^^20151125【細價股狙擊】(第05集) 聶振邦

    每日短片論市─Homeblogger: 20151125【細價股狙擊】聶振邦 http://www.HomeBloggerHK.com X 經濟一週 主要內容: 1. 上回提到「合股」為股本重組其中一個項目(第04集) 2. 削減股本、注銷股本、拆細未發行股本 3. 承上,已削股本或已注銷溢價,撥入儲備虧損賬目裡 4. 合股目的:粉飾會計賬目 5. 如公司賬目有問題,銀行等對償債能力無信心 6. 因此粉飾目的是想至少令儲備歸零 例子:某公司有股本1,200萬元及儲備-200萬元 股本以每股面值0.01元及已發行股數12億股相乘所得 如果進行3合1合股,每股面值由0.01元變成$0.03元 而已發行股數由12億變成4億股 之後將每股面值由0.03元變回0.01元,減少2/3 股本由原本1,200萬元,減至400萬元,騰出800萬元撥入儲備抵銷虧損 儲備由原本-200萬元,變成正數600萬元 如果嫌股本減少,只要再進行比例1供2供股 令股本回復至原來的1,200萬元 合股目的2:將股價向下炒 莊家股令股權變成「集中」手段 例如宣佈10合1,但不改每手買賣單位 結果提高買入一手成本,令低資本投資者難進場 另外合股產生碎股構成沽壓,股價「向下炒」 一段時間市場出現大量平價貨,有心人會趁低吸納 公司宣佈集資時,有心人趁低炒高股價,無形中增加公司集資金額 對小股民只有壞處,沒有好處 投資者如何在合股獲利? 視乎能否解讀部署 (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶sir]避買財技股 同樣易中伏

    上市至今超過11年,公司未嘗改名。 單一大股東,持股量超過五成,未嘗減持股份。 2001年的五名執行董事,至今有四名仍在其崗位上 從2001年3月31日至2014年9月28日,累計溢利增長7.57倍。 除了一年,期間每年派息,累計 (0.547元) 為現價 (0.146元) 的3.75倍。   這是理想的投資對象嗎?   兩地股份皆停牌 然而,此股在上周四 (11月26日) 開市前宣佈停牌,,有待發佈兩間附屬公司之借款人採取若干行動之內幕消息,筆者所說的是太平洋恩利 (1147)。於昨晚公佈詳情,附屬公司被入稟清盤。而集團旗下在新加坡上市的恩利資源 (SGX:P11),也於今日開始進行自願性停牌,此舉不難理解,當投資者見在港交所上市的太平洋恩利已停牌,「矛頭」自然指向新加坡上市的恩利資源,雖然恩利資源為太平洋恩利的非全資擁有附屬公司,佔權亦只有66%,但相信不停牌會構成大量沽壓,所以自願性停牌為穩定股價的措施。   基本分析無保證 筆者特別提到此股,皆因太平洋恩利的歷史算是悠久,於1994年10月3日上市,當時上市價為1.38元,N.S. Hong Investment (BVI) Limited一直為主要股東,截至今年10月底,持股佔比為54.92%,上市以來從未減持股份。同時,由2001至2013年這十三年間,每年均派發現金股息。而從2001至2009年,股東應佔溢利每年均錄得雙位數字增長,累計增長13.68倍,即年均增長率為34.79%。之後年結日期由3月31日改為9月28日,從2011至2014年,雖然首兩年之每年盈利倒退均超過25%,但之後兩年卻錄得逾32%增長率,故此累計輕微倒退1.48%。按盈利增長走勢,通常會預期2015年溢利創新高機會大。   短線不一定壞事 即或不然 (實情今年上半年倒退逾76%),按2014年年報顯示,每股資產淨值為1.76元,而去年11月23日 (星期日) 為公佈該業績之日期,前收報0.232元,市賬率為0.13倍,反映當時股價極具吸引力。翌日平開,並於那時買入,至今年高見0.33元 (4月28日、5月5日和5月26日),持股約半年,賬面回報率為42.24%。   