^^[聶升股解碼] 豈止配股咁簡單!(上)

  當日這篇文章合共分析三隻股份,所以會分三次跟大家剖析。KFM金德 (3816) 是筆者於5月2日分析股份。分析當日開報1.48元,不久升至1.6元,倘若未能買入,翌日低見1.25元,收報1.39元,成交量近570萬股。     回顧操作績效表現 其後一個月股價未見起色,大部分時間徘徊在1.4至1.6元之間,6月8日才見股價收於1.81元,到了預算目標價的開端。之後股價仍是表現反覆,於6月23日收報1.8元,但期間有兩天分別低見1.51和1.52元。最終6月24日股價顯著上揚,收報2.22元。倘若早前以1.35元買入,持股一個多月,賬面回報率為64.44%,成績尚算不俗。     看消息與股價關係 早前看上此股,皆因於4月30日收市後發布可能主要股東進行「股權易手」的公告,集團主席、執行董事及控股股東孫國華及其一致行動人士擁有公司74.58%股權,倘若落實及完成股權易手,需向全體股東提出強制性全面要約,反映此交易很有可能是「賣殼」。之後分別於5月26日和6月24日收市後發併購公告,內容均是一樣:「有關或可導致孫先生不再成為本公司控股股東之可能交易的可行性正在商討中,仍未有決定會否落實該可能交易。」但兩日的收市價卻截然不同,分別是1.58元和2.22元,初步假設後者可能反映易手有進展。     而從兩日後發布的全年業績公告,股價表現應與此有關。截至2015年3月31日的稅前盈利為4,800多萬元,增長28.67%。再看從6月24日至26日股價升幅為30.39% (1.81 → 2.36元),跟盈利增長率相若,經分析後可見股價上揚未必與易手有關。如果於6月26日未有離場,便會遇上此股停牌,並於6月29日收到孫國華與潛在買方訂立諒解備忘的消息,訂立日期為6月28日,為期60天,可解讀為易手有進展,理應可刺激股價進一步上揚。     離場理據加以分析 然而大市氣氛逆轉,三日累計下跌1,438點 (6月25至29日),並失守26,000點,因此於復牌日當 (6月30日) 出現不少獲利盤,構成很大沽壓,單日下跌15.25% (2.36 → 2.00元)。那時我們應跟隨離場,因為4月8日的大升浪開端以上破26,000點為標誌,失守26,000點象徵那大升浪結束,不能再作遐想。同時以2元作離場價計算,不但到了預算目標價頂部,而賬面回報率也有48%,以每次細價股操作的預期回報率為20%至30%計算,已是超額完成。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^[聶Sir] 有人想你不看好股價發展

  六月初曾發布一篇名為「大企入主迎倍升」的文章,當時提到粵首環保 (01191) 於5月22日發配股公告,擬發行新股84億股,相當於現時已發行股本的2.8倍,其中58億股配予中科創金融控股集團 (未有上市、簡稱「中科創」) 的創辦人及控股股東,餘下26億股配予三名獨立投資者,每股作價0.145元,較停牌前收市價0.81元折讓82%。配股完成後將會成為粵首的主要股東,股權佔比50.89%。     昨晚發布復牌公告,公布上述三名投資者分別是順風潔能 (1165) 主要股東鄭建明、普甜食品 (1699) 控股股東蔡晨陽及新威國際 (0058) 主席黃衛東,配售10億股、8億股和8億股,合共26億股。至於中科創控股股東張偉,配售57億股,較原定少了1億股,但於配股完成後將是最大股東,最終仍是入主粵首環保。我盤算今早開市時會出現「裂口」。     不如預期 重新分析 「裂口」真的出現了,然而卻是「裂口低開」,下跌逾27% (0.81 → 0.59元),其後跌幅擴大,接近上午11時低見0.49元,上午收報0.53元,下跌近35%。誠如前文所說,中科創在其官方網頁列出集團註冊資金2.11億元 (人民幣、同下),淨資產30.3億元,註冊會員數量已超過22萬名,累計管理資產超過500億元。以背景資料而言,的確是一間「大企」。