[聶升專欄] 恆指能否重拾升軌的三項關注 / 新股

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【聶SIR】謎網50隨時再有股份被停牌

    獨立股評人David Webb早於今年5月份發表的「50隻不能買的港股」,近期再度成為市場焦點,由於市場認為此等上市公司之間有著千絲萬縷的關係,卻暫時未被市場理順,箇中關係如謎一樣,所以市場現稱這些股份為「謎網50」。其實於上述名單公開後約半個月,當中的隆成金融 (1225) 於6月6日開市後約15分鐘便被證監會勒令停牌,其後於6月27日出現多隻細價股暴跌情況,當時主板和創業板跌幅最劇烈的分別是中國集成控股 (1027) 和漢華專業服務 (8193),為94.29% (0.28 → 0.016元) 和93.40% (0.97 → 0.064元)。而在名單中跌逾七成的有六隻股份,介乎四成至七成的也有九隻股份。   再有五股已被停牌 至於近期「謎網50」再被注視源於名單上再有五隻股份從10月6日至12月7日被勒令停牌,按時序排列分別是新銳醫藥 (6108)、第一信用 (8215)、中國華仁醫療 (0648)、康健國際醫療 (3886,跟中國華仁醫療同於11月27日上午8:58宣佈停牌),以及於12月7日開市後近兩小時才被叫停的康宏環球 (1019)。但想指出上述五股於6月27日未見暴跌,幅度最大兩隻為中國華仁醫療和新銳醫藥,亦只有15.79% (0.038 → 0.032元) 和10.81% (0.74 → 0.66元) 而已,初步認為證監會是從當日跌幅較少的股份著手調查「謎網50」是否有違規情況。連同隆成金融,名單中已有六隻股份被停牌,佔比超過一成,令市場懷疑名單上將有更多股份會被停牌,而筆者留意上述六股有兩個共通點,相信值得大家參考。   被停牌股份共通點 其一是六股屬兩個行業分類,為金融類和醫療類,相對股份為隆成金融、第一信用和康宏環球;以及新銳醫藥、中國華仁醫療和康健國際醫療,坊間善諳財技股分析的人士,將這兩類股份歸類為兩大派系,就是金融類的屬「粉系」,並醫療類的屬「醫生系」,前者被懷疑與人稱「粉哥」的智易控股 (8100) 前獨立非執行董事葉志輝有關連;後者被懷疑與醫生出身,現為康宏環球執行董事,消息指廉政公署將其列為調查對象的曹貴子有關連。其二是屬金融類的三隻股份於2015年均有進行供股或公開發售的股本集資活動,而於6月27日僅跌10.53% (0.114 → 0.102元) 又在名單內的金融類股份君陽金融 (0397) 認為需加提防,理由是於2015年4月13日亦曾進行2供1的公開發售集資,筆者留意到此股跟上述三隻金融股一樣,於相關集資進行前皆為公眾持股佔比甚高,君陽金融為90.81%,至於隆成金融、第一信用和康宏環球則分別是94.13%、100.00%和87.28%,並且四股於集資前後均沒有佔權為三成或以上的控股股東,其中隆成金融和君陽金融更連佔權介乎10%至29.99%的主要股東也沒有,故此令人疑懷後者亦已成為證監會或廉政公署高度關注的股份,隨時有被勒令停牌的可能。   有停牌風險金融股 另可留意早於2015年9月份David Webb曾撰文敦促證監會調查名單上的三隻股份,就是皓文控股 (8019)、首都創投 (2324) 和合一投資 (0913),他指出於2014年9月份皓文控股向王澤煒收購Sincere Smart International Limited (以下簡稱SS) […]

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【聶SIR】恆指重拾升軌的關鍵

美國就業數據勝預期,美股三大指數於上周四晚上全面上升,道指、標普和納指分別升幅0.29%、0.29%和0.54%,其中道指終止四日出現高開低收「陰燭」及二連跌,而納指除了跑贏其餘二項指數,更錄得二連升,故此亞太區股市上周五亦跟隨普遍造好,尤其是日經指數截至上午收市 (香港時間上午11:00) 更升逾1%。相信上周五市場焦點還有11月份的中國進出口總值表現,根據中國海關總署公佈,總值為2.60萬億元人民幣,按年增長12.6%。其中,出口1.43萬億元,增長10.3%,大幅高於市場原先預期僅增2%;進口1.17萬億元,增長15.6%,亦高於市場原先預期增12.5%;貿易順差2,636億元,收窄8.4%。相信此消息也是令恆指上周五升勢增強的原因,恆指僅高開97點 (28,303 → 28,400點),截至上午11:00報28,464點,較上日僅升161點,其後上述內地數據公佈後,於上午收市已報28,550點,重上28,500點,半日上升247點。 經濟數據結果成短期主導恆指表現因素 下午恆指續升,截至下午2:30 (截稿時間) 報28,614點,升幅擴大至311點,已近1.10%。誠如昨日分析,恆指需靠中港金融或經濟利好消息,才能重拾上升動力。惟50天移動平均線處於28,700點水平,倘若未能連續三天或以上收高於此,現時視為恆指已重拾升軌仍言之尚早。值得留意早前於11月16至22日恆指除收高於29,000點,更連升五個交易日,其中首三日主要處於29,000至29,300點水平,平均成交金額為1,139億元,故此認為於恆指上揚時要配合成交金額不少於1,100億元,恆指才有望重新上試29,000點。現時關鍵則要看市場會否進一步出現利好港股上揚的好消息,相信要看本周六發佈的三項內地重要經濟數據,分別是居民消費價格指數 (CPI)、工業產品出廠價格指數 (PPI) 和工業生產者購進價格指數 (PPIRM) 有否再次為市場帶來驚喜。 (以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。)

