[聶升專欄]揣測有心人圍貨部署的線索 / 新股

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[聶升專欄]潛在升幅逾倍的財技佈局 / 配股

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【聶Sir】今日恆指可望重上三萬點的三大線索

從上周三及周五 (5月2至4日),恆指錄得三連跌,累跌超過880點 (30,808 → 29,926點),上周五跌近390點,為三日中最大跌幅,收報29,926點,較4月4日收報29,518點,僅高約400點,為年初至今第六低收市指數。恆指繼上周四未能收住30,500點後,上周五連30,000點亦告失守,倘若連續三日維持在此水平,將確認恆指已進入跌勢。畢竟上回高企30,000點已是2007年,但亦只有六日收高於此,故不排除以月線圖來看從2007年10月至2018年5月形成「雙頂」形態。恆指自2016年6月起一直維持在10天平均線之上,現為29,743點,相對上周五收報29,926點,僅低183點,若下週失守即長近兩年的上升形態被破壞,故此下週連績三日收低於30,000點確認跌勢已成,可能投資者要有將資金逐步撤出港股的心理準備。   平安好醫生首日表現差 另外,恆生指數有限公司宣佈,截至2018年3月30日之恆生指數系列季度檢討結果,恆生指數成份股加入石藥集團 (1093),剔除聯想集團 (0992),第二次被剔出藍籌,恆指成份股數目維持在50隻。而國指成分股會加入中國華融 (2799),剔出中車時代電氣 (3898),國指成份股數目也維持在50隻。兩項變動將於下月4日生效。上周五另一市場焦點是第一日上市由中國平安 (2318) 分拆的平安好醫生 (1833) 表現,遠差於暗盤較上市價收高超過13% (54.80 → 61.95元),上市首日開報57.30元,高見58.70元已止步回落,並以全日最低的54.80元收市,與上市價54.80元相同,成交量和成交金額分別為6,814萬股和38.45億元,平均成交價為56.43元,較上市價僅高不足3%。然而,觀乎此股未嘗低於上市價,而恆指當日卻跌近390點,筆者理解是包銷商已出手將股價維穩,預期於本週恆指造好時,股價回重上63.30元 (「頭鎚飛」持份者計入孖展利息開支後打和價) 或以上,存在大戶沽貨誘因。   恆指今日造好三個線索 恆指造好相信可見於今日 (5月7日),筆者留意到三個線索,其一是上周五夜期表現,升211點,收報29,991點,較恆指「高水」65點。其二是上周五美股三大指數造好,升幅介乎1.28%至1.71%,其中道指更連升兩日,一度升超過400點,收市升332點,報24,262點,重上24,000點關口。相信與上周五勞工部公佈四月份工資增長率有關,平均時薪增長由3月的0.2%減慢至0.1%,低過預期的0.2%,令市場對通脹與加息預期降溫,有助大市回升。其三是在美國買賣的港股預托證券同本港收市比較全面上升,其中表現最好的中國海洋石油 (0883) 和匯豐控股 (0005) 分別較本港收市價高2.73%和2.59%;ADR港股比例指數則收報30,292點,較本港收市高365點。   中美經貿關係仍然緊張 但投資者雖留意短暫刺激不足以扭轉現時恆指跌勢,畢竟中美經貿關係仍然緊張,上周五美國財長姆欽率領代表團第二天與中國官員商討貿易爭議,被問到貿易磋商進展,姆欽只表示有很好的對話,令市場認為短期難達成果。《華爾街日報》報道,美國在中美於北京舉行的貿易談判期間,提出冗長的貿易要求。據該報取得會談前向中方提交的文件,美國對中國提出8項要求,並要在1至2年內落實,主要要求包括在2020年底前削減2,000億美元貿易赤字,中美去年貿易赤字為3,750億美元。美國同時要求中國立即停止向「中國製造2025」計劃內涵蓋的行業提供補貼及任何形式的協助,並削減所有非關鍵性行業關稅至與美國看齊水平。其餘要求包括保證不向美國就任何現有的知識產權紛爭作出報復,以及撤回在世貿組織的相關投訴。報道引述中方官員認為,美國的建議不公平。美國方面則未對該清單作出回應。   投資者應審慎作出部署 雖然中美早前計劃向對方開徵的關稅最快六月才可能陸續生效,但中國似乎已經啟動準備貿易戰的模式。《路透》引述中國行業消息指,由前週開始中央派出檢疫專家前往上海、深圳等主要港口,即場仔細檢驗每批美國入口的水果,改變去年11月起只需要檢查約三成入口美國水果的做法。據報所有美國水果到深圳後都要經過長達七天的檢驗,明顯拖慢整個入口過程,有數批蘋果更因為未能通過檢驗被「打回頭」。美國農業部數據顯示,截至4月26日,中國承諾入口大豆的規模按年減少逾13萬噸,《彭博》認為是證實早前業界人士指,在中國未實施美國大豆關稅前,入口商已率先取消部分大豆訂單所致。至於今次美國代表團成員之一的美國貿易代表萊特希澤,出發前已表明未來一年,中美可能都只是摸索如何處理兩國之間的問題和關係。由此可見,中美談判陰霾,至少在5月仍會左右中港股市走向,投資者應審慎作出部署。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]上市半月有倍升潛在的契機 / 半新股

