^^[聶sir] 分析股份前 弄清切入點

    上周五中午收到讀者Ta Leung的電郵:「聶Sir你好,本人一路有追看你信報的【細股解碼】亦獲益良多,昨晚留意到中國家居 (0692),忍不住想問問您意見。此股今年三月處於0.6元水平,其後可能受港股氣氛造好帶動,於五月初高見0.92元,卻未能上破52周高位1.01元 (2014年10月)。現在股價由低位0.231元連升六天收報0.3元 (上周三),而公司每股資產淨值為0.504元,想請教您現價可否買得過?謝謝賜教!」   分析有理不是績效保證 在未說我對此股的分析之前,不妨看看他分析此股的切入點,首先是參考股價走勢,先是今年高位,後是52周高位;接著比較現價與近期低位的差距,上升近30%,似乎有回升跡象。電郵中最後提到每股資產淨值,與0.3元比較可得出市賬率為0.595倍,反映現價仍然吸引。   分析須依據自己人看法 驟眼看來,分析有板有眼,相信不少讀者也用類近方式選股,不過績效如何大家心中有數。關鍵在於能夠掌控或瞭解股價的自己人,看法是否跟我們的結論一致。例如上述每股資產淨值為0.504元,但假設他們知道有一半是「水份」,即實質每股價值只有0.252元,那麼以0.3元買入就是溢價19%。另外,如果從基本分析入手,前設是將股份視為實業股,然而中國家居於2000年1月上市,至今未嘗派發股息,卻於2010年9月至2012年8月,先後進行三次合股 (50合1、20合1、20合1) 和三次供股 (1供8、1供22、2供7),不足兩年施行六次財技,到底是否實業股,可自行定奪。   選對分析方法更為重要 因此,我分析此股的重點落到財技上。公司於8月6日宣佈發行的可換股債券 (簡稱CB),目的是還債。此乃「零息」債券,所以承配人一定要股價上揚才有利可圖。轉換價為0.34元,隨時可以轉換,最高發行股數為6.65億股。CB由五名買家 (A至E) 承接,其中B和C已於9月1日全日換股,佔整體45.67%,是溢價轉換,所以他們最少要股價升至0.34元沽貨,才能平手離場。我預算他們的回報率至少是20%,所以看股價至少升至0.4元。        (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir  於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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^^[聶sir]競價操作 為你解讀 

  昨日早上收到讀者Simon的電郵,問到關於競價盤操作,內容略作修改後如下: 「聶sir你好,想請教競價盤是怎樣對盤?例如:前一晚景福集團 (0280) 收報0.55元,我想下個交易日上午9:00前以0.58元於競價盤輸入買入指示,請問是否在上午9:20對盤,若最低按盤會是0.60元,我是否要以此價接貨?又假如有人亦同樣開出競價盤而賣出價為0.58元,我是否能以0.58元對盤?多謝賜教。   搶在開市前交易的途徑 上述的景福集團只是筆者隨意加上,並非在Simon的電郵提問裡,我只是想指出競價盤是細價股操作的有用工具,特別是之前一晚上市公司發佈刺激股價消息 (如:大企入主、收購合併或集資消息等),你預算翌日股價會造好,於競價時段「落買盤」,有機會取得比交易時段更理想的買入價,更可視為「即日鮮」的重要策略之一。   剖析競價內的四個時段 競價時段是從上午9:00至9:30,所以在上午9:00以前所輸入的買賣盤,不會在競價時段內執行。嚴格來說,競價分為以下四個時段:9:00 至 9:15 輸入買賣盤時段 (自由改價);9:15 至 9:20 對盤前時段 (不能改價);9:20 至 9:28 對盤時段;9:28 至 9:30 暫停時段。以上述例子,由於在上午9:00前落買盤,所以不適用於競爭時段執行。如果在上午9:00至9:20 (如:9:01) 落盤0.58元買入,並且到9:20也沒有改價,只要在「對盤時段」有人掛出0.58元或以下 (如:0.56元) 賣出,就會以此價對盤,成為實際買入價。   認識競價時段落盤選擇 於競價時段落買盤時,實際有兩種選擇,分別是「競價限價盤」和「競價盤」。上述例子假設投資者是輸入「競價限價盤」,所以在0.58元或以下會不斷幫他 / 她「掃貨」,直至買夠其輸入之股份手數。至於「競價盤」,則是以競價時段內最低賣出價開始「掃貨」,直至買夠其輸入之股份手數。於是會出現提問中的情況,若最低按盤會是0.60元,便要以0.60元接貨,更甚者是如投資者要買三手股份,只有一手的賣價為0.60元,另外兩手的第二低賣出價是1元,便無奈地要「硬食」貴貨。   由此看來,「競價限價盤」是較安全的競價操作,但缺點是無法成盤,白白錯失賺錢機會。因此,若是對股價升勢有信心,一般會落「競價盤」,關鍵在於對發佈最新消息公告之解讀。     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶sir]樓東俊安串連財技解讀

