[聶升專欄]二千億美元徵稅清單震跌中港股市 / 其他

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【聶Sir】對恆指表現未敢樂觀的關鍵因素

昨日國內公佈6月內地居民消費價格指數 (CPI),按年升1.90%,升幅較5月的1.80%擴大0.1個百分點,與符合市場預期;不過已是連續三個月低過2%的水平。國家統計局指,上月通脹繼續保持溫和上升,食品價格按年升0.30%,非食品價格則升2.20%,上半年通脹2%。至於反映上游通脹的工業生產者出廠價格指數 (PPI),升幅擴大至4.70%,增速是今年以來最快,亦好過市場預期。雖然暫看數據未受中美貿易戰陰霾受到影響,但筆者預期只要貿易戰持續,相信對經濟增長帶來的負面影響,會逐漸浮現。 徵稅範圍擴大中國經濟重創 事實上,根據大摩在上月估計,對500億美元貨品加徵關稅,對中國經濟只有輕微影響,分別拖累出口增長減少0.80%和經濟增長減少約0.10%;但若徵稅規模擴大至1,000億美元貨品,對中國出口增長和經濟增長的拖累,將分別擴大至2.40%及0.40%;即以500億美元為基礎,徵稅範圍擴大多一倍,將分別令出口增長減少三倍和經濟增長減少四倍。不過除了於7月6已生效的340億美元貨品,以及將於兩周內亦會生效的160億美元中國貨徵稅措施,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 特朗普言論不斷在落實執行 觀乎自今年3月特朗普宣佈對進口鋼鐵和鋁徵收額外關稅以來,大體安排都依照其言論落實執行,現時分段執行向500億美元中國貨徵稅,可追溯至6月15日,當時已表現其中340億美元商品於7月6日開始徵稅。隨即中國表示會向相同金額的美國貨徵稅,令特朗普再發聲明,中國的反制舉行將導致美國額外向2,000億美元中國貨徵稅,只是如今還提及另有向3,000億美元中國貨徵稅的清單。故此若理順當前形勢,美國顯然從未向中國作出讓步,反之予人有咄咄逼人的感覺。而單是上述2,000億美元商品徵稅執行,為原來的500億美元基礎擴大多四倍,按比例計算將分別令出口增長減少9.60%和經濟增長減少1.60%,顯然會對中國今年經濟增長帶來極為負面影響。倘若後續向3,000億美元中國貨徵稅也執行,對中國經濟增長衝擊,實在不敢想像,筆者對後市未敢樂觀。 成交額連續五日少於千億元 回看昨日恆指表現,實在出人意表,前晚美股三大指數上升,升幅介乎0.88%至1.31%,其中道指表現最好,升320點,收報24,776點,亦錄得三連升,為三星期以來最高,帶動恆指昨日高開212點,開市不足四分鐘一度升幅擴大至293點,高見28,981點,仍然受制於29,000點關口。之後升幅不斷收窄,尾市更倒跌6點,以全日低位28,682點收市,終止之前兩日升勢。另可留意大市成交金額持續疲弱,自7月4日起經已連續五日少於1,000億元,而中美貿易戰亦未有新消息,投資者觀望氣氛依然濃厚,除非市場突然出現重大利好消息,否則本週衝破29,000點機會不大,預期今日恆指主要波幅區間為28,300至28,800點。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]四大股東賬面虧蝕誘發關注獲利可能 / 配股

