【股海峥嵘】潘家荣:腾讯(700)不断创新高 大市单天保至尊 (2017/05/23)

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大市单天保至尊,一只腾讯(700)不断创新高,便带领恒指升了上来,早前瑞声(2018)被追击和特朗普政治危机似乎又不再那么重要了。正如我上星期五的文章,只要定好了策略,面对突如其来的跌市,便不用自己吓自己而胡乱沽货,结果现在又不是升返了高位吗?   说到腾讯(700),看到不少前辈最近都有撰文,有人看好当然亦也会有人看淡,看好的自然会说它业绩交足功课,就算股价贵,都只会更贵,有买贵无买错。相反,看淡的人则会认为股价升幅已巨,再升水位不高,不应该再追,而且看到只有腾讯(700)升,其他科技股跌,便解读为大户托着它而沽其他股,深信最后都是要跌。   作为散户投资者,我认盲目看得太好或是盲目看淡都不适宜。投资股票的最终目的是要嬴钱,而不是为斗眼光,估到最后是升还是跌,只要顺着势来做,市场自然会告知我们。   升市莫估顶,没有人可以做到真正的顶位在那里,若然只是因为股价升得多,便贸然认为再升空间有限,只是一箱情愿的想法,这种思维很容易会限制自己在一只好股身上赚取更多的利润,明明买中一只股王,却只是赚少少便不敢再坐,白白错失了往后的升幅。   相反,股票亦不会只升不跌,若然盲目看得太好,深信那只是股王,就什么都不理见低位便买,无论怎样跌也照坐,这样亦是一个危险的做法,一旦股价真的见顶,随时会坐一个跌浪。   所以最重要的是要定好策略顺势而行,一路升一路调高止赚位,不跌穿便继续坐,若然失守了便不要越跌越捞底,以免股价真的转势,这样便可以安全地坐大浪,我计算现时腾讯(700)最新的止赚位为255。   潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 笔者为证监会持牌人,并未持有上述股票。    

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【聂SIR】“不能买的港股”我有SAY (上) (2017/05/22)

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近日笔者留意到除了David Webb,早于5月2日中金公司,以及一些报章传媒都发表对“老千股”看法,以及自制怀疑属“老千股”的名单。考虑到David Webb选出的50只股份,以及中金公司选出的66只当中有16只是重叠的,所以合计已有100只疑似“老千股”的名单,若连同上周六 (5月20日) 于某报章看到另外30只黑名单,已有130只。   市场眼中的老千股 随即在不少上网投资讨论区对此话题议论纷纷,我留意到普遍发表意见人士均认为“老千股”数目不只这么少。笔者于今年2月28日作统计,当日报价为1元或以下股份有826只,占港交所上市股份超过四成。市场主流认为“老千股”就是进行财技活动频繁的股份,参考中金公司的筛选条件中列出的财技活动有供股、公开发售 (即没有供股权可交易的供股)、配售 (包括发行新股、可换股债券和认股证)。不过论到财技活动,又岂止这么少呢?粗略数数还有合股、拆股、红送股和关连交易等,若是连同这些活动一并考虑,可能我所提出的800多只股份当中,有超过一半是“老千股”,即占港交所上市股份超过两成。   老千股可啼笑皆非 若再考虑到介乎1.01至2元的“蚊股”,也有可能存在进行财技活动频繁的股份,例如首控集团,从2015年10月5日至2017年1月27日,于不足16个月合共进行四次配售、一次代价发行和一次股份拆细,而此股于2015年10月5日收报2.29元,又于2015年6月5日和9月4日分别收报3.58和1.89元,三个月跌逾47%,这应否视为“老千股”呢?又例如丰盛控股 (0607),从2015年12月17日至2016年12月11日,不足一年前后与衍生集团 (6893) 和中国高速传动 (0658) 进行换股,又宣布三次配售和两次代价发行。若以2016年10月4日和12月9日分别收报4.61和2.71元计算,约两个月跌逾四成,该视作“老千股”吗?   随时变成无股可买 若连同一些货源归边和股权集中而股价持续下行的股份考虑在内,恐怕那疑似“老千股”名单可以延展至500只股份或以上,占港交所上市股份超过1/4,平均计算就是每四只股份就有一只疑似“老千股”。如果全数撇除不买,对于小资本的投资者又可能认为报价为10元以上的股份门槛太高,未能进场,那里按2月底的统计有198只,即大约700只股份不能买,占港交所上市股份超过35%,再考虑到基本面欠佳的实业股,在余下约1,300只股份当中保守预算有300只“入选”,即可能有1,000只股份不能买,也就是说每两只股份当中有一只不能买,那么根本没有投资港股的意思啊!   细股也可获利丰厚 笔者自2015年4月至今,大约26个月透过财技活动选股方式,合共选出76只倍升股,若考虑到有七只股份是重复选上的,选上倍升股是84次,期内分析股份超过440只,其中超过3/4的最高升幅超过一成,证明分析财技股不如市场渲染的那般不值一提,更何况投资“大型股”亦不见得很安全,大家会想到近期哪种股份呢?   由于不想篇幅太长,本周三待续。     聂Sir 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。  

