^^【聶升股解碼】全方位股市分析

    五菱汽車 (0305) 是筆者於去年7月30日分析股份,留意此股皆因前一晚發出「配發結果」公告,共61份供股有效申請,分別35份按配額申請和26份額外申請,涉及股數分別是1.631億股和近0.458億股,佔供股總數68.82%,因此餘下近0.947億股由包銷商承購,而包銷商正是主要股東五菱汽車 (香港) 有限公司 (簡稱「五菱 (香港)」)。我將結果整理後,製作了下表,認為值得關注的有三點。   供乾有跡可尋 第一,按配額供股中五菱 (香港) 已佔超過95%,即餘下60份表格瓜分745萬股,平均每份申請獲得超過124萬股。第二,現任和前任執行董事均沒有供股,情願股權被攤薄。而反過來看,有可能五菱 (香港) 要求他們不供股,目的是令其股權佔比增加 (51.28% → 56.48%)。第三,從供股分佈可見「街外人」的供股貨為745萬股,即有97.55%供股貨落入「自己人」手上,出現「供乾」的情況。 沽貨機會極微 供股價為0.7元,前一天收報0.77元,差距只有10%,算是具值博率買入價。由7月23日至29日,股價只是低見0.7元,反映短期跌破供股價的機會不大。然而,期間的成交量明顯增加,並且今次供股規模為5供1,現有股東若看到有獲利機會,可先沽出手上股份,以供股回補缺口,令持有股數不變,這樣便成了「穩賺」的做法。即或如此,實質股數不多,只有不足0.236億股,而「自己人」的供股貨卻有2.96億股,另外最高價為0.84元,供股貨的賬面回報率只有20%,亦不是吸引的離場價,所以「偷步沽貨」的假設不成立,反而我們可安心研究應市策略。 沒有散貨跡象 分析當日開報0.75元,低於0.77元,按上述分析會進場,與當日收報0.71元比較,微跌四個價位。之後股價反覆向下,而成交量沒有顯著增加,呈「陰跌」格局,至9月4日低見0.44元,與0.75元比較的賬面損失逾41%。期內累計成交量不足5,600萬股,與公眾股東所持供股貨5,300多萬股相若,但當時股價僅高見0.75元,收於0.7元或以上只有兩天 (7月30和31日),所以上述供股貨若以全數被釋出,其實也是蝕著離場。不過,供股前後的公眾股東股權佔比分別為27.20%和25.59%,明顯街貨量不多,證明沒有急於散貨的必要。 考慮應否離場 之後見收市價為0.7元或以上只有13個交易日 (11月20日至12月8日),介乎0.7至0.77元,累計成交量不足2,600萬股,也不像有人在散出供股貨。從去年12月9日至今年3月21日,股價介乎0.5至0.73元,反映同樣無人托價散貨。股價現報0.6元,與供股價相差十個價位,看來有心人極為有耐性,距離供股完結近八個月卻未見散貨。 ( (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶SIR】額外供股 別有用心

上周五收到一名讀者提問:「聶sir,天時軟件 (8028) 在1月7日公佈供配結果,獲超額認購10倍,主要發覺有781份額外供股申請,平均每人成本要49萬元,相信絕大部份並非散戶申請,按當時股價均高於供股價 0.1 元,想知為何有此舉動?今日 (3月18日) 見股價配合成交上升,是否有心人開始托價散貨?」 供股要點重溫 在解答上述問題前,筆者先交代這次供股詳細,宣佈日期為去年11月22日 (星期日) 晚上,供股比例為5供1,供股價為0.1元,與宣佈前一個交易日收報0.165元比較,折讓39.39%。集資淨額不少於3,880萬元,擬用作向主要股東Starmax償還1,090萬元承兌票據和530萬元欠款,以及一般營運資金。供股貨出爐日期為今年1月11日,同日更改每手買賣單位生效,由2,000至20,000股。   兩項意外事件 由於今次是「公開發售」,而非「供股」,現有股東於供股期間不設供股權交易,即有心人不能透過套取供股權圖利。