【聶SIR】若已供乾,何以價跌?(上) (2017/02/27)

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      今日與大家談論的是中昱科技  (8226),理由是上周二起陸續收到讀者詢問筆者對此股的看法,主要環繞在此股有否「供乾」的話題上。其實早於1月17日在另一專欄已分析此股,當時我形容此股在進行「近乎零折讓」供股,皆因於去年12月23日晚上宣佈公開發售,即沒有供股權可交易的供股,供股價為0.14元,較當日收報0.141元只差一個價位。而供股比例為2供1,毋須通過決議案已可進行供股,亦因不多於2供1,屬於較少比例供股,連同上述近乎零折讓供股,反映有心人沒有將股價向下炒的意圖,並且當時已表示「供乾」機會大。於1月16日 (除權首日) 收報0.14元,參考策略為進取者可於此價或以下買入股份;謹慎者可於0.13元或以下買入;保守者則可於0.12元或以下買入。初步目標價為0.18至0.20元;買入價下跌30%可考慮離場。     一個月獲利近三成 結果分析當日開報0.137元,乎合進取者買價範圍,截至1月25日股價於0.137至0.144元之間窄幅上落。供股期間 (1月27日至2月10日) 大部分時間股價則介乎0.14至0.15元,最多較供股價0.14元高出7.14%,認為散戶股東參與供股意欲不大。股價開始上揚則見於供股最後一天 (2月10日),一度高見0.157元,超出供股價12.14%,收報0.152元,較前一天收報0.146元升4.11%。之後股價繼續反覆向上,於2月17日收報0.167元,對比1月17日開報0.137元,讀者們的賬面回報率已近22%,若再已2月17和20日的高位0.172和0.173元計算,賬面回報率更達到25.55%和26.28%,持股約一個月有此績效,相信讀者們也感到欣喜。       持貨讀者失了預算 然而,股價高位連上述目標價下限0.18元也未到,相信部分讀者未有止賺離場,之後遇上2月21和22日的「大陰燭」,分別跌幅為5.42% (0.166 → 0.157元) 和8.92% (0.157 → 0.143元),合計跌幅近14%,以2月22日收報0.143元與供股價比較,亦僅差三個價位,令仍然持貨的讀者失了預算。而此股分別於2月17和20日發佈供股結果,以及供股結果的澄清公告,就著兩則公告,筆者做了下表的供股貨分佈情況。       分析是否經已供乾 按2月17日的公告資料,表示按配額供股和額外供股分別收到4份和3份有效申請,前者扣除黃嘉文和讚賞資本有限公司的申請,就是兩份於公眾股東之申請認購約1.36億股,考慮到今次是公開發售,公眾股東必須於供股前持有約2.73億股,方能產生上述認購結果。至於額外供股,全屬公眾股東認購申請,接近3,000萬股,參考供股期間的最高收市價為0.152元 (僅見於2月10日),較供股價之賬面回報率不足一成,認為散戶股東申請額外供股機會微,故此我視為有心人認購那近3,000萬股供股貨,連同包銷商、分包銷商及/或彼等任何一方促成之認購人 (簡稱「包銷商」) 承接約4.30億股,合共近4.60億股要處理,佔供股街貨量約5.96億股 (已扣除兩大股東的供股貨) 的77.12%,因已接近八成,加上不排除有超過1,719萬股於公眾股東當中按配額供股屬有心人持貨,所以可算此股已被「供乾」。     有關此股的其他分析,以及已持貨和未持貨讀者的參考部署,於本周三待續。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。        

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【美股隊長】吳瑞麟:Pimco 2017年「全球投資佈局」報告 (2017/02/26)

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  美股隊長又送禮物 - Pimco 2017年「全球投資佈局」報告   全球最大的債券資產管理商Pimco,剛發佈了2017年「全球投資佈局」報告(Asset Allocation 2017),預測本年全球經濟增長格局,並分析美國、歐洲、新興市場股債的投資前景.   *建議設定「美股隊長」專頁,為「優先看」(See First),保證即時獲取,最新的「美股隊長美股零距離」投資通訊,以及「美股隊長教室」PDF 如何設定「優先看」(See First):https://goo.gl/kh3oXM   有興趣的朋友,請在Post 下留言,小弟自當雙手奉上下載連結。謝謝支持!  

