【美股隊長】學習「10%法則」 輕鬆改善組合回報 (2017/07/26)

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金融怪傑、交易冠軍米奈爾維尼(Mark Minervini),有一不傳之法,能輕鬆提升組合回報。   米氏出道未久,交易勝率已達50%,且不乏賺50%的交易。然而,連勝一輪後,便「風吹雞蛋殼」,打回原型。歷一、兩單嚴重虧損,早前數十勝仗的成果,悉被抵銷。意志消沉,不在話下。   交易第一要旨,是「贏谷輸縮」、「迅速認賠」,飽覽群藉的米氏,了然於胸。問題是明白原理,與心甘情願執行,咫尺千里。臨陣作戰時,感情勝理智,違背所學,臨時起意,再給倉位一個「機會」,「暫時」不止蝕,希望最終反敗為勝。當然,「希望」在金融市場中,至為昂貴,小虧,多變成大敗。   股王全炒過,身家無寸盡,米氏痛定思痛,決定做一測試:他研究交易紀錄,一如上文提到,成功率50%,但複利回報率,卻受三、四單約20-30%的敗仗拖累,整體倉位,竟要蝕逾10%。他的測試,是假設成功率不變、賺錢的交易利潤一樣,而將虧損交易的損失,全部改為10%。   對於大部分交易,這項改動,造成的變化不大。最主要的改善,在於少數20-30%的損失不再出現,全部將虧損幅度,鎖定在10%。大家或能猜到,迅速認賠後,組合可由虧轉盈,然而驚人的,是回報改善的幅度:倉位由蝕逾10%,變成賺近80%,雲泥之別,斯之謂也。   經此實驗,米氏大徹大悟,自立軍令狀:任何部位,虧損大於10%,立斬不赦。 行為至此,或嗤之以鼻:「何故婆婆媽媽,10%便棄甲曳兵?只要謹守信念,搏一搏,美圖(1357)變騰訊(700),怒擊全疊打,搏股價倍升,就算有少數交易,損失較大,又如何呢?」   這種心態,米氏稱為「逢二退一」,是操作上的一大迷思。   假設有兩種手法,成功率一樣是67%(已經是神人級),方法A風格,謹小慎微,盈、虧幅度,悉為10%;方法B,大生大死,賺、蝕皆為60%。風格二選一,如何抉擇?直覺思維,選B應有著數,實際複利回報,又是如何?   方法A(勝率67%,贏、虧幅度為10%):(1+10%) x (1+10%) x (1-10%) = 8.9% 方法B(勝率67%,贏、虧幅度為60%):(1+60%) x (1+60%) x (1-60%) = 2.4% 註:次序可調亂,不影響計算結果。   再次證明,用直覺交易,九死一生。兩個60%的獲利交易,竟被單次虧60%的交易,近乎徹底抵銷,回報竟然比「細眉細眼」、「毫無大志」的保守派,少了70%。   世道艱難,腰斬易得,股王難求。暢勝的股票,會否出現,回報多少,事前無從估計。但設定止蝕幅度,卻是交易者,能夠輕易控制。一單50%的虧損,就要一單翻倍的投資來填氹;一單10%的損失,卻只需一單等量(約11%回報)的交易來補償。   只要厲行米氏「10%法則」,嚴守向下風險,選股功力縱暫無法提升,組合回報,輕鬆大幅改善,實非夢話。   【業績捷報】Netflix 業績後爆升13% 自六月起,美股隊長已多次於講座中,詳盡分析美企Netflix (NFLX) 的發跡史、營運優勢。美國時間7月17日Netflix公布業績,遠超市場預期 ,訂戶人數更有驚喜://截至6月底,Netflix海外訂閱用戶數首次超過美國訂閱用戶,分別為5,203萬個和5,192萬個;Netflix第二季非美國訂閱用戶數增加414萬。據分析機構FactSet的資料,分析師平均預估為增加259萬;美國則增加了107萬個新訂閱用戶,高於分析師平均預估的63.1萬;Netflix預計第三季將新增365萬國際訂閱用戶,分析師平均預估為320萬。//(新聞來源:路透社) 業績公佈後,Netflix股價大升逾13%。 美股隊長 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) — 集三代股神智慧,精煉而成八萬字 居家旅行,消閒娛樂,提升功力,必備好書! 小弟新作《投資名人堂》,已陸續送抵各大書店 本書希望分享股神巴菲特、炒神索羅斯、蘋果教主喬布斯、投機之王李佛摩的經歷,讓大家提升投資功力。全書彩色印刷!先謝謝大家的支持! 《投資名人堂》內容大要: 為何投資者 […]

