【聂SIR】若已供干,何以价跌?(上) (2017/02/27)

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      今日与大家谈论的是中昱科技  (8226),理由是上周二起陆续收到读者询问笔者对此股的看法,主要环绕在此股有否“供干”的话题上。其实早于1月17日在另一专栏已分析此股,当时我形容此股在进行“近乎零折让”供股,皆因于去年12月23日晚上宣布公开发售,即没有供股权可交易的供股,供股价为0.14元,较当日收报0.141元只差一个价位。而供股比例为2供1,毋须通过决议案已可进行供股,亦因不多于2供1,属于较少比例供股,连同上述近乎零折让供股,反映有心人没有将股价向下炒的意图,并且当时已表示“供干”机会大。于1月16日 (除权首日) 收报0.14元,参考策略为进取者可于此价或以下买入股份;谨慎者可于0.13元或以下买入;保守者则可于0.12元或以下买入。初步目标价为0.18至0.20元;买入价下跌30%可考虑离场。     一个月获利近三成 结果分析当日开报0.137元,乎合进取者买价范围,截至1月25日股价于0.137至0.144元之间窄幅上落。供股期间 (1月27日至2月10日) 大部分时间股价则介乎0.14至0.15元,最多较供股价0.14元高出7.14%,认为散户股东参与供股意欲不大。股价开始上扬则见于供股最后一天 (2月10日),一度高见0.157元,超出供股价12.14%,收报0.152元,较前一天收报0.146元升4.11%。之后股价继续反复向上,于2月17日收报0.167元,对比1月17日开报0.137元,读者们的账面回报率已近22%,若再已2月17和20日的高位0.172和0.173元计算,账面回报率更达到25.55%和26.28%,持股约一个月有此绩效,相信读者们也感到欣喜。       持货读者失了预算 然而,股价高位连上述目标价下限0.18元也未到,相信部分读者未有止赚离场,之后遇上2月21和22日的“大阴烛”,分别跌幅为5.42% (0.166 → 0.157元) 和8.92% (0.157 → 0.143元),合计跌幅近14%,以2月22日收报0.143元与供股价比较,亦仅差三个价位,令仍然持货的读者失了预算。而此股分别于2月17和20日发布供股结果,以及供股结果的澄清公告,就著两则公告,笔者做了下表的供股货分布情况。       分析是否经已供干 按2月17日的公告资料,表示按配额供股和额外供股分别收到4份和3份有效申请,前者扣除黄嘉文和赞赏资本有限公司的申请,就是两份于公众股东之申请认购约1.36亿股,考虑到今次是公开发售,公众股东必须于供股前持有约2.73亿股,方能产生上述认购结果。至于额外供股,全属公众股东认购申请,接近3,000万股,参考供股期间的最高收市价为0.152元 (仅见于2月10日),较供股价之账面回报率不足一成,认为散户股东申请额外供股机会微,故此我视为有心人认购那近3,000万股供股货,连同包销商、分包销商及/或彼等任何一方促成之认购人 (简称“包销商”) 承接约4.30亿股,合共近4.60亿股要处理,占供股街货量约5.96亿股 (已扣除两大股东的供股货) 的77.12%,因已接近八成,加上不排除有超过1,719万股于公众股东当中按配额供股属有心人持货,所以可算此股已被“供干”。     有关此股的其他分析,以及已持货和未持货读者的参考部署,于本周三待续。     聂Sir   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。        

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【美股队长】吴瑞麟:Pimco 2017年“全球投资布局”报告 (2017/02/26)

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  美股队长又送礼物 - Pimco 2017年“全球投资布局”报告   全球最大的债券资产管理商Pimco,刚发布了2017年“全球投资布局”报告(Asset Allocation 2017),预测本年全球经济增长格局,并分析美国、欧洲、新兴市场股债的投资前景.   *建议设定“美股队长”专页,为“优先看”(See First),保证即时获取,最新的“美股队长美股零距离”投资通讯,以及“美股队长教室”PDF 如何设定“优先看”(See First):https://goo.gl/kh3oXM   有兴趣的朋友,请在Post 下留言,小弟自当双手奉上下载连结。谢谢支持!  

