^^[聶升股解碼] 莊家分貨 有跡可尋

    國華 (0370) 是筆者於6月15日分析股份,當日留意此股是6月12日 (星期五) 晚上發佈的一般授權配股公告,規模為已發行股本的20%,承配人不少於六名,根本不算甚麼獲利的契機。吸引我注意的是配股時間,此股於去年9月也曾宣佈配股,同樣佔當時已發行股本的20%,即已用盡之前的發行新股配額。新配額於今年5月22日獲授權,翌日 (5月26日) 收市價為0.41元,至於公告發佈當日則收報0.27元,下跌超過34%。   不合理配股時間 現在的配股價為0.25元,較前收市價折讓7.4%,假設於5月26日收市後宣佈配股,以相同的折讓幅度計出配股價為0.38元,而現時配售875,380,000新股,兩者集資差距超過1.1億元,較2014年年報顯示的0.998億元銀行結餘及現金還要高,實不尋常。同時此股是有集資壓力的,皆因去年10月完成配股後,11月又宣佈2供1的供股計劃,並於今年1月14日發佈配發結果,認購額只有21.23%。理應管理層也想集資金額較高來舒困,如今股價卻是自4月中以來的低位,即是「低價配股」。   從公告顯示折讓連8%也沒有,反映根本沒有太大的折讓空間,而配股價0.25元只有追溯至4月10日才收報0.249元,低於此價,分明是在優惠承配人,同時承配人又毋須披露身分,可視為「隱形承配人」,不排除有莊家混在其中,甚至可能全都由莊家接貨。   銀行分貨掩耳目 正如早前的供股,當時股價一直處於接近供股價的0.15元水平,有心人的行徑明顯是不想人供股,所以包銷商金利豐收近八成的供股,而今年1月15日和6月12日,中央結算系統持股紀錄顯示金利豐的持股量分別是48.08%和3.53%,由此估計金利豐已將貨源分到莊家手上。我又留意到匯豐、渣打、中銀和花旗於這兩天合計分別持股20.66%和41.66%,估計約一半的貨源被派到這四間銀行。   開發業務隨時炒 再看今次配股集資用途,集資淨額為2.13億元,其中1.31億元用來注資「外商獨資企業」,早前供股集資的其中1億元,都是這個用途,該企業的業務為金融租賃業務,可見是今年的業務「主打」,即至少短期有實際業務支持,隨時可成為股價被炒上的「藉口」。   結果分析當日開報0.31元,並已是全日最低價,之後股價徐徐上揚,到上午11時已升至全日高位0.38元,賬面回報率超過22%。下午開市股價開始回落,當日收報0.345元,賬面回報率收窄至11.29%。值得留意是當日成交量約6.5億股,為年初至當時第二大單日成交量,並與配發股數8.75億股比較佔77%,暗示大量配股貨已被沽出。   市差期望應下調 翌日開報0.35元,與0.31元比較之賬面回報率為12.90%,績效雖不理想,但總算是一次獲利操作。其後股價跟隨恆指走勢下滑,於7月8日低見0.108元,持股不足一個月轉賺為蝕,賬面損失高達65.16%。故此於大市氣氛欠佳時。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。    

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^^20151111【細價股狙擊】(第03集)聶振邦

www.HomeBloggerHK.com x 經濟一週 1) 股份集資多方法,市值細傾向用「供股」,讓原股東按比例買入新股 2) 應否參與供股,視乎大股東持股量 3) 不供股會被攤薄股權,實際影響不大 4) 供股比例:原股東可認購新股的數目,規模大於「2供1」需股東大會通過 5) 供股價:買賣新股份的作價,股東參考新作價及現價比較是否參與供股 6) 供股權:代表原股東有權利參與供股,若原股東不供股,可將供股權賣掉 7) 理論除權價:除權日後買入無權供股,股份價值會調低 8) 例子:富譽控股(08269),比例:2供1 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^【聶sir】 股場智慧定輸贏

