【聂SIR】平保今年可升到多远呢? (2017/10/20)

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  下周五 (10月27日) 是中国平安 (2318) 公布截至9月底第三季业绩的日子,摩根大通预测其第三季股东应占溢利为170亿元 (人民币‧同下),较去年同期增长约8%;若推断正确,即首三季赚604亿元,同比增长约7%。而摩通对平保的目标价看法为100元,相对本周三 (10月18日) 收报66.15元,潜在超过五成;另有11间券商,也将平保目标价订于72元或以上,当中最乐观的要数汇丰环球研究,看80元,相对66.15元之潜在升幅也超过两成。   上市以来累升近十二倍 若单纯已实际股价来看,平保历史高位是119.40元,见于2015年5月22日,但考虑到于同年7月27日为其10送10红股除权的日子,而红股分派日期为同年8月4日,简单来说自2015年8月4日后,股价要下调一半,即119.40元经调整后为59.70元。事实上,早于今年8月1日收报60.30元,以突破这历史高位。而从8月18日至10月18日,除了9月28和29日,期内均收高于60元,可见股价已于两个月保持在高位。至于10月18日收报66.15元在于这除了突破2015年人称“港股大市代”的高位之外,更是平保自2004年6月24日上市以来的新高,上市价为10.33元,经送红股调整为5.165元,相对66.15元,即历时约13年,升幅11.81倍,年均回报率为21.08%。   今年跑赢大市也逾一倍 若再考虑到期间累计所得的5.2215元股息 (已经过送红股调整),累计升幅则上调至12.82倍,年均回报率为21.77%。同期恒生指数累升却不到1.45倍,可见当时买入平保股份显著跑赢大市。其实现在也有相同情况,截至今年10月18日,今年恒指累升30.50% (22,000 → 28,711点),已是相当标青的一年;但同期平保表现更凌厉,累升70.49% (38.80 → 66.15元),已跑赢大市超过1.31倍,并且还未计入今年分别于8月16日和10月16日已收到的两次股息呢?因此现时需要探讨的是现价还值得买入吗?   合同保费收入具参考性 参考10月16日收市后平保发布的保费收入公告,显示今年首九个月四间控股子公司的合计原保险合同保费收入约4,714亿元 (人民币‧同下),而去年同期约3,591亿元,至于2016年10月27日傍晚发布的截至2016年9月底的业绩公告列出毛承保保费约3,593万元,与上述约3,591万元非常吻合,相对期内股东应占溢利约565亿元,计出边际利润率为15.74%,去年首六个月的合计原保险合同保费收入、毛承保保费、股东应占溢利及边际利润率则分别约2,567亿元、2,569亿元、408亿元和15.87%,除了合计原保险合同保费收入和毛承保保费数字同样吻合,两期的边际利润率也非常接近,故此认为今年情况亦见相若。   百元目标价未免太乐观 今年首六个月的合计原保险合同保费收入、毛承保保费、股东应占溢利及边际利润率则分别约3,411亿元、3,414亿元、434亿元和12.72%,反映合计原保险合同保费收入和毛承保保费数字吻合,所以认为今年首九个月合计原保险合同保费收入约4,714亿元,与同期毛承保保费差别不大。若以此数乘上12.72%,计出预期截至2017年9月底的首九个月股东应占溢利为599.69亿元,略低于摩通提出的604亿元。而论到今年全年溢利估算,笔者参考了过去四年 (2013至2016年) 首三季和全年的溢利占比,分别是82.09%、80.67%、89.07%和90.57%,看来第四季占全年溢利不多,并有占比减少的趋势出现。观乎最近两年占比约九成,故此预期今年全年溢利约666.33亿元。至于前年和去年的股息派发占比分别为17.87%和16.11%,平均值为16.99%,所以计出保留溢利约553.09亿元,相对去年股东应占权东约38,345亿元,即预期截至今年底的股东应占权东约43,876亿元,再以发行股数182.80亿股 (A+H股) 及人民币兑港元汇率1.1762计算,每股资产净值便是28.2309港元。而过去四年之最高两年市账率分别为2.59倍 (2013年) 和2.91倍 (2015年),得出目标价介乎73至82元,可见摩通预估的100元,未免过份乐观呢!       聂Sir 【富途证券】证券分析师 笔者为证监会持牌人仕 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。 (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