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【美股队长】吴瑞麟:《美股队长快乐游天下》 第一集 (2017/05/20)

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【股海峥嵘】潘家荣:切忌情绪主导 投资与否跟自订策略走 (2017/05/19)

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特朗普政治丑闻愈演愈烈,市场开始担心特朗普会被弹劾,带来不明朗的因素,虽然论机会率,他成功被弹劾的机会始终不大,毕竟参众两院都是由共和党所操控,而在参众院更要取得三分二赞成票才可成事,可想而知是相当困难,但是这样吓一吓,却令不少投资者借势食餬,一下子令前晚美股急跌了下来。 当朝早起床看见道指跌近四百点,相信不少有持货的投资者都会被吓一跳,担心大市要跌几多,自己的股票亦会跌很多,而昨早我fb亦收到不少类似的求救讯息,问我大跌怎么算,我都是回复不要过份恐慌,跟好自订的策略便可以了。 市场上不少人时常因为一些突发的消息、急升急跌,而影响了情绪,胡乱做投资决定,往往会在过度兴奋的情况因贪婪而追货,又会在看似有危险的情况下因恐惧而沽货,结果不断高揸低沽,只有输钱的份儿,所以我们应时常保持平常心,升得兴奋时先考虑值搏率才好再搏,跌得恐怖时也要看一看策略是否有叫走,若然没有,便不要纯因为恐慌而沽货。既然买入时已定好了止蚀位,一路升亦不断上调止赚,应该一早预好了最坏的情况是怎样,其实又无必要那么恐慌。 无论如何,昨天的确看见有不少股份的跌势颇急,我们也需要提高警觉,我会以个股其5月12日附近的低位作为一个分水岭,跌穿了便先减一减注,等市况拗腰向上升时,再将注码加注在跑嬴大市的强势股身上,顺便汰弱留强。 潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监  

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【聂SIR】重温锦兴集团供股分析 (下) (2017/05/19)