  昨日收到電郵,問到筆者對上周樓東俊安資源 (0988) 發佈的配售可換股債券公告有何看法。另外,在電郵中對此股做了一點資料搜集,我作出整理後演譯如下:   按時序整理近期事件 股價於0.5至0.6元橫行了兩年多 (2013年1月11日至2015年4月20日),到今年4月下旬突然從0.6元抽升至1.2元。於5月宣佈向中國華融國際控股 (簡稱「華融」) 配售可換股債券 (於8月19日完成),換股價為0.331元 (折讓近75%)。消息令翌日股價急挫逾10% (1.32 → 1.18元),一星期後股價重拾升軌,於6月上旬高見2.2元。但收高於2元只有兩天,股價便見回落,認為跟大市氣氛轉淡有關。   踏入8月份股價已顯著回落,於1至1.2元橫行。同時在8月初宣佈以代價發行方式收購獨立第三方的石油及天然氣業務,每股作價1.02元 (折讓4.67%)。交易於8月12日完成,翌日賣家已大幅減持3.1億股 (5億 → 1.9億股),以每股1.04元於「場外」沽出。8月25日再沽0.3億股,每股作價0.9元,同為場外交易。當日開市前公司又宣佈配售可換股債券,正是開首提到的公告,認購方為新亞環球 (2014年財富世界500強企業之一的天津物產集團之間接全資附屬公司),被定義為策略投資者,換股價為0.376元 (折讓逾58%)。股價於前一天失守1元,收報0.9元。自跌破橫行區後股價不斷下行,今日上午收報0.7元。   向有心人射倉之假設 筆者用上近四百字,才能交待清楚此股的證券發行、股權變動及股價走勢,隱約看到局內人另有所圖。簡單先看上述代價發行,目標公司的成立日期為今年4月28日,約三個月後就出售,可見成立是為出售鋪路。此外,賣方是個人而非公司,於交易完成翌日以僅高配股價兩個價位便沽出逾六成持股,並只在十天透過兩次場外交易,便令股權佔比由14.88%降至毋須披露的4.76%,相信如今已全身而退,到底此舉是否「射倉」給有心人,請自行定奪。   公司隨時已經易了主 論到兩次配售可換股債券,都是單一對象,並且沒有配銷代理介入,同時是較大規模 (分別佔已發行股本42.3%和23.8%) 及極大折讓 (分別是74.9%和58.2%),不排除對象是「自己人」。若8月宣佈的配售也完成後並全數轉換股份,原本最大兩名股東Wise Perfection Limited和蔡明志及其聯繫人士合計股權佔比會由28.37% (截至2015年5月28日) 下降至7.63%,而華融和新亞環球則分別佔28.15%和18.75%,成為新的最大兩名股東,可見公司在間接進行股權易手。但新亞環球只是策略投資者,即不會參與公司內政,所以公司的主導權最終會落入華融手上。   無托價誘因宜先離場 由於華融每股持貨成本為0.376元,與現價0.7元比較折讓46.28%,因此即或股價繼續尋底,也沒有托價誘因。另外,若上述「射倉」假設成立,有心人的每股持貨成本也不會高於0.9元,倘若目標公司誠如前公告所說資產淨值為4.11億元,則每股持貨成本也不會高於0.82元,現時賬面損失不足15%,可見也沒有托價誘因。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶升股解碼] 長達八個月的財技部署