另外供股比例不多於2供1,所以毋須通過股東特別大會決議案,便可進行供股,反映管理層可以速戰速決,因此除權首日為去年12月7日,與宣佈供股當日比較,相距僅11個交易日。但令我感到意外的有兩件事,其一是供股期卻較一般為長,合共9個交易日,而常見則為5至7日。   其二是更改每手買賣單位對股價構成之影響較預期的輕微,於單位擴大至當時十倍的情況,即要持有十手或其倍數的股份,才不會產生碎股,明顯是向下炒的設局,翌日裂口低開僅9.09%,報0.15元,最終也是收報此價,並且全日只有六十宗成交,反映有心人沒有將股價向下炒,只是想藉著增加每手進場成本,嘗試將散戶拒諸門外,暗示當時有心人持貨較散戶多,不想壓下股價令自己蒙受損失。然而,有心人始終要散貨,可是從供股貨出爐首日至3月17日,收於0.1元或以上僅兩天,期間共46個交易日,累計成交量約8,056萬股,對比已發行股數約23.88億股,不像有心人在散貨,而3月18日卻錄得約2,143萬股成交,可見交投顯著增加,因此讀者認為有心人開始托價散貨,是可以理解的。   出現沽空誘因 但今次供股比例是5供1,即現有貨量為供股貨量之五倍,有心人絕對夠貨借來沽空,之後再以供股貨平倉,關鍵在於股價是否有利可圖。我留意到從去年9月1日至10月29日,股價均收高於0.2元,與供股價0.1元比較,賬面回報率超過一倍,已構成沽空的誘因。另外從去年10月30日至今年1月6日,剔除一天收報0.115元 (12月14日),其餘日子均收於0.12元或以上,在期間的47個交易日 (包括12月14日) 之平均收市價為0.151元,可見與供股價比較之賬面回報率也超過五成,證明有心人也有沽空圖利的機會。   隨時散貨已完 而從去年9月1日至今年1月6日,累計成交量超過1.27億股。對比供股結果顯示額外供股約1.40億股,可見有心人於上述期間最多可散貨90.98%。事實上,今年1月7和8日分別收報0.112和0.101元,皆高於0.1元,有心人同樣可以沽空圖利,這兩天的合共成交量超過4,232萬股,連同上述超過1.27億股,累計成交量近1.70億股,超過額外供股約1.40億股,相信有心人已獲利離場。因此,即或上周五有心人仍在托價散貨,但由於距離1月11日已事隔兩個多月,不排除散貨已近尾聲,絕不構成我們藉供股後炒圖利的機會呢! 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶SIR】一個前後炒同時出現的弔詭局

  在談論今天的議題前,先要感謝平日有撰寫網上文章的財技總監,對我本周三文章的內容指出錯處。那是有關當日第二段的例子,每人持有應是400萬股,而非4,000萬股,因此相關數字更正如下: 若已發行股數為10億股,於配股前控股股東和公眾股東分別持有6億和4億股,如果公眾股東有100人,並平分那4億股,每人會持有400萬股。按市價1元計算,每人持有市值為400萬元;於配股完成後股價下調至0.83元,市值相應下調至332萬元,每人損失金額為68萬元。當其中一人獲配發額外的82萬股 (為方便解說,假設配股價為0元),他 / 她的股票市值將回復至400萬元。   重溫昔日看法 回看今日為大家拆局的股份,就是雋泰控股 (0630)。早於2月15日本專欄曾談到此股,我留意到2月12日為供股 (2供1、供股價0.13元) 除權首日,從1月29日開報0.31元,與2月11日高見0.4元比較,不足七個交易日累計升幅逾29%,肯定能吸引散戶注意,當時筆者認為之後會壓價令高追的散戶損手,令散戶傾向供股回本或圖利,從而令供股集資成功。   前後炒皆可能 然而,實際跟預期有出入,此股的供股日子為2月25日至3月8日,但於2月23日 (寄發章程文件) 已見股價開始上揚,單日升幅14.71% (0.34 → 0.39元),於2月26日更高見0.52元,之後股價才見回落,至3月10日收報0.4元,但與供股價0.13元比較,供股者的賬面回報率為2.08倍,利潤相當可觀。