【聶Sir】配合國內金融新規尋找價值股

於7月21日內地公佈理財新規的實施指引,首先是銀行理財產品可以投資小部分在非標資產、即不在銀行間交易所買賣的債權資產;現有理財產品可以投資新資產;估值方法亦較寬鬆;金融機構亦能自行調節整改過程。大行普遍同意在保留金融去槓桿原則同時,執行較最初的版本有彈性,甚至是略為寬鬆,預期內銀股和內險股首先受惠,屆時有望上證指數重上3,000至3,200點,大市成交金額也會增加,中資券商股亦會受惠,值得投資者現在開始留意。 選出值得留意股份 而在芸芸中資券商股之中,現時市值超過200億港元的有六隻股份,其中市賬率低於1倍的有三隻,亦是市盈率少於10倍,不過股息率卻有顯著差別,華泰證券 (6886) 去年沒有派發股息、海通證券 (6837) 約3.50%,而海通國際 (0665) 則約7.90%,顯然是三者中最高,引起我的關注。從2013至2017年 (過去五年),每年最高股息率介乎4.52%至8.57%,平均值為6.60%,所以若於現時進場,保守預算今年股息率不少於6厘。 淺談基本因素狀況 集團擁有五大核心業務,包括財富管理、企業融資、資產管理、機構客戶和投資業務。當中收入主要來自兩大範疇,就是財富管理和企業融資,分別佔去年收入27.35%和33.66%,合共佔逾六成收入。但收入分佈與前年的有所分別,於2016年財富管理和企業融資產生收入佔比逾66%,反映業務集中度開始分散,並且資產管理於2016和2017年相對佔收入6.96%和8.42%;以及投資業務相對佔收入0.10%和14.65%,不排除集團業務正在轉型,當然也有可能與市場氣氛變化有關,所以仍要看到今年業績分佈後,才能作進一步分析;但卻無損對此股具投資價值之看法。 現價進場具吸引力 於去年股東應佔溢利約30.29億港元,為過去五年最高,增長率則超過34%。優秀業績顯然與去年港股走勢極佳有關;而觀乎近日大市成交金額維持在低水平,故此預期今年盈利有可能錄得倒退,認為以市賬率較市盈率分析此股較合適。去年每股資產淨值折合為4.61港元,相對7月31日收報3.54元,市賬率為0.77倍。此股當日市值約200億元,市值相若的兩隻內地券商股為國泰君安 (2611)和廣發証券 (1776),分別約195億和186億元,相對市賬率為0.96和0.82倍,均較海通國際為高,反映現價進場具吸引力。再參考過去五年之每年最低市賬率介乎0.71至0.95倍,可見現價處於低位。筆者認為每股合理值產生的市賬率,將不少於過去五年之每年最低值的平均數,即0.83倍,計出每股合理值不少於3.83元,較現價3.54元高約8%。再者,若將每股資產淨值4.61元視作另一每股合理值參考,較現價則高逾三成。 參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.25元或以下買入;保守者則可於2.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為4.50至5.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】特朗普陷於貿易戰兩難之間

美國於7月6日向340億美元中國進口貨徵收關稅生效 (稅率為25%),當時美國總統特朗普揚言於兩周內 (即最快在7月20日) 餘下160億美元中國貨徵稅也會實施。於7月20日美國毫無動靜,美國貿易代表辦公室 (USTR) 在7月23日則表示,將就價值160億美元中國商品課徵關稅的問題,於24至25日召開聽證會。從7月25至30日又已過了四個交易日,新一輪徵稅亦無見實施,只是在7月25日特朗普與歐盟委員會主席容克會面後,雙方宣布暫時「休戰」,歐美雙方將會展開貿易談判,解決鋼鋁關稅問題。故此美國一直未有向中國實施第二輪徵稅,有可能想讓中國看到歐盟情況,暗示中國可與美國重新回到談判桌上。   