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【美股队长】股坛老兵 也不懂回答的股票问题 (2017/10/20)

美股队长

    美股队长,炒了18年股票,罕有地被一位新手,问到“口哑哑”。究竟发生何事? 话说两年前,机缘巧合,结识一位80后股友。避开了2015-2016的港股大跌,英国脱欧后,长揸Amazon(AMZN)等美国科技股,大获全胜。股友好事近,约食饭派帖,连其未婚妻Shirley及小弟太座,食法国大餐。 酒过三巡,平日寡言少语的股友,在未婚妻面前,细数过去两年,如何于爱股跌到天崩地裂时,不畏沽盘如矢如雨;不惧熊军杀声震天。至于宏观拆局,个股研图,掌握时机,干净利落,法度严谨,更不在话下。 及至散席,友酒意更浓,豪气干云曰:“炒股票,我未输过,今年市旺,盲买都赚到笑,何况我等高手,哈哈哈…”言罢,呕吐大作,“断片”倒下,弄得其未来太太,尴尬苦笑,唯有合数人之力,抬离餐厅。 楼下等Uber之际,Shirley出其不意地问小弟:“我未来老公,实在好叻仔,30万起家,连买楼首期都赢到返来。佢成日话,炒股票好容易,但我老豆做银行分行经理,由细到大都同我讲,十个人炒股票,一赢、二和、七败。如果炒股票咁易发达,点解满街都是穷人?队长,你知唔知点解?” “这个…这个我也唔识答… 如果我谂到答案,我一定会话你知…” 此问题,实在震撼,回家后久久不能入睡。回想前尘往事,自己见过的神仙股,不计其数,如蒙古能源、汉能薄膜、福记食品。也见过不同派别的高手:财技、国策、期指、期权、科技、细价股,称霸一时者,多不胜数。但结局每多应验蔡枫华名句:“一刹那光辉,未必代表永恒”-身处华山之颠,光芒万丈未几,立时孤星消逝。神隐数年,方才重出江湖,但气势和眼神,却再也不一样。 事后回想,高手人剑合一时的气度,以一字形容,曰:“傲”。至于绝招被破、爱股蒙难前,气度曰:“迷”,即粤谚“被鬼迷”。 要长期战胜股市,如斯困难,愚见乃人会不知何故,忽然进入“被鬼迷”的精神状态。还记得2008年时,战友本赢50%,数月间盈利悉数蒸发。战法日日出血,却不断昼夜无间出击,就像骰宝赌徒,已连开了100铺小,却中邪一样,硬是要买到开大为止。 类近例子:日本股神是川银藏,70年代炒卖铜业股“同和矿业”,从120日圆收集,后不断押股加注,持有公司总股数近一成。原计划在500日圆,慢慢出清,但因苏联入侵阿富汗,金属价大涨,股价单月飙涨近2倍,控制不住心魔,把目标价改为1500日圆。未几铜价急堕,巨额持股,无法脱手,几乎一战破产。 至于投机之王利佛摩,毕生顺势而行,追涨杀跌,忽无故被棉花大王汤玛斯所导,逆大跌势狂捞棉花,极速破产,拙作《投资名人堂》已有介绍,在此不赘。 “财上平如水,人中直似衡”的境界,我等凡人,有几人能致至?可是:器深财方厚,量浅水难留。 – 美股队长 本地家族资产管理办公室(Family Office)投资总监。《信报》专栏作家,个人著作:《值博率炼金术》(合著)。美股投资入门书籍,《美股队长手册》已经出版,谢谢大家的支持。 (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)–— 非常感谢,旅居美国的知名博客 美股价值成长投资 Joesph,对拙作《美股队长手册》的厚爱和推介,并撰写了一篇非常详细的读后心得,上面列举的只是Joseph 兄文章的概略,全文连结:https://goo.gl/ZhYd2a –— 上次讲座爆满企到出门口,现加开多一场,欲报从速 美股课程查询 → (手机用户可点击→) Whatsapp admin 91010168 队长开TALK,向来反应踊跃,有图有真相 –  – 【业绩捷报】Netflix 业绩后爆升13% 自六月起,美股队长已多次于讲座中,详尽分析美企Netflix (NFLX) 的发迹史、营运优势。美国时间7月17日Netflix公布业绩,远超市场预期 ,订户人数更有惊喜://截至6月底,Netflix海外订阅用户数首次超过美国订阅用户,分别为5,203万个和5,192万个;Netflix第二季非美国订阅用户数增加414万。据分析机构FactSet的资料,分析师平均预估为增加259万;美国则增加了107万个新订阅用户,高于分析师平均预估的63.1万;Netflix预计第三季将新增365万国际订阅用户,分析师平均预估为320万。//(新闻来源:路透社)业绩公布后,Netflix股价大升逾13%。 集三代股神智慧,精炼而成八万字 居家旅行,消闲娱乐,提升功力,必备好书! 《投资名人堂》 为何投资者 总是重复同样的错误? 发掘名家智慧 打破投资常规 索罗斯交易日记 – 索罗斯前半生,骗工伤津贴,农场当苦力,酒吧做侍应。若生于今日香港,实难逃“废青”封号。 然而,他的自知之明和知人善任,却使他旗下的“量子基金”,于十年间爆升3,365%。即使其投资成绩,已达神话级别,他仍然不间断地撰写交易日记,去改进自己。这本神秘的日记中,隐藏着什么投资金律? 巴菲特投资哲学 – 巴菲特于求学时期,已非池中物,至及后开设自己的投资合伙人公司,更是成绩斐然,声名远播。可惜,这位长胜将军,后来踢到一块又一块的大铁板。其中最经典的,是一家发霉的纺织厂,因为它竟然是,现时无人不识的股神旗舰“巴郡”。面对几乎身败名裂,他如何面对自己的失败,全盘改变自己的投资哲学,造就一场又一场的反败为胜? 股票作手回忆录 – 一本百年不衰的投资秘笈,当中很多情节,与今时今日的金融市场,别无二致。书中主角是有“华尔街之王”之称的利佛摩(Jesse Livermore)。他赚取过亿美元利润,然而,在这些暴利之间,他曾三次破产,又三次谷底反弹,异常传奇。每次谷底翻身,他都能从中有所领悟,当中包括普遍投资者,都不自觉的心理弱点。书中探讨当中精华部份。 乔布斯营商心法 – 苹果电脑的专门店内的设计,非常制式化,全球划一,且十分受欢迎。可是,此前的苹果公司,原本全无零售经验,却竟能一击即中,没走什么冤枉路;相反,很多巨企,大洒金钱,进军零售业,还是碰得一鼻子灰。到底神来之笔,从何而起?这多得当年的总舵主,乔布斯以“先射子弹,后射炮弹”的策略。这套方法,同样适用于学习新的交易系统、技术指标和投资风格之时。 投机之王利佛摩 […]

