【聶SIR】對一隻股份於全購要約之股價分析 (2017/05/26)

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    早於4月24日有讀者問我對於飛尚非金屬 (8331) 全購要約後股價走勢的看法,於4月26日回覆時表示自2015年12月29日上市以來,此股未嘗進行任何股本集資,可見鮮有發動財技。到了今年4月12日開市前宣佈停牌,並於4月19日晚上宣佈股權易手及全購要約,以及於4月20日復牌。停牌前收報1.26元較復牌後開報1.34元僅差6.34%,當日雖一度高見1.48元,令升幅擴大至17.46%,但最終仍以1.34元收市。之後兩個交易日 (4月21和24日) 分別收報1.36和1.38元,較1.34元只差兩個及四個價位,可見股價變動不大。     此股於去年7月25日創上市以來收市價新高,收報1.04元,卻於五個交易日後 (7月29日) 下滑至收報0.47元,跌近55%,不排除當時為「細價股洗倉潮」有關。不過之後便見股價逐步回升,若以去年7月29日收報0.47元,對比今年4月11日停牌前收報1.26元,歷時約八個半月升幅為1.68元,但期間此股並無發動任何財技,反映毋須任何消息刺激,股價也可大幅上揚,暗示有心人已具備操控股價的條件。我又留意到於去年8月3日集團發佈「股權高度集中」消息,公告表示於去年7月25日十九名股東持有9,457萬股,已佔街貨量1.25億股的75.66%。於中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有64名,持有近1.25億股,反映全屬街貨,而第1、2、5及6名參與者合計持有9,575萬股,又與十九名股東持有的9,457萬股,認為他們的持股就在其中。     到了同年12月12日,那第5及6名參與者成了當日的第3及4名參與者,她們合計持有9,650萬股,增持75萬股,證明當時那十九名股東未有散貨,翌日才見控股股東Feishang Group Limited持有的3.75億股放進CCASS的中國光大證券。其後控股股東分別於2016年12月15日和2017年1月12日各沽出5,000萬股,賣出價同為0.70元,而中國光大證券則分別於2016年12月19日和2017年1月16日分別減持4,880萬和4,690萬股,並於那兩天元大證券增持4,527萬和4,302萬股,合計8,829萬股,但於2017年1月16日的持股結餘為8,029萬股,表示已減持800萬股,另於2017年2月21日及4月21日分別持股量為9,372萬股 (最大持股量) 和8,767萬股,期內淨減持605萬股,所以元大證券最少仍持有7,424萬股控股股東所釋出貨量。     再者,於今年4月19日晚上宣佈讀者指出的股權易手和全購要約,翌日CCASS的中國光大證券有2.75億股轉入金利豐證券,跟控股股東現時的持股量相同,並且金利豐證券就是代表買方的金融中介,加上於4月24日晚上集團發佈「委任獨立財務顧問」公告,反映今次交易成事機會高。若參考去年12月12日收報0.77元、上述控股股東沽出1.00億股之每股作價為0.70元,以及今次易手及要約價同為0.70元,暗示有心人的成本價不會高於0.77元,相對今年4月24日收報1.38元,有心人的賬面回報率已不少於79%,有心人或仍會拉升股價。     結果股價截至5月9日輕微下行至1.35元,翌日便見顯著上揚,單日升近三成 (1.35 → 1.75元),並於之後一天收報1.83元,再創上市以來新高收市價,繼而股價連跌四日。當然若以高位2.00元 (僅見於5月12日開市首分鐘) 來說,卻略嫌有點偏差。此股於5月17日收報1.57元,較1.83元僅於六日跌逾14%。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。   (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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[聶升專欄] 分析管理層角力後的股價動向 / 配股 (2017/05/26)

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[聶升專欄] 談論多元收入的無限可能性 / 串連財技 (2017/05/25)

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【聶升股解碼】集資壓力 內藏契機 (下) (2017/05/25)