經濟預測大相逕庭 事實上,貿易戰持續升級中國經濟增長當然受損;但美國同樣當災,於上周五美國公佈第二季國內生產總值 (初值) 按年增長4.10%,遠高於第一季的2.10%,這是自從2014年第3季以來最大升幅,美國經濟上季加快增長,速度是差不多4年來最高,總統特朗普預期,經濟將會繼續加快增長,他表示美國正邁向達致超過13年來最高的平均年增長率,預期國內生產總值,平均年增長率高過3%,甚至可能遠高過3%。不過經濟師卻看淡美國下半年經濟,認為上季增長強勁,很大程度是受到特殊因素刺激,包括減稅措施,以及農民趕於中國向美國實施貿易反制措施前付運大豆到中國。另外,在利率上升及貿易糾紛惡化的影響下,美國經濟增長可能已經於第二季見頂。第三季增長率預料會下降到2.8%,第四季會進一步降至2.6%。   特朗普痛處被觸及 為了反制美國徵稅措施,中國關稅措施針對美國農民,集中向大豆等入口的美國農產品徵稅,此舉顯然「觸及」特朗普的「痛處」,他在社交平台斥責中國之外,美國農業部早前亦已宣佈向農民提供120億美元援助,紓緩他們在貿易戰中蒙受的損失。不過上述340億美元貨品徵收25%關稅,所得金額只有85億美元,即美國要額外支出35億美元。此外,中國向美國大豆徵稅報復,令美國農民首當其衝,預料損失110億美元,但上述的120億美元援助,最快要9月才能執行,並且農業部長珀杜指出大約70到80億是直接提供給受影響農民的現金援助,坦言措施未能完全補償農民損失。 重上三萬點不是夢 有見及此,美國向歐盟提出取消關稅其中一個條件,是歐盟同意購買更多美國大豆,而於7月28及29日舉行的二十國集團 (G20) 農業部長會議,德國農業部長克勒克納指,歐盟不擔保購入美國大豆的數量符合華府預期,儘管歐盟早前答應採購美國大豆。而二十國集團農業部長開會後發表聯合聲明,同意不設立不必要的貿易障礙,並表示一眾部長關注「非關稅貿易保護主義措施」 (其中包括進口稅費) 增加,違反世界貿易組織規則。按筆者理解,歐盟在暗示美國違反世界貿易組織規則,這跟中國對美國的指控不謀而合。歐盟表明不擔保購入美國大豆的數量符合華府預期,相信是不想成為美國在貿易戰上與中國對抗的籌碼,而倘若上述160億美元貨品徵稅措施也生效,美國援助金額也要加大,所以筆者認為美國開始亦不想與中國打貿易戰,預期可於第三季解決,屆時恆指有望重上30,000點。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】大市成交金額創逾一年新低

上周五 (7月27日) 港股反覆微升,恆指今早低開46點後跌幅擴大,曾挫208點一度見28,572點,之後一度倒升35點,最終僅升23點收市,報28,804點,連續第四日收高於10天 (28,450點) 及20天 (28,471點) 平均線。至於滬港通南下交易全日淨流出金額為1,360萬元 (人民幣‧同下),深港通南下交易全日淨流入金額為3.62億元,合計南向交易淨流入金額約3.48億元,於過去十五個交易日有十二日錄得淨流入,反映內地投資者對港股逐漸恢復信心。不過大市成交金額跌至僅654.84億港元,自2017年5月29日 (608億港元) 以後最低水平,看來短期要上破29,000點關口動力不足。   恆指低開機會較大 另見當晚夜期跌近90點,較恆指收市時「低水」163點,未平倉合約淨張數由7月21日的31,296張,減至7月28日的6,373張,相信與今日 (7月29日) 結算有關。此外,美股先升後跌,道指終止過去三日升勢,由一度升53點,轉為倒跌76點收市。至於在美國交易的港股預托證券,下跌的較上升的數目為多,ADR港股比例指數折合報28,731點,較恆指上個交易日收報28,804點跌逾70點,由於港股夜期和ADR表現均見恆指今早下跌機會大,預期主要波幅區間介乎28,500至29,000點。   