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【期權短評】後市震盪會增加 (2017/07/26)

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  有朋友問,點解轉做Short Put?因為,我覺得呢一刻個市比較難估後向。   之前講過,Long Call同Short Put兩種策略都可以做。Long Call,贏既地方係潛在回報高,一賺錢就可以賺好多。不過,除非個市既升勢好勁,否則唔容易贏。   Short Put,贏既地方係容易賺錢。單靠呢個策略,唔足以令我哋發達,但玩得好既話,回報都會相當唔錯。暫時,我覺得後市比較難估,其中一個原因係開始多咗人睇升。   個市,都未會大跌住。但一多人睇升,震盪通常會多返啲。唔係單邊升市,做Long Call既難度會增加,相反,Short Put無乜嘢,只要時間一值過去,就會有錢賺。但做Short Put,要再講,最重要係要控制好風險,咁長玩就自然會贏。     ( 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容純屬分享並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。以上分享並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     2017/07/25  

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【聶SIR】從CCASS持股分佈探討應否止蝕離場 (2017/07/26)

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從CCASS持股分佈探討應否止蝕離場   早於7月初收到一名讀者提問:「聶sir,國農金融投資 (8120) 股價於5月31日起下跌已超過25% (截至7月5日),然而僅於5月26日高見0.113元,跟配股價0.10元只差13%,有心人理應獲利不多。再看中央結算系統 (簡稱CCASS) 首10多名持份者持股也似乎變化不大,請問此股近期的下跌,表示有心人受細價股暴跌潮影響要蝕賣股份,還是在哄騙散戶沽貨,之後再趁低吸納股份呢?謝謝!」   早前配股貨分佈 筆者已於7月11日作出回覆,當時表示此股早於3月31日晚上宣佈配股,規模為1.538億股,配股價則是0.10元,較宣佈當日收報0.11元折讓9.09%,較上限少於20%連一半也沒有,反映屬低折讓配股。到了4月21日傍晚宣佈配股完成,當晚配股貨被放入CCASS,由三名參與者全數接貨,分別是阿仕特朗資本管理 (7,380萬股)、君陽證券 (4,500萬股) 和康證 (3,500萬股);而到了7月10日,三者持有的配股貨變為1,756萬、7,800萬和3,334萬股,並有1,070萬和967萬股分別在國農證券和新鴻基投資服務,五名參與者合計持有1.4927億配股貨 (如下表),即只有453萬股已釋出市場,佔配股貨不足3%,反映仍有大量的散貨空間。但想指出於7月21日再看CCASS數據時,君陽證券和新鴻基投資服務均沒有變化,阿仕特朗資本管理增持666萬股,康證和國農證券則分別減持3,340萬和260萬股,計出淨減持2,928萬股,撇除「射倉」可能,仍有近1.20億股配股貨未有釋出市場,佔總體超過78%,反映散貨量不大。     成交偏少呈陰跌 回看之前回覆看法,誠如讀者所言,股價於5月26日高見0.113元後便無以為繼,其後兩個交易日 (5月29和30日) 仍是收於0.109元,較配股價高出九個價位,而從6月1日至7月10日共28個交易日,只有24日錄得成交,累計約1.16億股,即或全數僅換手一次,佔公眾持股量7.75億股仍不到15%,期內平均每日成交量約484萬股,佔公眾持股量約0.62%,可見成交偏少,為「陰跌」格局,所以認為有心人暫時未有托價散貨意欲,不排除與6月27日出現的細價股暴跌潮有關。觀乎6月28日至7月10日收市價介乎0.085至0.08元,暫看呈橫移狀態,倘若收市價能維持在0.08元或以上,可視為股價已見喘定的訊號,能承受風險者可考慮繼續持股觀望。否則見連續兩天或以上失守0.08元,便要有股價續跌的心理準備,屆時可能要考慮是否該止蝕離場。   應否持股的考量點 觀乎7月10日起的股價表現,未有收於0.08元,並於7月12和13日分別高收於0.101和0.095元,理應可持股繼續觀望。不過自7月14日起股價再見偏軟,於7月20和21日分別收報0.081和0.083元,貼近0.08元,暫仍維持早前看法,若見連續兩天或以上失守0.08元,傾向認為股價會續跌。最後想指出上述CCASS參與者的持股變化,應存在「射倉」可能,實則已釋出配股貨低於3,000萬股,理由是於7月20日申萬宏源證券增持1,180萬股,應是來自國農證券和瑞邦證券分別減持780萬和500萬股產生,後者承接了早於7月14日康證釋出貨量,當日還有820萬股由恆億證券承接,截至7月21日沒有變化,即連同上述申萬宏源證券增持股數,保守計算最少2,000萬股被「射倉」,就是最多只有1,381萬股已釋出市場,佔總體配股貨還不到9%,以配股價0.1元較7月21日收報0.083元,承配人的賬面損失17%,金額約238萬元,也可視為能承接風險者繼續持股的另一理由。   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【期權短評】 做Short Put,風險管理先係關鍵 (2017/07/25)