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【美股隊長】吳瑞麟:耶魯校產基金 穩中求勝心法 (2017/02/25)

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  美國市場人才輩出,不少基金經理,即使管理鉅額資產,仍然有力連年取得不俗回報。耶魯校產基金(Yale』s Endowment)掌舵人史雲生(David Swensen),就是其中一例。本周打算介紹一下這位人物,與及他對普羅投資者的建議。     管理校產基金 資產膨脹20倍 史雲生本身也是耶魯大學舊生,為經濟學博士,曾經在華爾街的大型投行,研究金融工程,例如首批落實的掉期交易,他也有份經手。1985年,他接管耶魯校產基金,當時的總值約為10億(美元,下同),其中超過八成,投資在美國股票和債券,與當時一般大學校產基金無異。自他執掌起,耶魯校產基金開始採取與別不同的投資策略,掀起了整個捐贈基金界的新風潮。他的做法,是將其基金旗下的九成資產,全部重新配置,從傳統的股、債,轉入其它當時仍屬非常冷門的資產類別、投資策略,例如:私募基金、融資收購、對沖基金、海外證券、房地產,以至天然資源,包括木材等。     充分的跨地域、跨資產類別分散投資,令耶魯校產基金賺取超越同業的回報,而且由於組合成員的關連程度相對較低,風險亦得以下降。經過三十年,截至2015年6月,史雲生取得的回報,為年均13.9%,遠遠拋離指標和對手。(通常捐贈基金以60%美股、40%美債組合為指標。)     耶魯校產基金的資產總值,也由當初的10億,滾存至高達254億,令該校富可敵國。現時校產基金,每年上繳「家用」,已達10億,足夠供應學校全年經費的三分之一。他將管理的管理經驗,著成Pioneering Portfolio Management一書。     傳授散戶投資心法 可是,校產基金的必殺技:無時限性、可放棄一定流動性,和跨資產類別的投資專才,一般投資者都可望而不可及。各位不用灰心,史雲生後來另著Unconventional Success一書,講述他對個人投資者的三大建議:     第一點是分散投資於六大資產類別,包括美股、美債、美國抗通脹債券(類似iBond),海外成熟市場股票、海外新興市場股票和REITs(房託基金),當中稍為側重股票。他於一個訪問中提到,自己永遠不會低估美國的潛力,所以美股可佔30%注碼;海外成熟市場股票、REITs,則各15%。新興市場則投入10%資金。債券方面,只買國債,因主要功用,是金融市場波動時,作定海神針。30%注碼中,一半投入傳統債券,另一半買抗通脹債券,皆因通脹是債券天敵,買入後者,可以減緩通脹飆升時的傷害。     建議注重基金費用 第二點是定期重整組合,將賺錢資產類別的倉位,沽出部分,投入落後的資產類別,令各類資產的佔比,重新平衡。     第三點是在沒有跑贏大市的把握時,投資低成本的指數基金ETFs。慳錢等如賺錢,投資者應該留心基金的費用。他大力抨擊主動管理型的基金,據他研究,96%均跑輸指數,結論類似前周本欄提到的股神賭局(https://goo.gl/mHZA6Q),指數基金是穩勝之選。     *小弟將會於3月19日,舉辦工作坊,詳細介紹史雲生的操作心法:https://goo.gl/gyXceq    

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【財技簡易宮略】長問短答(卅四) (2017/02/24)

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【期權短評】莫家強期權短評 (2017/02/24)