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  今日续谈锦兴集团 (0275,现名“凯华集团”) 之供股操作,于同年1月25日晚上宣布“先合后供”集资计划,合股和供股比例为10合1和1供8。当时于合股前每手买卖单位为10万股,假设买入100万股 (皆因当时买入10手,于合股后仍可避免产生碎股),每股作价为0.03元,计出成本为30,000元。若于除权首日 (3月31日) 或之后以0.255元离场,账面损失为4,500元。于10合1及1供8的比例下,可得80万份供股权。考虑到场内交易供股权之底价为0.01元,所以供股权最少可套现8,000元,以能净赚3,500元,即账面回报率最少为11.67%。接着参考早前中国宏桥股权 (2942) 首两天 (1月26及27日) 的价格表现,分别高位为0.042和0.045元,当时认为日后当收到锦兴集团供股权时,预算首两天 (4月13及14日) 的权价介乎0.03至0.04元,所以计出该赚24,000至32,000元,跟上述成本30,000元比较,账面回报率介乎80%至107%,于操作上是相当不俗的回报率。     说明后备操作策略 万一未有于按配额供股期间 (4月13至21日)“炒权”,即权价长期处于0.01元状态,届时可于4月21日认购供股货,最少是10万股,即为25,000元,连同早前提到除权后沽货损失的4,500元,只要于供股货出炉首日 (5月5日) 或之后,以0.295元以上离场,仍是有利可图。观乎套权所得的可观利润,相信有心人采取套权策略获利机会大。于去年3月18日收报0.033元。寻日我同朋友食饭,佢话呢次“供股后炒”,佢自己就睇0.30至0.40元。但无论任何投资,买入后跌30%需考虑离场。     不如预期没有炒权 结果分析当日0.032元,乎合进取者买价范围,当然,由于连权最后一日为3月30日,尚有五个交易日,读者可稍作观望,不过0.032元已是最低买入价,分别见于3月21至24和30日。其后于按配额供股期间,权价均维持在场内交易底价0.01元,令不少读者和学生失了预算,但我仍对有心人部署“供干”有信心,鼓励他们耐心持股守候。我亦曾提及可以部分供股,皆因散户认购供股货多,相对包销商接货则少,所以若要最终看到“供干”,一定要尽量令包销商接货。以1供8的比例,曾提及可考虑1供2或1供3,那么包销商便需要承接75%至62.50%的供股货。事实上,于去年5月3日晚上发布的供股结果显示,两名包销商 (主席叶家海及英皇证券) 合共承接约33.62亿供股货,相对总数约44.95亿股,占比为74.79%,与上述的75%接近,暗示读者和学生当时倾向选择1供2。于按配额供股期间若以底价全数沽出供股权,成本价变为0.24元 [(0.032 x 10) – (0.01 x 8)];至于选择部分供股,例如是1供2,成本价变为0.2567元,虽然后者较高,不过持股量却是前者的三倍。     持股七月成倍升股 两日后 (2016年5月5日) 供股货出炉,当日股价亦见上扬,幅度近13% (0.27 → 0.305元),到了5月25日更高收于0.38元,较上述两者成本价之账面回报率为58.33%和48.05%。参考从5月5至25日之累计成交量约6.57亿股,相对包销商英皇证券促使的认购人承接约31.25亿股,证明仍有大量散货空间,可继续等侯。的而且确股价反复向上,及至9月7日录得约3.22亿股的巨量成交,而从5月5日至9月7日之累计成交量约17.11亿股,认购人最多散货54.75%。当日收报0.45元,较上述两者成本价分别赚87.50%和75.32%,当时大家应留意到9月15日除净 (每股股息0.03元),所以可考虑于除净前夕离场。当日收报0.475元,略高于上述0.45元之五个价位,令回报率变为97.92%和85.06%。最终到了10月12日以全日最高价0.53元收市,也是至今的最高价,若考虑到每股股息为0.03元,即卖出价为0.56元,计出持股近七个月之回报率分别为133.33%和118.18%。值得留意从去年10月12至26日均收于0.485元或以上,证明有充裕时间赚一倍或以上离场。倘若以0.485元离场,连股息计算,两者的利润分别是27,500和77,500元,相对成本为24,000和77,000元,回报率就是114.58%和100.65%。           聂Sir 以上纯属个人研究分享,并不代表本网站、笔者或其雇主之意见、推荐、陈述、诱使、支持或安排,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。   重温锦兴集团供股分析 (下)

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【聂升股解码】分析美国加息潜在动机 (下) (2017/05/18)

