[股市奇兵] 關注大家族的業務分枝

傳統大家族在本港資本市場中愈見活躍,筆者曾經探討過李嘉誠的長和系、李兆基的恆基系,今次筆者則想講講郭氏家族的新鴻基地產(0016)。譬如於今年九月中旬,新地持有74.04%的新意網集團(8008),它早已符合轉主板的條件多年,但一直無動於衷。可是,在監管機構的新政下,創業板的價值只會逐漸被掏空,於是公司也不得不向現實低頭,向聯交所遞交轉主板的申請。新意網集團全年盈利以億元計,市值超逾百億元,又有大家族背景撐腰,申請獲批已是預料中事,加上股價已經應聲起動,值博空間有限,所以筆者將注意力放在另一則消息之上。   同樣由新地持有36.40%的載通(0062),它旗下持有73.01%的路訊通(888)。後者主要提供媒體廣告管理及代理服務,我們日常在車輛車身外部及車廂內部的視頻、候車亭及戶外廣告牌等,都是屬於路訊通的業務範圍。然而,在上月月底,公司接獲由喜昌環球所提出的全購要約,每股作價為$1.093港元,直接向載通完整地交收73.01%股權,屬於最乾淨俐落的一種。如果以全購價計算,整間公司的估值超逾十億元,再扣除它目前所擁有約四億九千萬元的資產淨值,殼價等同於約六億元左右,算是依照市場常規的做法。   雖然新主喜昌環球的實益擁有人徐沛欣也是有來頭的人,為貝森資金的創辦人,也曾接觸過零售、醫療保健、媒體等,於行內可說是經驗豐富。話雖如此,如果讀者們在網上翻查有關徐沛欣的資料,始終所知不多。因此,在路訊通的易手案例中,筆者嘗試應用逆向思維,從舊主出售路訊通的角度出發,再去判斷它有否炒作機會。一般來說,全購股其中一個引人入勝之處,就是博新主有注資的憧憬,或者新主本身就是財技高手,懂得舞高弄低,但卻甚少從舊主身份去考慮。徐沛欣背景雖然比較模糊,但能夠與新地促成交易,成功游說這個不太活躍的家族出售旗下的業務分枝,似乎暗示了徐沛欣也非簡單之人。   說回路訊通本身,市值雖已超逾十億,但股權集中程度與一般細股無異,相信不會太過影響它的質地。按照公司剛宣布的聯合公布,該要約的綜合文件將於11月21日或之前發出,意味這只是今明兩天的事,投資者離揭盅日子不遠,可節省不少等待時間。   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票) (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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[聶升專欄] 股本集資後帶來的圖利契機 / 複合財技

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[股市奇兵] 上市遇阻的死因

現在上市比以往需要應付更多難關,面對監管機構越趨嚴謹的審批程序,令不少行內人均頭痛欲絕。須知道,在整體上市開支中,保薦人費用已佔去了非常重大的部分。保薦人之所以能夠叫價高企,皆因其角色為確保公司符合所有上市條件,包括遵守相關法規及適當披露等。然而,因監管機構的查問愈見深入,部分保薦人寧願有錢不賺,總好過需要承擔責任,冒上極高的風險,還可能累及日後承接生意的能力。   保薦人在上市過程中突然「縮沙」,逃避責任,固然是重大死因。但在現實操作中,保薦人也不是萬能,有時也無法應付來自監管機構的查詢,以致令上市時間表稍為延遲。好像之前的駿傑集團控股(8188)、象興國際(8157)等,便因為監管機構認為該股票沒有一個公開市場作出交易,擔心股權太過集中有損投資者利益,於是剎停上市計劃。不過,以普羅大眾的認知,一間公司上市計劃遇阻,似乎只會聯想起公司賬目有「水份」,或者是監管機構的問題,而往往忽略了一堆十分重要的持份者,就是公司的要員及員工。就算該員工已經離職,但因其工作性質關係,可能得知公司內部運作的漏洞,或者粉飾過的地方,令監管機構更加看重這些告密事件及內幕消息,繼而再展開調查,要求公司呈交更多補充資料。   筆者曾經打探過一隻股票上市失敗的原因。打探之前,筆者以為該股票所遇上的,都是「分贓不均」、股權太過集中的常見問題,怎料原來是有人告密。話說當進行盡職審查的過程期間,該公司裝作毫無異樣,但當有關人員離開之後,該公司便立即換上了另一間公司的門牌,這個舉動引起了內部員工的造假懷疑,於是向監管機構舉報。它的監管神經立即被刺激起來,於是匆匆要求公司提交更多資料,以及解答一堆問題,正正觸到了該公司的痛處,結果至今仍未能成功上市。由此可見,公司上市失敗未必只與外來因素有關,有時內部因素可能帶來更大傷害,更令管理層措手不及。   歡迎到我的專頁作進一步討論及交流: 「股領袖」專頁:https://www.facebook.com/stocksleader   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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[聶升專欄] 分析一隻跌破上市價股份的潛在升幅 / 新股