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[聶升專欄]探討一次高資本操作的財技活動 / 供股

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【聶Sir】史上最大貿易戰 中港股市新挑戰

美國在香港時間上周五中午過後,向340億美元中國貨,包括汽車零件和醫療器材等,加徵兩成半關稅。中方亦即時向等值美國貨品加徵同一水平的關稅。商務部指,美國發動史上最大規模貿易戰,中方被迫反擊。美國總統特朗普更表示,有信心打贏貿易戰,又表明兩星期內會向第二批160億美元中國貨徵稅。《新華社》引述人行貨幣政策委員馬駿預計,美國短期內向500億美元中國貨徵稅,會令中國經濟增長,減少0.2個百分點,但市場已討論兩個多月,基本上已經消化有關影響。不過除了上述合共500億美元的中國商品關稅之外,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」 這意味著美國向中國徵收關稅的潛在商品總值可能高達5,500億美元 (約4.29萬億港元), 屆時將是美國發動經濟史上最大貿易戰,顯然會對中國經濟增長帶來重大阻力。 中國抗衡立場堅定 如今特朗普對中國作出新的威脅條款,又來到看中國如何回應,相信特朗普是要讓中國明白「以稅制稅」的方式,不能令美國妥協,最終只會令徵稅範圍持維擴大,結果是沒完沒了。至於中國外交部表示:「我們一直盡最大努力推動有關方面客觀認識全球化進程,理性解決貿易關係中出現的分歧,但這需要有關方面相向而行。任何試圖單方面施壓都是徒勞的,任何人對此不要抱有幻想。」從以上言論,將令市場懷疑中國將發動較激進的制行措施,筆者預期在逼不得已時,中國會以大量減持美債方式,令美國知難而退。 進取與謹慎者參考 不過在中美貿易戰持續的前提下,中港股市仍會波動,認為投資者不宜將上周五的反彈,視為止跌回升訊息。就以恆指為例,上周五收報28,315點,但較250天平均線低逾1,000點,而上回如此差距為2015年7月,至今已達兩年之久。故此即或再進取的投資者,也應在差距收窄至500點或以下才進場;至於謹慎投資者,則見恆指重上250天線達500點或以上才入市為佳。 數據傾向利好高開 最終嘗試預測今日恆指走勢,上周五夜期升287點,而美股三大指數連續第二日上升,幅度介乎0.41%至1.34%,其中道指表現較遜色,雖一度上升163點;但之後升幅收窄,最終僅升99點,收報24,456點,仍處於兩星期以來最高。在美國買賣的港股預託證券與本港收市比較,造價亦普遍上升,15隻股份當中有13隻上升,其中升高於1%有5隻,帶動折合指數較恆指上周五收市時高124點,報28,439點;此等因素反映今日恆指高開機會大。至於恆指牛證與熊證比例為46%對54%,未有一邊超過六成表示大市仍缺乏方向。牛證與熊證最近收回價分別是27,810和28,600點,相對恆指上周五收報28,315點,差距為下跌505點和上升285點,暗示後者被收回機會較大。 本週波幅可達一千 然而,牛證與熊證重貨分佈卻有明顯差距,牛證於27,810至27,600點集結約14.38億份街貨,相對期指張數約2,692張;熊證於28,600至29,199點集結約12.43億份街貨,相對期指張數約2,279張,即於恆指現價下跌715點較上升884點,能讓大戶更有利可圖,反映後市未許樂觀,預期本週恆指波幅可達1,000點,介乎27,800至28,800點,於29,000點關口會有阻力。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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[聶升專欄] 特朗普對中國作出新的威脅條款 / 供股

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【聶Sir】業務願景之外你需要留意的財報細節

今日分析股份是神州控股 (0861),近日進行電視財經節目直播時有家庭觀眾提問,有感在節目中未夠時間討論,故此現在希望提供較全面分析。集團業務簡介為提供資訊科技服務,包括系統集成、技術服務、應用軟件開發、農業信息化、銷售金融專用設備等。若是細看官方網站,知道業務範圍涉及六大層面,就是智慧城市服務、智慧農業、智慧金融、智能製造、智慧稅務和智慧健康;從網站有「中國智慧城市專家」的字樣,暗示這是集團近年主要發展業務。   網站描述集團是中國最早從事智慧城市業務的公司之一,以互聯網平台為基礎,通過不斷探索實踐,神州控股首創出以「城市虛擬映像」為核心,為市民、政府、企業提供融合服務的「一中心三平台」中國智慧城市領先模式。現時神州控股智慧城市戰略已覆蓋全國近百個城市,與近50個省市簽署智慧城市戰略合作協議,神州控股智慧城市公共信息服務平台上線21個,在建8個。而早於2015年10月,由神州控股建設運營的、全國首個企業融合服務平台——創新創業中關村,在李克強總理的啟動下正式上線。而集團提供智慧城市四大核心服務,分別是智慧大數據中心、市民融合服務平台、城市綜合信息管理平台,以及企業融合服務平台。   以上單是對於集團業務描述,筆者以用上逾400字,不過要留心「智慧城市」暫時只能視為集團的發展願遠佈局,未有看到為集團已帶來實質利潤。於2017年報顯示,截至去年底集團總收入約132.47億港元,當中三大主要收入來源為系統集成業務、技術服務業務和物流業務,分別佔總收入約36%、23%和10%,合計近七成。暫看系統集成業務與智慧城市無關,只有技術服務業務可能有關,但由於未見明確列出來自智慧城市業務產生收入實數,故不排除現時僅為集團帶來微量收入。   事實上,集團早於2010年已正式式發佈智慧城市戰略,圍繞智慧城市進行全面佈局,現已在技術、理念和實踐上領先市場,成為中國智慧城市建設的第一品牌。即至今已超過八年,理應有一定發展成果,可是在2017年報論到智慧城市的內容,仍是只有文字描述,卻非公佈實際金額交易,加上集團於2017年9月完成供股,但集資淨額不是用來發展智慧城市,而是近六成用作投資一家內地應用健康醫療大數據分析公司,餘下將用作還債及其他潛在投資或收購等。集團有如此安排,令人懷疑發展智慧城市成本效益未如理想,反而轉投健康醫療大數據業務更有利可圖。   再看2017年集團錄得虧損高逾4.13億港元,為2001年6月1日上市以來首度錄得虧損,究其原因是「其他費用淨額」由2016年約8.83億元,增至2017年約10.64億元,增幅超過兩成。並且去年為上市以來核數師首度發表「保留意見」,理由是集團有若干理財產品,本金總額合計為約26.03億元 (減值前) 及應收相關利息約1.23億元。集團已對應收款項進行可收回性的評估及已計提減值撥備約2.29億元,包括在上述的「其他費用淨額」。不過核數師表示未能獲得她們認為必要的足夠的審計證據,確認以上減值撥備是否足夠。按筆者理解,核數師暗示減值撥備今年存在進一步增加的風險,並可留意上述應收相關利息約1.23億元,但減值撥備約2.29億元,反映集團認為部分本金可能無法收回。因此,若不幸地大部分本金未能收回,預期集團需要三至四年才能撇賬完成,則未來業績表現會受到顯著拖累。不過話說回來,神州控股不是金融機構,截至去年底股東應佔資產約91.10億元;卻有超過26億元本金的若干理財產品,佔比超過28%,不禁令人咋舌,故此對其真實業務是否如集團對外公佈那樣有所保留。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]探討認購以外的新股圖利部署 / 新股