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【潘家荣】当强势股转弱时 (2017/10/20)

kevinPoon

上月跟大家分享过买强势股坐大浪的三个阶段,建仓初期、中期和收成期,在不同阶段会有不同策略去应对,那时候正好是处于收成期。   所谓收成期的意思是,当仓位经过好几次汰弱留强之后,剩下来的都是市场最强的股票,所以有好一段时间整个仓位的表现都会做得很不错,这时根本不用太多操作,只要耐心地看着股价升而忍得住不轻言食餬便可以了。就好像上几个月,只要仓内剩下的全都是正通(1728)、舜宇(2382)、玖龙纸业(2689)、恒大(3333)等强势股,跟本不用担心持仓会跑输大市,所以只是坐定定等收成。   不过就算那些股票先前走势再强,都不代表它们可以永远地升,再强的强势股都会有转弱的时候,所以我们要时常保持警觉,不断调高止赚位,以防股价突然转势而走不到。最近,这种情况陆续浮现,虽然指数不断上破高位,但是有不少先前升得比较多的强势股,最近已跟不上升幅,早在九月中已见了近期顶,而且还要反复回落,有些更已率先跌破早前定下的止赚位,就好像星期初提到的舜宇便是其中一员,所以这绝不是一个好现象。   这一刻,收成期已过,我们不应只沉醉于这些股票过往升幅有几利害,而对它们爱不释手,而是时候要清醒过来,看看有什么股票持股跌穿其9月28日附近的低位,跌穿了便减,现时舜宇、玖纸都已经跌穿该水平,暂宜先行避险。至于中兴(763),虽然昨日在业绩后单日跌幅较大,但只要它未失守24.45,依然继续坐。   至于减完货买些什么?这个形势还是减了再说吧。   潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 笔者为证监会持牌人,其全权委托帐户的客户持有中兴通讯(763)、正通汽车(1728)、中国恒大(3333) (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) — 2017年9月5日 9月5日 东网on.cc 名家贴士,已经讲左今日我想讲既野 潘家荣 / 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 / 笔者为证监会持牌人,其全权委托帐户的客户持有睿见教育(6068) / (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

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【Option Jack】期权操作日志 (2017/10/19)

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【操作日志10月19日】by Homeblogger 导师 Option Jack 今天早上开市后, 交易大厅里,每天惯常扰扰攘攘的大叔大婶门, 都在讨论道指急升破顶对港股的影响, 看似非常兴奋。 其实对于道指,我的看法一向是“它”只是历史遗留下来的指数, 给游客看的指数。 一只IBM 股价上升,已经可以拉高道指不少。 而标普只是小升,纳指没有变动。 对于股民这么兴奋我深感不以为然,我只关心自己的持仓,过去几日,我将持股集中在5,6只之内,以避免市况回跌时,股份太多而又有不同户口会措手不及。 这些都是历来经验的教训! 今日开市早段,分段平部分中人寿long call 仓,以保本,也开始平部分上星期建立的平保及友邦 short put。但大部分均是排价平,并不积极。 下午开市早段,看到财经台一则纪念新闻,10月19日是87股灾30周年。 当年也是我刚踏入市场不久的时候,因未开始交易,对于股灾感受不深,其实当年的87股灾比金融海啸还严重几倍。 我不会对这则新闻有多大警惕,历史不断重演,但绝对不会一成不变。 我仍然维持我的市进我进,市退我退策略。 下午两点半后,市况突然快速跌破28600的本周低位,我开始减仓,不加思索,也不知道是否30周年纪念的演习。 指数跌150点, 我平掉以避免由赚变输的平保及友邦等,但没有全部平仓, 深怕又是一场误会。 指数跌超过220点, 我加快速度平仓,连国泰航空及其他股份的long call都开始平, 已避免倒输。 指数跌超过300点,我再加快速度平掉之前犹疑不决的剩余持仓。 回看美股票普期货走势,也在下跌,但并未失控, 身边几位同事不断提出疑问, 我只给他们的答案是:有杀错冇放过,有平错冇放过。 最后收市跌超过500点,我只保留了941及小量油股好仓,其余全部平仓,若是之后又是一场误会,再追入不迟。 这可能会造成低沽高追的狼狈, 但总好过隔天再低开几百点时才恐惧杀出持股要好。 港股走势,关键在于今晚美国股市的表现。 若明天低开反弹,可能又是一场好仓的考验,若是先行反弹再跌,市况反更悲观。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 撰文:Homeblogger教室导师 Option Jack (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

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【美股队长】你适合操作期权吗?(3) (2017/10/19)

