【聶Sir】港勢走勢短期左右港股去向

於過去三個交易日,恆指嘗試突破31,000點未能成功,另一關注是跟20天平均線的差距,三日都是僅高介50至78點,反映隨時有再度跌破20天線的可能。內地出口數據遜預期,內地3月貿易意外十三個月來首錄逆差49.83億美元,令上周五恆指轉升為跌,早市最多跌逾120點,一度低見30,707點,低於20天線的30,742點,其後跌幅漸見收窄,最終僅跌22點,收報30,808點。大市成交跌至不足千億,僅969.56億港元,為2月22日以來最低;南向資金流繼續維持低迷狀態,滬港通南下交易淨流出金額為5.09億元人民幣,及深港通南下交易淨流入金額為3.09億元人民幣,合計淨流出2.00億元人民幣,連續兩日見淨流出,投資者觀望氣氛濃厚。 金管局四度出手 近日市場視線逐漸移離中美經貿關係,變為注視港匯走勢。香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度,金管局於2005年收緊匯率控制措施,將兌換保證的浮動範圍限制於7.75至7.85港元兌1美元之間浮動,分別將7.75及7.85稱為「強方兌換保證」和「弱方兌換保證」。強方兌換保證是當港匯升至7.75,金管局會出手沽港元、回收美元;弱方兌換保證則相反,當港匯跌至7.85時,銀行可以每7.85匯率向金管局兌換成美元;金管局會出手沽美元、回收港元,銀行體系港元結餘會減少,意味出現資金淨流出。自今年3月5日起港匯跌至7.83,港匯走勢持續疲弱,於上周四多次觸及7.85的弱方兌換保證水平,金管局終於在晚上出手,向市場買入8.16億港元,以捍衛港元匯價,是2005年優化聯匯制度以來,局方首次出手買港元;當時反映銀行體系結餘在本周一將會降至約1,790億港元。上周五港元匯價再觸及弱方兌換保證,金管局於上週末深夜及凌晨 (紐約交易時段) 兩度買入港元,沽出美元,總共涉及64.06億港元。自上周四以來,金管局四度接盤,合共買入約96.64億港元,以捍衛聯繫匯率。本周二銀行體系結餘,將進一步降至約1,701億港元。 加息時機未成熟 該聯繫匯率制度自1983年實施至今,歷時長達34年半,是全球外匯市場最持久的關係之一。上述金管局在不足48小時四度出手,令銀行體系結餘跌逾5%,令市場認為香港聯繫匯率正面臨威脅。事實上,匯率與利率有著密切關係,雖然2015年以來美國加息次數多達6次,但港銀最優惠利率 (Prime rate) 始終按兵不動,但市場普遍認為香港加息時機未成熟,須待銀行體系結餘跌至1,000億港元水平,方對香港銀行同業拆息帶來有意義的影響,令港息與美息匯合,港元銀行同業隔夜拆息將顯著上升,屆時港銀才會提高最優惠利率,以應對較高的資金成本。而港元銀行上回加息週期見於2005年3月,至2006年6月結束;倘若今年6月加息,將為12年以來再次進入加息週期。不排除短期港匯走勢和香港加息議題將左右港股去向,預期本週恆指於30,600至31,000點調整,暫看仍非投資者大舉入市的時機。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]分析一隻以飲食為主題的創業板股份 / 新股

