74.79%,與上述的75%接近,暗示讀者和學生當時傾向選擇1供2。於按配額供股期間若以底價全數沽出供股權,成本價變為0.24元 [(0.032 x 10) – (0.01 x 8)];至於選擇部分供股,例如是1供2,成本價變為0.2567元,雖然後者較高,不過持股量卻是前者的三倍。     持股七月成倍升股 兩日後 (2016年5月5日) 供股貨出爐,當日股價亦見上揚,幅度近13% (0.27 → 0.305元),到了5月25日更高收於0.38元,較上述兩者成本價之賬面回報率為58.33%和48.05%。參考從5月5至25日之累計成交量約6.57億股,相對包銷商英皇證券促使的認購人承接約31.25億股,證明仍有大量散貨空間,可繼續等侯。的而且確股價反覆向上,及至9月7日錄得約3.22億股的巨量成交,而從5月5日至9月7日之累計成交量約17.11億股,認購人最多散貨54.75%。當日收報0.45元,較上述兩者成本價分別賺87.50%和75.32%,當時大家應留意到9月15日除淨 (每股股息0.03元),所以可考慮於除淨前夕離場。當日收報0.475元,略高於上述0.45元之五個價位,令回報率變為97.92%和85.06%。最終到了10月12日以全日最高價0.53元收市,也是至今的最高價,若考慮到每股股息為0.03元,即賣出價為0.56元,計出持股近七個月之回報率分別為133.33%和118.18%。值得留意從去年10月12至26日均收於0.485元或以上,證明有充裕時間賺一倍或以上離場。倘若以0.485元離場,連股息計算,兩者的利潤分別是27,500和77,500元,相對成本為24,000和77,000元,回報率就是114.58%和100.65%。           聶Sir 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   重溫錦興集團供股分析 (下)

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【聶升股解碼】分析美國加息潛在動機 (下) (2017/05/18)

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    承接本周二作出預告,今日與大家重溫2015年12月21日分析的中國恆石 (1197),此股於分析當日上市,參考12月18日開市前發佈的「招股結果」,公開發售部分只接獲32.35%的認購,餘額已回撥至配售部分額度,所以原本兩者分佈為一九之比,變成實際的3.24%對96.76%。一般配售部分屬「自己人」認購機會大,初步已有貨源歸邊的意味,值得分析。   集資與上市之權重 當時分析首先以上市價入手,原定招股價為1.80至2.60元,計出中間價為2.2元,最終作價為2.15元,略低於中間價。上述提到公開發售部分只有原定配額約三成獲認購,明顯就是銷情很差,即使已招股價下限上市,亦無可厚非。不過,當時卻訂於接近中間價,反映公司有心目中的集資底線,也道出了公司有一定程度的集資壓力。但就著上市開支佔而言,卻有一點矛盾,皆因按招股書資料計算,佔比介乎10.46%至15.11%之間,在有集資壓力下,理應想提升集資淨額,自然會想減少上市開支佔比,可是從數字高達雙位,可見對包銷商出手「闊綽」,不像有財政壓力,足見管理層有強烈的上市意欲。   上市價定位不算高 至於股權分佈,由三名非執行董事張毓強、唐興華和張健侃分別持有32.96%、22.50%和12.04%,其中張毓強為集團主席。另外於2015年3月才入股的方仁宙,則持有7.50%股權,四人合計75%。按招股書「我們的歷史、重組及公司架構」一欄的資料,計出首三人的每股持貨成本為0.7663元,方仁宙的為1.0553元,跟上市價2.15元比較,賬面回報率分別為1.81倍和1.04倍。而方仁宙於12月9日已發出禁售承諾,於上市後半年內不沽售任何股份。此公司的成立年份為2000年,經營超過十五年,就著首三人的年均回報率為7.12%,實在不吸引,反過來看訂價不算高。   自己人持貨逾九成 再看公開發售分佈,當中有一名基石投資者,為中國建材 (3323),認購約3,200萬股,佔總額2.5億股之中的14.42%。而公開發售部分接獲436份認購申請,其中持份者最大的24名 (認購10萬股或以上有16名),合共認購485萬股,佔公開發售部分申請808.8萬股之59.97%,通常較大額的散戶申請,我認為屬「自己人」機會較大。連同其餘配售部分和回撥至配售部分之額度分別約1.89億和1,700萬股,合計近2.11億股「自己人」持貨。由於中國建材有半年禁售期,因此不會視為「街貨」,計出街貨量近2.14億股,即有98.49%可視作「自己人」持貨,正是貨源歸邊的重要線索。   結果分析當日開報2.10元,乎合進取者之買價範圍,再過三個交易日 (12月24日) 收報2.93元,已進入目標價範圍,之後兩日分別收報3.30和3.57元,相對2.10元持股僅五至六個交易日賬面回報率為57.14%和70.00%,並且超過目標價上限3.00元,即或當時止賺離場,相信讀者也會感到滿意。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予研究心得分享,絕不構成任何買賣股份建議。