而前文提到的瑞東集團 (0376) 和中國置業投資 (0736),當泊上大企的消息發布後,復牌當日或翌日股價都是大升,未有出現粵首的情況。     表面偏淡 實為未升 我認為粵首的差別在於大市氣氛的差異,前兩者的復牌時間都是六月初,恆生指數仍處於27,500點以上,上證指數則為4,800點水平,並繼續上揚,6月中升破5,000點。如今恆指和上證分別於上午收報24,515點和3,655點,累計下跌近11%和24%。我對粵首股價的看法不是「偏淡」,而是「未升」,因為「大企入主」畢竟是利好消息,並且昨晚公告除了具體列出集資用途分佈,又仔細地提及業務發展計劃的兩個階段,清楚顯示時間性和不同時間的發展項目。大家要留意張偉的斥資佔了今次整體集資金額近七成,一定很關注資金用途的效益。     刻意壓價 伺機吸納 今次配股為「特別授權」,需要通過決議案,通函會於8月18日或以前寄發。既已列出具體日期,反映參與各方也想盡快成事。倘若有心人知道公司日後會因業務發展而帶動股價上揚,同時想分一杯羮,而自四月中開始股價又一直處於偏高水平,未能趁低吸納股份,如果你是有心人,會怎麼辦呢? (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶升股解碼] 三大細股圖利線索

  美麗中國 (0706) 是筆者於4月30日分析股份,建議買入價不高於0.41元,當日開報0.4元,高見0.42元,賬面回報率只有5%。無可否認,此股是4月份介紹股份中表現最差的。回顧4月份介紹了16隻股份,以發布當日開市價和其後的高位比較,有9隻的最高升幅超過1倍,只有美麗中國1隻錄得單位數字升幅,在檢討和剖析此股股價未來發展前,先來回應今日的標題。     論到財技股圖利操作,我們大體上可從三個途徑找到線索,分別是公司公告、權益披露和中央結算系統持股紀錄 (簡稱CCASS),線索越多,可圖利的機會越高。一般的流程是先看公告,再嘗試看近期有否出現股權變動作為確認訊號,最後是參考CCASS。雖然公告的內容有時是艱澀難明,皆因包含很多法律字眼,不過由於用文字表示,詮釋錯誤的機會較低,因此是較佳的線索基礎。     其次是權益披露,表面上只有兩種交易,就是買入和賣出,可是細仔研究時,當中卻大有學問,因為眼字上用到「權益」,自然不止普通股,還包括購股權、認股證、可換股優先股、可換股票據和可換股債券。如果沒有弄清交易權益是甚麼,隨時可能招致損失。最後是CCASS,可看到參與者名稱 (即券商或銀行名稱)、持股量和已發行股本或已流通股份的百分比。這是三種線索中最難解讀的,於兩三年前是其中一種識別莊家股的方法,例如流通量很高,即所有參與者共計持股量超過八成,同時由五間或以下「名不經傳」的參與者持有五成或以上,就能確認是莊家股。不過現在有莊家股可能將存貨放在匯豐、中銀和渣打等大銀行 (如下圖),所以更考分析的功力。     回看美麗中國,當時吸引我的是此股發布的「股權易手」公告,表示主要股東Leading Value Industrial Limited正與獨立第三方商討股份交易事宜。Leading Value Industrial Limited是集團主席兼執行董事史偉的全資附屬公司,可能交易或會導致他不再是控股股東,即持股量將低於30%;及 / 或會導至新股東提出強制性全面要約,包括所有未行使購股權及可換股債券。暗示獨立第三方將會購入超過50%的公司股權。Leading Value Industrial Limited現持有48.52%權益,全部為普通股,若交易後獨立第三方的持股量將超過50%,反映其已持有超過1.48%的股權,約7,400萬股。而4月20日和22日的成交量分別約1.1億股和0.91億股,所以認購人極有可能於那兩天買入股份,股價介乎0.3至0.405元之間。     從發布易手公告翌日至今,收市價最高只有0.395元,較宣佈易手當日收報0.37元僅升五個價位。現價0.24元,下跌近四成,令人懷疑易手會告吹。但奇怪的是從4月29日至今,共發布八則公告,除了一則是「股東週年大會之投票表決結果」(6月8日) 外,其餘全部都是關於今次易手的後續公告。最近一則於7月27日收市後發布,內容是「有關尋求可能交易之可行性仍在商討中」,反映史偉仍在與獨立第三方洽談易手事宜。從股價下跌近四成,史偉也沒有宣佈易手告吹,可見「賣盤」的意欲很強,惟大市表現增加了洽談的難度,期望踏入8月中國十三‧五規劃的消息陸續出台,為中港股市氣氛「沖喜」,易手才有進展的機會。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶Sir] 認清我們在與誰交手

