[聶升專欄] 從選擇於何處上市謀契機 / 新股 (2017/04/27)

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【聶SIR】猜猜有心人在想甚麼 (2017/04/26)

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  筆者於4月19日收到讀者鄧先生的電郵提問,為了閱讀本文的讀者瞭解鄧先生的見解及提問內容,在用辭上我作出了修飾,並且有關要約部分,我加入了相關日期並加以解說:   您好聶SIR,我是來自澳門的讀者,已經閱讀聶SIR的專欄有一段時間,你那種根據實際證據來推敲的分析是十分值得參考,但你有無想過「有心人」看了你的文章,將他們想做的事寫出來,他們會怎樣反應,會否發動相反操作呢?   另外,讀者最近留意國際精密 (0929),於2015年底獲深圳的寶安科技有限公司提出全購要約,最初每股作價為1.50元,而於2016年1月25日寄發的通函建議股東「不接受」此價的收購要約,於是要約人上調每股作價至1.70元,但最終仍是只有少量股東接受要約,佔當時已發行股本僅4.06%。雖然如此,寶安科技卻成功在公開市場吸納股份,連同接納要約的4.06%股權,截至2016年7月22日錄得佔權35.01%,多於主席、董事總經理兼執行董事崔少安的當時佔權26.59%,除了成為最大股東,亦令兩位提名人順利加入董事局。到了上月底股權再現重大變動,公司於3月27日晚上發佈聯合公告,今次是崔少安賣股寶安科技,每股作價1.95元,待交易完成後寶安科技將佔權50.48%,崔少安佔權則由23.88%降至17.36%,交易也令寶安科技觸發全購要約。我也略為進行基本分析,認為此股業務清晰,主要業務為應用於硬盤驅動器 (「HDD」)、液壓設備及汽車零件之精密金屬零件以及其他用途之零件製造及銷售,而最大賣點是機械人業務發展,雖然暫未能產生任何收入,但綜觀港股沒有相關業務的上市公司;中國亦只得數家上市公司有相似業務,認為值得憧憬。未知聶SIR對此股又何看法?     分析成本價是關鍵 從以上分析,相信大家會看出鄧先生是用心研究股份的投資者,對於部分讀者而言,未必對精闢見解,但筆者在意的是鄧先生有著分析股份的熱誠,只要持之而恆,分析的深度總會隨著年日提升,從而邁向成熟。回看鄧先生的提問,有關我對財技股的拆局分析,當然有可能因而令有心人的部署變陣,但只要能掌握有心人的進場成本,而我們又能以相若或是較低的股價進場,最終當有心人托價散貨時,我們總有伺機圖利的機會。     持股兩月賺逾八成 正如在3月10、13和15日於本專欄與大家分析的新銳醫藥 (6108),於3月3日收報0.28元,僅高供股價0.275元一個價位,於3月15日撰文表示暫看有心人未有托價散貨跡象,故此已持貨讀者,要有耐心守候的心理準備。若以3月15日收報0.295元倒數至1月10日 (於去年12月9日晚上宣佈供股後約一個月) 收報0.31元,股價橫行已超過兩個月,反映守候日子頗長。即或假設讀者看了我的撰文以翌日 (3月16日) 開報0.295元進場,截至上周五 (4月21日) 收報0.52元,歷時也超過一個月,才賺逾七成。相對我在另一專欄分析此股日期為2月23日,並於當日開報0.285元進場,守候近兩個月賺逾八成,若以4月19日高位0.59元計算,則賺逾一倍。也就是說,早於2月23日我已道出有心人的部署,但礙於有心人的成本價就是供股價0.275元,最終托價散貨在所難免,這正是吸引筆者鑽研財技分析的主因。對於不瞭解財技股的投資者,憑著概括的觀念以為買入這類股份屬高風險操作,但基於有心人也要獲利,以及對其成本價之掌握,大多數分析都屬於勝算很高的操作。     短期不似會被炒上 最後談到國際精密,通常一隻股份發佈全購要約消息後,倘若有心人想以此消息來炒作,翌日就會拉升股價,這種情況亦反映在國際精密上。不過股價僅升一天 (見於3月29日),之後一日便見「高開低收」,繼而反覆向下,甚至4月19日收報2.08元已跟3月21日 (翌日開市前宣佈停牌,再於3月27日晚上宣佈股份交易) 收報2.07元相若,隱約看到有心人在刻意壓價,不除排於要約期間股價會低於要約價1.95元,目的是讓新主進一步收貨。若推斷正確,於要約結果發佈後,有心人才會再度托價散貨。由於鄧先生未有提及是否已進場,若未進場,基於鄧先生看好公司業務前景,應有意作中長線投資,不妨等至5月9日要約結果公佈後確認股價經已穩定,才考慮是否進場。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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[聶升專欄] 問與答 (2017/04/26)