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[股市奇兵] 巧妙施展金蟬脫殼計

有若干投資經驗的投資者,對「福建幫」的大名應該不會陌生,尤其「福建幫」因較多發現賬目造假的情況而聞名,更令投資者聞風喪膽。因壞消息而拖累股價表現,也許可以當買一個教訓;但是如果落得面臨除牌的風險,使投資血本無歸,這個教訓卻未必人人承受得起。諾奇(1353)是其中一隻擁有濃厚福建味道的股票,而它亦沒有甚麼好結果。公司才上市約七個月,公司便與其董事長丁輝失去聯絡,亦有市場傳言指丁輝與其配偶陳瑞英因欠下巨債,於是帶同集資金額挾帶私逃,一下子令公司陷入財困。   去年七月份,昊天發展集團(474)宣布,其有意擔任諾奇的白武士,以約一億五千萬元人民幣收購諾奇約51%的資產,以及獲得其控股股東的地位。由於涉及控股權變動,昊天發展集團其後以每股$0.5626港元的作價,向其餘小股東提出全面收購要約。直至今年三月份,昊天發展集團已經獲得公司接近60%股份,正式成為昊天發展集團的全資附屬公司。理論上,白武士進場之後,應該全力協助財困公司復牌,令公司內在資產價值及股價上揚,白武士便可於市場上出售部分持股,從中賺取差價。可是,在諾奇的案例中,似乎昊天卻打不響這個如意算盤。   在本週一(13日),昊天對外公布,諾奇有意與Zhong Hong Holdings Group Limited訂立買賣協議,諾奇將以$0.6829發行約十五億股H股以當作收購代價,收購建築服務公司中宏國際。有關發行佔公司擴大後所有已發行股本約71.60%,足以大幅攤薄昊天在諾奇的持股量。事實上,按照通告所載,昊天之於諾奇的權益,將會由59.93%急降至約17%而已,由大股東變成了主要股東。如果只從結果論,即使諾奇已被納入第三階段的除牌程序,但仍然可以自由出售其控股權,自己則由白武士搖身一變,變成了中間人的角色,撮合了諾奇與中宏國際。根據通告中披露,昊天預期會從該交易中獲得超逾四千萬元的利潤。   姑勿論昊天打退堂鼓的理由為何,還是本來就想盡法子將諾奇脫手,但這一招「金蟬脫殼」之計著實施得非常巧妙。將爛攤子脫手之餘,仍然保留著約17%股份的話語權,又順利使公司錄得盈利,對公司來說卻是百利而無一害。恰巧的是,公司在宣布將諾奇脫手後不久,便於前天(15日)再度宣布,有意收購一間從事媒體及娛樂的公司,似乎又已經向另一項資本市場的工程邁進,其施展的財技手法,也非常值得各位讀者參考。   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票) (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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[聶升專欄] 看上一隻殼價與上市價差距逾倍的股份 / 新股