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【聶Sir】中興通訊再被美國制裁帶來的啟示

今日與大家分析電訊設備股中興通訊 (0763),去年受惠於大市氣氛暢旺,以及與手機設備相關股份受到追捧,股價由2016年底的13.48元,升至去年11月21日最高收報32.30元,不足一年累升近1.40倍,以2016年底此股市值已逾百億來說,去年股價卻有如此升勢,表現相當優秀。筆者認為這跟集團去年盈利表現極佳也有直接關係,截至去年12月底集團股東應佔溢利約45.68億元 (人民幣‧同下),相對2016年底蝕逾23億元,錄得轉虧為盈,並且2017年業績表現,為過去五年表現最好,相對第二好的2015年約賺32.08億元,多出超過42%。   股價現於廿六元有阻力 然而,去年11月股價高位過後顯著回落,於12月6日一度低見25.20元,收報25.85元,之後股價主要在25至30元之間橫行,更於今年4月6日以近乎全日最低價的24.30元收市,為去年10月25日以來最低收市價,而參考3月23日出現的下跌裂口,看來股價現於26元阻力較大,於4月16日收報25.60元。而於當晚美國商務部的決定,更令股價面臨嚴峻考嚴。集團去年3月被指控向伊朗等國家轉出口美國管制貨物,與相關部門達成認罪協議,罰款最多達12億美元。   被英美兩國禁生意往來 但美國商務部指,中興在前兩年向美國政府作出虛假聲明,指因應違反美國出口禁令,會向涉及的員工作紀律處分,但最終並無處分,亦無扣減他們的花紅,決定即日起禁止所有美國公司在七年內向中興出口任何技術,包括出售任何零部件,甚至經其他國家轉售亦不可以,這無異於令集團不能再與任何美國公司做生意。預期事情將對集團業務發展帶來沉重打擊,理由是中興的智能手機、通訊網絡等設備,有兩成半至三成零部件,都來自美國,例如高通、英特爾等公司。此外,因應美國和中興的爭議,英國數碼安全監管部門亦向當地電訊商發信,警告由於網絡安全的憂慮,不應該再使用中興的設備和服務。基於中國近期通過的法例令政府有更大權力接觸中興等公司的用戶資料,英國認為如果繼續使用中興的設備,對其國家安全會帶來長遠負面影響。   回顧昔日被制裁之影響 故此中興於4月17日開市前宣佈停牌,集團表示正全面評估事件的影響,不過立時要找到零部件替代品,顯然非常困難,特別是晶片組,難以找到替代品。早於2016年3月9日上回被美國制裁時,由停牌前於3月4日收報14.16元,至同年4月7日復牌開報12.22元,裂口低開近14%,其後事件一直困擾股價發展,於同年7月6日最低收報9.45元,約四個月股價累跌逾33%。到了2017年3月23日開市前集團表示與美國商務部達成和解協議,期內最高收報14.90元,見於2017年3月20日,較2016年3月4日收報14.16元僅高5.23%。除了令股價沉寂逾一年,業績也大受影響,於2017年3月8日開市前集團發佈的2016年度業績快報顯示,與美國商務部達成協議產生損失約8.92億美元,未計該損失前之股東應佔溢利約38.25億元 (人民幣‧同下),計及後變為虧損約23.57億元,兩者差距高近62億元。   復牌後可能下試十七元 去年集團錄得優秀溢利亦不過約45.68億元,仍較上述損失低逾16億元,故此無可避免今年集團業績將再度轉盈為虧,而考慮到美國商務部看準中興的業務增長前景佳,以及現時中美關係緊張,和解費用預料較2017年的更高,隨時令集團今年虧損多於2016年約23.57億元,顯然股份復牌後股價會顯著受壓。參考上回累跌逾33%,不排除股價要下試17元水平,如此推斷已計入中興的手機市佔率被競爭對手搶佔因素,其中主要對手華為、諾基亞和愛立信應會受惠。然而,倘若美國對中國流動網路技術進行全面制裁,則恐怕會影響中國電訊網絡建設,甚至未來5G網絡的發展進程,屆時不獨是中興,其他國內的電訊設備企業,難保也會成為輸家!     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人士   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]人行放水中港股市同受惠 / 其他

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【聶Sir】短期令恆指受壓的兩大因素 (下)