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【聶升股解碼】股量計算 創板尋寶 (上) (2017/04/25)

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寶聯控股 (8201) 是筆者於2015年12月15日分析股份,留意原因是前一晚發佈公開發售 (沒有供股權可買賣的供股) 之結果,獲認購合共近30.2億股,佔整體50億股近60.40%。公告顯示股份由6份有效申請所瓜分,其中一份為中國新能源動力 (1041) 的申請,按配額認購3.555億股。即餘下約26.64億股,平均每份申請認購近5.33億股,以供股價0.013元計算,各申請之平均成本超過690萬元,如此高昂的金額,相信屬「自己人」認購機會大。     未獲認購股份之分佈 至於未獲認購的約19.80億股,其中8.554億股被中國新能源動力認購了,其餘近11.25億股,則由包銷商促使之分包銷商及獨立第三方所認購 (如下表)。從中國新能源動力「接手」逾四成未獲認購之供股貨,反映與包銷商有聯繫或交情,連同上述5份有效申請,即供股貨全數由「自己人」承包了。         用途反映有集資壓力 除了確認已「供乾」,值得留意那次供股從宣佈 (2015年11月6日) 到發佈結果 (12月14日),歷時約一個月,並不算長,一方面可能與當時供股比例為2供1,毋須通過股東特別大會決議案有關;另一方面也反映寶聯控股想盡快取得集資金額。按當日宣佈供股之公告顯示,集資淨額近85%跟業務發展有關,只有約15%用作一般營運資金,表示集資有實際用途,同時也表示公司有集資壓力,未能成功將影響業務發展,所以集資不容有失。     供股後主導權起變化 另外,單從中國新能源動力額外向包銷商購入供股貨之行徑,令其佔供股貨逾24%,暗示供股價具吸引力。同時對比供股前後,以股份分佈於主導權也出現了變化。供股前,主要股東為趙唅,持股佔比為12%,而中國新能源動力只持有7.11%。供股後,中國新能源動力的股權佔比增至12.81%,相對上趙唅因沒有參與供股,股權佔比減至8%。若趙唅不想股權被攤薄,理應按配額供股,但重點是即或趙唅這樣做,他持有的12%仍是低於中國新能源動力12.81%,不過若只按比例供股,中國新能源動力的佔比為7.11%,由此可見在供股開始前,趙唅已知道將會失去主導權,所以乾脆不供股。線索是中國新能源動力於2015年11月10日發佈的股權披露資料,以每股作價0.013元於場外交易購入37.555億股寶聯控股的股份,而從作價與供股價相同,並且披露日期為宣佈供股後第二個交易日,證明中國新能源動力那時已跟包銷商訂立了認購股份協議。加上當時供股不設額外供股,所以趙唅明白無論是否參與供股,公司的主導權都會落入中國新能源動力手中。   有關此股其他分析、買賣策略,以及股價之後續發展,留待本周四 (4月27日) 再續。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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[聶升專欄] 超過三個月未完成的供股佈局 / 供股 (2017/04/25)

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【聶SIR】全面有線寬頻供股佈局 (2017/04/24)