股數變數易忽略 但基於上述以基本分析為主導,投資者極有可能想中長線持股,皆因2001年3月底股價為0.144元 (經四次供股調整),與0.33元比較升幅為1.29倍,而期內溢利增長是7.57倍 (0.352億 → 4.857億元),所以投資者看到0.33元的高價時,理應對股份仍是「愛不釋手」。不過大家不要忽略此股曾四度供股,股數增幅為6.19倍,加上期內共派了0.547元股息。   沒有離場方恨遲 未有止賺離場可以理解,但當公司於8月19日開市前宣佈停牌,在公告表示證監會親臨公司取得集團之若干文件用作調查懷疑旗下附屬公司涉及一樁商業罪行,引致8月21日復牌股價出現裂口低開,報0.17元時,便應忍痛離場。雖然以0.232元作買入價計算,賬面虧損為26.72%;總比與上周三收報0.146元之賬面虧損為39.66%要好;更比現在「復牌無期」或是復牌後股價大瀉,忍痛離場是好得無比較選擇。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶升股解碼]當散戶遇上蠱惑股

  前日透過手機程式Periscope進行的直播訪問,筆者分析了股份財訊傳媒 (0205,臨時代號2917)。有感當日時間倉促,現跟大家加以詮釋此股的蠱惑之處。   蠱惑一:三項增加 公司於8月19日晚上宣佈供股,比例為1供3 (增加一),供股價0.1元,較前收報0.26元折讓超過61%;又計劃進行股本重組,「更大」每手買賣單位,由2,000至20,000股 (增加二),以及增加法定股本,由30億至100億股 (增加三)。於星期三的文章,已說了改大單位對散民的不利之處,此股比上回說的更猖狂,較原來的增大至十倍,進場成本為原來的十倍,將小資本投資者拒諸門外;同時又令持股量不是10或其倍數之手數的現有股東變成持有「碎股」,逼他們離場,兩者都是要令股權由「分散」變成「集中」。   「製造碎股」和「大折讓供股」往往是有心人將股價「向下炒」的手段,增加法定股本則為日後股本集資時發行新股鋪路。翌日開報0.205元,裂口低開超過21%,其後跌幅擴大,收報0.168元,全日下跌超過35%。值得留意是當日50萬股或以上的成交有31宗,開市首小時錄得11宗,佔整體超過1/3;全日和截至上午10:30的成交金額分別約2,270萬和990萬元,反映交投亦集中在開市首小時;成交價則介乎0.17至0.214元。綜合盤路的三項統計,到底是散戶還是有心人所為,大家可自行判斷。   蠱惑二:重組修改 於9月9日收市後,公司修訂股本重組項目,加入合股,比例為2合1;股本削減和註銷股份溢價,用來抵銷儲備中的累計虧損。如此合股再令進場成本增大一倍,即變成原來的二十倍,而持股量不是20或其倍數之手數的現有股東,變成持有「碎股」。當日又宣佈供股比例「改大」為1供5,若起初因不想有「碎股」而持有20手股份的投資者,其後參與供股,將變為持有120手股份,但經過改大單位和合股調整,最終只持有6手股份,嚴重影響現有股東調配股份的彈性。當日收報0.156元,翌日開報0.13元 (與收報相同),裂口低開超過16%。   蠱惑三:兩改日子 公司分別於9月9日和10月28日兩度修訂時間表,股本重組新加項目在10月12日舉行的股東特別大會進行表決。開會前四天收報0.128元,至開會後一天高見0.222元和收報0.192元,分別升幅是73.44%和50%,不排除有心人通過決議案後托價散貨。而供股和增加法定股本的表決則在11月20日進行,11月19日收報0.213元,股價未經合股調整應為0.1065元,與0.192元比較即下跌超過44%,我認為有心人在10月13日獲利離場後再壓價收貨,為第二次表決作準備。   到11月24日為除權首日,單日上升超過15%。不過只是賬面升幅,當日收報0.14元,升0.019元,即前一天收報0.121元,不過那是理論除權價,實際星期一收報0.224元。雖然如此,有心人由於已取得供股權,因此肯定會在除權首日離場。即使每股損失0.084元 (0.224 – 0.14),但於1供5的比例和供股價為0.1元的前設下,有心人日後收到供股貨,只要以不低於0.117元沽貨離場,仍是有利可圖的。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。    