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    承接本周二作出预告,今日与大家重温2015年12月21日分析的中国恒石 (1197),此股于分析当日上市,参考12月18日开市前发布的“招股结果”,公开发售部分只接获32.35%的认购,余额已回拨至配售部分额度,所以原本两者分布为一九之比,变成实际的3.24%对96.76%。一般配售部分属“自己人”认购机会大,初步已有货源归边的意味,值得分析。   集资与上市之权重 当时分析首先以上市价入手,原定招股价为1.80至2.60元,计出中间价为2.2元,最终作价为2.15元,略低于中间价。上述提到公开发售部分只有原定配额约三成获认购,明显就是销情很差,即使已招股价下限上市,亦无可厚非。不过,当时却订于接近中间价,反映公司有心目中的集资底线,也道出了公司有一定程度的集资压力。但就著上市开支占而言,却有一点矛盾,皆因按招股书资料计算,占比介乎10.46%至15.11%之间,在有集资压力下,理应想提升集资净额,自然会想减少上市开支占比,可是从数字高达双位,可见对包销商出手“阔绰”,不像有财政压力,足见管理层有强烈的上市意欲。   上市价定位不算高 至于股权分布,由三名非执行董事张毓强、唐兴华和张健侃分别持有32.96%、22.50%和12.04%,其中张毓强为集团主席。另外于2015年3月才入股的方仁宙,则持有7.50%股权,四人合计75%。按招股书“我们的历史、重组及公司架构”一栏的资料,计出首三人的每股持货成本为0.7663元,方仁宙的为1.0553元,跟上市价2.15元比较,账面回报率分别为1.81倍和1.04倍。而方仁宙于12月9日已发出禁售承诺,于上市后半年内不沽售任何股份。此公司的成立年份为2000年,经营超过十五年,就著首三人的年均回报率为7.12%,实在不吸引,反过来看订价不算高。   自己人持货逾九成 再看公开发售分布,当中有一名基石投资者,为中国建材 (3323),认购约3,200万股,占总额2.5亿股之中的14.42%。而公开发售部分接获436份认购申请,其中持份者最大的24名 (认购10万股或以上有16名),合共认购485万股,占公开发售部分申请808.8万股之59.97%,通常较大额的散户申请,我认为属“自己人”机会较大。连同其余配售部分和回拨至配售部分之额度分别约1.89亿和1,700万股,合计近2.11亿股“自己人”持货。由于中国建材有半年禁售期,因此不会视为“街货”,计出街货量近2.14亿股,即有98.49%可视作“自己人”持货,正是货源归边的重要线索。   结果分析当日开报2.10元,乎合进取者之买价范围,再过三个交易日 (12月24日) 收报2.93元,已进入目标价范围,之后两日分别收报3.30和3.57元,相对2.10元持股仅五至六个交易日账面回报率为57.14%和70.00%,并且超过目标价上限3.00元,即或当时止赚离场,相信读者也会感到满意。 聂Sir 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予研究心得分享,绝不构成任何买卖股份建议。

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【聂SIR】重温锦兴集团供股分析 (上) (2017/05/17)