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【聶Sir】小米上市前瞻的優勢與威脅

隨著「同股不同權」上市方式於本周一 (4月30日) 起生效,國內及海外大型企業再度成為市場關注,憧憬這等企業來港上市。其中近期以國內大型智慧手機生產商小米準備來港成為首批以「同股不同權」方式上市的消息最多,根據3月23日科技部火炬中心聯合長城企業戰略研究所發佈了《2017中國獨角獸企業發展報告》,小米估值排名第三,估值460億美元,僅次於估值750億美元的螞蟻金服和560億美元的滴滴出行。不過早於今年初小米已傳出擬來港上市 (完成在港上市程序後,小米將考慮以中國預託證券 (CDR) 形式 A 股上市),當時市值對其估值樂觀,高達1,000億美元;但於上周傳出已完成上市前股權交易後,以有關作價推算對應的公司估值為650億至700億美元,折合約5,100億至5,495億港元。   上市前管理層變動 若市場推估正確,小米於本週遞交上市申請,則最快可於6月底至7月初掛牌。暫看小米今次在港上市計劃集資至少100億美元 (約780億港元),有機會成為今年全球最大型的科技新股,高盛、摩根士丹利及中信証券 (6030) 為其上市保薦人。按著「同股不同權」,每股「特殊股份」投票權上限相當於10股普通股的投票權,意味雷軍 (小米創辦人、董事長兼行政總裁) 在上市後,只須持9.1%的特殊股權,便能擁有小米的控股權。但於市傳申請上市之際,集團管理層出現人事變動,於上周五 (4月27日) 晚上宣佈8名聯合創辦人中有兩人離職,分別是原戰略副總裁黃江吉及首席科學家周光平,均表明是基於個人理由;同時小米首席財務官周受資 (於2015年加入小米) 獲升任為高級副總裁。高層人士變動不免對集團士氣有所影響,雖然雷軍表示受資的領導力及業務管理能力皆傑出,但對集團業務發展能否帶來重大貢獻,仍有待觀察。   逆流而上出貨量增 但無可否認,小米近年增長速度驚人,雖於2015年蝕9.80億元 (人民幣‧同下),卻於2016年轉虧為盈,更錄得高達9.10億元盈利,繼而在2017年推算賺75.80億元,增長超過7倍。數據機構Counterpoint Research於上周五發佈最新報告顯示,中國智能手機出貨量在2018年一季度放緩,同比下降8%,環比下降21%。首季內地智能手機出貨量跌至9100萬台,十大智能手機公司有八間出貨量都按年下跌,但小米卻逆流而上,出貨量按年升37%,明顯令同樣錄得出貨增長但僅微升2%的華為,明顯比下去。該報告又列出國內五大手機公司市佔率分佈,小米雖首列第五,市佔率卻由2017年第一季的8.00%,增至2018年同期的13.10%,優於首四大公司,暫看今年盈利增長樂觀,有望再度做造倍增的佳績。   業務發展最大隱憂 此外,小米又承諾,每年整體硬件銷售淨利潤率將永不超過5%,意味著產品銷售價格只會微升,預期今年市佔率將進一步提升。不過隨著4月16日晚上美國商務部決定制裁中興通訊 (0763,全球電信設備市場中有10%市佔率,位列第四),禁止所有美國公司在七年內向其出口任何技術,包括出售任何零部件,甚至經其他國家轉售亦不可以;又於4月25日美國司法部表示對華為 (全球第三大智能手機製造商,僅次於蘋果和三星) 是否違反美國制裁伊朗的規定展開調查,市場認為一經定罪,華為將受到較中興更嚴重的制裁行動。隨著小米近年在中國火速崛起,不排除今年也將成為美國調查之列,相信這是小米業務發展的最大隱憂。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]2018年4月份專欄績效檢視 (下) / 配股

