^^[聶sir] 內部重組 可有商機?

讀者阿雄留意到中建富通(00138) 與附屬公司中建置地(00261)進行內部重組,問筆者認為成事機會是否很大,哪隻較具值博率。 公司不同 入賬不同 在研究這項交易之先,我們需要弄清公司的性質,以便分析交易後的利弊。現時中建富通是附屬公司,而非聯營公司。前者是母公司佔其股權50%或以上,後者則是佔20%至49.99%。於會計入賬時,前者是所有會計賬目 (如:資產、負債、收入、支出和盈利等) 按比例計算;後者只有盈虧金額按比例計算。 年報之內 分析所在 有了知識基礎,現看重組內容,於4月14日收市後發布公告,顯示早前中建富通給中建置地的貸款,現在後者以轉讓電訊產品業務及內地物業業務來抵銷債項。此舉變相是公司出售資產,所以要知道這兩項資產價值是多少,與貸款金額比較,便知交易後對誰較有利。可是公告沒有列出我們想要資料,只知業務合計於2014年貢獻中建置地總收入的83%,即未經審核收入約8.63億元。   不過,收入不等於盈利,事實上由於兩項都是虧損業務,剝離後對公司的業績表現將有正面影響。根據2014年年報資料,兩項業務合計錄得4100萬稅前虧損,剔除之後稅前虧損將收窄至200萬元。剝離的最大好處應是減去龐大的折讓支出,於2014年為4000萬元。至於兩項業務的合計資產淨值為5.25億元,較貸款金額9.85億元為低,可見是對中建置地有利的交易。   重組交易 置地三得 綜合上述資料,中建置地既能剝離虧損業務;抵銷的負債金額較出售的資產淨值為高;同時毋須用現金還債,改善公司的財務狀況,重組對中建置地有一舉三得的效果,加上又屬同系公司內部重組,成事機會自然很高。可是需要留意一點,公告列出重組事項將可能導致中建置地產生一次性的虧損,主要是過去數年業務產生的顯著虧損所致。 至於母公司中建富通於重組可得兩項好處,其一是所得業務收入從之前只有一半入賬,現在會全數成為公司收入;其二是中建置地本來就要中建富通不斷的貸款支援,才能營運下去,如今變相是讓中建富通放下包袱。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   股票問題現在已改為在這樣回覆,請到以下連結再發問一次 http://stockbloggerhk.com 或直接按下link http://homebloggerhk.com/?page_id=31377 我有時間會在24小時內回覆。

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[聶sir] 變數太多 提防中伏

恆指在成交金額上於近三天 (4月21至23日) 產生了微妙的變化,每天都不足2千億元,重點是於4月上旬的復活節長假期後,只有一天錄得1.99千億元 (4月16日),其餘均在2.11千億以上。近三天恆指高位雖較前一天為高,不過呈現價升量跌格局,而更重要的是恆指未能企穩在28,000點,可見上升有點乏,這波升勢隨時結束,持有一、二線股份,或近期成交量大股份的讀者要多加留意。     溫馨提示完畢,我們入正題講細價股,讀者Gary留意到中國國家文化產業(0745)長期錄得大成交量,卻又股權不集中。筆者於股價圖看見大成交量主要始於3月16日 (星期一),當天更錄得逾30% (0.121 → 0.158元) 的單日升幅,不過翌日股價已回落至0.132元,之後呈横移狀態,現報0.135元。     看似鬆散實有序 論到股權不集中,應該是指中央結算系統持股紀錄顯示的已流通股份的百份比為98.82% (4月22日),分布在349間證券商,看似不集中,但首十間持股佔比卻為51.05%,可見有一半的貨源算為集中。再追溯至大升前一天 (3月13日),首兩項數據分別是88.55%和343,兩者都上升了,不過那十間證券商當時的持股佔比只有40.65%,得出股權分散的假象,實情是有人在密密收貨。     易手之先已減持 而我較在意的還是股權變動,主要股東Huge Leader Holdings於2014年7月21日宣佈出售手上全數1,723,000,000股股份及1,811,200,000股可換股優先股,當時的權益佔比為49.93%,但早於5月13日三者顯示數值分別是1,413,000,000股股份、2,811,200,000股可換股優先股,以及權益佔比為69.5%,反映期間雖有1,000,000,000股可換股優先股被轉換成普通股,但當中又有969,000,000股股份被減持,因此令權益佔比下降。   減持兼逢人事變 不過最終在2014年12月24日宣佈股份未能成功轉手,現時三者顯示數值分別是1,283,622,000股股份、0股可換股優先股,以及權益佔比為13.07%。易手未能成功之後,2015年1月6日至今,Huge Leader Holdings共23次減持股份,每股平均賣出價從0.168元降至0.134元,可見股東急於套現,同時此殼又不值錢,加上主席於今年4月初辭任,變數很多。對於公眾持股比佔極高,近87%水平,也要提防有可能宣佈合股和供股。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 發問: http://stockbloggerhk.com/?page_id=28548

