【聶Sir】探討昨日市場兩大焦點消息

昨日市場兩大焦點消息,首先是早上7時前指數編製公司MSCI明晟公佈半年度指數成份股檢討結果,首次開始納入234隻A股,總市值近220億美元,五月底收市後生效。去年6月宣佈接受A股的決定時計劃加入的222隻,如今則是234隻,多出12隻,這些A股在中國指數和新興市場指數,分別佔1.26%和0.39%權重。在加入新興市場指數的股份中,佔最大權重的分別是工商銀行 (601398.SH;1398.HK)、建設銀行 (601939.SH;0939.HK) 和中國石油 (601857.SH;0857.HK) 的A股。其餘獲納入指數的A股,還包括農業銀行 (601288.SH;1288.HK)、中國銀行 (601988.SH;3988.HK)、中國人壽 (601628.SH;2628.HK)、中國平安 (601318.SH;2318.HK)、平安銀行 (000001.SZ) 和萬科企業 (000002.SZ;2202.HK) 等,於上述9隻股份,除了平安銀行,其餘8股均有H股在港上市;但受恆指昨日表現欠佳影響,截至上午收市只有中國石油和農業銀行錄得升幅,卻也只是微升0.49%和0.44%。   入摩未見為股指帶來刺激 今次只是MSCI明晟指數納入A股的首個階段,到8月將進入第二階段,屆時納入股份的總市值將會擴大一倍至5.00%計算,屆時A股佔新興市場指數權重可望升至0.80% (現為0.39%)。以現時追蹤MSCI新興市場指數的被動基金資產規模約1.9萬億美元推算,納入A股後最初可以帶來過百億美元資金流入,瑞銀早前估計資金流入量可達185億美元;至於中金則認為若加入主動型基金推算,估計資金流入量可望超過210億美元。倘若未來數年A股能夠以全部市值納入指數,佔新興市場指數權重有望升至兩成,屆時每年可吸引3,000億美元資金流入A股,相信外資較看好金融股、消費股和公用股的龍頭公司。觀乎昨日截至上午收市恆生指數和上證指數分別跌近1.00%和跌逾0.20%,不排除是外資資金未有真正流入A股,故此未能為相關的A股和H股表現帶來正面刺激。   外匯基金首季收益跌六成 昨日市場另一焦點是上午近11時金管局公佈的,外匯基金首季投資表現,收益為261億元,億元,較去年首季之649億元大跌近六成,金管局解釋主要由於股市下行,港股及其他地區股票投資收益皆見大跌。其中香港股票投資錄得收益只有17億元,按年大跌88%;其他地區股票表示更差,錄得74億元虧損,而去年同期為245億元。至於債券方面,首季收益為55億元,按年亦跌14%;外匯投資表現最好,首季估值上調收益為263億元,按年升1.20倍。扣除利息及其他支出,外匯基金首季淨收益為230億元,其中支付予財政儲備之款項為111億元,佔比不足一半。暫看恆指上半年重上年初高位33,000點機會微,暗示外匯基金上半年投資表現也會欠佳,撥入財政儲備之收益也會相應減少,令政府撥款到民生開支時更見審慎,可能屆時港人投資情緒也受影響。   提防內地經濟增長放緩 至於昨日中港股市表現欠佳,不排除與內地公佈4月經濟數據,其中首四月全國固定資產投資按年增速創1999年底以來新低有關,市場憂慮內地經濟增長放緩。恆指僅高開32點,報31,573點,已是上午高位,半日跌285點,報31,256點,暫看31,500點有阻力,可能與港匯繼續逼迫弱方兌換保證,資金外流情況未有改善,以及美國6月議息漸近有關,故此仍維持本周一時表示恆指需於31,000點水平整固的看法。必須待連續三日收高於31,500點,方可確認恆指已重拾升勢。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]一隻名人眼中具長期投資價值股份 / 新股

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[聶升專欄]看上一隻潛在升幅可達兩倍的股份 / 配股

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[聶升專欄]細意剖析一隻股份的股權分佈及股東持貨成本 / 配股