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[聶升專欄]2018年4月份專欄績效檢視 (中) / 新股

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【聶Sir】四月大市總結焦點及五月展望

總結4月份恆指升715點,終止2月和3月跌勢,收報30,808點,但仍低於2月底收報30,844點。於4月最後一日,國家統計局公佈官方製造業採購經理指數 (PMI),4月報51.4,較3月低0.1,為今年2月以來最低,不排除與貿易戰風險升溫,令內地製造業活動放慢有關;但數據仍優於市場預期的51.3。另外,反映服務業的非製造業商務活動指數,4月升至54.8,亦好過市場預期的54.5,卻是今年2月以來表現最好。數據刺激當日恆指高開249點,報30,530點,自4月25日以來重奪30,500點。其後金融股帶動令恆指愈升愈有,相信是上周四及周五多間內銀公佈第一季業績表現不俗,加上內地資管新規的過渡期延長,令資金融股造好,四大內銀升百分之2至3;招商銀行 (3968) 季績後獲大行唱好,股價升近百分之6;本地銀行股都有追捧,中銀香港 (2388) 公佈季度營運數據後,股價升百分之4,是升幅最大的藍籌股。恆生銀行 (0011) 創新高,曾經升穿200元,匯豐控股 (0005) 見兩個月高位,收報78.70元。   平安好醫生有望成新凍資王 當日恆指於尾市不足半小時高見30,853點,其後雖有回落,最終仍收高於30,800點,報30,808點,大升527點,為今年3月13日以來最大單日升幅,又以升穿10天 (30,379)、20天 (30,362)、50天 (30,713) 和100天 (30,660) 平均線,恆指似有再現強勢跡象。但要留心上月最高收報30,897點 (4月11日),可視為月底收報未能「破頂」,並見全月成交金額約20,483億港元,暫為今年最低額,可見中美經貿關係緊張令不少投資者入市意欲銳減。另一交投減少因素相信亦與新股行情有關,4月只有8隻新股上市,較2月和3月均有18隻為少,更遑論是1月的28隻。但預期5月份大市成交額將回升,理由是新股市場再見活躍,單是4月27和30日,合共已有7隻新股開始招股,當日有市場關注的捷榮國際 (2119);又於5月4日平安好醫生 (1833) 上市,此乃中國平安 (2318) 分拆公司,截至4月26日截止認購,市場有消息指公開發售部分已超購653倍,凍資3,768億元,已高於史上第二凍資王閱文集團 (0772) 於去年10月31日截止認購時凍資3,500億元,暫看平安好醫生最終凍資超過閱文集團的5,200億元機會大,不排除更有望超過2008年上市的中國鐵建 (1186) 於上市前凍資5,400億元,問鼎凍資王寶座,能否成事今日 (5月3日) 便有分曉。   映客互娛接力再掀新股熱潮 此外,筆者留意「映客互娛」於3月26日已向港交所遞交上市申請,故不排除5月可進行招股。映客互娛為內地第二大手機直播平台「映客」的母企,據申請資料顯示騰訊於上市前持有0.91%股份,而早前市傳映客集資2億至3億美元 (約15.6億至23.4億港元),所以相信於招股時,又掀另一散戶認購潮。基於市場焦點新股陸續招股和上市,以及「同股不同權」方式上市已於4月30日起接受申請,有望帶動恆指本月上旬上試31,000點關口。然而,現時市場預期美聯儲6月加息的機會率達到九成三,倘若6月美國恰如預期加息,筆者認為香港也會跟隨,屆時必然令按揭供樓及企業借貸成本上升,將壓抑本地企業盈利增長,成為恆指利淡因素。故此未見連續三日或以上恆指收高於31,000點,確認已企穩在此水平,投資者不宜對後市表現太樂觀。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]2018年4月份專欄績效檢視 (上) / 新股