上周四 (11月12日) 收到一名讀者電郵,表示於0.27元買入PNG資源 (0221),問何時可以「返家鄉」。我相信不少投資者有著「於那裡倒跌,便於那裡起來」的想法,但這反而令大家虧掉的資本,,更難重返家鄉。在我看來,於一項投資錄得多於30%虧損的結果,極有可能是自身投資操作有問題,多於跟大市表現有關。以上述的PNG資源為例,該名讀者極有可能於今年5月或以前買入股份,於5月28日收報0.325元,賬面回報率超過20%。   操作漏洞源於想法偏差 翌日開市前宣佈停牌,並於6月4日晚上宣佈2供5集資計劃,供股價為0.168元,與0.325元比較折讓逾48%,屬於大折讓供股;公司於同一則公告又宣佈「改大」每手買賣單位,由4,000至10,000股,兩者均預示下個交易日會裂口低開。結果開報0.25元,跌逾23%,但與0.27元比較,賬面虧損僅7.41%,於當時止蝕離場,便不至現在虧損超過65% (0.27 → 0.094元) 的局面。由此可見,損失慘重往往與我們的投資操作漏洞有關。若再細仔剖析,其實漏洞是因我們想法之偏差而萌生,我們容易有透過蝕本股份「回本」的想法。   三大操作失效逐一解讀 現時主流分析有三種:基本分析、技術分析和財技分析。基本分析操作失效,就是我們評估公司價值的方法有問題,倘若看不到問題所在,自然無法修正漏洞,就會為進一步蝕錢埋下伏線。至於技術分析操作失效,就是我們鑑閱股圖形態或技術指標出了問題,即於判別真假訊號上有漏洞。而財技分析的漏洞,是筆者最想探討的議題。有不少投資者在一隻財技股上反覆輸錢,我認為跟「命運」無關,只因對手的智慧比你高,「設局」容易令你著了其道兒。情況類似在賭場「玩大小」,「圍骰通殺」的設定,會令你在「長賭」時輸面變得更高。   淺談莊家操控股價之道 財技股的莊家善於掌握貨源的流向,將高價貨交到外人手上;讓低價貨回籠到自己手上。這類股份於大部分時間交投疏落,單日成交量往往佔已發行股數5%或以下,無獨有偶PNG資源出現這種情況,不排除是財技股。倘若股價有莊家操控,莊家為了在大部分交易日子持有大量貨源,會傾向將股價「向下炒」,或令股價於低位呈橫移。此股上周四收報0.099元,連同今日現報0.095元已是三天,可確認股價由「毫股」降格為「仙股」。同時見成交量有萎縮跡象。 再看11月4日晚上旗下聯營公司中國農產品交易 (0149) 宣佈「先合後供」集資計劃,PNG資源作出不可撤回全數供股及包銷承諾,最多要供近2.29億股,涉資超過9,600萬元。而上述提到的PNG資源供股,集資淨額扣除還債用途後,只剩下約5,430萬元作一般營運資金,不足以應付超過9,600萬元的供股承諾,預料短期會宣佈集資,以公司現時市值不足4.5億元計算,若要不經決議案籌得足夠金額,選擇供股機會大。並於股份現為「仙股」,不排除採用「先合後供」方式,屆時股價難免再被向下炒。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶升股解碼]你有為收復失地作好準備嗎?

    筆者於11月10日 (星期二) 下午收到一名讀者有關中國生物製藥 (1177) 的電郵提問:「我於兩個月前以買入價9.81元進場,近期此股宣佈送紅股,於11月13日除凈。請問這股前景如何?可否加注以賺取送紅股。本人在其他股票已損失了很多,想藉這股票可略為收復失地,望你能給予意見,感激!」   跌市輸錢屬正常 此股昨日收報10.24元,市值為506億元,絕對不是細價股。然而本專欄所針對剖析的是財技股,只是這類股份多為兩元或以下而已。此讀者的問題值得大家的參考點在於「收復失地」,誠然於今年四月或五月買入股份,而未有在當時獲利離場者,之後成為「蟹民」可謂不計其數,關鍵是踏入10月起,你的部署如何。恆指於10月累計上升近3,000點,你有在該月買入股份嗎?績效如何呢?   收復失地需過程 單是10月,我於另一專欄分析了23隻股份,有13隻錄得雙位數字升幅,其中有2隻升幅高於50%,3隻升幅高於100%,總體計算的平均回報率超過30%。倘若有投資者將虧損50%的股份止蝕,而又能在之後一個月賺到30%,虧損就能收窄至35%。如果持續每月賺到30%,三個月後就錄得微利9.85%。箇中道理是要從虧損中「收復失地」,不能靠一兩次投資成事,而是需要一個過程,關鍵是你能否把握大市反彈的契機。   博賺勿忘看風險 上述讀者雖未有交待損失了多少,但想藉著一隻股份扳回劣勢,機會甚為渺茫。撇開考慮股份能獲利多少,我們先要分析中國生物製藥會否令人輸錢。此股宣佈2送1紅股,並「改細」每手買賣單位由4,000至1,000股,即原本持有1手4,000股,於送紅股後有6,000股,經每手買賣單位調整後持有6手。這種設定股數和手數都增加,會提升股份的流通量。同時,股價會下調1/3,例如9元會變為6元,「細價」予人容易賺錢的感覺,增加現有股東買賣股份的意欲,也會提升交投的活躍度。   釐清股價的走向 自11月5日股價突破10元後除了11月10日曾收報9.99元,其餘日子均收高於10元,反映市場認為於送紅股前合理值為10元。但由於送紅股跟派股息有類近效果,於完成後賣盤會增加,構成沽壓。預算於完成後股價在6至7元橫行機會大。若以現價10.24元加碼,假設與之前的買入手數一樣,每股平均價為10.025元,經送紅股調整變成6.683元,倘若將來股價走勢乎合預期,其實最多只會有微利。而公司於上半年錄得每股盈利增長超過46% (0.128 → 0.188元),對比年初至今股價升幅亦已超過46% (7 → 10.24元),即業績表現已反映到股價上,那還能期望有甚麼因素可帶動股價繼續上揚呢?     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。    