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    承接本周一 (5月15日) 话题,今日与大家重温于去年3月18日分析的锦兴集团 (0275,现名“凯华集团”),于同年1月25日晚上宣布“先合后供”集资计划,翌日裂口低开36.25% (0.080 → 0.051元),其后跌幅扩大,最终收报0.034元,全日下跌57.50%。1月27日更低见0.03元,创52周新低,而截至当时以收市价来说,最低为0.031元,见于3月16日,前一天则收报0.033元,股价仍属低水平,加上距离召开股东特别大会日期只有六天 (3月29日),令我留意此股。   供股重点扼要解读 今次集资重点是建议股份10合1,紧随进行1供8,发行44.94亿股,主要股东叶家海及英皇证券包销;供股价0.25元,与2016年1月25日收报0.80元 (经合股调整) 比较,折让68.75%。集资净额10.97亿元,拟用于广州两物业权益之收购事项。早于同年1月27日也曾分析此股,参考2015年4月9日晚上也曾宣布“先合后供”,并于7月17日宣布完成。方案为2合1,再1供6的集资计划,以及改变每手买卖单位第4,000至10,000股,也是主要股东叶家海及英皇证券同作包销商。我留意到上回供股结果显示主要股东叶家海和包销商英皇证券合共认购近35.19亿供股货,占整体近48.16亿股的73.06%,当时认为大有“供干”的可能,预算不久有心人会托价散货。   供干价跌内有玄机 然而,于供股货出炉后,股价不但无被炒上,却是反复向下,于2015年7月21日 (供股货出炉) 开报0.187元,供股价为0.16元,参与供股者的账面回报率为16.88%,而当日高见0.192元,略高开市价五个价位,但已是供股货出炉后的最高价。赚得这么“寒酸”,理论上有心人不会就此罢休,不过凡事也有例外。从7月17日 (终止包销协议之最后时限翌日) 至8月3日,股价介乎0.229至0.16元,是有心人可以离场的价格,而累计成交量约24.52亿股,与包销商英皇证券认购约22.54亿股相若,不排除于那时离场。两者差额为1.98亿股,再看额外供股货为2.55亿股,可能大部分货源也于那时沽出。但还有公众股东按比例供的10.42亿股,即或早前借货沽空离场,可是筹备超过三个月的供股,却未有获利便离场,显得令人费解。   套权取利兼而散货 其实有心人是可以从中获利的,皆因那时是“供股”而非“公开发售”,所以有供股权可沽出获利。只要供股货是“平手”或“微利”离场,供股权等于“免费”得来,表示沽出供股权 (临时代号:2910) 所得的金额,就是有心人的利润。下表列出供股期间的权价变动、平均交易价和每日的成交量,首三天累计成交量约38.83亿份,而要脱手的供股货有35.51亿股,由于前者较多,反映以供股权获利的推断初步成立。那三天合共交易金额近7,200万元,而上述从2015年7月17日至8月3日的累计交易金额约4.37亿元,并假设上述公众股东按比例认购的10.42亿股是“平手”离场,可收回近1.67亿元,三者合计所得约6.76亿元。包销商英皇证券加上公众股东的供股货有35.51亿股,按供股价0.16元计出成本约5.68亿元。因此,粗略计出上次供股有心人账面赚超过1.07亿元。     列示套权操作策略 回看今次供股,于2016年3月18日收报0.33元 (经合股调整) 与供股价0.25元比较,虽然就百分比而言差距为32%,但实际只差八个价位,两者已很接近。可是也不排除股价于3月30日合股生效后仍会下行,令差距进一步收窄。有此看法的理由是参考上次合股生效日期为2015年6月18日,这也是连权最后一日,收报0.172元,与0.16元比较,只差7.50%。当时认为若有心人今次同样将股价跟供股价收窄至相若水平,股价应为0.27元,跟供股价只差两个价位。不过从52周低位为0.30元来看,届时若见此价进场亦甚具值博率,0.30元经除权调整为0.255元,若能于除权后以0.255元离场的账面损失仅15%,而潜在回报却相当可观。   由于不想篇章过于冗长,因此后续分析及绩效检视,将留待本周五续谈。     聂Sir   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。 上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。     重温锦兴集团供股分析 (上)

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【股海峥嵘】潘家荣:先为不可接 (货) 以待价之可承接 (2017/05/16)

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    要数最近的市场焦点,当然是瑞声(2018),堂堂一只蓝筹股都被沽空机构看中,发报告说它夸大盈利,拖累其股价连续三日急跌,昨天更曾一度跌穿90元水平,转眼间已由高位跌了超过两成。每次遇到有股票急跌,都会有不少人问现时可否买入?而我每一次的答案都总是“不”。   我说不,并不是因为我比较相信沽空机构的理据,觉得它要跌至很低的水平,或是在讨论现时估值吸不吸引,绝不是这个层次上的问题,而是在于股票操作层面,徒手接跌下来的刀,从来都是危险的做法,都是应该要避免的。   你可能会觉得瑞声(2018)过去这么多年来都升得这么好,早前股价一路升都不敢追,只有眼白白看着它升的份儿,难得现时股价跌了下来,实在是难得的上车机会:又或者你觉得股价跌得多都总会有反弹,所以希望博一博反弹赚少少便走。   买股票不同于在超市买日用品,不是那件货品之前卖多少钱,现在打了个八折便等于抵买,股票要升才好买,若然股价转了势要往下跌,就算比在高位买平了两成,又有什么用?投资心理学上,有一种心态叫锚定效应,就是投资者很喜欢认定先前见过的股价为合理价,即是一只股票由10元升上20元,他们会觉得贵,不愿意追,但是当股价越升越有,见过50元后,又会锚定了50元是合理的价格,跌至40元便觉得很抵,争相买入,就是因为不少散户都有这种心态,股票升得最靓时不愿意买,但当见了顶向下跌时,却段段揾位捞。银娱(27)由80元跌至60元时,不少人争相捞底,最后结果如何?   要避开股市的陷阱,首先要戒掉“跌住买”的陋习。   潘家荣 元大证券(香港)经纪业务部营业总监 笔者为证监会持牌人,并未持有上述股票  