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【美股队长】吴瑞麟:耶鲁校产基金 稳中求胜心法 (2017/02/25)

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  美国市场人才辈出,不少基金经理,即使管理钜额资产,仍然有力连年取得不俗回报。耶鲁校产基金(Yale’s Endowment)掌舵人史云生(David Swensen),就是其中一例。本周打算介绍一下这位人物,与及他对普罗投资者的建议。     管理校产基金 资产膨胀20倍 史云生本身也是耶鲁大学旧生,为经济学博士,曾经在华尔街的大型投行,研究金融工程,例如首批落实的掉期交易,他也有份经手。1985年,他接管耶鲁校产基金,当时的总值约为10亿(美元,下同),其中超过八成,投资在美国股票和债券,与当时一般大学校产基金无异。自他执掌起,耶鲁校产基金开始采取与别不同的投资策略,掀起了整个捐赠基金界的新风潮。他的做法,是将其基金旗下的九成资产,全部重新配置,从传统的股、债,转入其它当时仍属非常冷门的资产类别、投资策略,例如:私募基金、融资收购、对冲基金、海外证券、房地产,以至天然资源,包括木材等。     充分的跨地域、跨资产类别分散投资,令耶鲁校产基金赚取超越同业的回报,而且由于组合成员的关连程度相对较低,风险亦得以下降。经过三十年,截至2015年6月,史云生取得的回报,为年均13.9%,远远抛离指标和对手。(通常捐赠基金以60%美股、40%美债组合为指标。)     耶鲁校产基金的资产总值,也由当初的10亿,滚存至高达254亿,令该校富可敌国。现时校产基金,每年上缴“家用”,已达10亿,足够供应学校全年经费的三分之一。他将管理的管理经验,著成Pioneering Portfolio Management一书。     传授散户投资心法 可是,校产基金的必杀技:无时限性、可放弃一定流动性,和跨资产类别的投资专才,一般投资者都可望而不可及。各位不用灰心,史云生后来另著Unconventional Success一书,讲述他对个人投资者的三大建议:     第一点是分散投资于六大资产类别,包括美股、美债、美国抗通胀债券(类似iBond),海外成熟市场股票、海外新兴市场股票和REITs(房托基金),当中稍为侧重股票。他于一个访问中提到,自己永远不会低估美国的潜力,所以美股可占30%注码;海外成熟市场股票、REITs,则各15%。新兴市场则投入10%资金。债券方面,只买国债,因主要功用,是金融市场波动时,作定海神针。30%注码中,一半投入传统债券,另一半买抗通胀债券,皆因通胀是债券天敌,买入后者,可以减缓通胀飙升时的伤害。     建议注重基金费用 第二点是定期重整组合,将赚钱资产类别的仓位,沽出部分,投入落后的资产类别,令各类资产的占比,重新平衡。     第三点是在没有跑赢大市的把握时,投资低成本的指数基金ETFs。悭钱等如赚钱,投资者应该留心基金的费用。他大力抨击主动管理型的基金,据他研究,96%均跑输指数,结论类似前周本栏提到的股神赌局(https://goo.gl/mHZA6Q),指数基金是稳胜之选。     *小弟将会于3月19日,举办工作坊,详细介绍史云生的操作心法:https://goo.gl/gyXceq    

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【财技简易宫略】长问短答(卅四) (2017/02/24)

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【期权短评】莫家强期权短评 (2017/02/24)