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    承接本周二 (5月23日) 的話題,今日繼續談論銳康藥業 (8037) 於2015年12月21日晚上宣佈配股後之操作情況,展示股價的後續發展,實際操作重點,以及最終績效。   遇上高追誘惑第一關 結果分析當日開報0.111元,雖較進取者價0.11元僅高一個價位,但若以安排的操作角度,理應稍作觀望,奉行「寧可走雞,切莫高追」的原則為佳。股價更於上午9:36前一度高見0.118元,所以筆者絕對明白要戰勝當時高追的誘惑的確有難度。但於開市後十分鐘升幅漸見收窄,於上午11:05後確認低於0.11元,乎合進取者的買價範圍,不過基於當時股價似有續跌跡象,再作觀望未嘗不可。當日餘下時間只有20宗成交,成盤價介乎0.103至0.11元,累計成交量為138萬股,相對成交金額為148,100元,顯然進場有難度,並且即或成功進場,可買入股份亦不多。翌日交投更少,只有8宗,成盤價則介乎0.109至0.112元,成交量和成交金額分別為208萬股和不足23萬元,可見進場更有難度。   遇上高追誘惑第二關 另一高追誘惑見於之後更個交易日,高位分別為0.121和0.125元,較2015年12月22日開報0.111元之升幅為9.09%和12.61%。而於12月24日成功進場機會很大,理由是成交量為1,984萬股,股價則乎介0.108至0.121元,相對成交金額約219萬元,計出平均成交價為0.1104元。然而當日於0.11和0.111元均沒有成盤,所以最接近的買入價為0.109或0.112元。考慮到成交量分別為988萬和12萬股,認為以0.109元成功進場機會較大,同時此價亦低於0.11元,進取者理應會被吸引進場。   蝕三成仍持股的理由 問題是自2015年12月29日起,股價走勢急轉直下,到了2016月1月13日低見0.062元,較0.109元之賬面損失為43.12%,最終收報0.08元,賬面仍蝕26.61%。翌日 (2016年1月14日) 再低收於0.077元,損失又擴大至近三成,加上配股早於2015年12月31日傍晚已宣佈完成,當時存在不止蝕進場的原因嗎?答案是成交量與配股貨未能配合,從2016年1月4至14日的累計成交量約3,358萬股,較配股貨約5,054萬股最多散貨約66%,不足自1月11日起收低於配股價0.10元,理應承配人不會離場。另可留意於2015年12月31日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示當日配股貨全數被放進康證,正是當時的配售代理,到了2016年1月14日康證僅減持400萬股,與同期君陽證券增持股數相同,認為屬「射倉」活動機會大,暗示當時承配人全然未開始散貨,所以即或錄得賬面已蝕近三成,理應繼續持股觀望。   不足半年逆轉倍升股 雖於兩個交易日後 (1月18日) 股價重上0.105元收市,仍較0.109元低四個價位。另可留意2月23日合股生效,比例為2合1,所以經調整後相入價為0.218元。從1月18日至4月5日,收市價於0.16至0.214元 (經合股調整) 之間徘徊,可見又要「捱價」近兩個半月。於4月5日收報0.205元,翌日卻見裂口高開15個價位 (0.205 → 0.220元),最終收報0.233元,單日升幅13.66%,亦高於0.218元近7%,總算圖利漸見曙光。其後股價反覆向上,於6月16日收報0.49元,較0.218元升近1.25倍,並且當日一度高見0.65元,令賬面回報率超過1.98倍,於持股不足半年有此成效,理應令人感到滿意!   結合十八載經驗忠告 從整個操作來說,於進取價進場的確「捱價」風險不少,但只要確認承配人的成本價與我們的買入價相若,以及承配人未有離場,甚至是全然未有沽貨,便有繼續持股觀望的理由。另外,若是考慮於謹慎價或保守價才進場,「捱價」風險除了能大幅減少,同時潛在回報率也價增加,就以上述的銳康藥業為例,於謹慎價和保守價上限0.10和0.095元才進場,經合股調整為0.20和0.19元,相對上述高位0.65元的升幅就是2.25和2.42倍。要賺得如此高的利潤,當然進場時機是關鍵,首要必須壓抑買入股份的衝動。綜合筆者超過18年投資經驗,給與大家的忠告是沒有必要追逐每一個可能獲利的機會,而是要捕捉一些勝算較高的機會,這樣每年即或進場的次數不多,那怕只是兩至三次,卻能於賬面賺得50%或以上的利潤,每年累計就能賺本金的一至兩倍。五年之後,累計利潤就是31至242倍,你還會認為細價股操作是蠅頭小利嗎?     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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[聶升專欄] 問與答 (2017/05/24)

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【聶SIR】「不能買的港股」我有SAY (下) (2017/05/24)