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【聶Sir】美國下次議息漸近 港股難以獨善其身

  港股連升五日,是三個月多來最長升市,全星期累升近1,200點。而上周五恆指繼續跟隨美股表現造好,裂口高開312點,報31,122點,穿越31,000點關口,開市約一小時,高見31,277點,升近470點;但尾市升幅略為收窄,最終升312點,收報31,122點,這是自3月22日以來最高收市指數。恆指造好主要受重磅藍籌股帶動,其中五大重磅股表現最好的是友邦保險 (1299),升近2.40%,並創三年新高,繼而建設銀行 (0939) 也升逾1.20%,連續四日收高於8.00元水平。再數是騰訊控股 (0700),升幅0.64%,除了錄得升連升,也是連續兩日收高於400元。 上周五有五隻新股掛牌 然而,成交金額不足1,000億元;夜期僅升17點,報31,111點,較恆指仍「低水」11點;加上美國買賣的港股預託證券同本港收市比較,下跌股份數目多於上升的,僅靠匯豐控股 (0005) 升逾1.60%支撐ADR港股比例指數上升,未知本週能否進一步上試31,500點水平。另外,上周五有五隻新股掛牌,其中表現較好的是捷榮國際控股 (2119) 和澳洲成峰高教 (1752),收市價均較上市價高近兩成,表現最差的是HPC HOLDINGS (1742),收市價較上市價低一成,反映投資者對追入新股普遍仍有戒心,看來要見恆指進一步上揚,大市氣氛暢旺,才有望帶動新股上升的浪潮。 經濟師上調通脹率預測 現時恆指有望重拾升軌,主因是近日美股造好,不過上周五美國勞工部公佈,進口物價4月上升0.30%,升幅低過市場預期的0.50%,而按年則上升3.30%,與3月份升幅相同。而根據費城聯邦儲備銀行季度調查,受訪經濟師估計美國今季和第三季通脹會高過上次預測,扣除食品和能源價格的個人消費開支核心物價,本季和第三季預測升幅都由1.90%,分別調高到2.00%和2.10%。至於經濟增長幅度也高於上次調查結果,第二季國內生產總值,預料上升3.00% (上次調查預計上升2.90%);第三季預測同樣上升3.00% (上次調查預計上升2.80%)。 短期於三萬一需要整固 上述美國經濟數據和預測反映通貨膨脹將保持溫和,市場認為美聯儲仍會繼續漸進加息,暗示美國 10年期國庫券孳息率再度出現升穿3.00%,可能美股升勢又會再度受壓。除著美國下次議息逐步逼近,近月港元拆息明顯抽升,其中一年期拆息息率,近日升至接近2.3厘水平,創2008年以來新高,較3月初約1.5厘水平,足足升近0.8厘。因應拆息急升,多間銀行相繼調高港元定存息率來吸引存款,一年期或以上的年息率,更升見2.0厘或以上。顯然本港跟隨美國加息壓力不斷增強下,相信港股表現未必能獨善其身,傾向認為短期於31,000點水平要整固。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]細價股操作穩健獲利參考 / 其他

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【聶Sir】捷榮國際招股結果解讀

相信今日新股消息焦點,落在今日開市前發佈招股結果之一的捷榮國際 (2119) 那裡,公開發售認購率為近163倍,由於超過100倍,觸發配售部分回撥機制上限,配額由原來佔招股規模10%,上調至佔比為50%,為1.196億股。當中分為三部分,就是甲組、乙組和僱員優先發售申請,其中乙組和僱員優先發售之申請人全部獲發股份,人數分別是259和84名,兩組相對獲發約5,860萬和239萬股 (如下表)。至於甲組申請人有39,013名,只有17,176名獲發股份,佔比僅約44%。一手中籤率為15%,較4月16日至今已上市的11隻股份中,只有英記茶莊集團 (8241) 的10.01%捷榮為低而已。認購70,000股或以下者都只獲發一手股份,合共11,404人,佔17,176人逾66%,他們合計獲發約2,281萬股,佔甲組獲發約5,860萬股不足39%,暫看管理層派貨予散戶意欲不強烈。 留心貨源沒有歸邊 至於配售部分,扣除兩名基礎投資者合共獲發約6,777萬股,其他承配人獲發約5,183萬股,筆者見招股結果寫到公開發售獲發股份人數為433名,懷疑是想寫配售部分獲發股份人數。若推斷正確,即431人瓜分約5,183萬股,平均每人獲發超過12萬股。而上述乙組申請最小持份者也獲發不少於11.4萬股,至於僱員優先發售申請人之中獲發不少於11.2萬股有5人,所以綜合計算大戶人數為695名,合計獲發約1.114億股,相對招股規模2.392億股,佔比只有46.57%,因少於六成反映貨源沒有歸邊。加上截至下午18:20 (截稿時間) 暗盤最高價為2.45元,較上市價1.98元高出不足24%,當時報價則為2.15元,較上市價僅高8.59%,所以獲發股份的投資者不宜對明天上市首日股價表現太樂觀。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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【聶Sir】探討嘉楠耘智發展前景及在港上市可能