  以下是周末 (7月25日) 收到的讀者提問: 聶Sir,中國國家文化產業 (暫時股票代號:02921) 我高追0.26元買入,7月27日除淨,如何處理?是否應該止蝕賣出,還是應該供股,或不供股繼續持有?看了你之前關於此股的分析,很有道理,也很準確。不過,未在適合的日子看到你的分析,要不當時會止蝕賣出,看到的時候股價已經跌無可跌了。現在應該如何處理這檔股票呢?   此股早前宣佈2合1及1供1計劃,上周五收報0.181元 (未經除權調整),較上述買入價0.26元比較,虧損超過30%。可是,我從股價圖近日未見0.26元,所以極有可能是合股前買入,經合股調整的買入價為0.52元,虧損超過65%。但凡在買入股份後遇上「先合後供」,只能慨嘆自己「運滯」,繼而當機立斷離場,將虧損減至最低。由於讀者周末才與我聯絡,因此最理想是今日離場。   賬面虧損要弄清 即或如此,其實賬面上已錄得進一步虧損。供股價為0.1元,經除權調整的上周五收市價為0.141元,撇除日後沽出供股 (最快是9月1日),現已先輸超過22% (0.181 → 0.141元),可見除權前離場,一般會較除權後為佳。今日股價高見0.158元 (開市價),報價機又跟投資者玩「把戲」,顯示股價上升超過12% (0.141 → 0.158元),但若於上周五以收市價買入,只會錄得賬面虧損近13% (0.181 → 0.158元)。此股上午收報0.143元,與0.52元 (經合股調整) 比較的賬面虧損為72.5%。   對手本質要弄清 面對如此慘況,很多散戶會有「無力感」,然而一個受了重傷的兵士,沒有及時離開戰場,最終的結局是死亡,套用到買股票上是「蝕到渣都無」。我們的對手是久經訓練的特種部隊,今日股價裂口高開逾12%,絕非偶然,他們對在托價散貨,因為手持的舊股已完成任務,就是讓人取得供股權。從投票結果 (7月23日) 有近7.8億股贊成先合後供如此剝削散戶的方案,極有可能是「自己人」。今日首半小時的成交量不足0.25億股,連同上周五全日成交量0.88億股,合計不足1.13億股,可見散貨速度緩慢,很大機會與上周五和今日恆指表現欠佳有關。   後續行動要弄清 散貨未成,我們的對手仍會進行下一步「托價引人供股」,但觀乎今日股價為0.158元時,成交量不足340萬股,唯有令股價更上一層樓,才有望引散戶上釣,那時卻會增加托價成本,所以我估計對手不會在供股期間托價,而是在供股完畢後,看市況如何才決定後著。若假設成立,「震倉」在所難免,因為對手只會把心一横,企圖收盡平貨,這樣繼續持股的散戶,不但會是「傷兵」,隨時變成「殘兵」。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^[聶Sir] 停牌多時 如何解讀

  以下是一位讀者昨天給我的提問: 聶Sir你好,凱富能源 (0007) 及四環醫藥 (0460) 停牌多時,前者說有重大收購後就沒進一步消息;而後者則基於賬目問題,不停跟港交所及會計師行周旋,未能達成一致共識,那小股東應如何自處?看過港交所資料,當公司停牌一段時間後,上市公司要保持資訊透明度,適時更新公司停牌情況,但我認為上述公司似乎未有盡力透露資料,而上市公司投資關係部完全沒有回覆股東對停牌的懷疑,那小股東還可做甚麼?其實公司停牌一段時間,對財務上有甚麼影響?   股份交易與公司運作關係 首先,簡單說說股票買賣交易與公司日常運作的關係,其實兩者沒有必然關係,否則無上市的公司都要停止運作了。