美股队长

  譬如2014年底时,澳门股金沙中国(1928)尚在近$50水平,沽空$45put,价外$5,已是一成价外,不算接近,加上赌场是优质股,有横琴概念,股价又已全数反映负面因素,心想不会太易跌入价内吧。期权金少,急急多沽数张长期期权。可是股票有趣之处,是波幅非固定不变。引伸波幅低时,波动性当然低;但波幅有周期,物极必反下,可以突然跳升。以为$5距离已够稳阵,波幅一增,不知不觉,辗转跌穿$30。原本对风险的心理预期是$5,结果变了价内$20,而且张数很多,相当于要用$45买一大堆金沙。 正如上集说过,有些人的性格,是每个交易只许胜,不许败。明明对股价的预测,大错特错,也不愿止蚀认输,反终日幻想有绝地大反弹、或要等引伸波幅急降,才愿撒退。不断观望,沽put亏损越滚越大,好像打MMA被对手锁住颈部,开始陷入极大的危机。     最惨是在跌市尾段,跌速最快,事前难以想象。经纪行会要求追加保証金,以控制风险。往往中午时份来电,便要抬钱去救,不然下午便强制平仓。结果沽put部位,往往在股价最低位时被强制平仓,可真是人间惨剧,无仇可报。听回来的故事,永远都是如此。     第一集发文后,有网友指沽空期权没什么大不了,沽put有钱接货便可。这可是当然,就如你揸一百张恒指大期,输几千点不斩,你户口有钱,那当然没有问题。沽put如果股价跌至$0,也有钱接,的确没有上述的风险,与买正股分别不大,还可收取期权金。不过现实世界,有多少人既荷包深度,深不见底,又知足常乐,按沽put的票面总值全额准备,任有大笔资金压死,换取价外期权那几厘回报?我看到的实况,通常只是会跟据内心的“收入目标”,决定张数,最后又是低位挨斩,重复旧事。     所以操作期权,不论长仓短仓,如未有足够经验,要学也务必极小注行事。因为这与用现金户口,玩玩股票不同,完全不是那回事。前者像在公园耍太极,后者是上擂台打MMA。     此外,个人认为,期权短仓的危险度,更甚于期指,因为炒期指看错方向时,问题会即时在盈亏上反映,一张恒指期货,坐错边一千点,帐上即输五万大元,报应来得快,再傻的,也能立刻看见风险。反观沽空期权,在风平浪静时,错方向也常常有钱收,赢得轻易,戒心渐低。好像在平静的河流,赤脚下水捉鱼,都是手到拿来,易过借火。怎能想像到,某天突然山洪暴发,一潭静水,忽变滚滚长江,水势如万马奔腾,几秒内水位可以上涨数倍,把你卷走,从此影踪全无?     大家有空可以看看这段影片,感受一下:http://bit.ly/1JYWaes     回想年前,恒指曾单日大跌两千多点,事前有何征兆?维港有没有出现万条死鱼?或港交所(388)招牌忽然出血?警示世人?如果自命不凡,早已算到暴跌,能够安然闪避,如此神机妙算,何解只求赚数十点期权金,不买超价外期权,轻取十倍回报?     美股队长 (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) — 非常感谢,旅居美国的知名博客 美股价值成长投资 Joesph,对拙作《美股队长手册》的厚爱和推介,并撰写了一篇非常详细的读后心得,上面列举的只是Joseph 兄文章的概略,全文连结:https://goo.gl/ZhYd2a — 上次讲座爆满企到出门口,现加开多一场,欲报从速 – P.S. 小弟新作《投资名人堂》经已出版:https://goo.gl/sY1SzE 美股课程查询 → (手机用户可点击→) WhatsApp 91010168 【业绩捷报】Netflix 业绩后爆升13% 自六月起,美股队长已多次于讲座中,详尽分析美企Netflix (NFLX) 的发迹史、营运优势。美国时间7月17日Netflix公布业绩,远超市场预期 ,订户人数更有惊喜://截至6月底,Netflix海外订阅用户数首次超过美国订阅用户,分别为5,203万个和5,192万个;Netflix第二季非美国订阅用户数增加414万。据分析机构FactSet的资料,分析师平均预估为增加259万;美国则增加了107万个新订阅用户,高于分析师平均预估的63.1万;Netflix预计第三季将新增365万国际订阅用户,分析师平均预估为320万。//(新闻来源:路透社) 业绩公布后,Netflix股价大升逾13%。   — 集三代股神智慧,精炼而成八万字 居家旅行,消闲娱乐,提升功力,必备好书! 小弟新作《投资名人堂》,已陆续送抵各大书店 本书希望分享股神巴菲特、炒神索罗斯、苹果教主乔布斯、投机之王李佛摩的经历,让大家提升投资功力。全书彩色印刷!先谢谢大家的支持! 《投资名人堂》内容大要: 为何投资者 总是重复同样的错误? 发掘名家智慧 打破投资常规 索罗斯的交易日记 […]