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^^20151118【細價股狙擊】(第04集) 聶振邦

每日短片論市─Homeblogger: 20151118【細價股狙擊】聶SIR http://www.homebloggerhk.com X 經濟一週 主要內容: 1. 解碼:合股/合併 2. 股本 = 每股面值 x 市場流通量;合股後,面值增加﹑股數減少 3. 解碼:合股後股價通常傾向下跌?原因,一般會衍生「碎股」問題,「碎股」較難出售,投­資者會提早出售形成沽壓 4. 合股原因1:粉飾會計賬目;合股原因2:將股價向下炒 5. 若某股份的股價跌近0.01元,港交所會要求合股 6. 合股例子:中國投融資 (01226) 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶升股解碼] 跟風玩一會

    瑞風新能源 (0527) 是筆者於6月19日分析股份,留意此股是其於前一晚宣佈配股集資。而不計今次,已經三度宣佈集資 (從去年5月起):發認股證 (已告吹)、發債和配股,合共3.14億元,又於今年4月28日發佈的發債完成公告表示,計劃6個月內分別發行為期3年、5年和7年債券,合計2.44億元。由於不斷集資,主要股東鑽禧控股的股權佔比從2010年4月的72.92%下降至現在的24.72%,於配股完成後佔比將進一步減至20.60%。   公告線索分析對象 截至6月18日,此股最高兩天分別收報1.2元 (4月15日) 和1.19元 (5月22日), 於「雙頂」形態後從5月29日至6月8日連續六個交易日下跌,如今才宣佈配股,從股價看屬低價配股,通常認為配予「自己人」。但從公告顯示有配售代理介入,加上承配人不少於六名,預算配予「街外人」的機會較大。   低價配股有利集資 另外周年大會日期 (6月1日) 和宣佈配股日期相若,距離只有14個工作天。自大會後的最高及最低收市價分別是1.02元 (6月2日) 和0.92元 (6月8日),現報0.96元,與高低位分別只差6個和4個價位,所以於何時宣佈配股的分別不大。但今次低價配股我認為對此股較有利,因為經折讓後發佈的配股價為0.8元,而今年暫時低位為0.84元 (1月8日),可見配股價有吸引力。   當然托價配股亦未嘗不可,有利提升集資金額,但同時也增加了集資的難度,因為承配人若見現價偏高,會擔心收到配股前股價已回落,隨時有「坐艇」風險,屆時配股會變成無人問津,可謂得不償失。同時托價本身就要有成本,不排除是瑞風新能源一手包辦,所以即使集資成功,實質集資淨額未必會高於低價配股所得資金,毋須多此一舉。   順水人情保持關係 其實配股托價在所難免,只有「先托」和「後托」之別,我認為「後托」機會較高,就是配股接近尾聲時發動。理由是上述已分析配股價具吸引力,縱然承配人是外人,也不會是敵人,於無損公司利益的情況下讓他們獲利,下次集資也容易再向他們招手。   參考此股2014年9月24日的配股公告,配股價為1元,較當時股價1.22元折讓18.03%,同樣是低價配股,並於10月7日完成,當日收報1.36元,其後股價繼續上揚,於10月23日高見1.59元,即承配人持股約一個月的賬面回報率高達59%。若於9月25日以開市價1.23元跟風買入,並於1.59元沽出,賬面回報率也近30%。   回顧操作的得與失 結果,9月19日開報1.1元,已是全日最低價,若按建議買入價,三日後高見1.34元,收報1.28元,賬面回報率分別是21.82%和16.36%,績效尚可接受,但倘若未有止賺離場,是惡夢開始,皆因兩日後股價開始回落,並連跌七天,收報0.84元,賬面虧損23.64%。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶升股解碼]小更改 大剝削