投資收入減近八成 於上周五收市後,金管局公佈外匯基金在今年上半年表現,錄得273億元的投資收入,其主要組成部分包括債券投資收益195億元 (去年同期收益165億元);香港股票投資虧損34億元 (去年同期收益278億元);其他股票投資虧損27億元 (去年同期收益401億元);非港元資產外匯估值上調50億元 (去年同期收益343億元);及其他投資收益89億元 (去年同期收益175億元)。與上一個財政年度同期錄得投資收入為1,362億元比較,今年上半年投資收入大減近八成。   後市毋須過份悲觀 金管局總裁陳德霖表示,正如當局在今年年初時預警,環球資產價格普遍處於歷史高位,市場可能低估了一些風險因素,包括美國利率正常化的步伐及美國政府外貿政策,這些風險因素隨時會引致資產市場大幅調整和波動。展望下半年,環球投資環境會變得更複雜和困難。美國與中國的貿易衝突持續加劇,與其他國家的貿易摩擦亦有升溫的趨勢,局勢往後如何變化難以預計。從陳德霖以上言論,筆者認為金管局傾向看淡後市;但我相信毋須過份悲觀,皆因從現時形勢反映中美貿易戰未必會持續,加上近日中國宣佈的刺激金融及基建措施,令市場憧憬短期中國會再降準,預期中國全年經濟增長可望維持在6.60%或以上,較去年的6.80%,僅低0.2個百分點,消息有助中港股市逐步重拾升軌。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】探討易居企業控股是否具備投資價值

今日分析股份是易居企業控股 (2048),上市日期為7月20日,早前招股規模約3.23億股,佔發行股本22%,因別於常見的25%,理由是其上市的市值不少於100億元,按招股價介乎14.38至17.68元,計出市值約211億至259億元,顯然是高市值股份。但由於招股銷情欠佳,公開發售認購率只有0.73倍,因不足1.00倍而出現反回撥機制啟動,約862萬股需要從公開發售撥入配售部分,由大約2.91億股上調至2.99億股,扣除基石投資者獲發約1.85億股,大戶承接股數不多於1.14億股。於7月24日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示,參與者有216名,其中首九名佔總數只有4.17%,卻錄得街貨佔比達81.98%,因已高於八成,反映貨源已被高度歸邊,證明股價具備上揚條件。   基本因素不俗 此股以下限價14.38元上市,截至7月25日為上市第四日,首三日皆見「陰燭」,除了首日高見15.24元 (僅高上市價不足6%) 後,股價未嘗高於14.42元,與上市價相若,於7月24日收報13.64元,翌日卻升逾5%,收報14.36元,似有短期重回上市價跡象。除了技術走勢吸引,基本因素亦見不俗,集團自2000年成立,根據戴德梁行報告,是中國領先的房地產交易服務提供商。原因是於2017年產生的一手房代理服務收入最多,房地產交易數據及土地數據所覆蓋的城市數量最多,且截至2017年12月31日以門店數量計房地產經紀網絡位居第二。不過盈利表現明顯有改善空間,於過去三年 (2015至2017年) 之股東應佔溢利分別約1.65億、4.87億和3.52億元,而2016和2017年相對增長1.95倍和倒退27.71%,暫看不具備中長線投資價值,短線操作則另作別論。   成本價之分析 筆者留意此股的股權分散,主席兼執行董事周忻為最大持份者,佔權還不足兩成,另外三名主要股東為碧桂園 (2007)、萬科企業 (2202) 和中國恆大 (3333),皆佔權11.70%,於招股書顯示每股成本為10.37元,較上市價折讓不足28%;還有其他28名首次公開發售前投資者,每股成本介乎10.33至10.48元,即或以最低的10.33元計算,較上市價折讓只有28.16%,較普遍折讓為五成或以上顯著為低,加上於7月25日收報14.36元,仍然低於上市價,反映現價進場風險不大。再者,今次招股有四名基石投資者參與,其中華昌國際有限公司獲發股數最多,約7,337萬股,佔已發行股本5%為大股東,暗示對上市後股價表現有信心。