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^^【聶升股解碼】 兩則公告 六項關注 (下)

    中視金橋 (0623) 是筆者於6月12日第二隻分析股份,當時留意皆因前一昨發佈公告,指到控股股東、董事會主席兼執行董事陳新正與一名獨立第三方洽談出售全數53.4%股權,雙方已簽署不具法律約束力的備忘。此公告值得留意的也有三點。   第一:陳新給買家「獨家期」 於簽署備忘計起30個營業日 (截至7月24日) 之內,陳新不會與其他買家洽談易手事宜,相信一方面是以表對現時潛在買家的協商誠意,另一方面是無形中也逼使買家於期限前作決定,實行速戰速決。   第二:洽談易手股權超過一半 由於權益超過50%,因此「話事權」肯定會落入新買家手中,除了代價之外,毋須有其他顧慮。對賣家來說,希望成事的意欲也會很強,畢竟一半以上股權 (接近3.05億股) 的交易意味著議價能力較大,同時得益也會甚為可觀。若以2008年上市價2.63元計算,而現價為4.79元,倘若折讓20%出售股權,陳新的獲利將超過3.6億元,而極有可能陳新當年每股成本遠低於2.63元,隨時獲利可高達9億元,可見陳新對易手一事是志在必得。同時如今交易股權佔比也意味著於成事後買方要提出強制性全面收購要約,預期整個易手過程需時多於一個月,期間股價也會相對波動。   第三:交易前後或會進行重組 根據2014年年報顯示,陳新持有中視金橋國際文化傳播有限公司和中視金橋國際廣告控股有限公司100%股權,重組極有可能是陳新想將兩間公司從集團中分拆出來。這個「抽脂」過程會令中視金橋被重新估值,陳新自然會想盡辦法提升估值,所以即使易手未成事前,估值上升也會刺激股價上揚。   要留心股價圖給你的止蝕預警 結果當日開報6.23元,為全日最高價。之後股價漸見回落,低見5.33元,高見5.66元,進取者買入難免有損手風險。其後連跌三日,失守5元,收報4.88元,與6.23元比較,四日累計下跌近22%。對一隻市值超過30億元的股份而言,股價如此發展絕不尋常,不排除易手存有隱憂。假若以4.88元買入股份,持股八個交易日 (6月29日) 開報4.58元,貼近易手消息宣佈前收報4.52元。   當日收報4.4元,其間低見4.02元,加上當日恆指大跌696點,失守26,000點,收報25,966點,可見大市氣氛欠佳。翌日開報4.4元,若於那時離場,與4.88元比較之賬面損失為8.33%,算是萬幸。不然等到8月21日晚上正式宣佈易手告吹,才於翌日開市價2.68元離場,賬面損失超過45%,屆時可謂損失慘重啊! (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶升股解碼] 兩則公告 六項關注 (下)

