【紅猴股評】國際家居零售(1373)最新業績簡評

  主力經營「日本城」的國際家居零售(1373)於今天收市後公布至今年10月的中期業績,收入按年升2%,毛利按年升3%,毛利率由去年同期的46.3%升至46.7%,但比去年度下半年的47.2%低。藉成本控制得宜,純利按年升24%,純利率由去年同期的3.7%%升至4.5%。不過,中期息只由每股$0.52升至$0.53。 (資料來源:公司年報)     香港業務收入佔比仍是重中之重,上半年佔整體87.8%,其次的新加坡業務收入按年有所下跌,佔整體10.5%。 香港業務上半年淨利潤為5,100萬港元,按年升16%,淨利潤率由去年同期的4.8%升至5.4%。 新加坡業務雖然上半年收入按年下跌,但精簡店舖下,同店銷售反錄得 6%增長。另外,集團藉引入新產品,同時按計劃增 加SKU(貨品種類)數量,使毛利率有所改善。 (資料來源:公司年報)     看資產負債表及現金流量表,集團財務上仍非常健康,今年10月的淨現金增至3.77億港元,去年度的ROE亦增至14.4%。  (資料來源:公司年報)   有投資者認為Miniso是日本城競爭對手,但我不大認同,其實只消逛逛Miniso,便知其SKU明顯較少,整體產品亦非正面競爭,最近有投資友儕見過集團管理層,也表示Miniso非主要競爭對手,HKTVmall才是!集團已有網店,但最新業績未有提及其表現,已暗示貢獻仍少。  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】與科勁國際(6822)管理層會面後記

近月寫了數篇有關從事廚具設計及供應鏈管理的科勁國際(6822)的文章,源於出席集團一個名稱叫「邁向新里程」的活動,有興趣可先作重溫    於個多星期前和基金經理同業到集團辦公室,與執行總監(COO)黃宓芝小姐見面,了解集團業務運作及未來發展策略。黃小姐是創辦人、主席兼行政總裁(CEO)黃少華的女兒,她強調集團非家庭生意,全公司只有她與大股東有親戚關係。   集團生意模式從OEM發展至ODM,再開拓零售及分銷業務,其實是一直順著於不同階段為客戶增值而演進。現正積極開拓零售及分銷業務,目標幅蓋亞洲,現主力在國內。中國現有約1,000個網下點,主力通過分銷商建立,而網上店則佔生意50%以上。零售及分銷業務於2017年收入佔整體5至7%,今年上半年已提升至10%,目標數年後佔比達30%。國內業務已運作7年,已收支平衡,未來會發展台灣、星加坡及泰國業務。開拓此業務目標是提升整體純利率,現時業務純利率與整體相約,未來當然希望大於整體。   集團零售及分銷業務客戶為外國品牌,產品本面向外國客戶,所以在國內銷售產品需作適當調整,而調整後產品在外國也有一定需求,為ODM業務增加生意。    集團於10月公布與賣方訂立設備銷售協議,有關以代價約632萬歐元採購設備,目標是應用nano技術作原材料改造。此部份有外國公司為技術合作夥伴,管理層認為其技術有發展潛力,但未正式商用,所以取得發展權,預計18個月和製造夥伴研究以完成設備。   如先前文章提到,集團主力產品設計及供應鏈管理,產品設計IP歸客戶所有,惟生產需透過集團進行,而有些情況下集團也會保留部份IP自用。供應鏈方面,現有約250個製造夥伴,包括約30間組裝,而這些工廠只接科勁國際的訂單。集團產品數目(SKU)累計有10,000個,每年約增加50個,每個產品平均用3至4個製造夥伴,分別負責組裝及不同零件生產,以避免IP洩漏問題,而此為集團的競爭優勢,而另一競爭優勢則在未曾有客戶產品因安全等問題出現全面回收(Full Recall)。   現時大部份製造夥伴在廣東省以南,開始有5至6個製造夥伴在廣東省以北,管理層認為因中國以外地方的廠房各有問題,所以暫時未有計劃在外生產。我認為潛在風險在競爭對手以中國以外的較低成本作競爭,這視乎客戶對集團在產品設計及供應鏈管理的倚賴性。   集團有一個在國內的合作夥伴去負責管理250個製造夥伴,此公司沒有其他業務,有約100個員工,分佈在13至15個地方工作,工作地點由製造夥伴提供。此公司會每天向集團提供最新數據及情況,集團有三個QC Manager負責管理及提供相關知識。   科勁國際產品屬中高檔,不帶電,以設計及功能作賣點。集團會集中採購原材料,再分給製造夥伴,好處是對原材料供應商更有議價能力。集團現時有150個客戶,客戶間也在整合中,因已涵蓋不少目標客戶,因此ODM生意平穩,未來整體增長在零售及分銷業務。管理層提到派息比率將維持60%以上,上市後三個年度皆達標。   對於貿易戰,集團於今年上半年收入中約72%出口美國,當中一半已被加徵關稅。其客戶會將加徵關稅轉嫁消費者,但為免同一產品加價影響需求,需要設計新產品或調整舊產品以制訂新價,反有機為集團增加生意。    (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】宏觀與微觀的博奕