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【聂升股解码】分析美国加息潜在动机 (上) (2017/05/16)

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  这是2015年12月21日撰文的命题,当时留意到前一个星期五 (12月18日) 恒指裂口低开216点 (21,872 → 21,656点) 后,走势反复向上,于上午收市时成功收复失地,报21,896点,微升24点。但好景不常,下午走势逆转,终报21,755点,跌116点。除了恒指走势转弱,夜期表现同告转弱,再跌121点,收报21,666点。当时表示对分析那天恒指表现冲击最大的,要数前一个周末的美股道指表现,大跌近370点,收报17,128点。(不过世事难料,结果分析当日恒指开报21,641点,裂口低开114点,明显与道指大跌近370点大相迳庭,并且21,641点已是全日的低点,最终当日倒升36点,收报21,791点。若以开报26,641点计起,全日上升150点,于周末前造淡的投资者,全部中招。)     尝试解读道指走势 道指有如此表现,皆因国际油价当时连续第三周下跌,纽约期油曾跌至34.29美元/桶,为2009年2月以来最低,收报34.72美元/桶,跌0.6%,相对一周前累计下跌2.5%。当时认为美国加息虽令大家心理上得以释怀,但因此令美元更趋强势,而令商品价格受挫,也是不争的事实。短期世界的经济关注点,应是纽约期油会否跌至32美元/桶的“海啸价”水平。自香港时间2015年12月17日联储局宣布加息后,美国有关官员“放风”2016年计划加息四次,可能年底达至1.375%,而下次议息为2016年3月,不排除届时会再加息。(实则2016年则加息一次而已)     量宽的最大受惠国 在环球经济增长疲乏的情况下,市场一直认为美国不存在加息的基础,但从2014年11月起联储局已表示会加息,便反映美国存在加息的原因,当时笔者表示应是有人看到量化宽松 (Quantitative Easing, 以下简称QE) 的后遗症将会蔓延到自己身上。回想2008年的金融海啸,美国无疑是始作桶者,却是在先进经济体系当中首先复苏的,并且股票指数早以犹胜海啸前高位,跟其施行三次QE绝对有关。然而,QE操作须付上代价,就是货币贬值,通胀高冀,最终拖累经济增长步伐。     你是耶伦如何取舍 自金融海啸后,全球很多国家陆续出现“滞胀”(通账率高于经济增长率) 问题,美国一定看在眼内,若不正视高通胀的严重祸害,早晚美国也会陷入“滞胀”局面。既然美国已占尽QE带来的经济复苏便宜,当然不想回吐,所以透过加息跟QE“斩缆”。眼见当时商品价格疲弱,环球通胀有望回稳,自然不会放过机会,以加息实行再下一城,令商品价格进一步下滑,这根本是联储局对加息效果的意料中事。至于对股市的负面影响,当然也是计算之内,若你是耶伦,到底会选择牺牲经济增长来进一步推高股市表现,还是压抑股市泡沫令经济和通胀得以健康发展呢?     现作本周四撰文预告,会为大家重温当日分析股份中国恒石 (1197),展示当时买卖策略,以及检视实际绩效。     聂Sir 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予研究心得分享,绝不构成任何买卖股份建议。

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【财技简易宫略】BUY IN MAY (2017/05/15)

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