自從4月30日港交所上市新規生效後,先有國內大型智能手機生產商「小米」於5月3日以同股不同權方式申請上市;於5月7日又有主要研發抗病毒藥物的內地生物科技公司「歌禮」 (Ascletis Pharma Inc.) 以未有收入的生物科技公司定位遞交上市申請;於5月9日有報道指,內地比特幣採礦機生產商「嘉楠耘智」也計劃來港申請上市,集資最多10億美元,公司成立於2013年,總部設於杭州,現為內地第二大比特幣採礦機生產商。   掘礦機只是其中一款產品 其實早於今年4月上旬公司聯席董事長孔劍平接受傳媒訪問時已表示有想籌劃境外上市,當時表示上市地點未有定案,香港、美國,甚至是其他地點也有可能。他在訪問時正值比特幣價格下挫之時,從3月6日收高於10,000美元,至4月5日收低於6,800美元,僅一個月累跌逾36%,以貨幣而言跌幅相當驚人,當時孔劍平認為比特幣價格下跌是好事,減少行業競爭,今年會推出新產品,進軍人工智能 (A.I.) 行業。雖然嘉楠耘智以礦機聞名,但實則主要業務是生產專用集成電路 (ASIC) 晶片及其衍生設備,比特幣礦機只屬其中一款產品。公司創始人、首席執行官及董事長張楠賡表示,今年將會以A.I.集成電路晶片進軍智能家居等物聯網市場,以咖啡機若結合人工智能系統為例,可透過面部識別系統為每位用戶特調口味的咖啡。相對以往用雲端方式提供A.I.服務,成本會較低,理由是A.I.集成電路晶片可提供高速的A.I.運算能力,並保持低功耗的特點。   研究部門將人手擴展倍增 此外,A.I.集成電路晶片日後可安裝到家電上,例如是製造出具掘礦功能的電視機,在用戶娛樂的同時,此種電視機也為用戶默默地創造賺錢的機會,市場潛力非常龐大。惟要留意A.I.集成電路晶片暫時仍是構思階段,未能為公司帶來收入,不過孔劍平表示以這種晶片錄得營收為今年目標,他亦坦言晶片行業雖競爭激烈;但公司與大型國際晶片商不存在競爭,皆因晶片市場規模龐大,大型公司不會進駐較低端智能家電市場。至於公司最終目標,則是成為全球最大的晶圓代工廠台積電的頭5位供應商;而現時嘉楠耘智約有200名員工,當中研究部門約有100人,未來計劃將研究部門擴展至200人。   兩年淨利潤增長超過百倍 嘉楠耘智於去年曾嘗試在A股市場借殼上市,以及在「新三板」申請上市,但都不成功。據當時招股書透露,於2015和2016年的全年淨利潤分別約224萬和5,807萬元 (人民幣‧同下),而2017年首四個月則賺3,269萬元,表面看來2017年淨利潤在倒退,但實則去年淨利潤高逾3.00億元,兩年累增逾百倍。另想指出公司毛利率亦非常可觀,於2015和2016年分別是26.74%和43.35%,而2017年首四個月為39.33%;不過同年5至9月卻是50.08%,綜合九個月為46.80%,較2016年的還高出3.45%,不排除今年仍有增長空間。   嘉楠耘智的行業定位尷尬 即或嘉楠耘智願意來港申請上市,能否成功的決定權仍落在港交所手上,於今年3月證監會叫停一宗在港的首次代幣發行 (ICO) 交易,認為發行人Black Cell Technology Limited可能曾進行未獲認可的推銷活動及無牌進行受規管活動,所以對其採取監管行動。而於2017年9月中國政府發佈檔正式禁止了ICO和場內比特幣交易,故不排除嘉楠耘智無法於國內「新三板」上市是基於公司行業定位與鼓吹數字貨幣炒買有著密切關係。既然中港監管機構也傾向打壓數字貨幣投機活動,倘若港交所容許行業定位「尷尬」的嘉楠耘智在港上市,似乎邏輯上有點說不過去呢!     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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禁售期將近完結的圖利契機 / 配股