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  有朋友問,我啲Short Put行使價最低做到幾多點?我答,7000點,12月到期。     7000點有幾低?附圖係國指3年既日線圖。最低位係7499點,喺「大時代」後既股災出現。以現時既情況,5個月內要跌到呢個位,我覺得無乜可能。而且,回報率唔差。我今個月頭開倉,如果賺哂,半年會有20%左右回報。     7000咁遠,咁咪賺硬?的確,贏到既機會相當大,不過,無嘢係100%。我成日都講,做Short Put,無人會賺唔到錢,因為用呢個方法賺錢真係好易。但係,識玩同唔識玩,分別就係,當股災出現既時候,一個會無事,一個會輸身家。總之,記住,做Short Put長玩要贏,關鍵在於風險管理。     星期六,舊生分享會,我會詳細講用國指期權Short Put既方法,報咗名既朋友,到時見。     風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。     ( 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容純屬分享並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。以上分享並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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[金Sir] 長建、電能、港燈之分工

各位親愛讀者們,早上好。上週筆者外遊,亦是多年來再次參加「旅行團」到泰國短遊(主因是參加的是親子團!)。泰國曾經是香港人很喜歡和熟悉的短途旅遊地點,貪其購物便宜,也有很多吃喝玩樂的特色,大型商場也非常之多。跟團友閒聊中,才知道我們參加的團,是將幾個取消了的泰國團整合而來。而泰國很多商場,已有大量內地遊客。其中一點可以佐證的是,於泰國某些夜市的小攤位,竟然也可以接受利用微信支付。其中一餐「團餐」的位置,有機會遇到大量內地遊客,我也順道問問他們對泰國遊與香港遊之觀感,他們覺得泰國人雖然普遍言語不通(很多都不太懂中文或英文),但也較地道和好客。相信隨著中國人慢慢富起來,香港也要努力好客才可以吸引更多遊客!   回港不久長和系中的公用事業類別,長江基建(1038),電能實業(0006)以及香港電燈信託(2638)公佈業績。市場不少新聞報導,已對個別業績已有所論述,筆者也並不在此重覆了。客觀情況來說,電能實業股價表現最為亮麗,主要因為董事局出其不意地,再次派特別股息$7.5,使市場對如果沒有再收購的話,下次末期業績會再派特別息的可能性。至於長建股價亦不甘後人。筆者覺得最需要留意的,是三者於將來的分工。   先談談最簡單的香港電燈信託(2638),其下的香港電燈是全世界其中一家收入來源最為穩定,而同時受到利潤管制(另一方面這也可視為保障)協議影響的行業。分析員於會面時,曾問到將來的派息能否維持。管理層提到可以利用「credit facilities」維持派息,換句話說即是借錢派息。當然,作為一家「信託」,其實只需要將其盈利九成派息便可,沒必要也沒壓力借錢派息。不過管理層提出這一句,簡接代表著公司的主要功能,應該是維持派息給其母公司。   至於電能實業,當日分拆香港電燈信託,得來大量現金(債務都在香港電燈信託之內),當日的盤算或許是可利用大量現金,作為War Chest與長建共同收購公用或受利潤規管的事業。之後,電能曾嘗試透過不用形式,包括與長和系共同競投項目、買入長建所發的債券(後遭股東反對而擱置),與長建合併並換股(同樣遭否決),最後以派特別息方法處理手上現金。派特別息,是一箭三雕的做法,一來對股價有支持,二是不需要小股東同意,就可以將資源順理成章地派上母公司(及小股東也一同分享)。第三點是最少人提及的,就是股價除淨後是會減少的,而市場對電能的估值,最常用是利用股息率。計算股息率的分母(即股價)減少,股息率自然提升,自然也有助支持股價。別忘記一點,就是電能派盡現金的話,還是可以利用槓杆,或分拆業務的。所以,電能應該逐漸減少「收購」功能,轉為母公司「輸血」功能居多了。   長建則明顯地是靠收購型增長的基建公司(基建本身是很難作為增長股的,必須靠資本收購)但由於收購需要用大量資本,電能是其中一個貢獻者。而另一家應該就是實力更強,擬改名為長江實業的長江地產(1113)。長地近日已開始較少發展地產,並已發展更多其它業務,所以兩年前世紀重組後,「長江實業」響噹噹的名字又重現江湖。   近日市場開始出現興奮狀態,連升七個月機會大有可能,市場看到如上的佈局,又再憧憬李嘉誠先生於其退休前再變一次魔術,做一次世紀重組2.0為股東增值。作為小股民,這是值得期待的。   (利益申報:於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份)   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【聶SIR】於新股暗盤交易時段進場明智嗎? (2017/07/24)