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  我比较少喺FB教大家做Short Put。除非系好有信心可以赚到,咁就无乜所谓。但系,做Short Put有个问题,就系一旦输起上黎可以输得好甘。假如开仓前无plan好点样控制风险,出事途中又唔识处理,就会好大件事。   最简单,如果要俾人Call孖展,上过堂既同学就会知道一定唔可以入钱补仓。唔补仓,就一定唔系无险风险。入钱,就有得继续输,最后输几多无人知。     另外,就系有啲情况系唔适合做Short Put,唔适合做就唔好做。例如,依家做3月Short Put,就系唔适合。     大权Short Put,每点$50,想赚过千蚊一张既话,行使价就要拣到去22200点。收22点,唔计使费,每张可以赚$1100。Check一吓按金,由于行使价唔算太远,按金要$35360,回报率3.1%。     但系最大问题,做22200点Short Put,buffer得1800点左右,实在讲唔上系稳阵。假如期指喺3月头之前就下试23000点,之后大半个月只净返唔够1000点buffer,就会好难挨。再差既情况,系引伸波幅上涨,风险仲会更高。     呢种市况,都有相应有利既策略可以做,但一定唔好就咁做Short Put。下星期一再讲。  

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(有片)【聂SIR x 莫家强】市况分析 (2017/02/24)

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【股海峥嵘】潘家荣: 不追劲升股,不买落后股 (2017/02/23)

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每日下午脸书专页【潘家荣市评】 【即LIKE】https://www.fb.com/kevinpoonsir/   现时正值期指转仓高峰期,大市难免会比较淡静,所以这几天恒指一直只在上下300点之间徘徊,其实一点也不令人意外,不要见升势稍为放缓,便以为大市向上乏力,随时下星期一又再往上冲一浸,现阶段只要期指守得住23900之上,也不要轻言转势。   对于未买够货的朋友,现时拣股的确不容易,市场认为最好的股票、走势最靓的都已经升幅甚巨,一个调整也没有,真不知怎样追。我亦不建议现时走去追这些股份,因为当它们像火箭般上升,止蚀位一定已经相距甚远,若然贸然冲入去追,万一不幸地买中了个顶,损失可以很大,所以先前错过了便算,宁愿等下一次入市机会才买。   所以不少人都会选择退而求其次,买一些仍然在低位未升的股票,希望可以追落后,至少感觉上会安全点,可是这种想法一点也不正确,在低位的股票并不代表会比较安全。当整体大市升了很多,但落后股仍然升不起,一定有它落后的原因,都是一些质素较差、市场并不看好的股票,若然上年二月在万八点贪平用6蚊买入联想(992),就算指数升了6千点,仍然要输超过两成。   不追劲升股,也不买落后股,现时要拣的应该是一些强势得来,亦做过调整的股票,即是一些整体走势仍在向上、股价近高位的股票,因为最近做过轻微调整,所以会有一个较近的止蚀位,就算搏输了都只是蚀少少,若然搏中,更加可以从此上车坐大浪,值搏率自然较高。当中可以考虑阜丰(546),此股月初发过盈喜后,股价稍为调整,经过一轮整固后,又再拗腰向上,我们大可用4.64作为止蚀,用6%搏坐一个大浪。     潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 笔者为证监会持牌人,并未持有上述股票    

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【美股队长】吴瑞麟:FBI瓦解内幕交易集团秘辛  (2017/02/23)