    環能國際 (1102) 是筆者於5月15日分析股份。   解讀公告找出商機 當時留意此股是前一晚發佈的併購公告,宣佈Colop將全數普通股和認股證賣給Able Victory Enterprises Limited,兩者作價分別為每股0.1087元 (較停牌股價0.173元折讓37.17%) 和每份0.0001元。由於要約權益合計56.95%,超過50%,需要提出強制性現金要約,每股普通股的要約價為0.1087元。公告列明股權易手後,公司仍會維持上市地位,所以要約後又要將股份沽出市場,新任大股東當然不願要約成功,預料股價會被大肆推高,打消公眾股東接受要約的念頭。   追溯昔日財技部署 但「賣殼」是一連串財技的總結,此股之前還有兩個部署。於去年9月,曾宣佈供股,規模為二供一,並供五股配發三股認股證,供股價和行使價分別是0.02元和0.21元,重點是集資用途不具說服力,只是加強資本基礎,以減輕集團短期的財務壓力,並提升其財務狀況。而配股集資較供股集資需要多十萬元行政開支,所以選擇供股。對於一間市值不少於六億元的上市公司,竟然為了節省十萬元而「滋擾」所有股東供股,未免有點匪夷所思。其後於去年11月,公司宣佈實物分派股份溢價賬。早於2014年6月30日顯示金額約9.30億元,建議將其中的5.64億元以附屬公司之股份方式作實物分派,即Colop收到市值約2.34億元的股份,公司表示此舉目的是精簡架構。   財技背後另有所圖 上述兩招財技,其實都是為今年「賣殼」鋪路。先談供股,從配發結果顯示認購額為77.8%,餘下的22.2%由唯一大股東Colop作包銷商認購,由供股前持有11.88億股 (34.02%),增持至21.70億股 (41.42%),並有5.89億份認股證。於4月29日收報0.179元,較供股價0.02元賬面回報率近8倍,卻沒有任何減持,並在毋須披露下密密增持,至持股量22.07億股,及5.96億份認股證。反映供股不是為了「抽水」,而是增加大股東的持股量。至於實物分派,分明是幫環能國際「抽脂」。而從被抽出的溢價賬為整體超過六成而言,實物分派的部分較餘下的部分更值錢,可見Colop將值錢的部分據為己有。   既已為「賣殼」做了長達八個月的部署,股價大升是意料中事。買入股份後第五日,股價升破初步目標價0.3元,收報0.36元,若以0.2元買入,賬面回報率高達80%。6月份的低位和高位收市價分別是0.231元 (6月10日) 和0.6元 (6月18日),既沒有跌破買入價,卻造就出高達兩倍的賬面回報率。其後三日股價均收低於0.6元,正是離場的時候,若第四以日開市價0.5元沽出股份,與買入價0.2元比較之賬面回報率為1.5倍,歷時卻少於一個月,這是我在5月份選出最好表現的股份。      (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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^^[聶sir]雅天尼為賣殼鋪路?

    學生看到雅天尼 (0789) 於上周四發配股公告,內容有這樣的字眼:「倘任何承配人於完成後成為本公司主要股東,本公司將另行刊發公告。」她查閱之前兩次配股,公告中沒有這樣的字眼,問我此股是否在暗示會「賣殼」。   配股公告解讀 在談「賣殼」之前,我們不妨看看今次配股詳情。配股價為0.105元,與發佈公告當日收報0.131元比較,折讓19.85%,差不多用到一般授權折讓上限19.99%。配股規模為9,520萬股,佔已發行股本3.85%,是去年9月15日一般授權配額經合股調整後的76.94% (按8月28日「澄清公告」顯示)。由於今年9月25日公司將召開股東週年大會,又會取得新一年的一般授權配額,不排除是不想「浪費」去年配額,趕尾班車抽水。加上承配人不少於六名,綜合三者,今次承配人為「街外人」的機會為高。   於8月28日 (配股公告發佈翌日) 裂口高開只有五個價位 (0.131 → 0.136元),於上午9:51升多一個價位,高見0.137元便徐徐回落,今早上午收報0.125元,未見有人托價。配股完成日期最快為9月1日,以上周五至今累計成交量未足6百萬股,只是配股規模6%,可見「偷步散貨」機會不大。   辨證賣殼立論 自7月初至今,最低三天收報0.090元、0.116元和0.118元,跟配股價相差不到十五個價位,我認為不只是「低價」,而是「殘價」配股。回應上述為「賣殼」鋪路的假設,其實不合邏輯。撇除六名承配人以下要公佈承配人身份的問題,若單一承配人收盡配股貨,於完成後佔已發行股本為3.70%,不高於5%,仍是「隱形股東」。倘若唯一主要股東謝海州真的是賣盤,就是將手上逾11億股 (完成後佔已發行股本為42.81%) 轉售給那「隱形股東」,如果「隱形股東」一直不現身而收貨,就會變成分段吸納,不會觸及佔權5%或以上成為大股東的門檻,無異於「蠶食」謝海州的權益,同時承配人就不可單一個體,而是一個集團,即「莊家收貨」。   