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【莫家强】[期权短评] 睇升要识拣强势股 (2017/10/19)

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      呢个几星期,大家捉住上升呢个大方向,应该多少都会有啲斩获。   个市资金唔够,升下停下,反而造就我哋走位既机会。总之,暂时大方向都仲系睇升,如果吼到一啲即市下跌既机会入市,效果会更好。   咁多样方法,赚钱机会最高,而且对初学者又比较容易掌握既方法系Short Put。做过既朋友,就会明白点解。不过,当然大家一定要识得点样控制风险,小心驶得万年船,咁先可以长玩、长赢。   29000点,我估迟早会到。有朋友问可否Long Call,恒指我就未必建议咁做,但上堂成日讲果两只大股,有值博率。最强既股票可以高追,普通强既股票较适宜低吸,总之睇升要识拣强势股,未必赢梗,但值得博,潜在回报会大好多。   附图系保险股既Heat Map,值得留意。     ( 风险声明:笔者为证监会持牌人。以上内容纯属分享并不构成投资建议。投资者于投资前必须充分了解产品风险,自己的财务状况及投资目标,并咨询专业顾问。以上分享并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) – –

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【莫家强】[期权短评] 继续Short Put赚时间值 (2017/10/18)

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    恒指窄幅上落,但下跌股票数目近期都系一直多过上升股票,派货意味极浓。     有跟住做指数Short Put既朋友,睇住个期权价格每日缩减,仓位天天长大天天高,应该都会几开心。     Short Put最惊系大跌市,暂时我觉得发生既机会好低。至于小跌,对我哋黎讲根本完全唔使担心,暂时个市既升势好似有少少减弱,我觉得好正常,因为市场资金非常不低,所以要升下停下。但大方向仍然系升,呢一个睇法仍然未变。     我自己既策略,系暂时用Short Put赚住时间值先,到个市出现些少调整,就再入货博大市反弹。不过,记住,做Short Put长远赢输既关键在于风险管理,学好咗,呢个系一个非常好用既策略。     ( 风险声明:笔者为证监会持牌人。以上内容纯属分享并不构成投资建议。投资者于投资前必须充分了解产品风险,自己的财务状况及投资目标,并咨询专业顾问。以上分享并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) – –

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【美股队长】教你如何找到下一家星巴克、好市多? (2017/10/18)