    今早收到讀者周生在電郵中提問美麗家園 (1237) 的股價前景,此股於10月30日宣佈2供1集資計劃,並「更大」每手買賣單位,從2,000至10,000股,由於供股比例不大於2供1,加上更改每手買賣單位毋須經過公眾股東批准,因此毋須召開股東特別大會進行表決。從不用「開大會」來看,可理解為不會對現有股東構成重大影響,是否正確接著自有分曉,不過我相信港交所至少是如此理解。   開市盤路要留神 事實上,消息發佈翌日裂口低開超過12% (0.285 → 0.25元),其後低見0.23元,跌幅擴大至近20%,當時是上午9:33。而早於上午9:20,錄得1宗於競爭時段內成盤的330萬股交易,每股作價0.25元。扣除7宗碎股交易,從上午9:20至10:00共錄得175宗交易,佔全日503宗 (已扣除23宗碎股交易) 接近35%。期間的成交量約1,900萬股,佔全日約5,200萬股接近36%。   嚴重漏洞無人理 期內股價則介乎0.23至0.25元,直至上午11:10才錄得高於0.25元的成盤價。到底當日的裂口低開,以及開市首半小時的大量低價成交,是散戶還是有心人造成,留待大家判斷。但至少可以肯定,上述的供股安排不如港交所理解對現有股東影響那麼少,從消息對股價衝擊可想而知。關鍵是「更改每手買賣單位」毋須通過股東特別大會決議案,本身已是一個嚴重「漏洞」。   有人縱容向下炒 大家不妨看看上述每手買賣單位從2,000改為10,000股,我認為作用跟宣佈5合1差不多,現有股東若不持有5或其倍數之手數,就會有「碎股」。如果有心人藉著「變碎股」手段將股價「向下炒」,而又毋須通過決議案,就能隨心所欲,那是我看到現時香港股市的另一悲哀。   操作還看時間表 此股的供股價為0.2元,現價0.26元,今日上午收市錄得累計成交量約52萬股,可見交投淡靜,不排除貨源已被歸邊。根據最新「預期時間表」,「寄發章程文件」日期為11月26日 (明天),通常兩個交易日後 (11月30日) 為供股首日;「最後接納時限」為12月10日;「公佈結果」日期為12月18日;「預期買賣發售股份的首日」日期為12月22日。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^【聶升股解碼】我看上的股份

    中國新能源動力 (1041) 是筆者於6月18日分析股份,留意此股是因前一晚公司發佈的配股公告。首先,大家都注視到今次是低價配股,股價於今年1月15日高見0.43元後便徐徐回落,並於5月13日低見0.206元,6月17日收報0.25元,於晚上宣佈配股。但在今年過了的112個交易日裡,只有24日收低於0.25元,約為整體的1/5時間。配股價是0.201元,即較0.206元還要低五個價格,極為吸引,分明是讓承配人受惠,初步可視為是配股給「自己人」。   無壓集資 親疏立見 另外此股不見得有集資壓力,公告顯示集資淨額用於一般營運資金。今次配股所用額度為2014年授權,從去年1月起未嘗集資,而截至去年12月的銀行結餘及現金和負債總額分別是3.39億元和不足1億元,全為流動負債,只有應付款項和應付稅項,並未見有銀行借貸或債券。公司財政狀況可說是現金充裕,更進一步引證今次配股屬「自己人」的可能性較高。   而此股年初至今共發佈21則公告,其中12則的標題有「董事」的字眼,而從2014年年報顯,有10名董事辭任,佔整體17位董事近六成,可見管理層在「大執坐」。同時在權益披露顯示只有一位大股東,名為陳思,佔權5.56%。但於配股後其佔權下降至4.90%,加上陳思不屬管理層,故此將成為「隱形股東」。由於惟一主要股東佔權極少,隨時有管理主導權易手的可能。另有兩則公告是交代新業務之發展,分別是發展可再生能源及各類產品之供應鏈管理 (1月8日) 和供應鏈管理業務 (2月6日),可視為有實際業務的公司。   高價搶貨 實有後著 我又看到6月17日成交量很高,最少創過去五年新高,隨時有可能是上市已來最高。有超過六成交易的每股成交價在0.26元或以上,即高位不斷出現買盤,似乎有人不問價在收貨。同時全日和大手交易的主動買盤分別是60%和67%,也反映股份需求甚殷。   