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筆者於7月21日 (上周五) 收到Sammy問:「萬分焦急,希望聶Sir幫忙解答!我於上市前一天 (7月20日) 透過暗盤交易以0. 39元買入新達控股 (8471),理由是看了招股結果後認為就算全數公開發售部分皆屬散戶申請,也只佔招股規模 (全數視為「街貨」) 一成,按上市價0.30元計出涉資只有600萬元,理應有心人可恣意推高股價大撈一筆。然而,上市後表現卻強差人意,與同日上市的明樑控股 (8152) 表現簡直是天淵之別,未知為何前者股價不如我的預期發展呢?此外,聶Sir曾經在文章提到新股若主動沽盤 (又稱B盤) 的累計成交量超過街貨量,經查閱上市首日交易記錄後,留意B盤成交量為1.054億股,佔2億股招股規模52.70%,同時A盤 (主動買盤) 成交量 (超過1.33億股) 也比B盤多,是否可理解為有心人未散貨,短期有望股價逆轉上揚呢?」   貨源歸邊結論 就著招股結果,我們不妨以此入手分析,假設讀者分析正確,有心人只於配售部分獲發股份,那麼第一件事情要探討為是否配售中的1.80億股,均屬於有心人持貨呢?按著獲發股數分類,可分作五組,其中第三組有20人,獲發股數介乎500,001至1,000,000股,以每手買賣單位10,000股計算,每人最少持有51萬股,按上市價0.30元計出涉資153,000元,認為是散戶可付出的成本。因此,我認為最高持貨量的兩個組別,就是介乎1,000,001至5,000,000股,以及5,000,001及以上合計的70名 (62 + 8) 承配人,才可視作有心人持股。首25名承配人獲發8,900萬股,連同餘下45人每位最少獲發101萬股,所以合計134,450,000股,佔招股規模67.23%,雖已高於六成可得出貨源歸邊的結論,不過較普遍當炒新股有心人之街貨佔比為八成或以上明顯偏少,反映於上市前一天已暗盤進場不是好選擇。   處於不利位置 理由是在暗盤交易時段沽貨的,大家認為屬散戶還是有心人機會大呢?難道已獲發股份的散戶不會像讀者那樣憧憬上市後股價上揚嗎?由此推斷暗盤交易時段產生的成交量應是有心人沽貨所產生。當日成盤價介乎0.335至0.42元,就最低價而言有心人賬面也賺11.67%,更何況最活動成交價為0.38元,較上市價0.30元高逾26%,全日成交量13,070,000股相對成交金額4,980,650元計出平均成交價為0.3811元,低於讀者買入價0.39元,並且0.39元較上市價高出三成,證明讀者進場時已處於不利位置。   存在壓價可能 再看上市首日成交分佈,誠如讀者所言,B盤成交量為105,400,000股,連同上述暗盤產生的13,070,000股,合計約1.18億股,較有心人持股量約1.34億股少了1,598萬股。然而,不能忽略開市前的競價成盤,成交量高達3,846萬股,以成盤價0.325元計出涉資近1,250萬元,顯然是有心人釋出貨量,故此三者合計應是156,930,000股,較有心人持股量多出2,248萬股,存在有心人已散貨離場的可能。