正因供股期間股價已被炒上,即屬「供股前炒」,初步認為不存在「供股後炒」的可能。供股結果和供股貨出爐的日期分別為3月16日 (星期三) 和3月18日 (今天),結果公司收到32份有效申請,全部皆為公眾股東認購,合共超過2.82億股,佔整體供股貨 (約6.21億股) 的45.45%。雖然不足一半,但從有效申請數目偏少,但每份申請卻平均認購約882萬股,涉資近115萬元,如此大金額參與供股,不似是散戶認購,證明此股已經「供乾」,理應存在「供股後炒」的可能。   還有第三可能 既已「前炒」,又要「後炒」,顯得不合邏輯,皆因有心人如果在供股期間已散貨,自然毋須於供股貨出爐後托價,反映不存在「後炒」的可能;但如今幾乎肯定是「供乾」的格局,證明於3月18日起要散貨,那麼供股期間股價向上炒的用意何在呢?其實從供股日子較一般的為長,可以找到線索,通常為五至七個交易日,如今卻是九個交易日。不要以為多兩天算不了甚麼,3月7和8日的成交量超過2.17億股,佔當時已發行股數約12.90億股的16.84%,實屬巨量成交,明顯有人在散貨,更貼切的看法是在借貨沽空。   無得炒機會大 供股期間的累計成交量和成交金額分別約5.93億股和2.26億元,計出每股平均成交價為0.382元,倘若最終以供股貨平倉,賬面利潤可高達1.49億元,並能消化超過95%的供股貨,不排除今日起要釋出的供股貨不多於2,800萬股,隨時一天便能完成。事實上,昨天上午已錄得超過2,850萬股成交,股價介乎0.365至0.4元,即或以最低價0.365元沽空股份,今日利用供股貨平倉的賬面利潤也近659萬元,極有可能連供股貨尾亦已處理。 綜合上述分析,有心人透過供股期間托價沽空現貨,今日再用供股貨平倉完成獲利過程,賬面利潤可超過1.55億元,反映現時已毋須托價散貨,即「供股後炒」的假設不成立。嚴格來說「供股前炒」亦不是,皆因股價一直都遠高於供股價,差距是以超過1.5倍計算,證明自宣佈供股以來 (1月20日),所以由始至終也不存在我們可以藉供股消息短線操作的圖利契機。 . (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶sir]恆指可望進一步上試20,800

*此文節錄聶升股票收費專欄   最近一周本專欄都是先跟進股份,未有與大家談論市況,今日終於在篇幅上預留了空間談論。誠如早前看法,恆指於20,000點水平的心理關口進行整固,本月有機會上試20,500點,回補1月8日和11日之間的下跌裂口 (如下圖)。今日升246點,收報20,503點,進入上述裂口低部,有望於20,500點水平成為新的支持位,倘若未來兩個交易日也收高於此水平,則確認成功企穩,將可望進一步上試裂口頂部,即為20,800點水平。  1    1  預期今年加息兩次 其實今日恆指表現造好,相信與美國聯儲局宣佈維持利率不變有關。美聯儲的公開市場委員會結束一連兩日會議,結果以9比1票數通過,聯邦基金利率目標維持在四分之一厘至半厘。大多數聯儲局決策官員預期到年底只適宜加息半厘,意味著今年會加息兩次,每次加幅四分之一厘,加息次數比去年底所預期的四次為少。而下次議息會議會在4月26至27日,市場認為屆時加息機會微,相對6月議息的加息機會較高。  1  1  恆指續升利好因素 6月會加息還是言之尚早,但可以肯定環球股市表現短期喘定,從年初至今表現最好的十大股市可見,由早前最差只有兩至三個地區錄得不足2%升幅,到現在不但全部錄得正數,並有三個地區錄得兩位升幅 (如下圖),反映市場對環球經濟增長放緩的憂慮降溫。另外從三月表現可見,上證指數亦已榜上有名,升幅近6.7%,暫時位列本月最好表現的第八名,現報2,904點,預期本月有力上試3,000點,反映雖然兩會內容未有給市場帶來驚喜,但始終中央頒布的金融改革、建基發展和稅務優惠等十三‧五規劃措施,相信對國內企業的營業額,以至盈利增長,均有正面影響,相信將於踏入第二季起逐步反映到A股和港股表現上。  1   1   [ (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)        