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【聶Sir】恆指短期上試30,500點的阻力因素

受到美股於5月3至7日連升三個交易日,累升逾430點帶動,昨日恆指高開129點,之後升幅擴大,於上午11時前已高見30,382點,上升388點。下午再創新高,於未到下午2時見30,444點,升近450點,截至下午3時仍升423點,報30,418點,最終則收報30,402點,雖收於30,400點之上;但仍在10天、20天、50天和100天四條平均線之下,暫看恆指走勢依然偏弱。現可理解為正在回補5月2及3日產生的下跌裂口,區段為30,432至30,570點,再參考4月30日開報30,530點,可見最低限度要重上30,500點水平 (已連續三日升高於此視為企穩),才可望今年升浪未被破壞。   內地出口不明朗因素增加 另外,內地上月扭轉出口下跌的局面,以美元計價,4月出口按年升幅近一成三,好過市場預期的百分之八。進口表現亦是好過預期,增長加速至二成一,市場原本則預期增長一成六,貿易結餘亦扭轉逆差局面,出現近288億美元順差 (3月為49.8億美元逆差),。以人民幣計價,上月出口則升近百分之四,進口升逾一成一,貿易順差為1,828億元人民幣 (3月逆差為297.8億元人民幣)。至於4月份內地對美國則有近222億美元順差 (3月順差為154.3億美元)。首四個月的順差累積超過800億美元。這等數據可理解為是國內經濟穩中向好,外貿發展內生動力增強,帶動中國淨出口保持今年首4個月較快增長。不過也要留心最新領先經濟指標,包括出口訂單有轉弱跡象,相信內地出口面對的不明朗因素有所增加,例如是全球對中國產品需求不確定性增加,以及中美經易關係持續緊張,對內地出口增長以致整體經濟增長前景均有影響。   不宜對解決中美糾紛樂觀 論到中美經貿關係,繼上周美國財長姆欽訪華後,美國白宮透露中國最高經濟顧問、副總理劉鶴下星期訪美,繼續商討中美貿易議題。劉鶴被視為國家主席習近平的主要經濟智囊,上周與姆欽會面時,在化解中美貿易糾紛沒有很大進展;不過似乎雙方的共識是繼續磋商。本身負責牽頭中美經濟對話的劉鶴,2月底亦曾經訪美,但未獲高規格接待。《彭博》引述消息指,他當時向美國商界透露,中國對美國有三點要求,包括重啟經濟對話,委任一名專責中國事務的官員等。表面中美就貿易糾紛正積極磋商;但似乎暗地裡仍在較勁,昨日美國駐世界貿易組織副代表謝伊在各國駐世貿代表會議中,批評中國雖已是全球第二大經濟體,但在世貿仍然以發展中國家自居,從而享受一些特權,例如有較長寬限期實施世貿規則,獲得技術支援和部分豁免。他揚言若不解決中國經濟發展狀態定位的問題,美國不會支持新的多邊貿易協議,又警告如果容許各國借世貿爭端解決制度,做不公平貿易行為的擋箭牌,會令世貿組織處於相當危險的境地。除了美國,中國也有出手,中國海關總署本周一已就宣布加強檢驗美國入口的蘋果和原木,不合格就會立即退回,主要因為近期在相關入口產品發現病菌和微生物等。由此可見,投資者不宜對中美糾紛短期可望解決抱持過份樂觀心態,慎防談判有破裂跡象而成為恆指被壓下的借口   進入加息週期恆指大調整 另一市場關注點是港匯表現,自4月23和24日一度低近7.84水平後,自5月2日起再度收高於7.849,貼近7.85的弱方兌換保證水平。港元銀行同業拆息則繼續個別發展,隔夜拆息顯著跌近0.24厘,至0.219厘水平;拆息掛鈎按揭 (即H按),主要參考的一個月拆息,亦進一步跌至1.16厘水平;但三個月拆息就連升十七天,逼近1.75厘,再創超過九年高位。不除非港匯走勢疲弱為港股成交金額近期持續偏少主因,自4月27日起每天僅於1,000億元水平徘徊,以致要企穩在30,500點亦見乏力,投資者需密切留意香港今年何時進入加息週期,屆時恆指可能出現較大調整,暫看本月再度收低於30,000點風險仍高呢!   聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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