而不論是首次公開發售前投資者或是基石投資者,都設有禁售期,大部分為上市首六個月;但上述三隻大型上市內房股之禁售期則為上市首十二個月,基本上一年股價變化可以很大,卻不介意較長禁售期,也可視為對股價表現有信心之另一線索。   買賣策略參考 於7月25日收報14.36元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於13.00元或以下買入;保守者則可於11.45元或以下買入。初步目標價為18.00至20.00元,承著傳統「金九銀十」的內地樓市銷情較佳時機,距今僅約一個多月,預算持股不足兩個月至少可達目標價下限;若有興趣作中長線投資,持貨不少於一年可看目標價為25.00至28.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,當遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】中港股市重拾升軌現曙光

昨日內地為政策放鬆定調,國務院常務會議提出財政和金融政策要協同發力,包括積極財政政策要更加積極,包括減稅降費以及加快發行地方債、推動基礎建設。而穩健的貨幣政策則要鬆緊適度,保持適度社會融資規模,以及流動性合理充裕。今次會議無再「中性」字眼,形容貨幣政策,亦無提及過去標榜的「去槓桿」。市場認為,是釋放全面放鬆訊號,之前去槓桿等政策已經轉向,顯示中央政策再度以「穩增長」行先。   國策短期有利股市 官媒亦加入定調,《人民日報》旗下的《證券時報》引述分析員指,國務院常務會議釋放了全面寬鬆訊號,加上人民銀行進行中期借貸便利MLF力度較預期大,估計短期資金環境維持寬鬆,有機會再次降準。而財政政策更積極,相信主要是擴大內需。有大行認為內地政策變得更加中性,估計在財政刺激增加下,下半年基建投資將回升,以緩衝貿易糾紛的潛在影響。此外,常務會議釋放寬鬆的訊號,短期對股市屬正面訊號,有利地方政府在債市等渠道為基建項目融資。但長遠而言,會加劇各地區在財政開支的競爭,反而令財政措施的效率降低。   金融基建板塊受惠 因以上消息,中港股市均見造好,上證指數升逾1.60%,除了連升三日,收報2,905點,突破2,900點關口,為6月21日最高收市指數。至於港股,恆指同樣連升三日,升逾400點,收報28,662點,突破10天 (28,331點) 和20天 (28,433點) 平均線,也是近一個月來最大升幅。中資金融股是升市火車頭,建行 (0939) 及工行 (1398) 上升超過3%,合共貢獻恆指逾百點升幅,招行 (3968) 則重上30元,收報30.55元;國務院常務會議提出加大推動基建投資,中國鐵建 (1186)、中交建 (1800) 及中國中鐵 (0390) 都急升逾一成。預期中資金融股和基建股短期繼續受到追捧,其中認為內銀股值得留意,中國光大銀行 (6818)、中信銀行 (0998) 和交通銀行 (3328) 現時股息率均逾6厘,並於昨日升幅分別為1.48%、2.86%和1.82%,反映中信銀行較被市場關注。   生物藥品股宜避開 然而,涉嫌疫苗造假的深圳上市公司長生生物科技的董事長和五名管理層被公安帶走調查,生產經營受嚴重影響,消息令內地生物科技和藥品股受壓,於生物科技板塊三大市值股份藥明生物 (2269)、三生製藥 (1530) 和金斯瑞生物科技 (1548),以及藥品板塊兩大市值股份中國生物製藥 (1177) 和石藥集團 (1093) 均見下跌,幅度介乎1.19%至5.44%,預期此兩板塊短期偏淡,加上年初至今普遍內地醫療股已累積不少升幅,故此認為投資者不宜急於「撈底」。至於已持有相關股份投資者,也應考慮減持,甚至是離場。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】歌禮製藥 (1672) 值得認購嗎?