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[聶升專欄]2018年6月份專欄績效檢視 (下) / 新股

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【聶Sir】踏入七月,恆指能否望翻身?

上月初筆者有「分析六絕月恆指的可能走向」的撰文,當時表示在傳統的「六絕月」,於2014至2017年之四年表現普遍不如想象般差,分別為+0.47%、-4.28%、+0.10%和+0.41%,而2015年6月累跌逾4%,建基於2015年首四個月已累升近兩成 (23,605.04 → 28,133.00點),為近五年升幅最高一年,即使2017年同期升幅逾不足12% (22,000.56 → 24,615.13點)。回看2018年,首四個月累升不足890點 (4月收報30,804.45點),升幅亦不足3%,所以認為大跌機會不大。而觀乎過去四年6月即或錄得升幅,也不多於0.50%,故不排除今年同為低波幅格局,樂觀地以升幅為0.50%計算,僅升152點,預算月尾收於30,600點水平,但實際恆指月結收報28,955點,較預期的低逾1,600點,顯然與外圍因素有關。   內地出現斬倉潮 自6月14日起恆指已收低於30,600點,實則在6月8日起恆指開始利淡,當時受中美貿易戰陰霾影響,當日恆指大跌逾550點,其中騰訊控股 (0700) 影響恆指下跌107點,傳聞成為新一輪被美國調查對象有關。之後於6月15日美國佈對500億美元中國進口貨品,加徵25%關稅;又於6月19日表示因中國有意發動反制措施,所以特朗普考慮再對2,000億美元中國貨物加徵關稅10%。此外,傳統內地於中期結算前往往出現銀根偏緊,不少民企相繼宣佈違約,影響A股表現,相對6月7和19日上證指數分別收報3,109和2,907點,累跌已近6.50%,令內地的孖展和借貨沽空活動出現斬倉潮。 上周五反彈解讀 《彭博》引述消息指,內地券商在進行大額股權質押時,要獲得監管部門同意,才可以出售,不容許強行平倉。人民銀行亦於6月24日宣佈定向降準50個基點,7月5日實施,這是不足三個月內第二次,卻未能動上證回升,截至6月26日收報2,844點,較6月19日收報2,907再跌近2.18%,最終在6月最後交易日才反彈逾2%,收報2,847.42點。恆指亦反彈近460點,收報28,955點,仍收低於29,000點。對於中港股市反彈,市場解讀是憧憬人行出手支撐大市,皆因人行例會新聞稿指出要「引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長」,流動性由「合理穩定」轉為「保持合理充裕」。 七月屬於波動市 若7月純以技術分析判斷恆指走向分析,觀乎恆指於6月27日大跌525點,當日開報28,957點,相對6月29日收報28,955點仍高兩點,又見自6月27日起連續三日大市成交金額不斷減少,可見投資者入市取態審慎。觀乎自6月26日起恆指失守250天平均線,參考6月29日數據恆指低平均線逾400點,一般以低500點或以上確認為步入「熊市」,本來未算轉勢,但連同7月3日恆指再跌逾400點,收報28,545點,低250天線超過800點,加上已是連續五日收低於250天線,步入「熊市」在即,所以要重新確認回到「牛市」,應以收高於250天線達500點或以上為界,以7月3日250天線報29,367點計算,就要恆指收高於29,867點,較昨日收報28,545點,升幅超過4.63%。而再參考6月29日的恆指牛熊街貨分佈,牛證比例為53%,低於60%視為對後市走向啟示不大。至於牛證和熊證重貨範圍分別是介乎28,158至27,800點,以及29,218至29,499點,波幅達1,700點,加上外圍充滿變數,投資者現不宜急於判斷後市走向,但以牛證和熊證最近收回指數較恆指分別只差797和263點,初步認為恆指於7月上旬重上29,200點以上機會大。不過考慮到美國對華徵收額外關稅於7月6日生效,中美貿易拉鋸持續,預期7月整體屬波動市,高低波幅隨時可達2,000點,即介乎27,500至29,500點水平,投資者以確認後市走向才作投資部署為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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