不甘離場 吃虧在後 結果,當日股價輕微高開兩個價位,報0.26元,其後亦低見0.25元,進入謹慎者和進取者的建議買價範圍。若以0.26元買入股份,與當日收報0.265元比較,已錄得微利,之後四天最低收報0.25元,賬面虧損不足4%,證明買入價不俗。第五天開始股價上揚,收報0.29元,四日後 (7月2日) 更高見0.34元,與0.26元比較之賬面回報率超過30%,以持股十天有如此績效,算是不錯。然而,收市價卻為0.28元,較四天和三天前 (6月25和26日) 分別收報0.29和0.285元還要低,反映上升動力不足。於6月24日恆指收報27,404點,至7月2日收報26,282點,五個交易日累計下跌1,122點,可見恆指走勢偏弱。   7月3日開報0.28元,與0.26元比較的賬面回報率為7.69%,利潤大幅蒸發,當然令人離場時感到不甘心。但事後回望,恆指在三個交易日後 (7月8日) 低見22,836點,收報23,516點,即在短短四個交易日大跌逾2,700點,同日股份收報0.129元,與0.26元比較錄得逾半虧損,就會明白「賺得微利」總比「蝕到入肉」要好得多!   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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^^[聶sir] 香港股市的悲哀

    筆者於11月2日在本專欄寫了「未有定案 揣測無益」一文,認為泰盛國際控股 (8103) 於9月9日生效的合股,有心人無意令股價造成大波動,純粹只為粉飾會計賬面。而從早前多項財技 (供股、配售、合股和更改每手買賣單位) 條款都有改變來看,反映有心人對「造價」的部署,未經深思熟慮,故此在未有新的財技公告發佈前,任何分析也屬揣測,估錯機會很大,不宜在當時妄下定論。   三個月內兩度宣佈合股 此股於上周再有動作,先在11月16日 (星期一) 收市後宣佈配股集資,11月19日 (星期四) 收市後宣佈完成,翌日 (星期五) 晚上再宣佈合股及股本重組計劃,這是公司不足三個月第二次有意合股,公告列明經港交所批准才可進行,我很有興趣想知港交所的決定如何,倘若「照批」,那實在是香港股市的悲哀,極有可能是草率審批的結果。我們不妨從上次合股的條款入手,看看大家是否對我的結論有同感。   嚴重剝削股東權利手段 上次合股雖為規模較小的2合1,卻「改大」每手買賣單位由10,000股至20,000股,所以現有股東不是持有4或其倍數之手數的股份,就會持有「碎股」。假設上回某投資者於合股前持有4手股份 (即40,000股),經合股調整後則有20,000股,再經更改每手買賣單位變為最終只有1手股份。如今公司再宣佈10合1股本重組,經合股調整後持有2,000股,由於每手買賣單位不變,因此該投資者便持有「碎股」。若於兩次合股生效前已持有股份,必須為40或其倍數之手數,才不會有「碎股」,但持有手數卻由40手大幅減至1手,嚴重剝削股東調配股份的選擇權。   港交所審批準則值深思 此股今年第一次宣佈合股日期為8月19日收市後,當日收報0.06元,經2合1調整為0.12元,至今日上午收報0.082元,累計下跌31.67%,可見合股對股價構成不少沽壓。若再考慮到此股早前已宣佈供股,為6月17日收市後,當時股份未有復牌,但港交所已批准泰盛進行供股集資,此舉實在是匪夷所思,股份早前的最後交易日期為2013年6月24日,收報0.124元 (合股前),敢問批准供股的港交所專才何以認為接近兩年前的股價對當時尚未復牌的股份具參考性呢?   本身公告上顯示供股價的折讓參考,容易令投資者產生誤解,皆因當時公告只列出「於最後交易日在聯交所所報收市價每股0.124港元」的字眼,而「最後交易日」卻未有標著是那一天,對於沒有追蹤此股的投資者,誰會知道那原來是指接近兩年前的股價呢?   