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  我比較少喺FB教大家做Short Put。除非係好有信心可以賺到,咁就無乜所謂。但係,做Short Put有個問題,就係一旦輸起上黎可以輸得好甘。假如開倉前無plan好點樣控制風險,出事途中又唔識處理,就會好大件事。   最簡單,如果要俾人Call孖展,上過堂既同學就會知道一定唔可以入錢補倉。唔補倉,就一定唔係無險風險。入錢,就有得繼續輸,最後輸幾多無人知。     另外,就係有啲情況係唔適合做Short Put,唔適合做就唔好做。例如,依家做3月Short Put,就係唔適合。     大權Short Put,每點$50,想賺過千蚊一張既話,行使價就要揀到去22200點。收22點,唔計使費,每張可以賺$1100。Check一嚇按金,由於行使價唔算太遠,按金要$35360,回報率3.1%。     但係最大問題,做22200點Short Put,buffer得1800點左右,實在講唔上係穩陣。假如期指喺3月頭之前就下試23000點,之後大半個月只淨返唔夠1000點buffer,就會好難挨。再差既情況,係引伸波幅上漲,風險仲會更高。     呢種市況,都有相應有利既策略可以做,但一定唔好就咁做Short Put。下星期一再講。  

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(有片)【聶SIR x 莫家強】市況分析 (2017/02/24)

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【股海崢嶸】潘家榮: 不追勁升股,不買落後股 (2017/02/23)

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每日下午臉書專頁【潘家榮市評】 【即LIKE】https://www.fb.com/kevinpoonsir/   現時正值期指轉倉高峰期,大市難免會比較淡靜,所以這幾天恆指一直只在上下300點之間徘徊,其實一點也不令人意外,不要見升勢稍為放緩,便以為大市向上乏力,隨時下星期一又再往上衝一浸,現階段只要期指守得住23900之上,也不要輕言轉勢。   對於未買夠貨的朋友,現時揀股的確不容易,市場認為最好的股票、走勢最靚的都已經升幅甚巨,一個調整也沒有,真不知怎樣追。我亦不建議現時走去追這些股份,因為當它們像火箭般上升,止蝕位一定已經相距甚遠,若然貿然衝入去追,萬一不幸地買中了個頂,損失可以很大,所以先前錯過了便算,寧願等下一次入市機會才買。   所以不少人都會選擇退而求其次,買一些仍然在低位未升的股票,希望可以追落後,至少感覺上會安全點,可是這種想法一點也不正確,在低位的股票並不代表會比較安全。當整體大市升了很多,但落後股仍然升不起,一定有它落後的原因,都是一些質素較差、市場並不看好的股票,若然上年二月在萬八點貪平用6蚊買入聯想(992),就算指數升了6千點,仍然要輸超過兩成。   不追勁升股,也不買落後股,現時要揀的應該是一些強勢得來,亦做過調整的股票,即是一些整體走勢仍在向上、股價近高位的股票,因為最近做過輕微調整,所以會有一個較近的止蝕位,就算搏輸了都只是蝕少少,若然搏中,更加可以從此上車坐大浪,值搏率自然較高。當中可以考慮阜豐(546),此股月初發過盈喜後,股價稍為調整,經過一輪整固後,又再拗腰向上,我們大可用4.64作為止蝕,用6%搏坐一個大浪。     潘家榮 元大證券(香港)經紀業務部營業總監 筆者為證監會持牌人,並未持有上述股票    

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【美股隊長】吳瑞麟:FBI瓦解內幕交易集團秘辛  (2017/02/23)