不知大家有否覺得,最近個別公司縱使公布利好消息或業績,股價還是跌跌跌,一兩間公司如此,還可怪自己看錯,但大部份甚至全部皆如此,那便可以算到「宏觀戰勝微觀」的頭上,即是市場偏熊,個股利好訊息也抵擋不住市場資金的悲觀心態。此情此景, 若個別公司有不好訊息,股價更會跌得比正常情況多。 市場對好消息冇乜反應,對壞消息卻反應過度,可視為大市偏弱。所以大市何時由弱轉強,可留意市場對好消息會否有好反應,對壞消息卻冇乜反應。當然,轉勢是短期還是長期,當局者永遠最難把握,好像我在9月中旬也因看到弱轉強訊號而增持股票,一踏入10月便成為了錯誤決定。 舜宇光學(2382)股價自年中可算積弱難返,上週四收市後公布了9月出貨量,市場評論正面,上週五開市率先反彈,當天成為反彈最多的恒指成份股,本星期首兩天港股轉弱,舜宇光學股價卻仍在上升,這數天算是「微觀戰勝宏觀」,大家可留意此情況能否維持,及會否有擴散跡象。 (股價圖來源:港股360) (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票)    (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】認識計算預期(騰訊(700))估值區間的重要性

每隻股票的股價每年總是有波幅,若過往數年可從中找到規律,我便會視為估值區間。 我一直便用此估值區間分析騰訊(700)的每年估值,近五年已提升至市盈率29至46倍,將此市盈率乘以市場預期每股盈利,便可得到每年預期股價走勢。隨著市場預期每股盈利會不時變動,便成為估值上最不穩定的因素。 以年初的市場預期每股盈利計,騰訊的目標價是在$500以上的,不過隨著市場因應發展調低市場預期每股盈利,加上股價於年頭已高見約$477,我於兩三個月前已提出其股價今年可能已見頂。 近月騰訊業務充滿挑戰性,股價弱勢,我於上月講座也提到今年正在尋底,中長線投資可以,但若只看今年,則要等一下,因以業績公布前的市場預期每股盈利計,加上人民幣貶值,預期今年估值區間在$295至$467,當天股價在$371,即下跌空間有20%。 業績公布後,我看了十間大行報告,目標價平均調低15%,並預期今明兩年每股盈利暫時分別調低7%及8%,以此計算,預期今年估值區間在$275至$436,今天上午收報$326.2,即不排除股價今年還有15%的下跌空間。 市場現時仍樂觀預期騰訊的明年每股盈利按年升30%,以此計算,預期明年估值空間在$356至$564。假設不這般樂觀,明年每股盈利按年只升10%,以此計算,預期明年估值空間在$302至$480,現價以中長線投資看已屬偏低。 當然,預期估值區間仍有一個風險變數,便是市場調低其估值市盈率區間,於五年前被調升前,其區間在20至34倍,不過騰訊始終已非吳下阿蒙,但高風險意識的投資者也可來作個參考。 認識騰訊股價的每年預期波幅,便不會對其今年股價走勢大驚小怪。所以,投資者需認識計算預期估值區間的重要性!若有興趣了解多些,請勿錯過下週二的投資課程! (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊控股(700)) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】不要誤將「投機」當「投資」