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^^權證計價分析股價走向

  以下一段文字是讀者Johnson的提問: 聶SIR 你好,從你本書及專欄中學到很多東西,謝謝!我留意之前其他朋友提過的華富國際 (00952) 在4月16日宣佈配股,今日 (4月21日) 因為股價及成交量的不尋常波動停牌。 1) 停牌前急升,晚上發出的公告宣佈配股已經完成,是否可解讀為莊家托價已經結束? 2) 有關「東海期貨有限責任公司簽立營銷互惠合作協議」,是否視作今早莊家托價用的消息呢? 3) 由配股價0.75元至停牌前收報0.96 (最高1.03元) 雖然已經有28%升幅,是否有空間再上呢?   不升反跌 入市時機 此股於4月16日已有人向我詢問看法,從4月10日至16日發布的「翌日披露報表」顯示連續五天都有人在行使認股證,合共超過5,800萬股 (行使價0.5元),以及行使購股權近350萬股 (行使價0.7623元),總計佔已發行股數4.89%。當日公司已曾宣布停牌,而從有心人的手影,暗示停牌待公布的消息會利好股價發展,那就是Johnson提到的配股消息。停牌前收報0.87元,結果翌日復牌不升反跌,收報0.8元,之後一天更收報0.77元,近配股價比較只差兩個價位,實在是入市好時機。 先舊後新 從中獲利 配股公告顯示是以先舊後新方式進行,是先由第二大股東兼副主席林建興以配股價0.75元將1.5億股 (舊股) 出售給承配人,之後再當林建興買入1.5億股 (新股)。從2月23日至4月16日,他行使認股證共8次,行使價為0.5元,合共超過4,300萬股,即獲利超過1,077萬元。 大量權證 尚未行使 除了直接利益,還有間接利益,就是行使手上的購股權。林建興尚有大量購股權和認股權,分別行使價為0.762元和0.5元,又分別接近300萬份和4,150萬份,即平均行使價為0.5177元,跟現價0.96元比較賬面利潤近2,000萬元,跟上述的千多萬元利潤相比,應該全數行使手上的權證獲利更吸引,不過林副主席未有行使。另外,截至4月21日尚有購股權和認股權合共超過9,300萬份 (已扣除林建興的權證) 未行使,平均行使價為0.5284元。 今日股價於交稿前曾高見1.03元,若收市後未見公司發出「翌日披露報表」,反映上述權證仍未行使,即使股價短期回落,預料股價仍有利好誘因。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 發問: http://stockbloggerhk.com/?page_id=28548  

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^^聶SIR-隱密的炒作線索

隱密的炒作線索   有人留意到自4月10日至今,中國金海國際 (0139) 累積升幅超過3倍,查閱期間公司發布公告,只見有兩則,循環貸款融資和價量異常變動,未見線索,希望瞭解股價異動原因。   以公告揣摩後市方向 有留意財技股的讀者,會從公告嘗試揣摩股價變動源起,是一個不錯的方法,但要看多長時期的公告,卻是一門學問。其中較具參考性是最近一個月的,若未能找到線索,可推前至最近三個月的。至於回望至過去六個月或一年的,我有時會這樣做,通常是求知慾驅使,若純粹捕捉股價升跌,則必未需要。以上述中國金海國際為例,如只看4月10日或以後的公告,免未太少,因為有心人一般需要時間部署,我們稱為「收貨」,就是股價未見異動,成交量早已產生變化。可是此股由3月1日至4月9日的成交量為10億股,4月10日至今卻是超過22億股,反映「派貨」較「收貨」為多。   找出有心人補貨渠道 也就是說成交量未有異樣,股價便有利好誘因,原因肯定是另有途徑「補貨」。查閱三個月內的公告及通函,會看到1月22日收市後宣佈合股 (10合1) 和供股 (1供6) 計劃,即是將會有多六倍的新股價流出市面,就能解釋有心人在那裡「補貨」。但財技股在供股結束後往往會向下炒,但如今卻向上炒,我們通常會以為供股銷情欠佳,所以托價派貨。不過事實卻相反,於3月31日收市後發布供股獲超額認購0.32倍。如果大家有留意供股消息,會知道供股如能獲八成以上認購,銷情以算理想,如今是超額,理應毋須托價。   計出有心人的持貨量 不過從此股的供股結果,我們會找到股價上揚的原因。認購股數是原定的131.90%,當中有88.11%來自已分配的供股權,餘下的43.79%來自額外供股,比例約為2:1,可見有人會對後續股價打主意。額外供股有82份有效申請,認購股數為11.46億股,實際分配股數為4.27億股,有不足一成分給81份申請;餘下超過九成分給1份申請,即是有心人獲分派3.86億股。另外,每承購六股供股股份,獲發一份紅利認股權證,所以有心人又有多超過6,400萬股,共合超過4.5億股。   上述「派貨量」和「收貨量」差距約12億股,足以消化有心人的4.5億股,股價仍能再向上炒多久呢?   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^聶SIR-莊家出牌,供定不供?