公司上市與否的最大分別在於集資,上市公司只是多了向公眾集資的渠道,停牌只會影響股份交易,不能在股市進行集資而已, 所以若公司有充裕的資金,自然不會影響日常運作。   恐訂錯價而暫停股份交易 回看提問的兩隻股份,凱富能源 (0007) 的收購活動屬關連交易,是控股股東許智銘博賣資產給凱富的附屬公司。其實這只是「須予披露交易」,毋須經特別股東大會進行表決,理應不會影響股份交易,但卻已停牌超過一個月,原因是其中一部分代價為發行新股及可換股票據支付,而現時股市交投淡靜,可能擔心會訂錯價。   一般的訂價是停牌前收市價折讓不多於20%,不過如果復牌當日有大量沽壓,訂價隨時變溢價,對賣價來說很「蝕底」。當然可以先訂價立即復牌,之後再改價,但市場就會看到管理層缺乏部署,影響公司形象。因此,最穩妥的做法是於大市回穩後才宣佈交易詳情,預算復牌仍要等候一段時間。   即或清盤小股東未必有利 四環醫藥 (0460) 的情況卻並不樂觀,兩度宣佈延遲發表業績。若因此長期停牌 (例如1年以上),港交所有權逼使公司宣佈清盤,出售資產,扣除負債後的餘額按股權比例償還股東。那時公司必然不會就範,與港交所對駁公堂在所難免,會進入一連串的司法程序。   即或公司敗訴,可向港交所提出有潛在投資者想「買盤」,延遲清盤程序,隨時歷時可能是三年或以上。若是如此,就算賣盤成功,要有心理準備復牌前要供股,屆時可看供股價是否值博,再決定下一步行動。   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^[聶升股解碼] 選對消息 升浪可冀

  中慧國際 (1143) 是筆者於4月28日分析股份,當日開報2.5元,現報3.155元,升幅26.20%。留意此股是看到公司發布的「可能交易」公告,內容是藍鼎國際 (0582) 的集團主席兼控股股東仰智慧表示有意收購中慧國際控股股東Century Win Industrial Limited (主席兼執行董事鄭衡嶽名下的公司) 全數股份約2.75億股,股權佔比為66.69%,每股作價2.031元,與停牌前股價2.16元比較,折讓不足6%,即涉資近5.58億元。   易手成事的三個考量點 由於雙方於4月23日只是訂立諒解備忘錄,可見交易未曾完全落實,但我認為成事機會甚高,原因有三:第一,股權佔比超過六成半,而且是全數出售,根本就是「賣殼」。第二,公告列有「排他期」(如下圖藍框),自簽立諒解備忘錄起計為期一個月,控股股東既不能作出任何股權變動,公司也不能進行貸款或股本集資,即不能配股、供股、發行購股權及/或認股權、優先股,以及可換股證券。這明顯是對賣方的限制,也表達賣家對交易的誠意。第三,公告列有「按金」(如上圖紅框),買方將向龍豐國際 (Century Win Industrial Limited之附屬公司) 支付2,000萬元,作為按金。雖然公告表示訂金可予退回,但一般理解是在特殊情況下 (通常是賣方出了問題) 才會發生,所以按金本身就表達了買家對交易的誠意。既然雙方均有意促成交易,自然會水到渠成。   檢視昔日買賣策略效成 當日雖開報2.50元,但低位和收報分別是2.05元和2.16元,加上翌日開報和收報分別是2.20元和2.28元,所以肯定能以低於2.30元買入股份。假設買入價為2.25元,與現報3.155元 (已超越目標價) 比較,賬面回報率為40.22%。績效尚算不俗,然而此股現正停牌,始於5月22日,即歷時已有兩個月,除了6月9日發布的「提示性公告」,公司未有發布進一步消息。   分析與易手有關的事宜 筆者今日再細閱那則公告,提及「一項非常重大出售事項及本公司關連交易」,內容是龍豐國際將會買入中慧國際的全資附屬公司Telefield Holdings Limited的全部已發行股本,總代價為2.81億元,此舉無異於為中慧國際進行「抽脂」。