接貨隨時中伏 這種方式的「賣殼」只會令股價越炒越低。追溯2012年謝海州斥資近1.26億元入主雅天尼,於2014年又斥資逾5,500萬元供股,合計涉資近1.81億元,即每股平均成本價為0.164元。若謝海州只是平手離場,賣盤價不會低於0.164元,與現時配股價0.105元比較,溢價超過56%。但對買方而言,若以每股0.164元接貨,肯定認為股價不只於此,然而以如今市況不滯,接貨容易派貨難,損手機會極高,可見「賣殼」假設不能成立。      (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶sir]不尋常股價解釋的啟示

    昨日看到中國3D數碼 (8078) 發佈一則公告,標題是「不尋常股價及成交量波動」。這類公告不時看到,主要分兩種:「標準內容或超級內容」和「附帶意見」。前者的寫法是「董事會……不知悉導致該等價格及成交量變動之任何原因」;後者則是寫出可能引致股價異動的原因,所以公告內容較前者有參考價值。   股價上揚理由牽強 此股列出股價異動原因是集團製作之電影「猛龍特囧」今天 (8月27日) 正式上映,而票房亦相當滿意。筆者認為解釋甚為牽強,著眼點在時間上,當日票房記錄理應在翌日經點算後才能知曉,然而股價卻於上午10:48高見1.09元,較前收報0.88元上升近24%。從凌晨12點至上午11點,不外乎只有午夜場、子夜場和早場,到底那齣電影在該時段內於各大影院可以播出多少場,大家應心中有數。撇除公司解話,股價還有甚麼上升原因呢?   特別大會應難通過 於近日大市氣氛極差之下,股價上升的較有可能原因是權證或可換股證券即將到期,可是於7月份的月報表上看到此股未有發行這類衍生工具,故此推想另一原因是有心人托價派貨,線索就是於8月19日召開的股東特別大會。決議案是關於特定授權配售新股份,結果有43,142,744票數表示贊成授權。表面看來沒有甚麼異常,但當你知道配股價0.25元較開會前一日收報1.24元比較,即折讓近八成,並且配股規模佔已發行股本超過五倍時,應對大比數贊成的結果感到相當詫異。   若簡單以新舊股比例為5:1,股價分別是0.25元和1.24元計算時,合理股價應回落至0.415元,與1.24元比較下跌超過66%。贊成就味意著公眾股東要蝕錢,因此絕不可能投贊成票,從而推想承配人是自己人的機率為高。   分析買賣的參考價 回看股價發展,倘若全部投贊成票的都是自己人,而需要散盡手上所有貨,則要散4,300多萬股。股東特別大會之通函發佈日期消息為8月3日,之後四天的累計成交量為9,000多萬股,比配售規模超出一倍以上,極有可能於那時收貨。而最低價為0.89元,與現價0.98元比較相差約10%。昨天成交量為1,200萬股,較上述的4,300多萬股比較不足28%,即最多尚有3,100多萬股要伺機離場。   以有心人賺30%為目標價,即1.15元,與0.98元比較尚有超過17%的賬面回報率,實在難得!     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir  於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶升股解碼] 從資產交易找出商機

壹照明 (8222) 是筆者於5月14日分析股份。當日開報0.77元,第六日 (5月21日) 高見1.17元,收報1.05元。   當時留意此股因前一晚發出「須予披露交易」的公告,收購目標公司全部已發行股本,涉資35,725,000元,以可換股債券方式支付,換股價為0.7元,較前一日收報0.74元折讓5.4%。此公告最令筆者關注的是行使期,發行當日起直至到期日 (36個月) 期間均可行使。即從那天開始賣方 (債權人) 已錄得賬面利潤,假設全數行使,賬面利潤超過2百萬元。   於公告解讀時,我歸納出三個原因,認為這次交易「明益」賣方。第一,目標集團的價值與代價不對稱。表面上公告列出價值為35,725,000元,與代價相等。不過前者是「估值」,而且是採用看似很科學化的貼現現金流量收益法得出的結果,而當中的四個變量 (未來收益、收益增長率、貼現率和年期) 都是「估」出來的,所以估值與實際可以有天壤之別。   實質公告顯示截至2015年3月31日,目標集團的未經審核綜合資產淨值約為807,000元,並以未來兩年累計保證溢利不少於3,200萬元,每年溢利增長率為20%,以及貼現率為4% (與現時通脹率相若) 計算,目標集團已需要經營十年以上,才可視為等價交易。