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^^【聶升股解碼】分析非常時期的機遇

  華建控股 (0479) 是筆者於7月28日分析股份,我留意前一天創業板只有三隻股份錄得升幅,而在主板錄得升幅超過5%的股份也只有十隻,其餘股份的表現可想而知,但仍有六隻股份於收市後宣佈集資,當中有四隻是配股,華建控股就是其中一隻,分析原因有二。首先,此股按於7月27日收報0.102元計算,市值只有2.56億元,是四股之中市值最低的,「炒味」相對較重。其次,此股於7月27日出現「暴力托價」時,全日成交量為4,376萬股,於15:59這一分鐘錄得1,370萬股成交,佔全日超過30%,並且抽升10個價位 (0.092 → 0.102元)。而當時倒數四天股價均收報0.102元,反映有人不想此股跌破0.1元。   折讓近零 吸引關注 公告顯示配股價為0.1元,接近「平價」配股,規模為佔已發行股本9.96%,發行2.5億股新股,扣除成本後的集資淨額為2,400萬元,主要用於償還借貸。早於去年1月19日曾宣佈配售債券,集資1億元,為期三年,年息13%。而按2014年年報顯示,銀行結存及現金為1,700萬元,反映將會超過3/4的現金用來支付利息,公司亦在所不惜,可見資金緊絀。但配售債券最終在4月20日宣佈失效,證明市場對公司財政狀況極為保留。其後三天股價上升逾29% (0.079 → 0.102元),相信曾打算「托價配股」。   昔日資料 仔細解讀 但有趣的是2014年末舉行的週年股東大會,就著一般授權配售新股進行表決時,竟然超過65%的票數反對。因此,公司於2015年7月16日召開特別股東大會,結果一般授權配股才獲得通過。於4月底至分析前一天,股價表現反覆,而成交量逐漸變得疏落,加上從宣佈開會日期為6月29日而言,估計屬「收集期」。踏入6月中成交量明顯減少,可能貨源已被歸邊。投票結果顯示有近4.2億股投贊成票,而早前投贊成票的則有3.3億股,即有超過8,600萬股於市場被吸納。此外,股價從3月28日至7月27日 (四個月) 的高低收市價分別是0.161元和0.059元,與現價0.102元比較分別是升57.84%和跌42.16%,由於升幅高於跌幅,可見股價仍屬偏低水平。   價跌量少 艱難歲月 以上述公司「缺水」為前提,今次配股志在必得。雖然公告顯示承配人不少於六名,但於市況欠佳之下,公告卻列出配股協議最後日期為8月14日,只有十四個交易日,同時現在也勉強屬「低價配股」,反映較大機會是「自己人」承包所有配股。結果分析當日開報0.102元 (平開),而配股於8月4日收市後宣佈完成,當日收報0.089元,配股價已成了溢價12.36%。之後股價走勢跟隨恆指表現反覆向下,卻出現「價跌量少」的局面,反映承配人未有離場。   非凡操作 絕不建議 然而,於8月28日曾低見0.051元,與0.102元比較的賬面損失高達50%,而到9月29日亦曾低見0.054元,之後股價才開始回升,到12月16至23日終於升穿0.12元,與0.102元比較的賬面回報率接近20%,但卻未見收穿0.12元達三天,反映未能企穩此價。   . (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶SIR】反攤薄給你的啟示