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    本周一 (5月22日) 結尾時賣關的股份,相對呼之欲出,就是瑞聲科技 (2018),於5月2日被沽空機構葛咸城狙擊,若以4月28日收報114.20元,與現報82.60元比較,不足一個月跌逾27%,按每手買賣單位為500股計算,每手損失15,800元,更於5月18日下午3:17起宣佈停牌,難道投資此股不高風險嗎?另看德普科技 (3823),於2016年7月28日暴瀉超過86% (2.27 → 0.31元),翌日再瀉逾56% (0.31 → 0.135元),兩日累跌逾94%。若以2013年12月31日收報0.95元 (經1拆4調整) 計起,截至2016年5月3日收報2.75元,約兩年零四個月累升1.89倍,並且看股價圖是以穩步上揚的方式攀升,誰會料到兩日便令其股價一落千丈呢?而此股於2012至2015年全年業績均錄得虧損,金額介乎約1.20億至2.46億元,你能想像到仍會被沽空機構Glaucus指控盈利誇大嗎?   買股票也是防證監 還有遠一點日子的漢能薄膜發電 (0566),當時雖沒有沽空機構狙擊,卻因受到證監會調查而於2015年5月20日暴瀉近47% (7.37 → 3.91元),實則當日上午10:40更被證監會勒令停牌,至今停牌已逾兩年。此股若以2014年11月28日收報1.95元,與2015年5月19日收報7.37元比較,不足半年2.79倍,並於2014年全年業績顯示盈利增長近六成,誰會想到頃刻之間除了暴瀉近47%,還會停牌已逾兩年,面臨清盤風險呢?更甚者是中金再生 (前上市代號:0773),被證監會除得法庭頒令而要清盤,於2016年2月4日正式取消上市資格。此股於2013年1月28日開市前宣佈停牌,前一個交易日 (1月25日) 收報9.53元,以每手買賣單位為600股計算,當時市值為5,718元,表面看來算不得甚麼,不過此乃當時受散戶追捧股份,除了因為進場門檻偏低,亦因屬當時的強勢股,若以2012年6月4日計起,不足八個月累升46.43%,同期恆指僅近約三成,可見當時恆指表現亦是氣勢如虹,卻仍跑輸中金再生超過16%。當時有「中國女股神」之稱的劉央,由持有約8,521萬股 (佔權7.24%),於2013年6月8日以「殘價」1元沽出超過442萬股,相對停牌前收報9.53元,賬面損失超過3,771萬元,又於同年10月29日再減持超過3,318萬股,卻沒有披露作價,不排除比1元還要低,若單是假設賣出價同為1元計算,賬面損失超過2.83億元,兩次合計超過3.20億元。   績優股價亦可無常 筆者想指出當時此股業績表現優秀,從2007至2011年的五年營業額增長率介乎78.15%至236.01%,而盈利增長率則介乎62.49%至195.31%,若以2007年和2012年的股東應佔溢利分別約1.38億和18.62億元比較,累計增幅為12.52倍,即四年之每年平均增幅近92%。不過自此股於2009年6月29日上市,至2012年12月31日累升54.83% (5.18 → 8.02元),同期累計每股盈利增長率為287.54%,可解讀為超過2.30倍的盈利表現未有反映到股價上,難道不會令人心動嗎?若於2012年12月31日收報8.02元進場,相對2013年1月25日收報9.53元,持股不足一個月升近19%,又難道不會令人以為基本面未有反映到股價上的分析正確嗎?可惜,實則結果是散戶投資者要輸盡所有本金。   參與者均為自己謀 由此可見,不論是「大價股」還是「細價股」,隨時存在令投資者輸盡本金的風險,解決之道是選好自己喜歡投資類型的股價,並且努力鑽研怎樣可以掌握這些股份之股價升跌的規律。最後給大家一個溫馨提示,在市場高調叫你不要買某隻或某類股票的人,不一定單純為了造福人群,不排除是另有所圖,大家不妨查看David Webb於2015年9月1日持有隆成集團 (1225,現名「隆成金融」) 多少股份,又於同期此股宣佈1供3的公開發售方案後輸了多少錢,卻在其「50隻不能買的港股」名單中又見隆成金融,未知是否巧合,還是別有用心,敬請讀者細味思良。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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[聶升股解碼] 集資壓力 內藏契機 (上) (2017/05/23)