但到底有多大可能在未來十年每年都能保持20%的增長率,相信大家心中有數。   第二,行使價對賣方吸引。自從4月10日 (星期五) 至公告發佈當日,壹照明每日收市價從未低於0.71元 (只有一天),在這23個交易日中有21天收報0.73元或以上,而踏入4月14日 (第三個交易日) 開始,只有四天的低位為0.7元,加上同期成交量未見顯著增加,反映在沒有托價之下,股價仍能保持在0.7元或以上,對債權人而言只是所賺幅度的差異,卻毋須考慮損虧的風險。   第三,交易對賣家有槓桿效應。上述目標集團的資產淨值約為807,000元,而債權人可即時收到30%代價的可換股債券 (稱為「可換股債券一」),價值超過1,070萬元,槓桿比率超過13倍。以公告發佈當日收報的0.74元為例,即時行使的賬面利潤為612,429元。倘若未來兩年累計的溢利總額為負數,才要賠償壹照明「可換股債券一」等值的金額。所以收到612,429元已差不多是賣方的最低回報,然而回報率仍接近76%。   綜合分析,賣方可視為壹照明的「自己人」,短期股價被炒上的機會極高。事實上,上述高位1.17元不只出現一次,翌日也曾出現,但收報0.97元,似乎未能企穩1元。兩日後收報1.03元。然而其後連續三天收低於1元,並且翌日 (6月2日) 開報0.96元,同樣不高於1元。     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir  於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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^^[聶sir]「價」可以用「口」托出來

前日恆指大跌逾1,100點,收報21,251點。在投資氣氛暗淡之下,收到一位朋友的訊息,提到其家人於6月初以4.56元買入深圳控股 (0604),現在跌至2.51元。家人起初是聽朋友介紹隨便買下,他表示對股票不太熟悉,未能為家人出主意,問我現時有何應對之法。   此股現雖處於2.50元水平,但市值卻超過180億元,嚴格來說不屬細價股。從惟一大股東深業集團持有逾六成股權,並於中央結算系統持股紀錄看到「街貨」佔已發行股數不足一半,認為有莊家操控股價的機會極微。即或沒有莊家,卻不等於沒有方法干預股價,管理層所用策略是「出口術」。   從去年1月開始,公司每月均發佈自願性公告,內容有關每月的合同銷售表現。股價由2014年1月底的2.78元,到今年5月底的4.52元,累計升幅62.59%,同期合同銷售額上升超過6倍。表面看來是業績未有全面反映到股價上,可是銷售額不等於盈利,雖然公司未有公佈今年上半年業績,但去年每股盈利錄得倒退9.07%。而從今年1月起,公司每月都發佈銷售額均較去年同期為高的消息,加上首7個月合計已完成全年銷售目標,但管理層卻表示不會上調全年目標,同時至今未有就上半年業績表現發盈喜,到底業績是否如自願性公告所寫那般亮麗,值得相榷,但卻足以令股價受到吹捧。   筆者更認為股價是受到過份吹捧,已偏離公司的估值。從公司於6月5日開市前宣佈以每股作價4.13元配股,與前收市價4.57元比較折讓10.65%,暗示管理層已認為股價見頂。大家不妨想想,若你是管理層而看股價能升上5元,還會選擇股價處於4.5元水平宣佈配股嗎?更深一層的解讀是當管理層視承配人為外人,自然會想在他們身上佔便宜,不排除管理層看深圳控股的每股估值連4.13元也沒有,所以今次屬「高價配股」。   朋友家人以4.56元買入股份,接近52周高位4.66元,幾乎可以肯定今年賬面上實要輸錢。去年第四季股價於2.1至2.2元之間橫行,我看跌至2.1元股價會喘定,與現價2.51元比較尚要跌近17%,跌幅不算太多。預算今年踏入第四季港股氣氛會轉好,屆時有望帶動股價回升至3至3.5元水平。     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶升股解碼] 為集資向下炒