讀者David給我一則電郵,內容如下:   親愛的聶Sir,拜讀了你近日的【細股解碼】有關康宏金融(01019)文章,很欣賞分析之高明和中肯的建議。現有一間類似的公司錦興集團(00275),同樣以大折讓方式集資。請問你如何分析。我個人持有若干錦興的股份。雖然錢碼不算大,但不太傾向供股,因為香港老千股很多,不知你有何建議?   快止蝕 莫遲疑 按David提到,此股跟供股有關,一般會以相關公告入手分析。從錦興於4月9日發布的公告,表示先合 (2合1) 後供 (1供6),並建議更改交易單位 (4,000 → 10,000股),這是典型的抽水四重奏其中三項 (未見那項是削減股本),一定引致股價插水,無論是否供股都要損手。因為上周五股價已產生極負面反應,開報0.24元,較前收市價0.31元下跌22.6%。但那分鐘完結時,已跌至0.229元,再跌4.6%。不過忍痛離場已是最好結果,損失已是最少。決定再坐一會,或是供股的散戶,收市時賬面損失已擴大至36.1% (0.31 → 0.198元)。但好戲還在後頭,按公告顯示上周四收市價0.31元,經合股和供股調整後應是0.23元,扣除合股因素,應調整為0.115元,反映0.198元還屬股價偏高。   計時賺 實際蝕 有人會以為供股可減少損失,我們又不妨計計數。上周四經合股調整後股價為0.62元,假設股價跌至0.23元,即賬面蝕了0.39元,某散戶以供股價0.16元申請供股 (1供6),即每股賬面賺0.07元,總計為0.42元,淨賺0.03元,看似供得明智。其實不然,因為未有考慮股數安排,例如最初買入兩手股份 (8,000股),合股後調整為4,000股,另加供股24,000股,最終共有28,000股,表示有8,000股碎股,只能以賤價出售,甚至是無人問津,即是先蝕10,920元 (0.39 x 28,000),後賺8,400元 (0.42 x 20,000),賬面蝕2,520元。   想得美 落差大 而實情還有下文,很多時跌至0.23元只是一廂情願的想法,從除權日到正式收到新股,至少需要十個交易日,而現在錦興公布除權日和寄發供股股票日分別是5月20日和6月18日,相距二十個交易日,很多時供股結束時 (6月11日) 已見股價為0.23元,供股結果已成定局,自然有心人毋須再托價,成交量顯著下降,大家認為後市會怎樣呢?   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^莊家出牌,供定不供?