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    FBI瓦解內幕交易集團秘辛     多年前,小弟捨港股、投美股,除投資選擇豐富,工具齊全等因素外,場地比較公平,也是一大原因。     海外月光,非特別圓,人性貪婪,天下烏鴉一樣黑。相對公平的環境,源於當地監管機構、執法者,取態極為進取,且不避權貴。     2009年,FBI拘控對沖基金經理Raj Rajaratnam、麥肯錫合伙人Rajat Gupta等人在內的內幕交易集團,成功入罪,前者更被重判11年徒刑,外加1.5億美元罰款,案件轟動一時。當年負責偵搜的FBI密探,後來在訪問中,披露他們的查案技倆。     對付內幕交易、操控市場,美國監管機構,幾乎當成毒販、黑手黨來打,受訪的密探指,追蹤過百單內幕交易案,模式與瓦解幫會,別無二致。涉及違法行為的對沖基金,關係緊密,外人難以了解。然而FBI會分析大量文件,「鼓勵」線人合作,和作竊聽和監視。     利之所在,進行內幕交易的基金,手法層出不窮:在電腦遊戲的聊天室,交換情報;用Twitter發放藏着暗語的訊息;甚至僱用黑客,偷看其它基金經理的倉位。面對智慧罪犯,如何逐一攻破?目標人物會被全天候跟蹤,不論乘車坐地鐵,做健身還是喝咖啡,全力掌握其生活細節,找出線索。密探笑言,比目標的太太,更為了解他。當時機成熟,FBI最喜歡用的招數之一,是在星巴克當目標在買咖啡時,搶先講出他的習慣,連要不要加糖加奶,也如數家珍。然後明示,所有情節,已被識破,一是合作,一是明早六時上門攞人,結果一樣,只會倍添羞辱。心防盡毀,目標人物多數投降,逐步供出黨羽。     大數據年代,執法者更是如虎添翼。美國證監有一小組,自2010年起,翻查過去15年間,天量的交易數據,尋找所有在企業公布消息前,準確入市的戶口,研究有否內幕交易的痕跡。一件真實案例,是有位水喉匠,連環「撲中」十多單收購合併案,均是剛好在公布前入市。這種異常模式,引起當局注意。一查之下,全部合併案,均由同一投資銀行經手,順籐摸瓜,發現提供資料的,是投行一名董事,兩人純因釣魚結緣。別以為兩人有何驚世利潤,其實只是賺了不夠8萬美元,而董事所求,竟僅為「改裝廁所」與數千美元,堪稱「莫以賤小而不為」。這種由下而上,從獲利者作起點,倒推刮出放料者的哲學,令大量以往可能瞞天過海的小惡,難逃法網。估計日後「貼士當人情」之風,將近乎絕跡。     相比之下,本地監管機構,即使有同等戰力,恐亦無力回天。看過《證義搜查線2》「圍飛作歹」一集,不難明白:即使有志之士,枕戈待旦,查到爆肝,只要作恐源頭,來自某貪污大國,必然不得其門而入,徒歎奈何。    

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【期權短評】莫家強期權短評 (2017/02/23)

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  【 #期權短評】 + 【期權初哥聚會 】   平時,我好少會叫大家留意下季月的期權。因為,用即月、下月期權賺錢仲快,無未要睇到咁遠。     但係,依家既情況,左邊係3月既期權,右邊係6月既期權,大家會睇到個引波幅水平爭好遠。3月,等價位置既期權,引伸波幅大慨係12.7%;6月,同樣等價位置,引伸波幅就大慨係15%,相差2.3%。     上過堂既朋友應該會有慨念,引伸波幅相差2.3%,對於價外期權的影響可以好大,價格隨時相差1倍以上,呢個關乎我哋做Short Put既回報,以致風險、按金同贏錢機率。     6月期權既引伸波幅,雖然都唔算好高,但最少可以容許我哋揀行使價揀到好遠,俾我哋穩穩定定咁賺時間值。     不過,一定要講,做到咁遠期既期權,更加要做好風險管理。要開倉既同學再個別搵我,我再教大家應該做幾多,點樣做。     用啱方法,回報會穩定增長。但做錯既話,盈虧上落會大好多,風險會係另外一個層次。始終做Short Put長遠贏定輸,重點係風險有無控制好。有,就會贏。    

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【聶SIR】細股獲利不能操之過急 (2017/02/23)