  本周日 (3月13日) 筆者瀏覽「披露易」時,看到永暉控股 (1733) 發佈有關供股集資公告,有一個名詞吸引我的注意,就是「反攤薄」。而市場常見的是「攤薄」,意思是上市公司發行新股時,可能不是平均分配給所有現時的股東,因此有股東於原有的股權佔比上被分薄了。假設某上市公司只有一名控股股東,佔權60%,其餘40%則由公眾股東持有,如果公司多配售20%股份給那名控股股東 (為方便解說,假設配股價為0元),這樣控股股東和公眾股東的佔權分別變為66.67%和33.33%。股權攤薄會反映到股價上,例如於配股前為1元,完成後理論上會下調至0.83元,令公眾股東於每股產生賬面損失為16.67%。 為你解說反攤薄 至於「反攤薄」,不是指股價不會下調,而是上市公司會發行新股給受影響的股東,彌補他們的賬面損失。再看上述例子,若已發行股數為10億股,於配股前控股股東和公眾股東分別持有6億和4億股,如果公眾股東有100人,並平分那4億股,每人會持有400萬股。按市價1元計算,每人持有市值為400萬元;於配股完成後股價下調至0.83元,市值相應下調至332萬元,每人損失金額為68萬元。當其中一人獲配發額外的82萬股 (為方便解說,假設配股價為0元),他 / 她的股票市值將回復至400萬元。 永暉反攤薄建議 回看永暉控股的情況,宣佈「先合後供」,分別比例為「20合1」和「1供3」,理論上當全部股東參與供股時,皆不會受攤薄影響。但公司另外配售約5.66億合併股份給現時的債券持有人,佔合股後的已發行股份三倍,因而即使參與供股,現有股東的權益也會被攤薄,於是出現「反攤薄」的建議。內容是每持有一股供股股份,獲分配額外的三股 (毋須支付代價),所以是供三股會收到九股額外股份,合共十二股。按供股價為0.69元計算,平均認購每股新股成本為0.1725元,經20合1調整前為0.008625元,與停牌前 (2015年8月25日) 收報0.145元比較,折讓超過94%。而0.145元經合股調整為2.9元,計出理論除權價為0.3823元,即未經合股調整的0.0191元,所以本周一復牌時股價大瀉是意料中事。 貨源歸邊有得計 於競價時段的成盤價為0.065元,與0.145元比較下跌逾55%,卻仍較上述的理論價0.0191元高出2.4倍。但未知是市場未有意識到此計劃對股價之衝擊,還是有心人在托價,「痲痺」散貨忽視「先合後供」的威力,所以於開市首四分鐘高見0.11元,與0.065元比較反彈近七成。值得留意這四分鐘累計成交量不足1,500萬股,與現時公眾持有逾22億股比較,根本連0.7%也沒有,暗示散戶持貨量不多,相信屬乾升引散戶入局機會大。而在中央結算系統 (簡稱CCASS) 持股紀錄顯示,公眾股東放於CCASS約22.50億股,其中放於首十名參與者有超過15.13億股,佔比為67.26%,但參與者總數為423間,可見股權非常集中,不排除這超過15.13億股現於有心人手中,另因佔比超過六成,可視為貨源歸邊。 供乾炒上機會大 假設0.145元為有心人的每股持貨成本,與上日 (3月15日) 收報0.064元比較的賬面損失超過五成半,理應有心人於短期會托價減磅。但由於要應付4月21日 (暫定) 的決議案投票,為確保通過議案須持有11.27億股或以上,與上述超過15.13億股比較,即有心人最多可減磅3.85億股。觀乎復牌兩天累計成交量約2.54億股,反映最多散貨已近67%,並且股價似有續跌跡象,不排除有心人已打消散貨念頭,乾脆進一步壓價收貨,於供股完成後才大舉炒上股價圖利。 . (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶升股解碼】越懂分析 越是有機