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  今日與大家討論的是有線寬頻 (1097),此股曾於4月18日開市前宣佈停牌,兩日後的晚上發佈公開招股消息,就是沒有供股權可交易的供股,比例為3供5,因大於2供1,除了屬較大規模供股,也必須通過決議案方可進行。供股價為0.21元,較停牌前 (4月13日) 收報0.61元折讓65.57%,因大於三成,反映屬大折讓供股,連同上述大規模供股的分析,理應復牌首日沽壓極大。       股價具備操控條件 果然,於4月21日復牌時開報0.485元,較前收報0.61元裂口低開20.49%。開市價於競價盤產生,成交量約1,462萬股,涉資近709萬元,明顯不是散戶成盤。參考4月20日中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料,參與者有458名,持有約4.76億股,佔已發行股本23.67%,相對公眾持股佔比26.10%,由於兩個百分比接近,認為在CCASS的全屬街貨。而首七名參與者的持股量才超過上述約1,462萬股,進一步反映屬大戶產生的成交機會大。若將觀察範圍擴展至首16名參與者,均持有700萬股以上,屬有心人持貨機會大,她們佔參與者總數只有3.49%,卻持有約2.89億股,計出街貨佔比為60.76%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊,暗示股價具備可操控的條件。       存在托價散貨可能 於以上分析基礎,就能解釋為何上周五 (4月21日) 股價能夠如此大幅波動,誠如上述開報0.485元,裂跌超過兩成,並於開市後首分鐘低見0.46元,跌幅為24.59%,不過於上午收市時已重上0.53元,跌幅已收窄至13.11%,臨近下午2:00變為無起跌,並且股價繼續上揚,於收市前不足10分鐘高見0.77元,最終收報0.71元,升逾16%。由位居主板跌幅榜三甲,戲劇性地變成躋身升幅榜第六名。如今要考慮的,到底股價會否乘勢繼續被拉升,觀乎當日成交量約5.46億股,相對公眾股東現時持有約5.25億股,存在所有街貨已被換手一次的可能。但以筆者過去經驗,經常累計成交量要是公眾持股量的2至3倍,才能較肯定全數貨源已被易手,表示有心人已離場機會大。因此,我認為股價續升機會大,目的是要讓有心人可於高位成功派貨給散戶,參考3月10日裂口低開37.63% (0.93 → 0.58元),不排除股價能上揚至回補此裂口,上試0.90元水平,相對0.71元只差19個價位,相對上周五開市價及收市價經已相距24個價位,反映有心人具備拉升股價的實力,問題在於是否有此意圖而已。       四名新主大有來頭 事實上,今次供股的結果就是易主,於供股、會德豐 (0020) 實物分派,以及貸款資本化完成後,九龍倉集團 (0004) 加上會德豐的佔權由73.84%降至10.96%,由佔權為30%及以上的控股股東,降格為介乎10%及少於30%的主要股東,包銷商則由佔權為0%大幅變成54.02%,因佔權超過五成,成了有線寬頻的新主。論到包銷商,就是永升 (亞洲) 有限公司,該公司的最大持份者為鄭家純,佔權31.50%,他擔任主席兼董事的其中一間公司為周大福企業有限公司亦佔權14.00%,可視為鄭家純擁有永升的控股權有45.50%,餘下股權則由遠東發展 (0035) 之主席、執行董事兼行政總裁邱達昌;富力地產 (2777) 之共同創始人、主席兼執行董事李思廉;以及聯想控股 (3396) 之執行董事趙令歡全資擁有的Expand Ocean L.P.,分別佔權24.50%、16.00%和14.00%共同擁有。基於這四人的來頭不少,有線寬頻旗下的有線電視的未來發展,實在令人充滿冀盼!       進場之前必須三思 畢竟冀盼只適用於中長線投資,對於短線投資的讀者,除了上述有望股價被拉升的因素,也要提防股價走勢隨時逆轉。理由是股價上揚表示有心人在散貨,於散貨完成後自然不會托價,股價就會下滑。而要留意的是有心人屆時不但不托價,極有可能還會壓價,令散戶蒙受損失,就假設散戶於現價0.71元進場,當股價跌至0.61元 (4月20日收市價),賬面損失是14.08%;但見供股價0.21元較0.61元之潛在回報率為1.90倍,相信供股意欲很大,不過就算預期時間表沒有改動,供股貨的出爐日期為9月14日,距今近五個月,屆時股價發展如何,實在不得而知,故此認為屬高風險短線操作,讀者進場前必須三思。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。    