  中視金橋 (0623) 是筆者於6月12日第二隻分析股份,當時留意皆因前一昨發佈公告,指到控股股東、董事會主席兼執行董事陳新正與一名獨立第三方洽談出售全數53.4%股權,雙方已簽署不具法律約束力的備忘。此公告值得留意的也有三點。   第一:陳新給買家「獨家期」 於簽署備忘計起30個營業日 (截至7月24日) 之內,陳新不會與其他買家洽談易手事宜,相信一方面是以表對現時潛在買家的協商誠意,另一方面是無形中也逼使買家於期限前作決定,實行速戰速決。   第二:洽談易手股權超過一半 由於權益超過50%,因此「話事權」肯定會落入新買家手中,除了代價之外,毋須有其他顧慮。對賣家來說,希望成事的意欲也會很強,畢竟一半以上股權 (接近3.05億股) 的交易意味著議價能力較大,同時得益也會甚為可觀。若以2008年上市價2.63元計算,而現價為4.79元,倘若折讓20%出售股權,陳新的獲利將超過3.6億元,而極有可能陳新當年每股成本遠低於2.63元,隨時獲利可高達9億元,可見陳新對易手一事是志在必得。同時如今交易股權佔比也意味著於成事後買方要提出強制性全面收購要約。   第三:交易前後或會進行重組 根據2014年年報顯示,陳新持有中視金橋國際文化傳播有限公司和中視金橋國際廣告控股有限公司100%股權,重組極有可能是陳新想將兩間公司從集團中分拆出來。這個「抽脂」過程會令中視金橋被重新估值,陳新自然會想盡辦法提升估值,所以即使易手未成事前,估值上升也會刺激股價上揚。   要留心股價圖給你的止蝕預警 結果當日開報6.23元,為全日最高價。之後股價漸見回落,低見5.33元,高見5.66元,進取者買入難免有損手風險。其後連跌三日,失守5元,收報4.88元,與6.23元比較,四日累計下跌近22%。對一隻市值超過30億元的股份而言,股價如此發展絕不尋常,不排除易手存有隱憂。假若以4.88元買入股份,持股八個交易日 (6月29日) 開報4.58元,貼近易手消息宣佈前收報4.52元。   當日收報4.4元,其間低見4.02元,加上當日恆指大跌696點,失守26,000點,收報25,966點,可見大市氣氛欠佳。翌日開報4.4元,若於那時離場,與4.88元比較之賬面損失為8.33%,算是萬幸。不然等到8月21日晚上正式宣佈易手告吹,才於翌日開市價2.68元離場,賬面損失超過45%,屆時可謂損失慘重啊!     聶Sir  於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^【聶SIR】合供奇招 為你拆解

  本週一收到讀者電郵:「寶聯控股 (8201) 將會進行10合1及2供1,供股價0.013元,我於高位0.188元買入,現在應該止蝕離場或繼續持有?」當晚我已回覆,但見此股於合股和供股的安排上,有別於常見的「先合後供」,所以跟大家分享我對此股的看法。 後發先至 佈局吊詭 寶聯控股分別於10月23日和11月6日晚上宣佈合股和公開發售 (即不設供股權可交易的供股),從發佈時間而言,大家會聯想到是「先合後供」,但實則公開發售是「後發先至」,公開發售的完結日期和合股的生效日期分別是12月16日和21日,因此是「先供後合」。我給該讀者的回覆是由於合股要在「股東特別大會」投票通過才能進行,因此有心人一定利用供股收集平貨,增加自己人的票數,讓合股順利通過。 股價異動 引人入局 昨天開報0.026元,與前收報0.028元比較,跌兩個價位,當日收報0.027元,即先跌後升。今日上午開報和收報分別是0.028和0.03元,雖與0.027元比較只差一個和三個價位,但當散戶看到上午收市時升幅為11.11%,暫列創業板升幅榜第四名,未知有何反應呢?此股計劃於合股前後不變每手買賣單位,而進行10合1股本重組,最終不是持有10或其倍數之手數者,都會有「碎股」。我相信很多追逐此股今日異動的散戶,未必有留意此點。 集資成功 必向下炒 公開發售除權首日為11月18日,如果有心人在未來四個交易日繼續推高股價,例如到宣佈合股前收報的0.04元,與現價0.03元比較,僅推高十個價位,升幅卻是33.33%,肯定有大量散戶進場,並參與供股。但供股結束和開始買賣首日分別是12月8日和16日,期間有五個交易日,屆時倘若有心人壓低股價十至二十個價位困難嗎?例如由0.04至0.02元,跌幅就是50%,便會出現散戶抛售潮,隨時跌破供股價0.013元,那時有心人再大量吸納平貨,增加自己人的票數,讓合股順利通過,這又有可能嗎? 這樣看來,有心人現在的部署,較我原先的想法更高明,我以為他們只想藉供股收平貨,誰知現在卻想先向散戶「抽水」,幫公司集資成功,然後才壓價收平貨。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶升股解碼] 兩則公告 六項關注 (上)