      美麗家園 (1237) 是筆者於去年7月27日分析股份,留意此股是公司於前一個交易日 (7月24日) 晚上宣佈配股,配股規模佔已發行股本19.08%,連同5月4日宣佈的代價發行 (6,600萬股、配股價0.75元),已用盡那年的一般授權配額。而今次的配股價為0.55元,與當時股價0.68元比較,認購人的賬面回報率為23.64%,不算吸引。認購協議於7月24日訂立,當日的成交量為8,800萬股,與今次配股股數超過2.72億股比較,最多只有32%貨量被沽出。 . 細察交付詳情 不過,這假設其實不能成立,因為公告列明認購人還沒有支付全數認購款項,目前只付上三成首期,另外兩成於7月29日付上。配股最遲會在簽署認購協議日期後28日完成,那時才會付上餘下的一半款項,因此認購人現在肯定仍未收到配股,無法沽出市場。我估計最快於7月29日才會完成交易,那時有心人極有可能托價讓認購人獲利離場。值得留意是公告沒有標示配售代理,反映公司與認購人私下達成協議。雖然公告提到認購人不少於六名,但當中混有,甚至全部都是「自己人」的可能性極高。其實從配股價為0.55元,與本月的最低收市價0.52元只差三個價位來看,證明是「明益」認購人。 . 揣測價量變化 另外,此股的市值只有9.72億元,加上於股價日線圖有多日出現「平頭」或「平腳」的情況,我認為是「莊家股」。踏入7月中以後,股價上揚時有成交量配合,屬「價量齊升」格局,加上現價0.68元為6月底 (大跌市前) 的收市價頂部,短期有望破頂。此股於2012年7月上市,每年均有派息,去年3月宣佈所派現金息,大幅下降逾61% (0.013 → 0.005元),並有100送1的紅股安排,我認為是作為減派股息的補償。除淨日期為5月14日,未經調整的今年高位為0.84元,與當時股價0.68元比較,有23.53%的潛在升幅。而按中央結算系統持股紀錄的數據,從7月17日至今,街貨量一直維持在99.94%,首五大參與者合計佔比介乎66.37%至66.75%,變化不大。惟7月22至24日數據分別是66.75%、66.65%和66.37%,持續下降可視為開始「散貨」的線索。 . 配股原有下文 分析當日開報0.72元。而當日高見0.73元之後,股價便回落,反映有心人未有托價,所以令人以為是配股後炒,但股價自去年8月起跟隨大市表現回落,於8月27日低見0.24元,與0.72元比較的賬面損失66.67%。配股於去年8月5日完成,而8月11日成交量為1.455億股,是承配人較有可能的離場日子,當日股價介乎0.51至0.57元,反映他們僅平手離場。 . 但原來今次配股另有目的,其中1.36億股由王竟軍認購,配股於去年8月5日完成的同時,他獲委任為執行董事,薪酬為每年人民幣240,000元,並享有酌情花紅。於今年1月21日,他沽出4,286萬股,每股平均價為0.159元,與配股價0.55元比較之賬面損失超過1,670萬元,可見他換取執董一職的代價沉重。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶SIR】決定新股去留的兩大資訊

  上周四收到讀者Sammy的電郵,表示早前申請新股興科蓉醫療 (6833) 獲分配部份股數,她留意首日開市後不足5分鐘,已錄得成交逾4,000萬股,超過公開發售的股數。之後出現的都是小額成交,但累計交易股數卻很多,全日錄得近1.5億股,佔新股約37.5%。當日於下午3:15後更有接近25分鐘股價處於上市價0.8元以下水平,最終重上0.8元收市,當時Sammy於尾市平手離場。她提出三個問題: 1. 有心人是否於開市時已全身而退? 2. 若是,首日成交量能否看出端倪? 3. 新股如何設定止賺位和止蝕位呢? 首日上市的參考選擇不多 新股於首日上市時,即市除了看「盤路」,便沒有其他可供參考的資訊,所以有點像「摸石過河」。其實從提問中看到Sammy為了掌握更多資訊,於市前已做了一些準備,知道公開發售總額為4,000萬股。