集團現時市值為12.99億元,「抽脂」後剩下10.81億元,以龍豐國際佔權66.69%計算,即股份市值為6.79億元,以易手代價近5.58億元與其比較,折讓17.85%,對仰智慧而言「殼價」尚算吸引。但由於預算資產重組後,集團會將收到的2.81億元派發特別股息 (每股0.6825元),因此整個易手交易仍要等待一段時間,方能完成。持有此股的讀者和同學,需要繼續耐心等待收成的日子。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   參加聶Sir講座: 第一桶金股票投資講座/AA4J 講者: 聶Sir。著有暢銷書《細價股執錢密碼》,以較高勝算的方法幫大家賺到第一桶金。時間: 2015年8月4日(星期二) 19.15-21.00 地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室 收費:$50 (先轉先留) 報名: whatsapp 63832145 / [email protected] 內容: 1. […]

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^^[聶升股解碼] 選對消息 升浪可冀

中慧國際 (1143) 是筆者於4月28日分析股份,當日開報2.5元,現報3.155元,升幅26.20%。留意此股是看到公司發布的「可能交易」公告,內容是藍鼎國際(0582) 的集團主席兼控股股東仰智慧表示有意收購中慧國際控股股東Century Win Industrial Limited (主席兼執行董事鄭衡嶽名下的公司) 全數股份約2.75億股,股權佔比為66.69%,每股作價2.031元,與停牌前股價2.16元比較,折讓不足6%,即涉資近5.58億元。   易手成事的三個考量點 由於雙方於4月23日只是訂立諒解備忘錄,可見交易未曾完全落實,但我認為成事機會甚高,原因有三:第一,股權佔比超過六成半,而且是全數出售,根本就是「賣殼」。第二,公告列有「排他期」(如下圖藍框),自簽立諒解備忘錄起計為期一個月,控股股東既不能作出任何股權變動,公司也不能進行貸款或股本集資,即不能配股、供股、發行購股權及/或認股權、優先股,以及可換股證券。這明顯是對賣方的限制,也表達賣家對交易的誠意。第三,公告列有「按金」(如上圖紅框),買方將向龍豐國際 (Century Win Industrial Limited之附屬公司) 支付2,000萬元,作為按金。雖然公告表示訂金可予退回,但一般理解是在特殊情況下 (通常是賣方出了問題) 才會發生,所以按金本身就表達了買家對交易的誠意。既然雙方均有意促成交易,自然會水到渠成。   檢視昔日買賣策略效成 當日雖開報2.50元,但低位和收報分別是2.05元和2.16元,加上翌日開報和收報分別是2.20元和2.28元,所以肯定能以低於2.30元買入股份。假設買入價為2.25元,與現報3.155元 (已超越目標價) 比較,賬面回報率為40.22%。績效尚算不俗,然而此股現正停牌,始於5月22日,即歷時已有兩個月,除了6月9日發布的「提示性公告」,公司未有發布進一步消息。   分析與易手有關的事宜 筆者今日再細閱那則公告,提及「一項非常重大出售事項及本公司關連交易」,內容是龍豐國際將會買入中慧國際的全資附屬公司Telefield Holdings Limited的全部已發行股本,總代價為2.81億元,此舉無異於為中慧國際進行「抽脂」。集團現時市值為12.99億元,「抽脂」後剩下10.81億元,以龍豐國際佔權66.69%計算,即股份市值為6.79億元,以易手代價近5.58億元與其比較,折讓17.85%,對仰智慧而言「殼價」尚算吸引。但由於預算資產重組後,集團會將收到的2.81億元派發特別股息 (每股0.6825元),因此整個易手交易仍要等待一段時間,方能完成。持有此股的讀者和同學,需要繼續耐心等待收成的日子。 聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^[聶Sir] 紅股出籠 股價何從?