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  很多散戶有一個誤解,認為買入細價股屬短線操作,然而隨着市場越來越多人對財技股的認知不斷提升,令有心人的部署有所改動,故此我不時對於買入了我所分析股份而「坐貨」的讀者之提問,通常回覆是「不妨繼續耐心守候」,理由是我以揣摩有心人的成本價為分析切入點,認為只要讀者的買入價與有心人的成本價相若或更低,就算要守候半年或以上,最終也會望見股價上揚的日子。       有望碗型突破 今日與大家分享一個相關案例,北亞資源 (0061) 為筆者於10月7日分析股份,留意原因是此股於去年9月27日錄得52週最低收市價0.017元後,股價逐漸回升,較10月6日收報0.024元升逾41%,技術走勢呈「碗型底」,當時認為預示股價繼續向好,引起我的關注。從去年4月7日至8月22日,大部分時間股價在0.028至0.032元橫移,可視為當時的阻力位。但期內成交量雖有超過18.53億股,但當時公眾持股量約539.59億股,即前者佔比僅3.43%,明顯地成交量很小,故此是很容易衝破的阻力位。不過若以0.032元視為阻力位的頂部,與當時股價0.024元比較,差距為33.33%,已合乎細價股操作賬面回報率為20%至30%之預期,所以暫時毋須在意能否破頂。       貨源高度歸邊 此外,於10月6日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料顯示,參與者共370名,持有約586.42億股,佔已發行股本99.95%。參考於去年9月11日晚上發佈的代價發行公告提出的股權分佈,張三貨 (北亞資源的主席兼執行董事) 透過中國能源 (香港) 控股有限公司持有約45.54億股,執行董事謝南洋持有約153萬股,以及其他股東 (不視作公眾股東) 持有約1.50億股,合共約47.06億股,相信皆已放於CCASS,在剔除這等股份後街貨量約539.36億股。首十名參與者佔總數僅2.70%,卻持有街貨量約431.30億股 (已扣除上述約47.06億股),計出街貨佔比為79.96%。如此股權集中,相信屬有心人持貨機會大,亦因佔比貼近八成,證明貨源已被高度歸邊,連同上述分析,證明股價具備炒上的條件。當時股價0.024元,制訂策略為進取者可於此價或以下買入股份;謹慎者可於0.02元或以下買入;保守者則可於0.015元或以下買入。初步目標價為0.03至0.035元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留心此乃仙股,輕微的價位變動也可令股價造成較大波幅,屬於風險較高的股份,買入前應評估個人承受風險能力。       數月的拉鋸戰 結果於去年10月7日開報0.024元,乎合進取者的買價範圍,但股價卻不如預期發展,反覆向下,於去年12月13日一度低見0.016元,賬面損失33.33%,已觸及上述的止蝕價。不過實則僅跌八個價位,所以筆者在去年去年 11 月 9 日、今年1月25日和2月15日撰文跟進分析此股時,均向讀者表示可持股耐心守候。於1月25日撰文時表示於1月24日收報0.022元,反映歷時近三個月股價變動不大,即有心人仍未有行動,證明有意與散戶打拉鋸戰。另想指出於去年12月30日有可換股債券被轉換為超過143億股,轉換價為0.07元,較當日收報0.021元溢價2.33倍,而全數股份已於今年1月6日放於CCASS,又是在建銀國際證券之中。用上「又」字皆因於去年10月3日首名參與者金利豐證券減持約39.71億股,與建銀國際證券增持約39.68億股相近,僅差300萬股。從10月3日至11月5日,後者只是增持了43.50萬股,意味着屬有心人「射倉」而非「散貨」機會大,可理解為不排除是為日後散貨作部署。       成功捱價關鍵 至於在2月15日撰文時表示截至今年1月23日,建銀國際證券減持不足255萬股,反映換股者未有開始散貨,所以於日後有心人拉升股價時,突破0.07元機會大,但要有心理準備可能「坐貨」半年或以上,所以持貨的讀者仍要耐心守候。再看在1月24日收報0.022元,之後股價逐步上揚,到了2月14日收報0.03元,股價走勢不俗,若追溯至去年10月7日首次分析此股,當日開報0.024元,計出升幅已有25%,亦已進入上述目標價範圍 (介乎0.03至0.035元),截至上週五 (2月17日) 更已全日最高價收市,報0.033元,賬面回報率已擴大至37.50%,可見雖然持股歷時超過四個月,誠如最初分析此乃碗型突破的股份,期間讀者能成功熬過「捱價」的關鍵,明顯是讀者對筆者的信任,以及筆者為他們的持續跟進,令他們安心守候至獲利的時刻。     聶Sir   電郵:thomasnip1215@gmail.com 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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