美股队长

–   美股市场中,极多连年高速成长的企业,股价表现,极为惊人。 –   – 如何捕捉这类高速成长股?以精于挑选成长股闻名、1997 年美国交易冠军米奈尔维尼 (Mark Minervini),提议投资人,可运用所谓“饼干模”(cookie cutter) 的概念,进行分析。 – 就算不谙厨艺,也会知道,饼干模是生产饼干的工具。想制作不同形状,无需逐块精雕细琢,只要用饼干模,在辗平的面团上,一按便是一块,快捷方便。同理,美国高速成长的企业,多先在发源地,在一家店面找到成功的秘方,将之制式化,然后推至全国、甚至全球,照办煮碗,迅速开设新店面。 – 何以“饼干模”式企业,大受投资者青睐?因为企业持续成长,殊非易事,不少平庸企业,受限市场容量,连年成长后,主业饱和,被逼跨入其它领域,再创奇蹟,多事倍功半,甚至锻羽而归;相反,“饼干模”式成长,往绩早有实证,以固有杀着,扩展至新市场,风险较低,故投资者愿意长期追捧。 – 或问:故事归故事,到底有否量化方法,监察“饼干模”式企业的绩效?对于直接面向消费者的零售、餐饮类公司,米氏建议持续关注同店销售数字 (same-store sales 或称 comparable sales)。同店销售所比较的,是开业一年以上的店舖,与去年同期的业绩比较。 – 调查研究“饼干模”式企业,新手看获利成长,老手看同店销售数字。因为逻辑上,只要公司不断开店,营业额、获利自能成长;然而公司长期营运的底蕴,要看同一家老店,按年销售有否成长? – 同店销售要有成长,取决于两大条件:一是价格上升;一是客人数量 (或购买量) 上升。同店销售成长,反映起码有一项成功,或两项均向好。如此一来,根基仍然稳固。相反,若同店销售成长远逊预期,甚至倒退,则是重大警号。 – 米氏归纳出同店销售倒退的三大可能性:一是品牌失色,客量大减;一是经济不景,大环境转差,人们消费力下降;一是货品价格,不升反降,又或经常折扣促销。任何一点,都预示公司前景,流年暗转下,已有从峰顶下坡之势。 – 另一考虑要点,是企业用“饼干模”,复制店面的速度,是否合理?据米氏所讲,与直觉想像不同,进军全球,并非越快越好,反可能是警讯。他有一个概略的指标:如一家公司,年开新店逾一百家,管理层纵能力非凡,也难以一一兼顾,每多欲速而不达。 – 米氏在《超级绩效》一书中,以星巴克为例:2006 年,星巴克开展 1102 家新店,股价随即做头。公司过度扩张,加上金融海啸,股价两年内下跌 82%!连前总裁 Howard Schultz,也被逼重出江湖,二度掌舵,整理业务,缩减美国本土的店面。 – 要到 2014 年,当地店舖数量 (1 万 1962 间),才重越 2008 年的高峰 (1 万 1567 间)。 […]

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【聂SIR】剖析华夏健康产业进行股本集资的必然结果 (2017/10/18)

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剖析华夏健康产业进行股本集资的必然结果   今日与大家分析一只“串连财技”股份,就是华夏健康产业 (1143),先看看昔日股价表现,于7月16日收报0.128元,翌日在没有任何消息刺激下,单一急升近两成 (0.128 → 0.153元),继而下一天的晚上发布“须予披露及关连交易”公告,向控股股东仰智慧收购安徽省之医疗业务,目标公司名为安徽华源国怡医疗投资管理有限公司,成立于2005年,主要从事贸易及向包括本地医院在内之客户出售医疗设备 (例如胃镜及十二指肠镜)。