招股規模約2.24萬股 (公開發售約2,241萬股、配售約2.24億股) 招股價介乎12至16元 (距差為33.33% → 高於三成對銷情無信心)   集團於招股前曾進行兩次融資,設有上市後半年禁售期。 首輪每股成本價:約3.60港元 (較招股價折讓70.00%至77.50%) 次輪每股成本價:約6.50港元 (較招股價折讓45.80%至59.40%)   集團於上市前多達10名股東,其中吳勁梓(主席、行政總裁兼執行董事) 及何淨島 (副行政總裁兼執行董事,吳勁梓之妻子) 合共佔權53.29%、CBC Investment Fifteen Limited佔權6.45%、CBC Investment Twelve Limited佔權5.93%和JJW11 Limited佔權5.80%,餘下五名股東均佔權少於5%,介乎0.50%至3.50%,10名股東共佔權80.00%,即今次公開招股佔權20.00%,有別於常見的25.00%,屬於較少招股規模。   而於招股規模當中,有一名基石投資者GIC Private Limited,同意用上折合約5.89億港元認購股份,以招股價範圍12至16元計出預算獲發介乎約4,905萬至3,679萬股,佔招股規模21.88%至16.41%,由於不足三成,暗示招股價定位偏高。另可留意截至今年3月底資產淨值折合約7.03億港元,相對上市前已發行股數約8.97億股,計出每股淨值為0.7837元,較招股價折讓93.47%至95.10%,連同集團一直沒有錄得盈利,顯然散戶認購不具值博率。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄] 與聶Sir共進成長 / 新股

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【聶Sir】市差尋求派息穩定的投資機會

今日與大家分析的越秀房產信託 (0405),嚴格來說,這不是股票,只是基金,投資者只能分享其中產生的利潤,卻不會擁有當中的資產,即該基金清盤時,就算還清所有負債後仍有剩餘價值,投資者也不能瓜分,可見持有股票的保障性較基金的為高。而筆者認為房託基金較其他類型基金的風險較低,理由是這類基金本質上是持有物業收租而產生利潤,再與持有其基金單位的投資者按比例分享,理應基金內的絕大部分資產是物業,因物業市值的波動性,較金融資產,以至一間公司的盈虧表現為低,暗示抗跌力高於其他金融投資工具,故此筆者認為適合現時市況不穩時進行投資。   四隻房託基金作比較 現時香港上市的房託基金而又可交易的有10隻,以本周四大約下午三時之市價計算收益率介乎3.39%至8.28%,其中8隻是超過5.00%,表面看來大部分現時都值得投資,不過若連同年初至今的價格表現一併計算,暫時回報率超過5%的只有4隻,就是領展 (0823) 的5.25%、陽光房地產基金 (0435) 的5.45%、越秀房產信託 (0405) 的9.45%和匯賢產業信託 (87001) 的11.14%。再看過去五年 (2013至2017年) 股息率和價格變動產生的回報率,相對平均值分別是18.27%、13.84%和2.82%,暫看匯賢產業信託不具長線投資價值。至於其餘三者之中最高平均回報率是領展的18.27%;其次是陽光房地產基金的17.50%,但兩者的最高和最低年度表現差距分別為48.22%和36.04%,顯然是大波幅的房託基金,相對越秀房產信託之差距只有26.92%,基於現時市況不穩的前提下,波幅較小的越秀房產信託防守性較高。   前五年息率均逾六厘 此基金今年暫時高低波幅介乎5.00至5.60元,差距為12%,而本周四收市前約半小時報5.27元,較低位僅高5.40%,反映現價進場風險不大。再看過去五年每股資產淨值介乎5.1476至5.8615元,可見投資此基金要有心理準備不是專注資本增值,卻應以股息收益為主導。觀乎過去五年股息率介乎6.24%至7.29%,平均值為6.63%,顯然足以對抗通脹,適合不想冒風險並且資金實力雄厚者作為投資選擇。此基金主要業務為於中國內地租賃商用物業。基金價格與基金的盈利能力有關,取抉於物業出租率,自然與內地經濟增長率有關。基於現時受中美貿易關係漸趨緊張,預期今年內地經濟增長率較去年為低,相信會影響物業出租率,短期基金價格,甚至是派息多寡也有影響;但應無損內地未來三至五年的經濟增長前景,暗示此基金具中長線投資價值。   