然而,我們需留心這不是全數新股,另有國際配售發行了3.6億股,因此雖然開市後不足5分鐘,已錄得成交逾4,000萬股,但卻不能肯定是否全數為公開發售部分,這時就要看「招股結果」的配發分佈,以及當時的「成盤記錄」來確認。 甲組乙組分界的兩種解讀 首先看「招股結果」,我的做法是由下而上作分析,就是先參考公開發售的乙組資料,再於有需要時參考甲組資料。至於甲組和乙組的分界線,一般是認購300萬股或以上便歸入乙組,但倘若發行少於3億新股,並於銷情冷淡時,上市公司會將界線下調至200萬股。今次興科蓉的界線訂於500萬股,而非上述的300萬股,可以有兩種解說。 其一是銷售反應熱烈,但從超額認購約6.23倍,不足15倍而未能觸發回撥機制來說,銷情只屬中規中矩;其二是有意益自己人,理論上新股即或不以300萬股為界,多會用上公開發售總額的一成為界,如今即為400萬股。所以興科蓉的做法較罕見,同時因上述第一種解說不成立,故此傾向認為第二種解說機會大。基於益「自己人」的假設,再看開市首5分鐘的高位 (亦是全日最高) 為0.95元,與上市價0.8元比較賬面回報率連20%也不到,有心人理應離場機會不大。 弄清開市前產生的成交量 再看「成盤記錄」,表面看來首分鐘錄得超過2,700股成交,佔全日約1.5億股超過18%。但當中有超過1,300萬股於開市前已成盤,其中值得留意競價盤為750萬股,而在公開發售獲分配股數最多的兩名人士,均為4,728,000股,反映那競價盤屬於國際配售認購者沽出的貨源,再對照首5分鐘合計成交量為4,300多萬股,即最多只有3,585萬股為公開發售認購者沽出,可見有心人於開市時並未全身而退。 計散貨量要先剔除禁售貨 至於散貨程度,我會嘗試用首日的「主動沽盤」(又稱B盤) 作參考,累計7,080萬股,加上若假設開市前的成盤全數為沽盤,兩者合共不足8,500萬股。而興科蓉有兩名基石投資者認購新股,合共約1.11億股,有一年禁售期,所以需被散出的貨量約2.89億股,因此計出首日散貨不足三成。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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20160309【細價股狙擊】(第19集) 聶振邦

每日短片論市 20160309【細價股狙擊】(第19集) 聶振邦 www.HomeBloggerHK.com X 經濟一週 何謂代價發行?細價股點從中圖利? 主要內容: ・探討「代價發行」 ・指上市公司買入資產時,涉及非現金形式交易 ・可以三種形式作代價發行: ・發新股、可換股債券、認股證 ・賣家不以現金交易 明顯「要貨不要錢」 ・最有可能原因是預視股價有升值潛力 ・若賣家認為面數有賺 有心人不需托價 ・以北控醫療健康(02389)為例子 ・於去年11月2日晚 公布收購福齡金太陽健康養老股份 ・代價發行:八成是現金 二成發新股 ・賣方本身存在負資產 賣方已有賺 買方則較蝕底 ・表面上是不公平交易 但公告未有顯示配售代理作第三方 ・故不排除買賣雙方本是認識或有利益輸送而作出交易 ・代價發行的比例由買賣雙方協議 ・ 代價發行股份多於50%或以上及股價拆讓不足20% 值搏率較高   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^【聶SIR】多重配售 升勢解讀