此项收购活动涉及该公司51%权益,代价为象征式以1元人民币进行。公告显示该公司截至2015年和2016年12月31日之纯利分别约78.50万元和264.40万元人民币,而截至去年底的资产净值约742.80万港元,反映交易对集团有利,却未能带动股价进一步上扬。   收购交易基本资料 当日收报0.145元,之后股价“阴跌”至9月25日收报0.124元,约两个月下跌14.48%。翌日才见回升,连升三日至9月28日收报0.161元,突破7月17日收报0.151元,形成“碗型底”的利好技术走势,并反复向上,升至10月9日收报0.18元,于五个交易日升近12%,却在翌日回落逾6%,收报0.168元。但于下一天开市前宣布短暂停牌,翌日 (10月11日) 晚上揭盅,收购一间位于兰州科天水性科技产业园公司的84.11%股权,该公司主要从事制造及销售“中川001”及“中川002”品牌之聚氨酯避孕套,代价为3.60亿元人民币,折合约4.14亿港元。参考9月11日收市后发布的2017年中期报告显示,截至今年6月底集团流动资产的“银行及现金结余”约2.90亿元,较交易代价少逾1.24亿元,明显要再集资才够支付代价。   与预期的稍有分别 虽然公告表示代价将以内部资源及债务融资偿付,不过当时与学生讨论此股,以及于上周四在一个网上媒体进行直播访问时,已表示此股短期进行股本集资机会大。理由是截至今年6月底集团流动负债的“借贷”约2,807万元,而于2013和2014年底的银行借贷分别约1.12亿和1.17亿元,但于2015和2016年底却分别是零,以及约7,971万元,继而是今年上半年约2,807万元,可见短期债项在不断下降,我的看法不是集团财务状况正在改善,而是银行不愿向集资提供贷款,那又何以用债务融资来支付今次的代价呢?果然,集团于10月13日 (宣布上述交易两日后) 晚上宣布一般授权配股,但与我的预期稍有分别,笔者认为应是特定授权配股。   设置高位等价配股 皆因按今年5月29日举行的股东周年大会取得的一般授权配股上限约9.91亿股,参考10月10日收报0.168元,以折让上限少于20%计算,配股价为0.135元,集资金额不足1.34亿元,扣除配股成本,净额应不多于1.31亿元,远低于代价约4.14亿元。即或考虑到上述集团现金约2.90亿元,扣除借贷约2,807万元后,余下现金不足2.62亿元,连同配股可得净额约1.31亿元,合计还不到3.93亿元,仍不足以应付交易代价。然而,于10月12和13日的股价表现,却令形势出现微妙变化,那两天分别收报0.198和0.30元,升幅为17.86%和51.52%,即两天合计升近八成,这就是可用一般授权配股的原因。但其实还有配股价定位和配股对象配合,前者为0.30元,正好与10月13日的收市价相同,即为“等价配股”,不过大家也明白这样对承配人根本毫无诱因接货,所以现在谈到后者。认购方为Keywan Global Limited,由独立第三方何笑明实益拥有,然而今次配股却没有配售代理介入,由此推断何笑明与集团管理层是认识的,这就能解释何以收市价在创近十五个月新高的“高价”及“等价”配股的情况下,仍肯向集团提出今次配股安排。值得留意今次配股不设禁售期,若股价升至远高于配股价之时,认购方很大机会沽货离场,由此推断股价虽已大幅上扬,暗示仍有续升空间。     聂Sir 【富途证券】证券分析师 笔者为证监会持牌人仕 于执笔时笔者或相关人士并未持有上述股份。 (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。) 20171013 【now财经台】 《#名家给力场》 #聂sir  