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【聶Sir】憧憬新股熱 勿忘有隱憂

上周五為港股4月份期結日子,因朝鮮半島局勢緩和,加上外圍股市造好,港股借勢反彈,恆指最多升近330點,收報30,280點,升272點,但仍是連續三日處於10天、20天、50天和100天平均線之下,加上大市成交金額在過去六個交易日有五日低於1,000億元,上周五錄得約974億元,反映港股未有明確方向,本週初段預期主要波幅區間在30,000至30,500點。 內銀首季業績有交代 而上周五還有多間大型內銀首季成績表出爐,純利按年增長約百分之三至五。繼建行 (0939) 上周四公佈首季業績 (純利增長5.4%至738億元 (人民幣‧同下)) 之後,工行 (1398)、農行 (1288)、中行 (3988) 和交行 (3328) 都齊齊公佈首季業績,分別是純利增長3.9%至788億元;純利增長5.4%至587億元;純利增長5.0%至490億元,以及純利增長3.9%至201億元,當中以工行最賺錢,但農行則純利增幅就最大,與建行相若。至於息差表現則分歧,工行和中行的淨息差都擴闊,分別增長0.18%和0.05%,淨息差為2.30%和1.85%;交行卻減少0.11%至1.40%,農行則沒有此數據。連同建行增長0.21%至2.22%,四行之中淨息差最高為建行;淨息差增幅最大的是工行。整體來說,內地銀行業純利繼續以微增長發展,早已脫離高增長行業之列,但因其增長平穩的特性,以及股息率普遍較其他板塊股份為高,預期今年仍是謹慎或保守投資者主要持股或買入對象,今年股價表現仍有不少於一成的上升空間。 內地金融業出新規管 另外,人民銀行於上周五正式發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》,在非標準化債權類資產投資、產品淨值化管理、消除多層嵌套、統一杠杆水平、合理設置過渡期等方面進行了修改完善。其中在產品淨值化管理方面,要求資產管理業務不得承諾保本保收益,明確剛性兌付的認定及處罰標準,鼓勵以市值計量所投金融資產,同時考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件,兼顧市場訴求,允許對符合一定條件的金融資產以攤餘成本計量。《意見》主要適用於金融機構的資管業務,即銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資管機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委託,對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。過渡期由發佈日起,至2020年底,相比去年11月的徵求意見稿,延長一年半,人行表示這是給予金融機構更充足時間整改及轉型,過渡期結束後,金融機構不得再發行違反規定的資管產品。新規定是限制銀行投資短期,而且高風險的融資產品,以及資產管理產品的槓桿水平等。新規定生效後,較難得到存款的小型銀行會面對較大的融資壓力。 本港加息議題勿忽視 回看本地金融消息,銀行公會主席施穎茵表示,目前本港銀行同業拆息上升受多種因素影響,其中包括季節性因素,例如月結、季結等等;另外大型招股活動每當出現時,港元或因需求大幅增加而扯高港息。如果今年美國持續多次加息,香港最終因美元和港元息差壓力而要跟隨。上周五美國商務部公佈今年第一季國內生產總值的初步數字,增長2.30%,高過市場預期的2%,亦是3年來表現最好的第一季。勞工部同日也公布第一季工資及薪金,出乎意料加快上升,升幅達到0.90%,高於市場預期的0.50%,是2007年第一季以來最高。兩項經濟市場結果令市場對今年加息預期升溫,美聯儲6月加息的機會率達到九成三,而全年總共會加息四次。倘若6月美國恰如預期加息,筆者認為香港也會跟隨,令按揭供樓及企業借貸成本上升,將壓抑本地企業盈利增長,不排除港股短期會受壓,所以即或因「同股不同權」措施本周一生效,市場憧憬6月出現新股熱潮,投資者對後市也不宜過份樂觀,始終現時31,000點阻力還是不少呢?   聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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