    於6月12日發佈的專欄文章,筆者分析了兩隻股份,今日先跟大家剖析第一隻,就是勝利管道 (1080)。於前一晚發佈一般授權的配股消息,其實配股規模不是很大,佔已發行股本不到9.1%,擬發行2.48億新股。若翻查前12個月內的股本集資記錄,會看到上次配股為去年11月,同樣配售2.48億新股,連同今次的新股,即擴大20%原有股本規模,反映今次集資是想用盡去年6月20日於周年股東大會上授權的配額。若再看今次集資用途是作為一般營運資金,加上早前配股所得資金尚有4,300萬元未被動用,可見沒有集資壓力。公告內容另有三點吸引我注意。   第一:承配人數目 承配人只有兩名,他們都是主要業務活動為投資控股的公司,實則牽涉只有三人,因為一間是一人全資擁有,另一間是由兩人分別持股40%和60%共同擁有。此外,今次配股有半年禁售期,現價為0.435元,今年高位見於5月6日的0.55元,低位見於2月13日的0.26元,反映現價屬輕微中間偏高水平。   第二:無配售代理 公告未見有配售代理的字眼,即公司毋須經中介人效勞。不只今次,上次配售也沒有配售代理參與其中,但承配人卻是有背景的公司,名為「維新投資有限公司」。那是山東半島藍色經濟投資基金的全資附屬公司,此基金由建銀國際及山東省國企魯信集團於2010年共同成立,可見勝利管道的管理層有很強的人際網絡。而今次找來的承配人,未知來頭怎樣,但可以肯定即使不是朋友,也是經友人轉介,可視作「自己人」。   第三:配股價定位 今次是溢價配股,現價和配股價分別是0.435和0.46元,雖是輕微溢價不到5.8%,但意義較數目為重要,可以解讀為物超所值,也可以解讀為知道將會有人托價。   此股於6月12日開報0.5元,跟前收報0.435元比較,裂口升幅近15%,反映有心人不想散戶介入。之後股價再升一個價位 (0.51元) 便開始回落,股價於0.485與0.5元之間窄幅上落。從當日錄得4,880萬股成交量,為1月30日計起最高單日成交量來看,可見有心人將股價保持在高位散貨。   兩日後 (6月16日) 股價以全日最低價0.41元收市,若謹慎者以此為買入價,三日後 (6月19日) 高位和收報分別為0.455和0.44,賬面回報率10.98%至7.32%,當然不是吸引的離場價。之後股價反覆向下,公司並分別於6月30日和7月3日晚上宣佈配股予兩名認購人先後失效,理應止蝕離場。7月2和4日分別開報0.405和0.38元,以0.41元計算之賬面損失為1.22%和7.32%,由於幅度少於10%,算是不幸中之大幸。於市況未能配合下,離場操作雖是逼不得已,卻是因時制宜之舉。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶升股解碼]中國光纖賬目四項關注點

    上周有朋友問筆者對中國光纖 (3777) 的看法,在他提問前,我並未留意此股,接著才開始查閱相關新聞、公司公告、招股書和已發佈的四份年報。經資料調整後,知道沽空機構Emerson Analytics先後於8月7日和10月29日針對公司發表兩份負面報告,懷疑公司「造假數」。當然,沽空機構的定位,本身存在利益衝突,其發表的分析報告之可信性,筆者會有保留,還是自行分析後再作評論,比較安心,就其賬目我想指出四個值得關注之處,再由讀者對賬目的真確性,自行定奪。   大客分佈 根據招股書描述,集團為中國最具規模及最大的光纖活動連接器生產商之一,市佔率達18.6%,高於集團兩大中國競爭對手的合併市場份額。由於業務處於產業鏈的上、中游,因此客戶分佈相對集中,可以理解。但其中也有不解之處,就是集中度不斷增加。按2008年至2013年數據,五大客戶佔營業額介乎63.2%至79.7%,而2014年為61.1%,雖然有減少跡象,但從最大客戶佔營業額分佈而言,卻在反覆增加,2008年至2013年介乎24.3%至34.4%,但2014年卻增至34.5%。結果是2008年至2013年計出的集中度介乎35.6%至40.4%,2014年則為56.5%,倘若業務持續擴展,理應集中度會分散,而不是漸趨偏鋒。   應收賬款 公司此項目從2008年至2014年每年遞增,百分比介乎12.3%至319.2%,從2008年約9,220萬至2014年約2.2億人民幣,年均增幅近七成,但營業額的年均增幅卻只近37%。我特別想指出2014年應收賬款及營業額分別為2.195億和2,208億人民幣,可理解為超過99%營業額為「賒銷」(Credit Sales)。另外,2014年的賬齡分佈為三個月或以下還款期的應收賬,佔整體不到29%。如此營業額和賬齡分佈對任何公司也不健康,會有很大機會面對「週轉不靈」的局面。   經營現金 上述風險已反映到經營現金流之上,自2008年以來,於2014年首次錄得「負數」,淨流出高達1.02億人民幣,與2008年淨流入為1.02億人民幣,剛好相反。對於業務持續擴展的公司,現金流應變得越來越強,而中國光纖卻似乎有越趨疲弱的跡象。   派息比例 2008至2014年股東應佔溢利每年均錄得增長,百分比介乎7.5%至60.1%,2014年為27.8%,而年均增長率為30.3%,反映公司仍能保持高增長。自2012年全年業績發佈後開始,公司才宣佈派發股息,2012和2013年現金派息比例分別為3.6%和15.0%,佔比甚低;到2014年卻轉送紅股 (10股送2股),不排除是現金流轉弱所致。   綜合而言,一間強調自己市場分額高,並盈利增長強勁的公司,其經營現金流和派息比例卻呈「背馳」現象,並且最大客戶佔營業額比例越見集中,「賒銷」也高得隨時令公司陷入「週轉不靈」的困境,即或賬目完全屬實,公司的基本面和發展前景,實在令人擔心。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^【聶Sir】供股鋪排 有跡可尋