投資第一要點,是清楚最基本目的是什麼,簡單言可分為「投資」及「投機」,「投資」的買入後可持有及適時加注,「投機」的則需做好風險管理,嚴守止賺止蝕,那麼怎樣去分辯?最容易的是看你投入的注碼,先假設有一百萬元作投資,六合彩是個機會率非常低的「投機」項目,大部份人只會用數十元去買個機會,買馬獨贏命中的機會較大,或許會用上數百元,若是到賭場買大細,機會再大一點,也許注碼會以千元計,但這些賭博項目全輸機會不小,贏輸亦很快有結果,即係冇得用時間守候,理性的人注碼應有限。買股票相對而言,大多情況是有得守,即是有個希望,亦可用止蝕以限制虧損,所以就算是「投機」味較濃,注碼又可以大些。不過,近年有些股票被停牌,過了一段時間還被除牌全輸,有些股票股價可以一小時跌九成,止蝕失效,所以大部份人「投機」沒有基本因素的股票,也自然限制了注碼,假設於今年初用$10,000「投機」了一隻股票,「有幸」賺了200%,即變成$30,000,應該很開心很滿足吧,不過問心,你會從一百萬元的投資資金中,抽多少百份比去「投機」,而「投機」能取得一兩倍回報的機會有幾多,「投機」虧蝕四五成的的機會有多少?每個「投機」項目的勝出率又有多少? 假設今年初用$100,000去「投機」,至今平均賺了100%,即利潤有$100,000,當中還付出心力出出入入,耽驚受怕;同時將另外$900,000買入中華煤氣(3) 作「投資」,只需安心持有,至今回報有20%,即利潤有$180,000,比「投機」賺到的還多。大家怎樣將自己用來投資的資金分配在「投資」及「投機」,還需按自己的性格、目標回報及風險承受能力決定,希望以上的例子能令大家理解兩者的真像,還要莫忘「上得山多終遇虎」,發生在「投機」上機會明顯較大的事實。 那麼怎樣去分辯「投資」及「投機」,可以參考股神巴菲特的說法,他認為若果發現一間好公司,而且知道他們有好的營運團隊,那麼便以合理的價格買入。那麼,只需看另一面,買入不好的公司便是「投機」;另外,以不合理的價格買入好公司,也算是「投機」,所以千萬不要以為以任何價格買入優質公司,還騙自己是在「投資」,好像若果大家在十年前金融海嘯前買入內銀股,較優質的連派息也要多年後才可回本,也不提期間錯失了多少機會成本。 今年港股的升市較集中某些板塊的公司,不少股價已高於以往的合理估值不少,有些公司因轉型升級而得到市場提升估值水平,還可勉強解釋,不然若以不合理的價格買入,其實也是在「投機」,‧不然投資氣氛不再時,不知要留守多少個年頭,才有機會見家鄉!  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 作者:紅猴 [經濟一週「博立群股」] (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】[業績分析] I.T.(999) 增長靠中國及日本 (2017/10/25)

I.T.(999)於昨天收市後公布業績,已即時將主要數據,加入業績分析DIY表,會在此文下分享,大家可看看。 – 時間關係,今天對I.T. 業績暫作簡評。上半年收入按年持平,主要受香港收入倒退拖累,中國微增,日本持續大升。看同店銷售,第二季(2018年6月至8月)香港跌6.9%,中國跌3.1%,日本升33.3%,但全部也較第一季小幅回落。 – 毛利率上升,為純利按年大升55%主因,匯兌收益由負變正亦有幫助。經營溢利方面,港澳仍虧損1.1億港元,中國及日本分別按年升16%及34%,以金額計,後者多前者的一倍,仍是近年業績增長主力。 存貨週轉天數持續上升,集團解釋主因業務持續擴張,特別是內地業務擴張加快,加上香港業務銷售走勢低於原先預期所致。 – 公布業績前,市場預期是年度(至2018年3月)每股盈利$0.36,參考過往股價走勢,目標價估值市盈率在13至14倍間,取中位數,即$4.86,合理估值$3.9,昨天收報$4.2。業績有好有壞,看市場反應再定奪催化劑是正還是負,若市場反應負面,以「立體九宮格」論,也非「投資」時機;若市場反應中性,則以較低股價買入較安全。 –               作者:紅猴 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有盈富基金(2800))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) — – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面 –

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【紅猴股評】還可看好港股嗎? (2017/10/24)