  威華達控股 (0622) 是筆者於5月12日分析股份。很多人以為炒賣細價股的最大好處是每次交易都有潛在厚豐的利潤,但若這只是純粹之目的,其實期指、期權和輪窩等衍生工具也能辦到,它們槓桿的特點更能發揮上述效果。   其實細價股操作最吸引我之處,在於其穩定性,可以重覆操作。以上述29%的回報率而言,若這是恆指、大價股或強積金全年的表現,相信很多人已感到很滿意,可是換著是細價股,毋須持股一年,甚至於少半年已能辦到,我們卻不以為然,實在令人費解。箇中原因是很多人對細價股的本質認識不足,它們大多只有短線價值,通常於消息配合時顯現出來,而消息基本上可視為公司的商業活動,當活動開始時買入,接近尾聲止賺離場;突然告吹便止蝕離場,那就是我所指的穩定性。即或每次回報率只有15%,一年三次操作的複息總回報率已經有52%,五年累積回報率就是7倍以上啊!   很多人在投資路上兜兜轉轉,不是專心改良自己的操作方法,而是不斷涉獵新方法,美其名是汲取別人方法的長處,骨子裡卻是奢望想找到「必勝」方法。在我看來,有人參與的投資活動,投資的形態就是不斷在變,差別是瞬息萬變,或是緩緩在變,縱使一息間你遇上必勝之法,下一刻可能已變得不適用,唯有你所用的方法與時並進,即使不是「必勝」,整體達致「長勝」,是絕對可以的。   回看威華達控股,關注由一則認股權證集資公告開始,發佈時間卻為股價連跌三日後,跟集資的理念背道而馳。但從公告列出「發行認股權證後24個月期間 (「認購期」) 內隨時行使」這一句,就能解釋向下炒的目的,就是要為集資鋪路。論到股本集資,除了認股證,還可選擇購股權、供股和配股。購股權和供股都要牽涉管理層和大股東出錢,所以不是最好的選擇。配股雖然可向街外人打主意,假如以行使價0.65元作配股價,承配人需要合共付出8.5億元,對於當時恆指走勢忽高忽低的情況,投資者一定會有戒心,未必能籌得預期金額,反觀向下炒配售認股證有四大優點,分別是令行使價變得更吸引、減低托價成本、不易觸動證監會的視線,以及提升集資成功的機率。   雖然看到此股為集資花盡心思,但這次集資卻不斷出現變數,於5月20日和6月15日兩度發佈補充公告,又從一般授權變為特別授權,須進行決議案,至今集資尚未完成。但於6月29日股價高見1.01元,卻收低於1元,可見1元是阻力位,連同翌日僅高見0.99元是第三次突破失敗。昨收0.32元。由賺變蝕,只在一念之差。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir  於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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^^[聶sir]面對供股的三種對策

    上周六早上有朋友問筆者對權智國際 (0601) 有何看法,由於未有分析此股,因此首先查閱近日公告,知道於上周四晚上宣佈公開發售,即不設供股權的供股,比例為1供1,供股價0.2元,較公告發佈前收市價0.36元折讓44.44%,並將會更改每手買賣單位從2,000股至10,000股。今次供股的包銷商是大股東世紀陽光 (0509),供股集資七成資金用於一間鎂製品附屬公司的業務擴展。嚴格來說,那還未算是權智的附屬公司。雖然公司早於今年5月已發出自願公佈,內容有關建議收購事項之框架協議,但由於對權智而言是主要交易,必須通過股東特別大會決議案方可進行交易。   剖析公司的供股集資原因 由此可見,公司在為其現時不存在的附屬公司進行集資,有點不合邏輯。個人認為有兩個可能性:公司知道交易將會順利完成;或是根本交易會否完成並不重要,總之現時「巧立名目」先進行集資,必要時再發公告更改集資用途。於供股公告上,權智於過去十二個月的集資活動顯示曾於今年1月配股集資,約2.40億股,集資淨額為7,665萬元,尚未動用,將用作提供資金予收購事項,相信就是為上述收購交易預先的資金安排,反映權智認為交易將順利完成的機會為高。   更改每手買賣單位的啟示 另外對於改大買賣單位,令不持有5手或其倍數之股東有碎股,逼使持貨不足的股東離場,股價短期會受壓。我認為此舉之目的是想向下炒,讓自己人於低價收貨,作股東特別大會投票 (供股比例大於2供1) 之用,以及取得供股權。若連供股因素也考慮在內,改大單位明顯是想留下有較多股份的股東,並於供股期間托價,令他們覺得有利可圖而按比例供股,甚至是額外供股,這樣較有把握集資成功。     (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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