  讀者Mandy留意筆者於5月29日曾分析仁天科技控股 (0885, 前稱福方集團),當時此股宣佈1送9紅股。她於送紅股前 以股價6 元買入了三萬股,並於0.7元 (除權後) 沽出手上的三萬股,將於7月24日獲派送二十七萬股,問應該怎樣部署?   從Mandy的做法,我看到她對細價股操作有一定的掌握。表面看來是賬面虧損逾88% (6 → 0.7元),但以昨日收報0.64元計算,二十七萬股的市值為172,800元,賬面回報率為7.67% (180,000 → 193,800元)。以數值而論,當然算不得甚麼,但若查閱股價圖,Mandy極有可能在7月初買入股份,同期恆指表現是-2.03%,所以她的投資表現已跑贏大市近10%。   檢視昔日預測是否與事實相乎 前文我提到1送9紅股的效果等於1拆10,而拆細前通常會推高股價,可能此股會升至8元,再拆細變「毫股」,之後再炒上變「蚊股」。最終股價於6月1日高見7.25元,未能達到8元的預期目標,但於除權日 (7月8日) 高見1.2元,總算曾成為「蚊股」,再於7月14日高見0.96元,股價才逐漸回落。Mandy於電郵中表示明天紅股會到手,未知對股價有怎樣的影響。我相信短期續跌機會大,因為除權前的股價横移區介乎6至7元,即高於6.4元買入者,現時已錄得賬面虧損,所以新股出籠時一定沽壓很大。   從昔日股權變動分析股價走勢 然而,若Mandy只想平手離場,屆時賣出價為0.59元便可。而我的考量點為是否需要急於離場,理由是嘉年華國際 (0996) 之主席景百孚於去年12月提出以每股作價1.2元收購福方集團30.40%股權,並因此須向其他股東提出強制性現金要約,結果成功要約40.31%股權,合計70.71%,為現時的主要股東。景百孚持有超過5億股,於送紅股後多收超過45億股。假如他出售股份,對股價衝擊將會很大,從而令公司市值大幅萎縮。因此若賣股屬實,一定有人為景百孚托起股價,繼而讓其可獲暴利離場。所以在短暫沽壓過後,股價就會止跌回升,同時也不排除散戶沽貨時有心人會趁低吸納,形成貨源歸邊。   從近期業績與動向看公司價值 其實我認為景百孚沽貨機會不大,因為公司的價值正在提升,初步線索有二。其中一是2014年業績不但轉虧為盈,並獲利近9億元,令每股資產浄值上升接近1倍。其二是早於6月底公司於記者會表示正式轉型成為面向企業 (B2B) 的科技解決方案商,專注於物聯網雲管端整體解決方案,未來有很大機會進行收購,現時在談的科技企業達十多間。 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶升股解碼] 高調增持 必有所圖

  德祥企業 (0372) 是筆者於4月27日分析股份,停牌前 (4月22日) 收報0.84元。由於停牌原因是待發布收購及合併守則及內幕消息的公告,結果是宣佈控股股東陳國強計劃增持股份,預期消息會刺激股價在復牌當日上揚。   當日出乎意料地股價低開,報0.81元,高位也只有0.89元,即不足0.9元,較建議價更具值博率。另外,由於接近1元,我看極有可能升格為「蚊股」,甚至可上望至1.5元。最終股價於6月18和19日均高見1.15元,若以首日開市價和高位之中間價0.85元買入,賬面回報率仍超過35%。   以歷史股價及公司動向作參考 前文的考量點是分析要約價0.73元是否吸引,皆因4月21日收報0.72元,即陳國強以溢價1.4%買入股份,而過去五天、十天和卅天的平均收市價分別是0.74元、0.73元和0.71元,都是與0.73元相若,看來沒有對公眾股東「抽水」之嫌。但其實德祥企業自去年4月,集團架構便開始進行重組,其中一項是向錦興集團 (0275) 悉數出售珀麗酒店 (1189) 1.95億股持股,約佔其股本29.76%;總代價5.75億元 (每股約為3.065元),包括現金2.75億元,以及由買方發行3億元一年期5%承付票據支付。   多角度分析德祥企業每股價值 此外,珀麗酒店股份為Leaptop所持有,而Leaptop又結欠德祥企業2.27億元,所以出售股份所得現金,能即時用來清還貸款,等於德祥企業即時多了2.27億元現金可自由運用。這2.27億元現金,德祥企業用了其中0.46億元買入德祥地產的股份。