進場前須留意兩件事 於7月19日截稿時報5.27元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.50元或以下買入;保守者則可於4.00元或以下買入。此基金屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.50至7.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是投資此基金的目標是賺取穩定股息多於賺價,所以若是追求資本增值,可能未必適合。其二是鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄] 人民幣匯價創新低 中國經濟難保六 / 配股

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【聶Sir】對上周五證監會修訂併購守則之解讀

上周五港股先升後回,承接外圍升勢,港股高開200多點,但內地股市反覆向下,拖累恆指尾市升幅收窄,收市升44點,報28,525點,但總算重越10天平均線,為6月13日以來首次出現,相距一個月。不過大市成交金額進一步減至不足845億元,為6月14日以來最低,投資者觀望氣氛濃厚;但恆指全週仍累升209點。繼前四週下跌後,首次錄得上升,亦見恆指重上28,500點,似有調固跡象。至於恆指牛熊街貨分佈顯示熊證佔比略多,為56%,然而因少於六成對後市啟示性不大。另可留意從收回價為27,800至29,299點大約1,400點之間,重貨區集中在熊證,於28,800至29,299點有19.30億份熊證;相對在28,315至27,800點只有13.32億份牛證,同時較現時恆指相距約700點,熊證較牛證貨量為多,熊證佔比達59.17%,比例已近六成,基於相反理論,認為今日恆指上升機會較大。   今日傾向利好線索 而於週末凌晨夜期收市,微升34點,報28,592點,相對恆指報28,525點「高水」67點,傾向利好後市;不過未平倉合約卻減少888張,未平淨倉為28,978張,較7月9日 (前周五) 的34,457張,全周累減5,479張,視為投資者觀望氣氛濃厚之另一線索。其後收市的美股三大指數錄得連續第二日上升,處於兩星期以來最高,上周五幅度介乎0.41%至1.34%;納指連續第二日創有史以來新高,而道指則升至差不多一個月最高。在美國交易的港股預託證券亦見普遍上升,帶動ADR港股比例指數較恆指上周五收市高出97點,報28,623點,基於港股夜期、美股和ADR表現均見恆指今早上揚機會大,預期今日主要波幅區間介乎28,300至28,700點。   投票通過門檻提高 另外,證監會上周五發佈新聞稿,表示就著《公司收購、合併及股份回購守則》的建議修訂發表諮詢總結,經修訂的兩份守則已於今天刊憲,即時生效。新引入的措施包括,賦權收購委員會可要求違反該兩份守則的人士,向蒙受損失的股東支付賠償,以及正式要求豁免強制全面收購 (申請清洗豁免) 投票門檻提高,由原來的50%,提高至必須取得75%的獨立股東批准,以加強對投資者的保障。其他修訂包括釐清收購執行人員、收購委員會,以及收購上訴委員會發出合規裁定的權力,並且清楚表明與他們交涉的人士,必須以坦誠和合作的方式行事。   股權易手難度增加 筆者認為今次修訂守則的意義,在於令股市之中進行「股權易手」的難度增加,當然我明白不論是50%或75%獨立股東批准,才能發動清洗豁免,只要有心人加以部署,要令決議案取得通過絕對不成問題。然而,投票門檻提高變相令有心人的「種票」成本增加,亦令財力較少的金主,對於進行股權易手之前將作出較審慎考慮,預期股權易手之交易數量會減少。而令筆者認為對公眾股東保障度提高之安排,就是收購委員會有權要求違反守則人士,向蒙受損失的股東支付賠償。我相信違反守則而要向蒙受損失股東賠償,日後會伸延至其他守則,預期「造市」和「財技活動」將逐漸減少,香港股市體制會變得越來越成熟,與「國際金融中心」的稱號相稱。   聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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