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【潘家荣】走势不下于腾讯的强势股 (2017/10/17)

kevinPoon

翻查本栏8月18日的文章,当时提到虽然人人都将目光放在腾讯(700)身上,但是它已不是最强的那一堆股票,相反还有很多强势股的走势都要比它强,爱股 舜宇光学(2382) 便是其中一只,在文章刊登以后,腾讯至今最高亦只是升过8%,相反舜宇却曾经升近3成,就算最近股价稍为转弱了,升幅仍较腾讯为大,同期恒指升了大约半成。 引用此例子,我并不是想不断向大家灌输舜宇较腾讯好的这个睇法,而是想跟大家说,每一只股票在不同的时段都有转弱和转强的可能,如果我们什么都不理,只死揸著不放,也不算是一个最好的选择,小则错失了其他升得更好的股票,大则万一股价原来已经转势而不知道,更可能错失走货的机会,所以我们不能大安旨意觉得那一只股票好,便置之不理,而是要定期留意著所持有的股票,中线有没有转弱的迹象,转弱了便减注,没有转弱便继续坐,不断汰弱留强,这样便可确保剩下来的都是表现最好的股票。 那么现在可以怎样分辨什么股票有机会转弱?简单的可以用个股9月28日附近的低位作为分水岭,跌穿了便算转弱,建议先行减一减。就以舜宇为例,它最近已跌穿122.8这个分水岭,所以就算先前已经赚了一倍,都建议先行减一减,亦是这个原因,你见我最近都只是集中讨论中兴通讯(763),而没有再推舜宇,中兴应该会强许多。 潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 笔者为证监会持牌人,其全权委托帐户的客户持有中兴通讯(763)、舜宇光学(2382) (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)   — 2017年9月5日 9月5日 东网on.cc 名家贴士,已经讲左今日我想讲既野 潘家荣 / 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 / 笔者为证监会持牌人,其全权委托帐户的客户持有睿见教育(6068) / (以上纯属个人分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、立场、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出任何投资决定。)

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