  讀者David給我一則電郵,內容如下:   親愛的聶Sir,拜讀了你近日的【細股解碼】有關康宏金融 (01019)文章,很欣賞分析之高明和中肯的建議。現有一間類似的公司錦興集團 (00275),同樣以大折讓方式集資。請問你如何分析。我個人持有若干錦興的股份。雖然錢碼不算大,但不太傾向供股,因為香港「老千」股很多,不知你有何建議?     快止蝕 莫遲疑   按David提到,此股跟供股有關,一般會以相關公告入手分析。從錦興於4月9日發布的公告,表示先合 (2合1) 後供 (1供6),並建議更改交易單位 (4,000 → 10,000股),這是典型的抽水四重奏其中三項 (未見那項是削減股本),一定引致股價插水,無論是否供股都要損手。因為上周五股價已產生極負面反應,開報0.24元,較前收市價0.31元下跌22.6%。但那分鐘完結時,已跌至0.229元,再跌4.6%。不過忍痛離場已是最好結果,損失已是最少。決定再坐一會,或是供股的散戶,收市時賬面損失已擴大至36.1% (0.31 → 0.198元)。但好戲還在後頭,按公告顯示上周四收市價0.31元,經合股和供股調整後應是0.23元,扣除合股因素,應調整為0.115元,反映0.198元還屬股價偏高。     計時賺 實際蝕   有人會以為供股可減少損失,我們又不妨計計數。上周四經合股調整後股價為0.62元,假設股價跌至0.23元,即賬面蝕了0.39元,某散戶以供股價0.16元申請供股 (1供6),即每股賬面賺0.07元,總計為0.42元,淨賺0.03元,看似供得明智。其實不然,因為未有考慮股數安排,例如最初買入兩手股份 (8,000股),合股後調整為4,000股,另加供股24,000股,最終共有28,000股,表示有8,000股碎股,只能以賤價出售,甚至是無人問津,即是先蝕10,920元 (0.39 x 28,000),後賺8,400元(0.42 x 20,000),賬面蝕2,520元。     想得美 落差大   而實情還有下文,很多時跌至0.23元只是一廂情願的想法,從除權日到正式收到新股,至少需要十個交易日,而現在錦興公布除權日和寄發供股股票日分別是5月20日和6月18日,相距二十個交易日,很多時供股結束時 (6月11日) 已見股價為0.23元,供股結果已成定局,自然有心人毋須再托價,成交量顯著下降,大家認為後市會怎樣呢?     聶Sir 聶Sir 筆者未持有上述股份。 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   若想更快看到回覆,請到以下連結再發問一次 http://stockbloggerhk.com 或直接按下link […]

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^^股票解答站#16:正道集團 (1188)

問: 聶sir你好,我想問此股有冇得向上爆? 答: 從2014年12月10日至2015年4月2日發布大量「翌日披露報表」,內容是行使購股權。股價從年初至今升幅超過1倍,3月底股價未能企穩0.5元以上便回落,加上假期後沒有再行使購股權,升浪難以持續。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 欲發問請到以下連結: http://homebloggerhk.com/?page_id=31377

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^^聶SIR-三不合理 賣殼有機

讀者Sam看到北亞策略 (8080) 於昨天傍晚宣佈配股,詢問股價未來發展及股權變動事宜。筆者先看股價圖,希望嘗試分析股價形勢,有趣的是從2013年末至今,一直都是「向下炒」的格局。於2013年12月11日高見0.332元,至去年11月4日的低位0.107元,約十一個月跌幅近68%。接著三天後高見0.169元,較低位反彈近58%,繼而又再向下炒,至昨日低位0.121元,跌幅逾28%,昨天收報0.123元,近乎全日低位收市。   配股時間不合常理 股價處於近四個月低位,竟然在此時宣佈配股,實在不合常理。配股公告顯示每股作價為0.105元,較現價折讓近18%,同時較上述的歷史低位0.107元還要折讓近2%。如此殘價配股,引發我好奇想瞭解公司的集資目的,結果是集資淨額約3千萬元,擬用作一般營運資金。我再查閱最新的綜合資產負債表資料 (截至2014年9月30日),看到公司持有現金及現金等值項目 (銀行現金、其他定期存款及手頭現金) 為5.3億元,而負債總額只有3億元,其中2.4億元為流動負債,即今年還債後,公司現金仍有2.8億元。當中又有近2.2億元的流動負債為貿易應付款項及其他應付款項,即是還款期可以有商量。總總跡象顯示,北亞根本沒有集資需要,可謂集資就是為了配發新股。   股價表現不合常理 暫時仍是不明集資意圖,我便再觀察公告顯示的股權分佈,現有大股東有三名,分別是主席兼執行董事丁屹 (24.92%)、Million Land Limited (16.66%) 和C.L Davids Fond og Samling (6.57%)。而追尋過去資料,三者的平均買入價分別是0.635元、0.223元和1.91元,當中至少的0.223元,也高於現價逾81%,反映股價表現不合常理。   零息債券不合常理 終於來到分析承配人,公告顯示為可換股債券之實益擁有人,而2014/15年度第三季季報列出陸穎是可換股債券之實益擁有人,行使價為0.25元,最多可換股數為2.5億股。加上配股的3億股,最終股權佔比可達25.06%。同時,那些可換股債券為零息債券。債券於2014年8月發行,當時是Million Land Limited持有,若假設與陸穎為一致行動人士,持股量將提升至37.55%,極有可能日後要約丁屹賣股份給他們,正是「賣殼」交易。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)    

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^^入主亞視 有無得炒?