承接昨日對於地緣政治形勢分析,今日續談,並與大家探討另一恆指受制因素。早於2月18日起,俄敍聯軍開始猛烈轟擊反對派控制的東古塔;4月14日特朗普宣佈對敍利亞進行打擊,隨後美國、英國、法國以懲罰阿薩德政府使用化學武器攻擊平民為由,開始對敍利亞三座化學武器設施實施攻擊。但俄羅斯與敍利亞方面公佈調查報告,認為所謂化武襲擊是歐美自導自演的事件,藉以製造藉口出兵。於4月16日戰斧飛彈襲擊過後,美國宣稱已擊毀所有想打目標,俄方則稱供應給敍利亞的雷達與S-200防空系統擊落數十枚來襲飛彈,各自宣稱勝利,由那時起美俄關係漸趨緊張。   中國隨時大抛美債 中國則表示,美、英、法三國,對敍利亞發動軍事打擊,違反禁止使用武力的國際法基本原則和《聯合國憲章》中國外交部發言人華春瑩表示,中國反對在國際關係當中使用武力,主張尊重各國主權、獨立和領土完整的立場。而任何繞開安理會採取的單邊軍事行動,都是有違《聯合國憲章》和國際法基本準則。中國支持禁化武組織派遣調查組,赴敍利亞實地調查,在得出結論之前,各方都不能預判結果。明顯地,不論是俄羅斯或中國的言論,都在直接或間接指控美國空襲敍利亞是錯誤做法,故此特朗普不惜以貿易戰,甚至是貨幣戰,筆者認為是其用來打壓反對國家的手段,但中俄兩國豈是任人魚肉的小國呢?其實中國正不斷增持美國國債規模,並於近日公佈的2月數據,為半年來最大單月增幅,按月增加85億美元,截至2月底中國持有逾1.1萬億美元國債,繼續是全球持有美債最多的國家。 近期中美貿易戰風險升溫,中國駐美大使崔天凱表示,不排除中國以減持美國國債,回應美國關稅措施。   恆指轉勢心理準備 另一恆指受制因素是港匯持續疲弱,連同本周二金管局在紐約市尾段再買入逾57億港元,自上周四起已是六度入市承接港元沽盤,銀行體系結餘在本周三已降至約1,607億元,相對上周四入市前約1,798億元,結餘減少逾191億元,港元拆息在金管局入市後持續上升,其中一年期拆息再創約十年新高,令今年香港加息機會逐步升溫。自2015年以來美國加息次數多達6次,合共1.5厘,港息卻一直維持不變,顯然港美息差已擴闊,市場早有共識,香港加息只是早晚問題。倘若美國今年再加息兩次,每次0.25厘,港美息差將超過兩厘,顯然屆時有很大加息壓力。再者,今年首季共有八間金融機構推定息按揭計劃搶客,但隨在香港拆息持續上升,部分銀行暫停有關計劃,意味著低息週期已近尾聲。於香港宣佈加息前,預期資金將繼續流出香港,不利港股發展,故此需有恆指隨時失守30,000萬點,及以轉升勢為跌勢的心理準備。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]中國對美國展開新一輪貿易攻勢嚴陣以待 / 新股

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【聶Sir】短期令恆指受壓的兩大因素 (上)

恆指表現持續疲弱,截至4月17日,恆指錄得四連跌,險守30,000點。事實上,自上周三起連續三日突破31,000點未能成功,並見上周四和周五恆指「高開低收」,證明31,000萬點關口阻力大。另可留意內地投資者對港股入市意欲低,從3月1至22日共16個交易日,雖然每日南向資金淨流入不足50億元,但總算每日均錄得淨流入,惟3月23日起見淨流出,其後淨流出續持出現,到了4月17日僅十二個交易日,已有六日見淨流出,而期內最大兩日的淨流入,亦僅約25.95億和24.41億元人民幣,分別見於4月10和11日,之後便見一連三日淨流出。而從4月1至17日有十個工作天,只有兩天人民銀行有進行逆回購,連同4月5至8日國內清明節長假期間也進行一次操作 (見於4月8日,星期日),合共只有三次,可見人行傾向「不放水」,也是「北水」減少流進港股的另一原因。   中美關係再度緊張 筆者認為恆指表現正受制於兩個因素,其一是中美經貿關係再度變得緊張,據《華爾街日報》上周報道,美國最快本周會公佈向1,000億美元中國貨開徵關稅的詳細清單。此外,中興通訊去年被美國指控,違反當局向伊朗實施的制裁令,與相關部門達成認罪協議,但美國商務部本周一指控中興通訊 (0763) 沒有遵守協議,包括處分涉事的員工和減他們的花紅,決定即日起禁止所有美國公司向中興通訊出口任何技術,包括出售零部件,為期長達七年。除了中興通訊,美國正考慮提否對其他中國企業提出指控,認為中國不公平限制雲計算等美國高科技服務公司進入中國市場,可能會採取報復行動,例如限制阿里巴巴 (NYSE: BABA) 等,在美國提供雲服務和拓展市場。相關行動被市場懷疑美國可能開始新一輪對中國制裁行動。   美國批評別有用心 另可留意較早前美國總統特朗普亦在社交媒體發文,批評俄羅斯和中國趁美國加息玩弄貨幣貶值的遊戲。不過,有關言論與早前美國財政部的半年度貨幣報告,立場前後矛盾 (當時指出12個主要貿易夥伴國中,未有匯率操縱國,俄羅斯亦非美國監察對象);另外自特朗普去年初就任總統以來,人民幣兌美元其實是升值了超過8%,暫看特朗普對中國操控人民幣貶值的言論並不乎實。以上對俄羅斯和中國的批評,不排除與兩國言論傾向支持敍利亞政府有關。對於地緣政治形勢分析,以及另一恆指受制因素,明天待續。     聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人   筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[聶升專欄]為主權移交作準備的一次財技佈局 / 供股

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[聶升專欄]從股份結構分析值博率 / 新股

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[聶升專欄] 剖析近期對股本集資市場之觀察 / 配股

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