恒生指數於過去十年,基本是上下徘徊,原地踏步,若未能買入並持有優質增長股,相信投資者從股票的投資回報有限,買入盈富基金(2800)似是只為了收息,一不小心「遇股不淑」還可能有所虧損!同時間,香港樓價卻拾級而上,債市也在低息環境表現理想,加上不少投資者過往於股市的經歷不算理想,自然捨難取易,所以資金逐漸湧向樓市,離棄股市,直到今年,恒生指數終有突破性表現,勇闖十年高位,還見有餘未盡。     投資者在恒生指數突破新高後自然出現畏高症,加上美國自去年加息後,今年更計劃縮表,資金流動性有減退之虞,更顯擔心。不過,於過往美國的加息週期,股市也可同步造好,因加息縮表背後,實代表美國經濟強勁,美國理應也不會令收水速度失控,此平衡狀況反而是股市的最佳投資期。另一方面,歐洲經濟也理想,已一段時間未聽過「歐債危機」四個字,所以歐洲央行亦不再積極放水。可是於此環境下,歐美企業盈利仍持續強勁,為歐美股市強勢帶來最基本的支持。歐美經濟不錯,以出口到已發展國家的新興及亞洲市場也受惠,加上美元偏弱,資金自年初持續流入,新興及亞洲國家的貨幣及股市亦同步上揚。     恒生指數重返2015年的「港股大時代」高位,投資者又害怕當年的大跌市重現,不過需理解這兩個年頭的升市原因,才可下定論。2015年的全球及中國經濟仍然膠著,升市主要受國策放水以求造好股市,務求為經濟及企業帶來水源,可惜因股市迅即失控而收水,以致港股升得快時跌得亦快。至於今年,如上提及,全球經濟也理想,中國經濟增長也不賴,通脹溫和,PMI一直在50以上,供給則改革見成效,企業盈利增長明顯,人民幣亦回穩,走資暫息,對中國因素越來越重的港股有基本支持。資金源頭方面,中國政府今年未見積極如2015年般放水谷股市,國內股市仍憑企業盈利增長而穩步上升;至於港股,除受惠全球資金重新佈局新興及亞洲市場,北水透過「港股通」增持投資也成為另一個催化劑。     有投資者擔心美股牛市多年,估值比過往平均合理值高,若然大跌,將影響全球投資氣氛,港股也勢必受影響。不過,最近留意兩則新聞,可令大家減輕此憂慮,先是股神巴菲特於9月尾表態,對美股仍然樂觀,而他的言論一向中肯,比那些經濟學家及所謂投資專家更值得參考。另外,大企Walmart是月於今年股價高位宣佈回購計劃,相信也認同美國經濟及股市大幅調整的機會不大。 –   紅猴 經濟一週「博立群股」作者 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有盈富基金(2800))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) — – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面 –  

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【紅猴股評】靜市重分析,旺市打遊擊 (2017/10/23)