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【聶SIR】重溫錦興集團供股分析 (上) (2017/05/17)

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    承接本周一 (5月15日) 話題,今日與大家重溫於去年3月18日分析的錦興集團 (0275,現名「凱華集團」),於同年1月25日晚上宣佈「先合後供」集資計劃,翌日裂口低開36.25% (0.080 → 0.051元),其後跌幅擴大,最終收報0.034元,全日下跌57.50%。1月27日更低見0.03元,創52週新低,而截至當時以收市價來說,最低為0.031元,見於3月16日,前一天則收報0.033元,股價仍屬低水平,加上距離召開股東特別大會日期只有六天 (3月29日),令我留意此股。   供股重點扼要解讀 今次集資重點是建議股份10合1,緊隨進行1供8,發行44.94億股,主要股東葉家海及英皇證券包銷;供股價0.25元,與2016年1月25日收報0.80元 (經合股調整) 比較,折讓68.75%。集資淨額10.97億元,擬用於廣州兩物業權益之收購事項。早於同年1月27日也曾分析此股,參考2015年4月9日晚上也曾宣佈「先合後供」,並於7月17日宣佈完成。方案為2合1,再1供6的集資計劃,以及改變每手買賣單位第4,000至10,000股,也是主要股東葉家海及英皇證券同作包銷商。我留意到上回供股結果顯示主要股東葉家海和包銷商英皇證券合共認購近35.19億供股貨,佔整體近48.16億股的73.06%,當時認為大有「供乾」的可能,預算不久有心人會托價散貨。   供乾價跌內有玄機 然而,於供股貨出爐後,股價不但無被炒上,卻是反覆向下,於2015年7月21日 (供股貨出爐) 開報0.187元,供股價為0.16元,參與供股者的賬面回報率為16.88%,而當日高見0.192元,略高開市價五個價位,但已是供股貨出爐後的最高價。賺得這麼「寒酸」,理論上有心人不會就此罷休,不過凡事也有例外。從7月17日 (終止包銷協議之最後時限翌日) 至8月3日,股價介乎0.229至0.16元,是有心人可以離場的價格,而累計成交量約24.52億股,與包銷商英皇證券認購約22.54億股相若,不排除於那時離場。兩者差額為1.98億股,再看額外供股貨為2.55億股,可能大部分貨源也於那時沽出。但還有公眾股東按比例供的10.42億股,即或早前借貨沽空離場,可是籌備超過三個月的供股,卻未有獲利便離場,顯得令人費解。   套權取利兼而散貨 其實有心人是可以從中獲利的,皆因那時是「供股」而非「公開發售」,所以有供股權可沽出獲利。只要供股貨是「平手」或「微利」離場,供股權等於「免費」得來,表示沽出供股權 (臨時代號:2910) 所得的金額,就是有心人的利潤。下表列出供股期間的權價變動、平均交易價和每日的成交量,首三天累計成交量約38.83億份,而要脫手的供股貨有35.51億股,由於前者較多,反映以供股權獲利的推斷初步成立。那三天合共交易金額近7,200萬元,而上述從2015年7月17日至8月3日的累計交易金額約4.37億元,並假設上述公眾股東按比例認購的10.42億股是「平手」離場,可收回近1.67億元,三者合計所得約6.76億元。包銷商英皇證券加上公眾股東的供股貨有35.51億股,按供股價0.16元計出成本約5.68億元。因此,粗略計出上次供股有心人賬面賺超過1.07億元。     列示套權操作策略 回看今次供股,於2016年3月18日收報0.33元 (經合股調整) 與供股價0.25元比較,雖然就百分比而言差距為32%,但實際只差八個價位,兩者已很接近。可是也不排除股價於3月30日合股生效後仍會下行,令差距進一步收窄。有此看法的理由是參考上次合股生效日期為2015年6月18日,這也是連權最後一日,收報0.172元,與0.16元比較,只差7.50%。當時認為若有心人今次同樣將股價跟供股價收窄至相若水平,股價應為0.27元,跟供股價只差兩個價位。不過從52週低位為0.30元來看,屆時若見此價進場亦甚具值博率,0.30元經除權調整為0.255元,若能於除權後以0.255元離場的賬面損失僅15%,而潛在回報卻相當可觀。   由於不想篇章過於冗長,因此後續分析及績效檢視,將留待本周五續談。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。     重溫錦興集團供股分析 (上)

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【股海崢嶸】潘家榮:先為不可接 (貨) 以待價之可承接 (2017/05/16)