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[股市奇兵] 跟進一隻螫伏多時的股票

筆者持有國際娛樂(10009)良久,一直都在等待新主蔡朝暉會有所炒作,奈何暫時未見令人滿意的升幅。雖然這在考驗股東的持貨能力,然而如果抽離一下股東身份,再去審視它的動作,似乎仍然值得等待。首先,公司曾進行配股集資,以開發新酒店地塊及收購菲律賓土地作酒店營運及賭場,這正按照之前所預期般進行,所以筆者並不感到意外。另一方面,公司於股價跌至低殘時,亦有意授出購股權,令自己一方變相增持股權,雖然至今尚未完成有關交易,但用意可謂十分明顯。   如果單從股價走勢而言,細心觀察它的成交的讀者,想必留意它在$2附近的水平,經常會有投資者大手買入,而買入數量動輒以百萬股計,比起它本身的每日成交量而言,這位大買家出手甚強,似是有人有意維持秩序之感。因此,筆者選擇繼續持有,希望待購股權成功授出之後,股價便會接著轉勢,再創高峰。   (利益申報:於執筆時,筆者持有國際娛樂(1009)) (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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[聶升專欄] 創十年新高 有望繼續升 / 新股

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[股市奇兵] 半新股中的公司剋星

熟悉筆者的朋友想必知道,筆者在研究財技股的同時,除了推測每項財技的指向性、對股權分佈及股價有何影響之外,另一個比較看重的因素,就是背後的人事因素。當中的人,可以指大股東,可以指幕後的掌舵手,而對於一些帶有實質業務的股票,更可以指其經營者及管理者。   於上週五(10日),內地玩具零售商凱知樂國際(2122)正式上市。公司本來有多個國際知名的玩具品牌如Lego等,經營前景似乎不錯。可是,筆者曾在一些直播節目中,提及筆者絕不看好它長遠的發展,更遑論往後的股價表現。究其原因,筆者對它的副主席兼首席財務官盧永仁先生,投下了極不信任的一票。   盧永仁於1987年在英國劍橋大學畢業,又曾在麥肯錫顧問公司(McKinsey & Company)、香港電訊及花旗集團工作,又曾獲世界經濟論壇選為100位未來環球領袖之一。有這樣的履歷,在現今香港社會根本不難求得一官半職。若只論其曾上任的公司的股價表現,盧永仁的功績應該會嚇怕不少投資者。   早於2011年,盧永仁為南華傳媒的副主席,當時盧永仁懷著滿腔雄心壯志,聲稱要進軍內地市場,期望引入策略性股東,並協助公司上市。可惜的是,盧永仁在不久後便辭去所有職務,一切發展頓時化為泡影。除此之外,盧永仁曾於互動多媒體服務公司工作過,該公司最後蝕逾數億元。彼又曾擔任海域化工的非執行董事,最後要經歷重組大洗底後,才可出售予白武士志道國際(1220)。其最近期的英勇戰績,應該非I.T(999)莫屬,當初銳意擴張業務,惟公司盈利倒退超逾七成,令盧永仁不得不引咎辭職下台。從以上工作履歷中,似乎盧永仁有份參與經營決策過程的股票,還是不碰為妙。   說回凱知樂國際今次上市,公司與Lego的代理合約將於今年年底屆滿,雖說續約事宜已到最後階段,但條款最終如何仍是永知之數。公司的上市價貼近招股範圍下限,在半新股炒得熱哄哄的同時,它卻斯人獨憔悴,隱隱然已有伏味。以昨日收市價$1.32計算,已經比招股價潛水約15%,是近期表現最差的半新股。如果繼續由盧永仁出任要職,筆者相信它好快便會走樣現形,直至公司願意壯士斷臂為止。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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[聶升專欄] 看上一隻潛伏等候再拉升的股份 / 配股 (2017/11/14)

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