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[聶升專欄] 逾十年的超低價財技佈局 / 複合財技 (2017/04/24)

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【聶SIR】分析威華達控股之配股佈局 (下) (2017/04/21)

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  上回分析威華達控股 (0622) 時指出今次配股實則是一項換股交易,另一主角是意馬國際 (0585,臨時代號為2947),觀乎兩者52週低位分別是0.265和0.784元 (經8合1調整),對比3月16日分別收報0.265和0.87元之差額為0.00%和10.97%,均屬「低價配股」,認為兩者股價再跌機會不大,並且威華達控股獲有心人大量承接供股貨,成本價為0.265元,正好與3月16日的收市價相同,反映為讀者的進場時機。     進場價可以理解 於3月16日收報0.275元,較0.265元只差兩個價位,反映此價進場風險不大,參考策略為進取者可於此價或以下買入股份;謹慎者可於0.26元或以下買入;保守者則可於0.24元或以下買入。初步目標價為0.35至0.40元;買入價下跌30%可考慮離場。但讀者須留意有心人可能會在交易完成後才會拉升股價,所以於進場前要有守候待升的心理準備。結果分析當日開報0.28元,已是全日低位,卻高於0.275元,未適合進場,及至3月23日股價介乎0.275至0.285元,低位乎合進取者買價範圍,所以在4月1日給我提問之讀者於0.275元進場可以理解。然而,股價之後不升反跌,更於3月21日收報0.21元,讀者持股僅七個交易日賬面損失23.64%,難免有點擔心。     看貨源是否歸邊 於4月5日開市前給讀者回覆時論到我的看法,股價下跌源於有心人仍在收貨,早於3月21日在另一專欄撰文時指出於3月16日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有403名,持有約105.16億股,佔已發行股本97.44%,扣除歐亞平持有約39.14億股,於CCASS的街貨量約66.02億股,而首12名參與者均持貨超過1.00億股,認為屬有心人持股機會大,她們佔參與者總數2.98%,卻持有約43.04億街貨 (已扣除歐亞平持貨),計出街貨佔比為65.19%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊。再看3月31日數據顯示參與者下降至400名,持股量卻增至約109.29億股,佔已發行股本97.85%,扣除歐亞平持股,於CCASS的街貨量約70.16億股。上述12名參與者淨增持超過4.35億股,持有約48.57億街貨 (已扣除歐亞平持貨),令街貨佔比增至69.23%,可見貨源被進一步歸邊,這就是有心人在收貨的證明。     可持股原因之一 另見4月3日收報0.242元,股價回升超過15% (0.21 → 0.242元),不排除有心人已收夠貨,加上配股完成後 (見於3月22日傍晚發佈的「翌日披露報表」) 意馬國際和威華達控股的股價互為影響。由於前者合股程序尚未完成,臨時代號2947於4月19日 (今日) 收市後才關閉,所以持有威華達控股的有心人未有行動,預算最快於此日後股價才會上揚,認為讀者不妨繼續持股觀望。     可持股原因之二 結果於4月5至7日股價介乎0.234至0.255元,於4月7日收報0.247元,較大位0.25元只差三個價位,認為有心人在托價,為早前未有釋出的供股貨作部署散貨的前期工作,初步看來股價於4月19日或之後見上揚之推斷正確。而對比3月31日及4月6日之CCASS數據,上述12名參與者淨減持約3,283萬股,並且期內股價累升超過21% (0.21 → 0.255元),可理解為有心人釋出貨源來推高股價。觀乎那12名參與者仍持有約47.06億街貨,街貨佔比為67.08%,相對3月31日為67.55%,僅跌0.47%而已,便知股價仍然具備炒上條件。兩者,供股價和配股價分別為0.265和0.27元,對比4月7日收報0.247元,反映供股者和承配人之賬面損失分別為6.79%和8.52%。更何況意馬國際於3月16日收報0.87元,於4月7日則為1.01元,經已累升超過16%。其用於交換之股份市值約1.15億股,相對威華達控股用作交換的3.78億股,計出配股價應為0.303元,所以除非意馬國際股價回落,否則威華達控股之股價必然會上試0.30元水平,也可視為我認為讀者可持股的另一原因。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。    