以三者合計成交金額約5,284萬元計出平均成交量為0.3367元,較上市價高出12.24%。誠然有心人賬面利潤約576萬元屬偏少,沽貨的誘因甚低,但也可以反過來看有心人認為上市價定位偏高,所以於取得微利離場後便恣意壓價,當股價大幅低於上市價後再吸納股份。不過要留意實屬推測而已,還要看今日股價會否收低於0.30元方可確認。暫看股價走勢不用太灰心,皆因上周五到了下午3:22前見股價由全日低位0.32元開始回升,於那分鐘完結時已報0.325元,重上開市價,繼而升勢持續,一度於下午3:34及3:29前高見0.385元,最終收報0.34元,較上市價仍高13.33%,顯然有心人曾於尾市托價,所以未必短期壓破上市價。最後想指出於上周五中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示首三名參與者持有近1.50億股,較總體在CCASS近2.00億股計出街貨佔比為74.97%,基於「T+2」結算,於本周二 (7月25日) 持股分佈變化不大,就是確認有心人未有散貨,才有望股價上揚。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【期權短評】繼續賺Short Put (2017/07/24)

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繼續賺Short Put     暫時既情況,大市好難大跌。正如上星期video所講,個市走法好單調。朝早,有機會下跌,呢個係撈底睇升既機會。然後,個市就會開始橫行,一直到收市。其間,恒指既上落幅度,通常都會少於150點。上個星期,5日都係咁。   呢種模式如果繼續,有兩種事會發生。第一,指數仍然會繼續緩慢破頂;第二,就算有調整,幅度都唔會好大。     呢排,我自己既Short Put都賺得唔錯。Short Put既好處,係唔使太過理會個市,只要做好風險管理,慢慢等時間過去就有錢收,係比較懶既賺錢方法。做指數Short Put,現時我會傾向做國指期權,因為期權金較多,回報較高。但相對於恒指期權,要更加適得處理風險。   總之個市一直唔變,我既策略就會繼續以Short Put為主,慢慢收住時間值,等有機會再博。     ( 風險聲明:筆者為證監會持牌人。以上內容純屬分享並不構成投資建議。投資者於投資前必須充分了解產品風險,自己的財務狀況及投資目標,並諮詢專業顧問。以上分享並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)            

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【紅猴股評】[與管理層會面] 信星集團(1170)管理層會面筆記 (2017/07/24)