  以下是讀者Ricky給我的提問,為交代清楚股份的背景資料,作出以下修飾: 聶sir你好,本人對財技佈局很有興趣,也買了你的兩本著作。另外近日見到恆芯中國 (8046) 股價異動,由低位0.115元升至近日高位0.29元左右,不排除與去年12月9日發佈公告有關,內容是以0.115元各配售8.7億新股予兩名認購方,以及轉換價0.115元配售兩批一年期5%利息的可換股債券,本金分別為1億及5,000萬元。現時股價仍在高位徘徊,認為大概是前炒的結果。觀乎去年10月初至今股價一直穩步上揚,又見其中一名大股東唐漢博於0.25至0.28元之間不斷增持股份,而上述可換股債券尚有本金約6,500萬元未被轉換,股價看似仍有上升空間。但從0.115元計起,至0.29元的累計升幅超過1.5倍,是否反映升勢將要完結呢?   細股上揚鮮與業績有關 於我看來,細價股的價格上揚,很少與業績表現有關,理由是大部分細價股都沒有盈利基礎,每年虧損千百萬元比比皆是,更甚者是逾億元,甚至是以十億元計算,恆芯中國就是一個例子,於2013和2014年分別錄得股東應佔虧損超過10.39億和7.68億元。但卻如Ricky所見,去年8月下旬至9月初股價處於0.115元的低水平,真正看到股價明顯上升是9月11日,單日升幅16.82% (0.107 → 0.125元),早於8月14日發佈的2015年中期報告顯示,虧損超過4,300萬元,為過去五年同期表現最差,證明股價上升的確與業績表現無關。   結果與值博率未必相乎 至於讀者看到去年12月9日開市前發佈的公告,顯示前一天收報0.166元,跟上述的0.115元比較,約三個半月累計升幅超過44%,若於當日見此消息才進場,以開報0.166元計算,與現價0.275元比較,約三個月累計升幅逾65%,從結果而論是可行的操作,但若留意配發新股和可換股債券的每股作價同為0.115元,即折讓逾30%。並且實質0.166元於競爭時段成盤,只有20,000股,成功以此價進場機會極微;即或讀者能成盤,現時賬面獲利僅有2,180元,也沒甚麼意思。按當日盤路分析,較有可能以開市首分鐘的最後一口價0.172元成盤,相信可買入50萬股或以上,至今最少可賺50,000元。   對象定奪屬前炒或後炒 論到股價未來走勢,我們應找出去年9月股價開始上揚的原因,我留意到於8月18日晚上公司發佈配股公告,規模為6.3億股,配股價為0.1元,較當日收報0.115元比較折讓約13%,參考2015年初至發佈配股消息當日,最低曾收報0.099元 (7月8日),跟配股價只差一個價位,加上認購方只有六名,並無配售代理介入,對象屬自己人機會大,我視為適用於配股「後炒操作」。截至9月14日,有2.7億股完成配售,跟前一天 (9月11日) 股價上升的日子吻合。   配售完成才見股價上揚 其後,於9月30日宣佈終止餘下3.6億股配售,但於10月28日晚上宣佈另一次5.9億股配售集資,配股價為0.105元,也屬低價配股,對象為單一認購方,亦無配售代理介入,並於11月9日宣佈完成,六個交易日後 (11月17日) 收報0.196元,與10月28日收報0.125元比較,升近57%,可見又是一次後炒。而12月9日那次配售,潛在發行新股佔當時已發行股數近58%,每股作價折讓逾三成,必須特別授權方可進行。從認購方只有四名,也無配售代理介入,跟上兩次一樣,對象屬自己人機會大,結論亦為後炒,而非Ricky認為的前炒。但嚴格來說,當時股價並無炒作,我看到配售於2月19日全部完成,收報0.285元,與現價0.275元比較,只差兩個價位而已。   量與價同判升勢將完結 另外,首批配股完成日期為去年8月27日,由當日計算至今的累計成交量超過54億股,而三次配售合共發行及潛在發行約39億股,可見市場有足夠成交量吸納所有新貨,相信股價再升機會不大。加上從技術分析看到股價於今年1月未能企穩0.3元後,股價自2月起便收低於0.3元,可見此乃短期阻力位;而支持位則見於大位0.25元,若見向下收穿0.25元,便可確認升勢完結。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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