港股上星期四下午急跌,跌得也頗為全面,最特別是這個下跌幅度似乎是昨天全球獨有,其他股市相較平靜。美股昨晩一開市也跌不少,其後拾級回升,道指及標指更反升收市。   若非週四的跌市,傳媒這幾日也不會為「股災三十週年 」大造文章,什麼週年真的會有這麼大的心理影響嗎?應該沒有吧!不過,有一點值得留意,美股當年大跌,其後歸因於估值高及程式沽盤,但非具說服力,而那時經濟數據卻是理想,先前的升市又非太虛,可見牛市可靜悄悄隨時終結,未必有一突發事件去觸動。   可是,大家其實自己也可感受到市場資金的威力是否有減退跡象,之前也提過的簡單方法,若果大市對好消息的正面敏感度減少,而大市對壞消息的負面敏感度增加,牛市便有機會逐漸結束。   如週日的文章提到,我現時對港股的方向仍是看好,因是次升市背後實多於虛,不過一如以往,我是一個尊重市場的投資者,不會將自己放得太大。究竟恒指市盈率要如以往泡沫市般超過20倍,資金才撤退,還是15倍已介準備撤退時,時間背景不同下,根本沒有肯定答案。   又好像 吉利(175),過往每年最高市盈率約15倍,若以是月造出的歷史新高$27.75計,預期今年市盈率達23倍,估值這麼高,有說今年盈利升近倍,不過其實去年也是;有說吉利已非吳下阿蒙,品牌及產品檔次已提升,這個同意,那麼究竟估值應去到多少,18倍、20倍、25倍還是30倍?市場其實未有共識,這是機會所在,亦是風險所在。   我是一個現實派,近年香港時興startup,理想派(只為了改變世界的除外)認為創立一個startup,經過多輪融資,上市退出,甚至未上市已退出,便可賺個盤滿缽滿。不過,現實上需知道,startup的成功比率是大幅低於失敗比率,創辦人骨子裡是否有特別點子,有實力,及有很多人忽視卻很重要的執行能力,才是成功關鍵。   投資股市也類同,氣氛好時大部份投資者偏向理想,以為必可賺個盤滿缽滿,自己的一套所向無敵。可是現實上股市有牛熊週期,時間一拉長,仍能賺錢的投資者,一直的說法是只佔三成,我認為懂得調控心理及擁有良好執行能力,是成為長線成功投資者的重要因素。   我是一個現實派,在資金充裕的牛市,什麼大小道理也可令股票的估值水漲船高,但資金可以來如風,也可去如風,當資金不在,滿有憧憬的高估值其實什麼也不是,所以我一直有心理準備,大市可隨時牛轉熊,只是現時經濟增長較實,牛轉熊的機會比兩年前低,但是仍不排除這個機會,就像三十年前的美股。   今年的港股升市和以往一樣,間中會出現「狼來了」式的跌市,昨天的可能也是,不過狼始終真的會來,但不知是何時,所以當大市及個股估值(如吉利)有翻咁上下,便要「摸著石頭過河」,怎樣摸?   一直以來,我的投資策略可用十個字形容,就是「靜市重分析,旺市打遊擊」,參考重點在「估值區間」。   過往數年,港股可定義為靜市,恒指就是上上落落,投資者要賺錢,需重分析,看業績,選好股,掘催化劑,及找估值區間。因為市場資金有限,大多會落在質素優良及有催化劑(如好業績)的公司上,再以估值區間務求低買高賣。       今年, 港股可定義為旺市,有要求的投資者仍需看業績,至少需避開衰股,何況今年資金也集中投好股;仍需掘催化劑,令資金用得更有效率。至於估值區間也不可忽視,如先前談到的吉利,當股價超過過往合理情況下的最高估值時,便需看看有否足夠理據令市場提升其估值水平,又或最終今年盈利會較現時市場預測高(當然若有很強信念長線看好其前景及業績,不理現時估值高低也要買入長線持有的則另作別論),不然我會將高估值買好股定義為「投機」,今年也曾在高估值買入吉利並賺錢沽出,但會視此行為作「打遊擊」。   又如創科實業(669),8月中公布業績後,我認為有催化劑,翌日裂口高開7%也要在$37.65買入,因那時預計其今年合理最高估值有$42.3,旺市還找到這些好股「投資」機會也不錯,到昨天收報$43.7,連期間派息已有17%回報,除非有信心看好到下年,不然已可啟動止賺機制。 若果現時才買入並只看今年,便需以「投機」視之。   當投資者察覺到大市是一個旺市時,很多好股的股價已高於是年的合理估值,甚至是合理最高估值,若仍想參與,不少會是「投機」標,不再是靜市般低價買入,期望一段時間後高價沽出,成交偏少,而是傾向較多「打遊擊」,即是於有足夠的控制風險計劃後,遇到機會(可源自技術分析)高價也買入,期望較短時間後可高價沽出,有需要時有紀律去止賺止蝕。我不會天真去期望「打遊擊」能每次皆勝,最重要是勝仗多於敗仗,勝仗賺幅多於敗蝕幅,便可取得最終勝利。     這種策略的缺點,是需用較多時間看市,並增加成交及交易成本,但我會視此為買「大市忽然牛轉熊保險」的保金。另外,若買入吉利持有不放,自然可賺盡升幅;若是以「打遊擊」從其升浪中賺數次升幅,自然有所不及。   不過,我一向不介意大牛市時賺得比別人少,因為從二十多年的股票投資經驗,知道大跌市下能力保不失,甚至有錢賺才是更重要。 要計算投資成功否,不是只計升市時,是要在一個牛熊週期完結後,賺得仍比別人多,才算是真正成功。為什麼有七成投資者長線未能在股市賺錢,就是忽略了這個道理。 – 我投資的座右銘一直是:「靈活變通,穩中求勝」!  – (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】2015年及2017年港股牛市的分別 (2017/10/16)