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    銳康藥業 (8037)   包銷商離場有跡可尋 2015年12月,曾六個交易日有五日下挫,最低收報0.15元 (2015年9月30日),較0.189元跌逾20%,而較0.25元更是跌了六成,不過卻是保守者之買價範圍。那六天累計成交量為1.82億股,參考包銷商「包底」承接供股貨逾6.79億股,並且供股價為0.18元,賬面損失為16.67%,認為包銷商已離場機會不大,對保守者而言應可入市。持股近半個月,股價高見0.26元,為目標價上限,賬面回報率高達73.33%,績效令人滿意。之後兩天分別收報0.222及0.22元,賬面回報率仍超過46%。而9月21日 (供股股份開始買賣首日) 至10月15日,累計成交量近6.77億股,與上述的6.79億股相若,相信包銷商已差不多散貨完成,便應離場。翌日 (10月16日) 股價大瀉近16% (0.22 → 0.185元),之後連跌八日,反映包銷商已離場的推斷正確。   多項證據見集資壓力 回看2015年12月的情況,此股12月21日晩上宣佈配股,規模約5,054萬股,佔已發行股本4%,表面看來股數不多,但實際已是公司以一般授權可配股額度的上限。而配股價為0.10元,與宣佈當日收報0.107元比較,折讓6.54%。踏入12月起,股價介乎0.114至0.096元,並且0.096元為52週低位,可見是「低價配股」,所以只有極少折讓空間。再加上配售佣金佔集資金額3.5%,高於一般的1.5%至2.5%,並且當時留意到集資金額和淨額分別為505萬元和大約476萬元,計出整體集資開支佔比更是高達5.74%,而集資淨額為476萬元,明顯金額偏少,但考慮到於供股完成後約三個月便要用盡配股額度再宣佈集資,反映公司極有財政壓力,急需短期資金周轉,暗示今次配股不容有失。   看配股潛在完成日期 由於當時配股有配售代理介入,並且承配人不少於六名,相信屬「街外人」機會大,預算托價促銷配股在所難免。公告顯示最早完成配股為三個交易日後,即2015年12月24日,最遲則為2016年1月11日。此股的年結日期為12月31日,不排除需要資金周轉的最後限期就是該日,預算股價短期被有心人炒上機會大。   至於股價的後續發展,實際操作重點,以及最終績效,將於本周四待續。     聶Sir   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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[聶升專欄] 清洗豁免帶來的啟示及機遇 / 供股 (2017/05/23)

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【聶SIR】「不能買的港股」我有SAY (上) (2017/05/22)

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近日筆者留意到除了David Webb,早於5月2日中金公司,以及一些報章傳媒都發表對「老千股」看法,以及自製懷疑屬「老千股」的名單。考慮到David Webb選出的50隻股份,以及中金公司選出的66隻當中有16隻是重叠的,所以合計已有100隻疑似「老千股」的名單,若連同上周六 (5月20日) 於某報章看到另外30隻黑名單,已有130隻。   市場眼中的老千股 隨即在不少上網投資討論區對此話題議論紛紛,我留意到普遍發表意見人士均認為「老千股」數目不只這麼少。筆者於今年2月28日作統計,當日報價為1元或以下股份有826隻,佔港交所上市股份超過四成。市場主流認為「老千股」就是進行財技活動頻繁的股份,參考中金公司的篩選條件中列出的財技活動有供股、公開發售 (即沒有供股權可交易的供股)、配售 (包括發行新股、可換股債券和認股證)。不過論到財技活動,又豈止這麼少呢?粗略數數還有合股、拆股、紅送股和關連交易等,若是連同這些活動一併考慮,可能我所提出的800多隻股份當中,有超過一半是「老千股」,即佔港交所上市股份超過兩成。   老千股可啼笑皆非 若再考慮到介乎1.01至2元的「蚊股」,也有可能存在進行財技活動頻繁的股份,例如首控集團,從2015年10月5日至2017年1月27日,於不足16個月合共進行四次配售、一次代價發行和一次股份拆細,而此股於2015年10月5日收報2.29元,又於2015年6月5日和9月4日分別收報3.58和1.89元,三個月跌逾47%,這應否視為「老千股」呢?又例如豐盛控股 (0607),從2015年12月17日至2016年12月11日,不足一年前後與衍生集團 (6893) 和中國高速傳動 (0658) 進行換股,又宣佈三次配售和兩次代價發行。若以2016年10月4日和12月9日分別收報4.61和2.71元計算,約兩個月跌逾四成,該視作「老千股」嗎?   隨時變成無股可買 若連同一些貨源歸邊和股權集中而股價持續下行的股份考慮在內,恐怕那疑似「老千股」名單可以延展至500隻股份或以上,佔港交所上市股份超過1/4,平均計算就是每四隻股份就有一隻疑似「老千股」。如果全數撇除不買,對於小資本的投資者又可能認為報價為10元以上的股份門檻太高,未能進場,那裡按2月底的統計有198隻,即大約700隻股份不能買,佔港交所上市股份超過35%,再考慮到基本面欠佳的實業股,在餘下約1,300隻股份當中保守預算有300隻「入選」,即可能有1,000隻股份不能買,也就是說每兩隻股份當中有一隻不能買,那麼根本沒有投資港股的意思啊!   細股也可獲利豐厚 筆者自2015年4月至今,大約26個月透過財技活動選股方式,合共選出76隻倍升股,若考慮到有七隻股份是重覆選上的,選上倍升股是84次,期內分析股份超過440隻,其中超過3/4的最高升幅超過一成,證明分析財技股不如市場渲染的那般不值一提,更何況投資「大型股」亦不見得很安全,大家會想到近期哪種股份呢?   由於不想篇幅太長,本周三待續。     聶Sir 於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。  

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[聶升專欄] 九個半月內三發財技的解讀 / 串連財技 (2017/05/22)

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