亞視新聞今日 (3月31日) 傍晚報導,亞視接到大股東黃炳均及主要投資者王征通知,決定接受香港電視 (1137) 主席王維基的條件,將股權轉讓予他。   為亞視做估值 今天下午約三時,香港電視股份的成交量明顯大增,估計有人提早知道入主消息,偷步入市。2002年tom.com計劃收購亞視,當時亞視估計市值為8.8億元;2007年曾傳聞亞視計劃集資40億元上市;2010年內地富商王征入主亞視,自稱其家族共投於20.5億元 (約佔亞視一半股權);2014年末亞視大埔總部估值約11億元;2015年3月下旬亞視前執行董事盛品儒接受訪問時表示,估計入主亞視,最少要13億元。   集資實難避免 綜合分析,亞視市值超過40億元。2014年末傳媒指亞視負債十多億元,反映盛品儒的估計金額很合理。現時香港電視雖有大約8.2億元現金,但流動負債為8.8億元,所以入主亞視必須集資。以公司今天市值為24.84億計算,要籌13億元至少要2供1的供股規模方能成事。   入主不是好事 此外,王維基開出豁免王征大部分負債作入主條件,以今年2月《星島日報》報導王征於亞視的債項為9億元計算,可能要豁免七成以上,即公司保守估計將增加負債6.3億元,所以公司是付出13億元,卻換來不到7億元的資產淨值,市賬率至少為2倍以上,但現時香港電視的市賬率卻只有0.81倍。公司截至2014年12月31日的過去16個月,累計虧損超過2.37億元。因此,入主亞視會令公司的基本面進一步惡化。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^聶SIR-雙重配股多面想

雙重配股多面想   請者阿幫就著3月29日東方錶行 (0444) 發出的配股公告,有以下提問: 1) 上星期股價上升,是不是托價為這次配售作鋪路? 2) 中央結算系統持股紀錄 (簡稱CCASS) 顯示公司股權集中,要過通決定是否很容易?會不會這星期就會爆上? 3) 現價為0.76元,但市值是26.3億,算不算是細價股?可不可以這樣看? 4) 增發股本40%,是不是很高的配售比例?而分成兩種配售方式的目的,是不是為了避開高於20%的配售規則? 5) 值得買入的價位是不是0.793元 [0.61 x (1+30%)] 以下?   此股從2014年進行股本集資兩次,加上現在又配股集資,可見公司資金緊絀。為了配股集資成事,通常「托價」機會很大。近五天價量齊升,公告又只顯示配股價與前收市價和五天平均收市價比較,可見已「托價」,目的是製造折讓配股的假象,可視為作這次配售鋪路。   不論規模 莊家有炒 至於所謂CCASS股權集中,應該是指於上周五顯示參與者持股量總計只有34.19%,而首五名參與者合共已佔27.78%,即逾八成街貨量。但於七個月前,它們合共佔27.41%,跟現時分佈相若,表示此股一直有莊家介入股價變動,既然是「莊家股」,不論股價或市值規模如何,財技分析同樣適用。   兩種配股 必須表決 現在配股分一般和特別兩種。按周年股東大會,每年配股的額度為已發行股本之20%,正是前者的一般配股。超出20%以上的配股,常通被視為高比例的配售,稱為特別配股,要通過特別股東大會才能進行,實質就是因高於20%的配售規則而進行的決議案,不屬繞道配股。論到「爆升」,特別股東大會舉行之前,機會不大,因為大升會令配售價出現大幅折讓,增加決議案通過的難度,但莊家股當然另作別論。另外,托價無非是想配售成事。其實承配人不會關心現價如何,只會在意收到股份時的股價如何,所以待配股完成後,股價有利好誘因。   買賣價格 賣家為本 最後是買入價和目標價的釐訂。除了配股,公司於3月27日發公告建議授出購股權,行使價跟配股價一樣是0.61元,其中有40% (即1.384億股) 可以隨時行使。以阿幫所訂買入價為0.793元計算,賬面回報率為30%,對賣家而言尚算可接受。  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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