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    要數最近的市場焦點,當然是瑞聲(2018),堂堂一隻藍籌股都被沽空機構看中,發報告說它誇大盈利,拖累其股價連續三日急跌,昨天更曾一度跌穿90元水平,轉眼間已由高位跌了超過兩成。每次遇到有股票急跌,都會有不少人問現時可否買入?而我每一次的答案都總是「不」。   我說不,並不是因為我比較相信沽空機構的理據,覺得它要跌至很低的水平,或是在討論現時估值吸不吸引,絕不是這個層次上的問題,而是在於股票操作層面,徒手接跌下來的刀,從來都是危險的做法,都是應該要避免的。   你可能會覺得瑞聲(2018)過去這麼多年來都升得這麼好,早前股價一路升都不敢追,只有眼白白看着它升的份兒,難得現時股價跌了下來,實在是難得的上車機會:又或者你覺得股價跌得多都總會有反彈,所以希望博一博反彈賺少少便走。   買股票不同於在超市買日用品,不是那件貨品之前賣多少錢,現在打了個八折便等於抵買,股票要升才好買,若然股價轉了勢要往下跌,就算比在高位買平了兩成,又有甚麼用?投資心理學上,有一種心態叫錨定效應,就是投資者很喜歡認定先前見過的股價為合理價,即是一隻股票由10元升上20元,他們會覺得貴,不願意追,但是當股價越升越有,見過50元後,又會錨定了50元是合理的價格,跌至40元便覺得很抵,爭相買入,就是因為不少散戶都有這種心態,股票升得最靚時不願意買,但當見了頂向下跌時,卻段段搵位撈。銀娛(27)由80元跌至60元時,不少人爭相撈底,最後結果如何?   要避開股市的陷阱,首先要戒掉「跌住買」的陋習。   潘家榮 元大證券(香港)經紀業務部營業總監 筆者為證監會持牌人,並未持有上述股票  

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【聶升股解碼】分析美國加息潛在動機 (上) (2017/05/16)

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  這是2015年12月21日撰文的命題,當時留意到前一個星期五 (12月18日) 恆指裂口低開216點 (21,872 → 21,656點) 後,走勢反覆向上,於上午收市時成功收復失地,報21,896點,微升24點。但好景不常,下午走勢逆轉,終報21,755點,跌116點。除了恆指走勢轉弱,夜期表現同告轉弱,再跌121點,收報21,666點。當時表示對分析那天恆指表現衝擊最大的,要數前一個周末的美股道指表現,大跌近370點,收報17,128點。(不過世事難料,結果分析當日恆指開報21,641點,裂口低開114點,明顯與道指大跌近370點大相逕庭,並且21,641點已是全日的低點,最終當日倒升36點,收報21,791點。若以開報26,641點計起,全日上升150點,於周末前造淡的投資者,全部中招。)     嘗試解讀道指走勢 道指有如此表現,皆因國際油價當時連續第三周下跌,紐約期油曾跌至34.29美元/桶,為2009年2月以來最低,收報34.72美元/桶,跌0.6%,相對一週前累計下跌2.5%。當時認為美國加息雖令大家心理上得以釋懷,但因此令美元更趨強勢,而令商品價格受挫,也是不爭的事實。短期世界的經濟關注點,應是紐約期油會否跌至32美元/桶的「海嘯價」水平。自香港時間2015年12月17日聯儲局宣佈加息後,美國有關官員「放風」2016年計劃加息四次,可能年底達至1.375%,而下次議息為2016年3月,不排除屆時會再加息。(實則2016年則加息一次而已)     量寬的最大受惠國 在環球經濟增長疲乏的情況下,市場一直認為美國不存在加息的基礎,但從2014年11月起聯儲局已表示會加息,便反映美國存在加息的原因,當時筆者表示應是有人看到量化寬鬆 (Quantitative Easing, 以下簡稱QE) 的後遺症將會蔓延到自己身上。回想2008年的金融海嘯,美國無疑是始作桶者,卻是在先進經濟體系當中首先復甦的,並且股票指數早以猶勝海嘯前高位,跟其施行三次QE絕對有關。然而,QE操作須付上代價,就是貨幣貶值,通脹高冀,最終拖累經濟增長步伐。     你是耶倫如何取捨 自金融海嘯後,全球很多國家陸續出現「滯脹」(通賬率高於經濟增長率) 問題,美國一定看在眼內,若不正視高通脹的嚴重禍害,早晚美國也會陷入「滯脹」局面。既然美國已佔盡QE帶來的經濟復甦便宜,當然不想回吐,所以透過加息跟QE「斬纜」。眼見當時商品價格疲弱,環球通脹有望回穩,自然不會放過機會,以加息實行再下一城,令商品價格進一步下滑,這根本是聯儲局對加息效果的意料中事。至於對股市的負面影響,當然也是計算之內,若你是耶倫,到底會選擇犧牲經濟增長來進一步推高股市表現,還是壓抑股市泡沫令經濟和通脹得以健康發展呢?     現作本周四撰文預告,會為大家重溫當日分析股份中國恆石 (1197),展示當時買賣策略,以及檢視實際績效。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予研究心得分享,絕不構成任何買賣股份建議。

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【財技簡易宮略】BUY IN MAY (2017/05/15)

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