恒生指數近日重返2015年的「港股大時代」高位,投資者普遍有「畏高症」,自然會害怕當年的大跌市重現。相同情況,騰訊(700)過往每次股價重上歷史新高時,「畏高症」又會令投資者普遍認為其升勢時日無多,可是事實其股價卻是屢創新高,因為這是建基於實質的盈利增長。 (圖片來源:港股360) ———————————————————————————- 投資者應該用估值高低,而非股價高低,去衡量一隻股票的投資價值,整個股市亦然。 ———————————————————————————- 2015年4月,恒生指數只消數天便急升至超過28000點,於此高水平徘徊個多月後回落,最後當年更大跌收場;於恒生指數高位期間,港股成交非常暢旺,大中小股皆炒得不亦樂乎,泡沫爆破後,大中小股股價也大幅回落,以致大部份投資者於2015年也難逃虧損。為什麼會用泡沫去形容2015年的「港股大時代」,因為泡沫是虛不是實,當年全球及中國經濟仍然膠著,升市主要受國策放水以求造好股市,務求為經濟及企業帶來集資水源,可惜因股市迅即失控,中國政府隨即收水,北水流走,以致港股升得快時跌得亦快。 至於今年,雖然美國正進行加息縮表,但背後實代表美國經濟強勁,美國理應也不會令收水速度失控,此平衡狀況反而是股市的最佳投資期。另一方面,歐洲經濟也理想,已一段時間未聽過「歐債危機」四個字,所以歐洲央行亦不再積極放水。可是於此環境下,歐美企業盈利仍持續強勁,為歐美股市強勢帶來最基本的支持。歐美經濟不錯,以出口到已發展國家的新興及亞洲市場也受惠,加上美元偏弱,資金自年初持續流入,新興及亞洲國家的貨幣及股市亦同步上揚。 ———————————————————————————- 港股正處健康慢牛,投資者需自我增值應對! ———————————————————————————- 全球經濟也理想,中國經濟增長也不賴,通脹溫和,PMI一直在50以上,供給則改革見成效,企業盈利增長明顯,人民幣亦回穩,走資暫息,對中國因素越來越重的港股有基本支持。資金源頭方面,中國政府今年未見積極如2015年般放水谷股市,國內股市仍憑企業盈利增長而穩步上升;至於港股,除受惠全球資金重新佈局新興及亞洲市場,北水透過「港股通」增持投資也成為另一個催化劑。 經濟及企業盈利增長,加上資金來源較健康,今年的港股牛市,明顯較2015年時更實質,升市中的調整當然不可排除,但除非出現重大地緣政治危機,不然港股這次健康慢牛,現在仍是可以看好。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– – 最近一篇「怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅?」成為了紅猴「All Time」最高瀏覽量三甲,特別有意思。首先,我於2017年7月重新於Blog作免費心得分享,仍然得到不少朋友支持,心感欣慰!另外,我始終認為貼地以小投資者也懂的角度作分析,才能得到共鳴,若然將教科書一套的估值方法搬出來,而結果小投資者是無法免費取得當中數據去計算,得物無所用,又有何意思! – (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】怎看石四藥集團(2005)首三季業績數據及估值 (2017/10/12)

  昨日港股先強後弱,恒指及國指分別下跌0.4%及0.1%,但卻未能反映真正的情況,不少強勢股股價也有較明顯的回吐,文章(按此重溫) 提到的 耐世特(1316) 強勢已是難得,還觸及給大家計算出來的2017年最高估值$16.0,不過收市回落至$15.44,仍升4.2%。 另一隻昨天股價仍能上升並高收兩年高位的還有石四藥集團(2005),應源於 10月10日 收市後公布的今年首三季營業額及毛利數據,相對上半年業績,顯示第三季的收入按年增幅加快,毛利率亦有所提升。公告內容如下: – // 本集團之大部份銷售於中國進行並以人民幣計值,當換算為港元,截至2017年9月30日止九個月較2016年同期貶值約2.8%。儘管如此,截至2017年9月30日止九個月本集團之營業額較2016年同期增加24.2%至21.05億港元。截至2017年9月30日止九個月本集團之毛利率為55.1%,較2016年同期之毛利率50.7%上升4.4個百分點。 – 上述本集團的營業額中,截至2017年9月30日止九個月之靜脈輸液銷售額(包括加工產品)較2016年同期增加27.8%至19.00億港元,當中非PVC軟袋輸液銷售額為10.49億港元,佔靜脈輸液銷售之55.2%,較2016年同期銷售額增加29.4%;直立式軟袋輸液銷售額為2.51億港元,佔靜脈輸液銷售之13.2%,較2016年同期銷售額增加70.4%;聚丙烯塑瓶輸液銷售額為4.09億港元,佔靜脈輸液銷售之21.5%,較2016年同期銷售額增加11.9%。// – 下列為石四藥集團的財務分析摘要,有興趣可比較一下。 市場正預期集團今年及明年的每股盈利分別為$0.216及$0.264,平均每年增長24%。以現價$3.67計,預期今年市盈率17倍,衡量以往盈利增長期估值及預期盈利增長,加上現時的資金市,估值去到20倍也說得過,即今年可有18%上升空間。不過,留意此股股價反覆,尤其短線走勢有時偏非理性。             (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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