公眾股東有權提出質詢 另外,從2015年7月公司發佈的年報可見,執行董事有八名,其中六名於2014年才獲委任,而年報顯示的「董事及高級管理層履歷」項目,並未提及此六人於2014年以前已加入公司,不排除是被委任時才加入,意味著他們大部分瞭解公司運作的日子均不足一年半。而受薪最高的執行董事之學歷為博士,上任約十個月的累計薪酬為295,000港元,相信不少讀者的薪酬也高於此金額,試問有那位執董會為如此不相稱的薪酬而對公司發展「勞心」呢?在批准公司集資或股本重組時,值得深思港交所的專才有否考慮這些因素。若面對公眾股東的質詢時,未知港交所的專才會如何回應呢?   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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^^[聶升股解碼]公司批股 不容忽視

    本周比較繁忙,有三晚要教書、兩日要做直播訪問 (其中一個在今日下午),以及本周日到一個財經博覽擔任演講嘉賓,未能就讀者提問及時回覆,懇請見諒!   其中一位讀者於0.14元買入位元堂 (0897),問到此股前景如何。此股於昨晚發佈中期業績,營業額錄得約3.77億元,較去年同期倒退1.1%,但股東應佔溢利卻增長近4.9倍,賺超過6,700萬元,主要由「分佔聯營公司盈利」所產生,此項目錄得超過9,700萬元 (除稅前) 進賬,較去年同期增長近6倍。早於10月19日晚上已發盈喜,翌日股價裂口高開7.95% (0.088 → 0.095元),日內高見0.107元,最終收報0.1元,升13.64%。之後股價於0.1元水平徘徊。   誰偷走公司增長成果 另外,就半年賺得超過6,700萬元而言,乃是過去10年表現最好的一年,但仍奉行以往慣例,不派中期息。由於2006年的中期業績錄得虧損,因此我以2007年的作起點分析盈利發展,當年股東應佔溢利和每股盈利分別為1,542萬和0.01元,即過去八年兩者分別累計增長3.39倍和15%,從數值有如此大差距,當中一定有事情在發生,在不蠶食股東應佔溢利,就是股東應得的溢利,以致9年前已持股的股東,損失超過3倍的增長成果。   批股尚有好戲在後頭 答案就是已發行股數大幅增加,2007年和2015年9月30的已發行股數分別約16.75億和63.26億股,增幅近2.8倍,年均增幅13.61%。表面看來,每年印十多個巴仙的股票,股民往往不以為然,皆因很多上市公司每每配股都接近20%已發行股數,並且有些是年年進行,所以即或上市公司的純利和市值與日俱增,但股價多為原地踏步,甚至是錄得慘不忍倒的跌幅。然而,股數增幅近2.8倍,算不得甚麼,骨子裡還有「好戲」,位元堂於2010年曾進行合股,比例為25合1,所以計算股數增幅的起點,應由大約16.75億股,下調至大約0.67億股,得出股數的實際增幅超過93!   長線投資的無形風險 不論配股或供股,都會使已發行股數增加,從而令我們的股權佔比下降,就是市場常說的「攤薄」。這個負面因素會反映到股價上,形成向下調整,使我們賬面上有損失。若要「抗攤薄」,就要付出額外增持股份成本,由於上市公司近年利用股本集資越見頻密,引致長線投資者面對這無形的風險,越見舉足輕重。   當心同系公司有動作 最後想指出,某財經網站於今年8月上載一則關於宏安集團 (1222) 的新聞,主席鄧清河於股東大會後表示,相信因剛性需求仍然存在,有助穩定樓價發展。繼而又指出系內公司,包括位元堂及PNG資源 (0221) 都有充足資本,所以暫無集資需要。但若大家有印象本周一文章提及的PNG資源,8月為進行供股集資期間,鄧清河所說系內公司暫無集資需要實是耐人尋味,到底他發表如此言論時,是否記得PNG資源正在進行供股集資,還是他想表示除此供股集資,短期系內公司毋須再集資,則請讀者自行判斷。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。    

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^^[聶升股解碼] 隱密的收貨線索