  昨日收到一位讀者提問:「聶sir 你好!中國農產品交易 (0149) 復牌後宣佈5合1及2供3,我於高位0.35元買入,現在應該止蝕離場或繼續持有?」   重溫昔日集資重點 公司早於7月8日晚上宣佈配售1億元可換股票據,以及向主要股東PNG資源(0221) 及獨立第三方深圳農產品 (000061.SZ) 分別配售2億元及3億元可換股票據,為期三年,利息5%;轉換價0.395元,較停牌前 (6月23日) 收報0.39元,輕微溢價1.28%。同時,向獨立第三方配售19.74億股新股,以及向PNG資源配售3.18億股新股;配售價0.315元,較停牌前折讓19.23%。 不幸地,復牌當日遇上恆指大跌1,459點 (24,975 → 23,516點),股價也受到拖累,收報0.196元,單日下跌49.74%。7月23日反彈至0.305元,但之後股價再度乏力,反覆向下尋底。至於上述的集資事宜,7月14日公司宣佈將轉換價和配股價分別下調為0.305元和0.245元,並於7月27日宣佈完成一般授權配股集資,但不包括特別授權的15.87億股和PNG資源的3.18億股。最終在10月5日宣佈終止可換股據及未有完成的配股集資,當日收報0.128元,較上述7月23日收報0.305元,已下跌58%。 計出公司集資需求 論到11月4日晚上宣佈供股,並不是無跡可尋,於7月發佈的集資公告列出公司截至2015年5月31日的未償還債務總額約為31.9億元,而集資所得淨額用來還債約為8.26億元,扣除已完成之一般授權配股所得淨額約為0.84億元,仍要還債約為7.42億元,以當時已發行股數約為23.27億股及10月5日收報0.128元計算,市值約為2.98億元,跟7.42億元比較,要籌得足夠金額便要增加股數規模2.5倍。如此大規模的增發股本,配股難以辦到,所以供股是預料中事,即預算比例「最少」為2供5,皆因這個比例已屬較大規模供股,暗示需要有折讓。 有心人無意向下炒 通常配股的作價約為現價20%折讓,供股肯定不只這個額度,隨時是50%,甚至更多。就以50%為例,供股價預算是0.064元,供股規模便要是1供5,以0.128元計算的理論除權價約為0.075元,預算股價跌幅超過40% (0.128 → 0.075元)。如今由於集資淨額只是2.83億元,遠低於上述的7.42億元,因此供股價為0.42元,與宣佈供股前收報0.117元比較,經合股調整後折讓只是28.21% [0.42÷ (0.117 x 5) – 1],較預算的為小。同時猶幸今次合股未有為現有股東帶來碎股的煩惱,可見有心人未有將股價「向下炒」的意圖。 從宣佈供股翌日股價出現「陽燭」,而不是常見的「陰燭」,暗示自己人的持股量應遠高於散戶的,目的是引街外人入局,這樣自己人的持股便可於較有利價位脫手。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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