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博立資本聯合創辦人Larry Hung及Michael Kan於本週二到信星集團(1170)辧公室,與其管理層會面,要點如下:   生產業務 公司大部分訂單以美金計價,而成本則以生產地計算為主,現時主要為越南、柬埔寨及中國。   理論上美金強,訂單會少,但是成本會下跌;如果美金弱,訂單多,但是成本上升。現時公司沒有任何貨幣對沖措施。   越南盾兌美金今年至今變動不大,人民幣兌美金則升了約3%   現時產能使用率達75%,理想最高使用率在80至85%,未來2年無大產能拓展計畫,要視乎訂單情況。預期明年的訂單將會比今年好,主要是存貨週期穩定。 客戶現時主力為Skechers及Asics,以往主力New Balance佔比將會陸續減少,由於Model 574現時不再流行,加上受「新百倫」版權事件影響銷售,令其單量及水位不吸引。   人工成本 現時中國大約$4000-5000,越南南越大約是中國的一半,柬埔寨大約只是$1000多,   Concept Line 現在公司在南越設立了4條Concept Line,實行lean production,工人數目大大由每條生產線500人減少至300人,預期可進一步減少至100多人,這樣將大大減輕成本。   但是這款新產線並不是每款鞋款也適合,要視乎實際情況;總體而言,未來生產效益會繼續提升,通過automation減省人手。   零售業務 零售業務已經全數撥備,現在只剩下數百萬元的存貨待處理(已全數減值),相信未來只有回撥的可能。 零售業務去年還虧損2千多萬,今年將不會再見到類似虧損。 零售業務過往使用尖沙嘴總部21/F作辦事處,現時將會考慮出租或出售。 我們認為零售業務過去累積的虧損或許能夠作一些稅務安排,以減低未來整體公司的稅付。   資本開支 暫時未有巨大的計劃,大約預期是未來3年花費1千萬美金左右。   合營公司 公司在中越有一合營公司,擁有股權40%,主要藉另一夥伴公司的技術及經驗,生產一些高技術、高毛利的產品,更多像ODM的生產模式,有機會接到一些主要運動品牌的功能鞋款。 現時有3條生產線在試產中,目標一年內加至10條生產線。   毛利率 毛利率去年上升至18%以上,主要因為效率提升和退出某些低毛利產品。預期還有上升空間。   現金管理 每年自由現金流達1.5億元至2億元。 現時帳面上持有7.7億元,估計這次業績後派息會減少至7億元;但早前中山賣地收益還有尾聲9000萬元將會在這兩個月內收到,屆時手上現金將高達8億元(接近50%市值)我們預期公司將會繼續保持高派息,而且會考慮維持特別息派發,因為過往公司大約保持5億元的現金,現時擁有3億元的盈餘可供派發或者回購股票。   處理閒置資產 除了會考慮處理香港的寫字樓外,現時還有珠海及江西的土地可供處理。   總結 信星現時估值合理至偏低(如果考慮ex-cash PE只有中單位數),我們預期今年盈利增長主要靠終止零售業務及生產效率提升而推動,我們保守估計增長將會較去年全年核心盈利(1.3億元)達到10-20%之間,同時派息將高達10厘或以上。   過往公司的發展也是快速發展,然後有一段時間consolidation […]

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【聶SIR】胡亂出招 丟人現眼 (2017/07/21)