    中國農業生態 (8166) 是筆者於6月16日分析股份,表面看來只是前一晚宣佈的一般授權配股,並且承配人不少於六名,加上配股價較現價折讓18%,實在不見得是炒作的材料,然而我今次留意的是周邊的線索。   不尋常集資用途演譯 公告顯示配股集資有55%的用途是用於日後業務發展,而公司卻似刻意加上一段註腳,表明不時尋求各項投資機遇,可能動用部分配售事項所得款項作為投資資金。除了今次配股,今年在2月也曾發配股公告,於寫到集資用途出現同樣字眼。配股雖於3月初宣佈失效,但公司真的不斷進行業務拓展,於4月宣佈收購物業,5月宣佈組成合營公司,並收購一間公司的全部股權,似乎銳意整頓業績表現。   損己利人的注資模式 上述收購一間公司的全部股權,原為華人策略 (8089) 的全資附屬公司,而華人策略又是中國農業生態的主要股東,現持有11.19%權益。出售公司將令華人策略錄得綜合虧損約13,577,000元,此舉會令其財務狀況進一步惡化,卻仍選擇注資到中國農業生態,暗示看好它的發展前景。加上華人策略只收取代價的一半為現金,另一半收零息可換股債券,轉換價為0.25元,當時股價為0.244元,即溢價2.5%。   配股志在增加投票權 由於華人策略被視為中國農業生態的關連方,要通過特別股東大會方可完成交易。從6月10日下午三時至15日下午四時,農業生態的股價雖呈橫移,但四天收市時都出現微跌,似乎被刻意壓至0.244元收市。連同6月9日收報0.245元,五天平均收市價為0.2442元,這時卻宣佈配股,而不在6月2日收報0.3元時進行,明顯志不在集資。我的解讀是此舉有助增加自己人的投票權,確保決議案可順利通過。低價配股一方面可減低「買票」成本,同時也可製造可換股債券轉換價為溢價的「假象」,自然其餘公眾股東會視為有利方案而傾向贊成,可謂一舉兩得。   大量換股債預留後著 收購需支付現金46,500,000元,而今次配股則表明有68,500,000元可用作業務發展,所以中國農業生態可動用其中一部分給予華人策略,所以我認為承配人屬「自己人」的機會極高,而「自己人」的錢不會白花,最終必然於股價上賺回來。而為了增加自己人的票數,中冠有限公司於6月3日轉換1.5億股可換股債券,並沽出股份。那時尚有10.5億股可轉換,債券原於2013年4月底完成配售,換轉價為0.02元,跟現價相比折讓超過九成,不排除有需要時會繼續轉換,再沽出股份給「自己人」。   檢視策略與績效差別 過去半個月股價低見0.243元,連續五天收報介乎0.244至0.245元,似乎在「築底」,加上不想影響決議案結果。     最後就著昨日下午於Periscope的直播節目「細價股追擊」之內容作出更正,當時提到中國投融資 (1226) 於9月9日晚上發公告,內容其中一項是建議合股,比例為5合1,另外「改大」每手買賣單位,由8,000股至10,000股。我說了只要持有8或其倍數之手數,才不會有碎股。以9月9日收報0.142元計算,8手的投資金額是9,088元,雖不算重本的投資,看似很多散戶可以辦到,但散戶通常以5或10的倍數之手數為買入單位,所以上述合股和改變每手買賣單位的設定,就是逼使大量散戶持有碎股。   然而,我當時將合股前後的表達方式混淆了,我在想現有股東最終要持有80,000股,才不會有「碎股」,以新的每手買賣單位為10,000股計算,便是8手。若以合股前的表達方法,8,000股經5合1調整為1,600股,要變為80,000股,就要有50手。以9月9日收報0.142元計算,50手的投資金額是56,800元,反映要以高昂成本,才能確證不會有「碎股」問題產生。由於持有1至49手的股東,都要面對「碎股」問題,結論跟上述一樣,就是逼使大量散戶持有碎股,一定會對股價構成下行壓力。對於說法出錯,而令大家產生誤會,謹此致歉!     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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