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    FBI瓦解内幕交易集团秘辛     多年前,小弟舍港股、投美股,除投资选择丰富,工具齐全等因素外,场地比较公平,也是一大原因。     海外月光,非特别圆,人性贪婪,天下乌鸦一样黑。相对公平的环境,源于当地监管机构、执法者,取态极为进取,且不避权贵。     2009年,FBI拘控对冲基金经理Raj Rajaratnam、麦肯锡合伙人Rajat Gupta等人在内的内幕交易集团,成功入罪,前者更被重判11年徒刑,外加1.5亿美元罚款,案件轰动一时。当年负责侦搜的FBI密探,后来在访问中,披露他们的查案技俩。     对付内幕交易、操控市场,美国监管机构,几乎当成毒贩、黑手党来打,受访的密探指,追踪过百单内幕交易案,模式与瓦解帮会,别无二致。涉及违法行为的对冲基金,关系紧密,外人难以了解。然而FBI会分析大量文件,“鼓励”线人合作,和作窃听和监视。     利之所在,进行内幕交易的基金,手法层出不穷:在电脑游戏的聊天室,交换情报;用Twitter发放藏着暗语的讯息;甚至雇用黑客,偷看其它基金经理的仓位。面对智慧罪犯,如何逐一攻破?目标人物会被全天候跟踪,不论乘车坐地铁,做健身还是喝咖啡,全力掌握其生活细节,找出线索。密探笑言,比目标的太太,更为了解他。当时机成熟,FBI最喜欢用的招数之一,是在星巴克当目标在买咖啡时,抢先讲出他的习惯,连要不要加糖加奶,也如数家珍。然后明示,所有情节,已被识破,一是合作,一是明早六时上门攞人,结果一样,只会倍添羞辱。心防尽毁,目标人物多数投降,逐步供出党羽。     大数据年代,执法者更是如虎添翼。美国证监有一小组,自2010年起,翻查过去15年间,天量的交易数据,寻找所有在企业公布消息前,准确入市的户口,研究有否内幕交易的痕迹。一件真实案例,是有位水喉匠,连环“扑中”十多单收购合并案,均是刚好在公布前入市。这种异常模式,引起当局注意。一查之下,全部合并案,均由同一投资银行经手,顺籐摸瓜,发现提供资料的,是投行一名董事,两人纯因钓鱼结缘。别以为两人有何惊世利润,其实只是赚了不够8万美元,而董事所求,竟仅为“改装厕所”与数千美元,堪称“莫以贱小而不为”。这种由下而上,从获利者作起点,倒推刮出放料者的哲学,令大量以往可能瞒天过海的小恶,难逃法网。估计日后“贴士当人情”之风,将近乎绝迹。     相比之下,本地监管机构,即使有同等战力,恐亦无力回天。看过《证义搜查线2》“围飞作歹”一集,不难明白:即使有志之士,枕戈待旦,查到爆肝,只要作恐源头,来自某贪污大国,必然不得其门而入,徒叹奈何。    

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【期权短评】莫家强期权短评 (2017/02/23)

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  【 #期权短评】 + 【期权初哥聚会 】   平时,我好少会叫大家留意下季月的期权。因为,用即月、下月期权赚钱仲快,无未要睇到咁远。     但系,依家既情况,左边系3月既期权,右边系6月既期权,大家会睇到个引波幅水平争好远。3月,等价位置既期权,引伸波幅大慨系12.7%;6月,同样等价位置,引伸波幅就大慨系15%,相差2.3%。     上过堂既朋友应该会有慨念,引伸波幅相差2.3%,对于价外期权的影响可以好大,价格随时相差1倍以上,呢个关乎我哋做Short Put既回报,以致风险、按金同赢钱机率。     6月期权既引伸波幅,虽然都唔算好高,但最少可以容许我哋拣行使价拣到好远,俾我哋稳稳定定咁赚时间值。     不过,一定要讲,做到咁远期既期权,更加要做好风险管理。要开仓既同学再个别揾我,我再教大家应该做几多,点样做。     用啱方法,回报会稳定增长。但做错既话,盈亏上落会大好多,风险会系另外一个层次。始终做Short Put长远赢定输,重点系风险有无控制好。有,就会赢。    

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【聂SIR】细股获利不能操之过急 (2017/02/23)