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    筆者早於今年6月13日晚上8:49收到一個電郵,標題是一個連結,正是我於去年12月19日在本專欄的撰文,命題為「再談冠華供股佈局」。驟眼看來撰寫此電郵的人來意不善,內文既無上款,亦無下款稱位,只是留了一行字:「師苦,你唔係好掂喎」,明顯是想「挖苦」筆者,前文我表示對於此股不論我們如何揣測有心人的部署,幾乎可以肯定都會輸錢。可能如此,那人見今年6月13日收報0.365元,較我發佈前文當日收報0.26元,累升超過四成,認為有人分析錯誤。     再一次懷著感慨 於收到電郵後約16分鐘 (晚上9:05),我回覆此人電郵如下: 「冠華國際控股 (0539) 於今年1月5日傍晚發佈供股結果,其後於4月25日晚上宣佈發行可換股債券,並且那是關連交易。當日收報0.27元,與早前供股價0.25元只差四個價位。到了6月9日 (上周五) 收報0.29元,較供股價高出16%,最近兩日 (6月12和13日) 均見股價上揚,同時於6月12和13日收市後集團發佈有關上述可換股債券的通函和公告,明顯是有心人壓價收夠貨來開會投票,所以現在推高股價令散戶較難進場。難道你認為是跟早前的供股有關嗎?敬請閣下在出招前,先做足功課,以免貽笑大方!」 至今已事隔超過一個月,並無再收到此人的電郵。   繼前文用上「感慨」一詞後,不禁令我於本文要再度「感慨」,若那人純粹為了「挖苦」筆者,才寫下那封電郵,我認為實在沒有必要,皆因筆者未嘗自負到覺得每次分析都是準確無誤,只是在每次發表分析之前,均會進行資料搜集。那怕只是在免費文章表達一個觀點,可能背後已用上數小時來求證,比撰文的時間還要長,只為讓讀者看到分析股份的實況。     分析要持開放態度 再者,我對每一隻股票,都是懷著存開放態度作分析,就如上述的冠華國際控股,有學生於今年4月26日早上問對其在前一晚發表的配售可換股債券 (轉換價為0.30元,較4月25日收報0.27元為溢價11.11%) 公告有可看法,當時表示今次配售對象為大股東,目的是要擴大持股量,預算有好消息。另於6月13日下午學生留意到股價異動,兩日累升近26% (0.29 → 0.365元),股價是否準備炒上,再問有何看法。當時回應是6月12和13日均發佈相關通函和公告,的確可能在開會後便散貨,不等換股債配售完成。而在4月26日股價介乎0.265至0.27元,較6月20日收報0.44元,不足兩個月累升超過六成。     賺盡從來都不易 然而,要「賺盡」從來都不容易,股東特別大會召開日期為6月30日,但股價自6月21日起已見回落,連跌八日至6月30日收報0.28元,與4月26日收報0.27元只差兩個價位。之後股價再無起色,截至7月15日 (上周五) 僅於0.285至0.25元之間徘徊,就股價上下大幅波動的日子與配售換股債的極為吻合,從6月12日至7月10日,此股共發佈7則跟換股債相關的公眾文件,再次證明有心人藉著換股債的財技活動將股價舞弄一番。惟有持守客觀的狀態,加上不斷鑽研公司公告的發表意圖,才有望成功捕捉股價規律,達致避險與獲利並重的股票投資果效。       聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】面對問題是選擇困難 (2017/07/20)

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面對問題是選擇困難 今早與雅各臣科研(2633)管理層會面,遲些會於「博立資本」網站(按此瀏覽)分享,尚需詳細研究一下,不過基本感覺不錯,組合先入了些貨,不過近月經常遇到的問題是現金不夠,入貨前先要沽出其他股票,問題便是選擇困難。 組合今天的火車頭有信義玻璃(868)、海螺水泥(914)及中國神華(1088),當然還有騰訊控股(700)及舜宇光學(2382)。 舜宇光學又升7.1%,我不懂估其今年股價可上到多少,亦不去理會什麼$140的天價目標價,因為是投機標,只管推高止賺價便是。現在很難說整體大市很牛,因資金仍偏重推高某些板塊及某些股票,若論部份這些股票,股價已升至不合理水平,是非常牛! 仍然有不少人認為騰訊控股很貴,但相對舜宇光學等,拍馬仍追不上。 先前也寫過騰訊控股,過往數年最年平均最高估值市盈率可達42倍,現時計即是$303,今天收報$298,其實反而還在理性水平!不過,我先前對「王者榮耀」事件太過慮,認為因市場會調低其今年盈利預測而高位已見,不得不承認錯誤,不過幸好只是看錯中短線走勢,而仍認為中長線值得持有。 我今年一直作為對港股的主要測市指標仍然正面。   MSCI Emerging Markets Index (Source: https://www.msci.com/emerging-markets)   JPMorgan Asia Dollar Index (Source: https://www.bloomberg.com/quote/ADXY:IND)   不過無論牛板塊或牛股,也得冷靜面對,不要忘記風險管理的重要性!    (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有信義玻璃(868)、騰訊控股(700)、海螺水泥(914)、中國神華(1088)、舜宇光學(2382)、雅各臣科研(2633))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面  

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