截至2014年12月31日,德祥地產的每股資產淨值為5.420元,而每股平均買入價為3.729元,即折讓31.2%買入股份;公司又用0.13億元派發2014年中期股息,其中39.32%為集團主席陳國強所擁有,即514萬元,所以隨了公司,主要股東也有現金進賬。   雖於2014年公司兩度宣佈派發特別股息,截至2014年12月31日,德祥企業的每股資產淨值仍有2.104元,即較要約價折讓逾65%。同時公告列出4月21日的收市價0.72元與要約價0.73元作比較,明顯想製造溢價要約的假象,令人以為陳國強於此交易未有得到好處。,但倘若用4月22日停牌前收報的0.84元作比較,實則要約價折讓超過13%。   以實際股價走勢剖析離場部署 最後分析是如何離場,於6月16日收報1.10元,初步視為站穩在1元。其後七天股價收報1.10元或以上,可確認股價進一步站穩在1.1元。然而6月26日收報1.09元,需留心1.1元會否從始失守,結果其後兩天分別收報1.05元和1.04元,經三天觀察確認1.1元正式失守,並於下個交易日開報1.02元離場。以上述買入價0.85元計算,賬面回報率為20%,成績算是不過不失。   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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^^[聶Sir] 搶購供股權 謹防天仙局

  如果一隻股票的現價是8元,供股價是8.04元,股東會願意供股嗎?這正是萬科置業海外(1036) 上周四的情況。當日是供股首日,翌日股價收報9.28元,即供股價折讓15.42%,這樣你又願意供股嗎?然而萬科置業海外股權(2917) 卻躋身當日升幅榜之首,上升297.96% (0.49 → 1.95元)。於是有位學生Sindy問我爆升原因。   買權之先定要知價 權證的價值分為兩部分,第一是內在值(現時股價與行使價的差額);第二是時間值(隨著接近行使期限而減少)。上周四權證開報0.3元,當時正股開市價為8元,由於行使價為8.04元,即差額為-0.04元,內在值為「零」。因此,權價的0.3元全屬時間值。以2供1計算,當日收報8.33元,內在值變為0.145元[(8.33 – 8.04) / 2],加上時間值0.3元,所以合理權價為0.445元。實際收報0.49元,反映權證需求甚殷,所以市場有人寧願用高於合理價來搶購權證。   弄清升幅是否合理 翌日(上周五) 權價和股價開市時分別是0.45元和8.33元,可見權價已回落至接近合理價0.445元的水平。當日股價收報9.28元,權證內在值應是0.62元[(9.28 – 8.04) / 2],計入時間值0.3元(實際應更低,因為少了一天),所以合理價不會高於0.92元。當日實際收報1.95元,遠高於0.92元,反映需求程度大幅增加,以致權證的上升價格(1.46元) 高於正股的上升價格(0.95元)。正股於上周四收市時市值為32.45億元,有人要推高如此市值的股份,困難嗎?又若有人以股價上揚為誘餌,令權證翌日產生奪目的升幅,困難嗎?   小心高追會接火棒 從股價圖看,上周五正股的股價走勢是越升越有,以全日最高價9.28元收市。而權價卻是下午2時許升至全日高位2.9元,之後權價徐徐回落,與收市時的1.95元比較,跌幅近33%。如果權價走勢是有人刻意安排,你估誰接了「火棒」呢?如果今日開市時,權價如上周五一樣先回落至合理價0.92元附近,同時正股價格上揚,帶動權價上升,卻於未上揚到1.95元就回落,你估又是誰接了「火棒」呢?   假設正股價格升至10元,供股價相對折讓近25%,權證合理價應不高於1.28元[(10 – 8.04) / 2],即以1.95元買入權證的散戶每份損失0.67元。若那名散戶眼見「損手」,又想「回本」或「獲利」,會怎麼辦呢?是誰讓他/ 她覺得應該供股呢?   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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