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  很多散户有一个误解,认为买入细价股属短线操作,然而随着市场越来越多人对财技股的认知不断提升,令有心人的部署有所改动,故此我不时对于买入了我所分析股份而“坐货”的读者之提问,通常回复是“不妨继续耐心守候”,理由是我以揣摩有心人的成本价为分析切入点,认为只要读者的买入价与有心人的成本价相若或更低,就算要守候半年或以上,最终也会望见股价上扬的日子。       有望碗型突破 今日与大家分享一个相关案例,北亚资源 (0061) 为笔者于10月7日分析股份,留意原因是此股于去年9月27日录得52周最低收市价0.017元后,股价逐渐回升,较10月6日收报0.024元升逾41%,技术走势呈“碗型底”,当时认为预示股价继续向好,引起我的关注。从去年4月7日至8月22日,大部分时间股价在0.028至0.032元横移,可视为当时的阻力位。但期内成交量虽有超过18.53亿股,但当时公众持股量约539.59亿股,即前者占比仅3.43%,明显地成交量很小,故此是很容易冲破的阻力位。不过若以0.032元视为阻力位的顶部,与当时股价0.024元比较,差距为33.33%,已合乎细价股操作账面回报率为20%至30%之预期,所以暂时毋须在意能否破顶。       货源高度归边 此外,于10月6日的中央结算系统 (简称CCASS) 资料显示,参与者共370名,持有约586.42亿股,占已发行股本99.95%。参考于去年9月11日晚上发布的代价发行公告提出的股权分布,张三货 (北亚资源的主席兼执行董事) 透过中国能源 (香港) 控股有限公司持有约45.54亿股,执行董事谢南洋持有约153万股,以及其他股东 (不视作公众股东) 持有约1.50亿股,合共约47.06亿股,相信皆已放于CCASS,在剔除这等股份后街货量约539.36亿股。首十名参与者占总数仅2.70%,却持有街货量约431.30亿股 (已扣除上述约47.06亿股),计出街货占比为79.96%。如此股权集中,相信属有心人持货机会大,亦因占比贴近八成,证明货源已被高度归边,连同上述分析,证明股价具备炒上的条件。当时股价0.024元,制订策略为进取者可于此价或以下买入股份;谨慎者可于0.02元或以下买入;保守者则可于0.015元或以下买入。初步目标价为0.03至0.035元;买入价下跌30%可考虑离场。另须留心此乃仙股,轻微的价位变动也可令股价造成较大波幅,属于风险较高的股份,买入前应评估个人承受风险能力。       数月的拉锯战 结果于去年10月7日开报0.024元,乎合进取者的买价范围,但股价却不如预期发展,反复向下,于去年12月13日一度低见0.016元,账面损失33.33%,已触及上述的止蚀价。不过实则仅跌八个价位,所以笔者在去年去年 11 月 9 日、今年1月25日和2月15日撰文跟进分析此股时,均向读者表示可持股耐心守候。于1月25日撰文时表示于1月24日收报0.022元,反映历时近三个月股价变动不大,即有心人仍未有行动,证明有意与散户打拉锯战。另想指出于去年12月30日有可换股债券被转换为超过143亿股,转换价为0.07元,较当日收报0.021元溢价2.33倍,而全数股份已于今年1月6日放于CCASS,又是在建银国际证券之中。用上“又”字皆因于去年10月3日首名参与者金利丰证券减持约39.71亿股,与建银国际证券增持约39.68亿股相近,仅差300万股。从10月3日至11月5日,后者只是增持了43.50万股,意味着属有心人“射仓”而非“散货”机会大,可理解为不排除是为日后散货作部署。       成功挨价关键 至于在2月15日撰文时表示截至今年1月23日,建银国际证券减持不足255万股,反映换股者未有开始散货,所以于日后有心人拉升股价时,突破0.07元机会大,但要有心理准备可能“坐货”半年或以上,所以持货的读者仍要耐心守候。再看在1月24日收报0.022元,之后股价逐步上扬,到了2月14日收报0.03元,股价走势不俗,若追溯至去年10月7日首次分析此股,当日开报0.024元,计出升幅已有25%,亦已进入上述目标价范围 (介乎0.03至0.035元),截至上周五 (2月17日) 更已全日最高价收市,报0.033元,账面回报率已扩大至37.50%,可见虽然持股历时超过四个月,诚如最初分析此乃碗型突破的股份,期间读者能成功熬过“挨价”的关键,明显是读者对笔者的信任,以及笔者为他们的持续跟进,令他们安心守候至获利的时刻。     聂Sir   电邮:thomasnip1215@gmail.com 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。  

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