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[聶升專欄] 一則公告 三項財技 / 複合財技 (2017/04/21)

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【聶升股解碼】從不合理線索看圖利契機 (下) (2017/04/20)

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  承接本周二 (4月11日) 話題,今日繼續分析首控集團 (1269),前文指出當時此股存在三個不合理狀況,就是「要促銷,反壓價」、「找客難,收佣少」和「無用途,急集資」,綜合而言,我認為此股確實需要托價促銷新股,只是暫不想散戶介入,理由是從成交量來看,承配人尚未出現。倘若當時股價被「搶高」,會令潛在承配人對透過認購配股獲利的期望上升,例如當股價升至2.50元時,賬面回報率為25%,屆時有心人就必須將股價「保持」在2.50元或以上,才能令承配人「願意」認購股份,而由於未知何時會完成配股,有心人便要托價一段時間。     制訂參考買賣策略 2.50元與2015年12月11日收報2.36元比較,前者要維持不變的成本,自然較後者為高。此外,當散戶的持股量不斷增加,若遇上大市氣氛欠佳 (相信短期很大機會出現),那時便要不斷承接散戶的沽盤,股價難免有下行壓力,反而增加了托價的難度。根據公告顯示,配股最快將於協議日期後三個工作天 (2015年12月15日) 完成,最後截止日期則為12月31日。當時制訂策略為進取投資者可於2.50元或以下買入股份;謹慎者可於2.25元或以下買入;保守者則可於2.00元或以下買入。初步目標價為2.80至3.00元;買入價下跌30%可考慮離場。     開始部署散貨線索 結果分析當日開報2.36元,乎合進取者的買價範圍,從12月14至23日,股價於2.33至2.37元之間窄幅上落,當晚公司發佈配股完全消息,從12月23至28日連升三日,累升近五成 (2.33 → 3.49元) 來看,便知有心人開始行動,為承配人托價散貨鋪路。觀乎12月24日成交量和成交金額分別約124萬股和307萬元,計出平均成交價為2.4799元,對比配股價2.00元,雖見承配人之賬面回報率有24.00%,而宣佈配股前夕 (12月10日) 收報2.35元,較2.4799元的差距只有5.53%,加上配股貨有9,216萬股,即或當日全數成交量僅換手一次,並為承配人釋出貨量,只佔配股貨1.34%,反映當日承配人開始散貨機會微。     十五個月升逾七倍 至於同年12月28日雖然單日升幅超過四成 (2.49 → 3.49元),但從當日成交量亦不足404萬股,並且當日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示配售代理高銀 (證券) 有限公司 (第二大參與者) 持有的9,216萬配股貨沒有變動,即或考慮到「T+2」結算安排,於12月30日高銀證券的持股量依舊沒變,便知有心人只是在拉升股價作部署,承配人未有開始散貨。高銀證券真正開始減持則見於2016年1月13日,減持4,730萬股,佔配股貨超過51%,分別放進農銀國際證券 (2,450萬股) 和交銀國際證券 (2,280萬股)。當日收報3.95元,持股不足一個月,較12月14日開報2.36元高逾67%。下次再散貨已見於3月24日,僅釋出約310萬股,實則之後散貨速度極慢,至今仍有不少於4,000萬股未有釋出市場。於今年3月20日曾高見4.00元,考慮到此股於2月28日曾進行1拆5股本重組,即上述參考買入價可調整至0.472元,計出持股約15個月,賬面回報率高達7.47倍,相信讀者們會感到非常滿意!     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。    

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