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[聶升專欄] 市值定位偏低的招股魅力 / 新股

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【聶SIR】全面剖析中教控股之基本面

    今日正午有四隻新股截止招股申請,其中招股規模最大的,要數中教控股 (0839),原名是「中國教育集團控股」,公司定位為中國大型民辦高等教育集團,自1999年起便經營兩所民辦學校,分別是江西科技學院和廣東白雲學院,又於今年8月14日取得白雲技師學院的控制權,截至2017年8月31日 (2016/2017學年末),三所學校的在校人數合共達75,255人。而集團強調實用技能與知識的教育,令畢業生產生高就業率,按2016年的初次就業率計算,上述三間學府相對為88.1%、96.1%和99.4%,反映集團的教學理念已取得成效。   四名基石投資者 集團今次的招股規模為5億股,佔上市後發行股數20億股的25%,屬典型招股安排。於上市前有兩名大股東,就是聯席主席兼執行董事的于果和謝可滔,均持有7.50億股,佔權37.50%,於招股書顯示屬一致行動人士,合計佔權75%,根據《上市規則》已達大股東佔權上限,反映控股和管理主導權已集中在兩人手上,亦表示此股之股權分佈簡單,屬實業股機會大。此外,集團於上市前已授出4,550萬份購股權予四名執行董事和兩名高級管理人員,當然包括于果和謝可滔,各獲發1,000萬份,而所有購股權之行使價均為上市價,暗示招股價定位不算高。至於招股分佈,為公開發售部分5,000萬股和配售部分4.50億股,亦屬典型的一九之比,其中想指出今次招股有基石投資者,一共四名,均屬金融機構,分別是國際金融公司、新加坡政府投資公司、惠理基金管理香港有限公司和景林資產管理有限公司。   計算市賬率範圍 以中間價6.44元計算,分別認購約3,601萬、約4,244萬、2,425萬和約4,244萬股,佔已發行股數介乎1.21%至2.12%,因少於5%,反映均不屬大股東,於上市首六個月的禁售期解封後,若沽貨離場,也毋須向公眾披露,認為所有基石投資者認購股份作為短線投資機會大,於日後股價顯著上揚時,例如較上市價升逾五成,便存在她們離場的誘因。再看招股價定位,介乎5.86至7.02元,相對招股書列出的未經審核備考經調整每股有形資產淨值為2.63至2.92港元,計出招股價高出介乎122.81%至140.41%,普遍認為高出50%以屬招股價偏高,如今更超過一倍,反映招股價並不吸引。而此乃按每股有形資產淨值得出的結論,若計入截至今年6月底的無形資產及商譽的備考公平值調整分別約人民幣2.29億和3.44億元,計出每股資產淨值為2.96至3.24港元,對比招股價範圍產生之市賬率為1.98和2.17倍。   招股價實不算高 而集團於上市時市值為117.20億至140.40億元,於港交所上市的教育股當中市值超過100億元有三家公司,以12月6日收市價計出市值分別約132億元的成實外教育 (1565)、約110億元的宇華教育 (6169) 和約108億元的楓葉教育 (1317),當日收報4.27、3.37和7.80元,對比每股資產淨值為0.9251、1.1477和2.6670元,計出市賬率為4.62、2.94和2.92倍,較上述中教控股之最高市賬率2.17倍還要高,與同業比較後,反映招股價定位實不算高,但礙於現時恆指有轉淡跡象,預算此股上市初期股價大幅上揚機會不大,加上於2016年和2017年上半年股東應佔溢利分別約人民幣2.13億元和2.00億元,兩者甚為接近,暗示今年全年業績與去年相若機會大,可見於業績上也不能刺激股價上揚,不排除有望於上市後以低於上市價進場。看好國內教育業前景的投資者,不妨等此股上市後,見股價為5.00元或以上,才考慮作中長線投資。       聶Sir 富途證券證券分析師 證監會持牌人士   於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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[聶升專欄] 分析一次大比例的股本重組活動 / 合股

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[聶升專欄] 留意一隻有賣盤潛質的股份 / 股權易手

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[聶升專欄] 上市首日已跌破上市價迎來的機遇 / 新股

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【聶SIR】不宜憧憬恆指升浪未止

經過恆指連跌五日,累跌近800點 (29,866 → 29,074點) 後,前日終見反彈,不過於開市初段也見「驚險」,裂口低開123點 (29,074 → 28,951點),失守29,000點,並且連跌四分鐘,一度低見28,808點,較上周五跌逾260點。之後恆指才見回升,於上午10時前由跌轉升,並於上午收市前不足半小時一度高見29,343點,高低波幅高達535點。若於那時已收市,當然是美好的完結;然而實則交易時段未到一半,繼而見恆指反覆向下,低位為下午1:45前的29,159點,到了下午3:59仍為29,177點 (與11月30日的收市指數相同),較上述低位略高18點,但於收市前一分鐘卻峰迴路轉地失守29,159點,創下午新低收報29,138點,全日僅升64點,由於未能重上20天移動平均線的29,300點水平,反映恆指走勢依然偏弱。   應做好減持或離場的心理準備 此外,成交金額也是另一重要參考指標,前天約1,086億元,為最低五個交易日最低,值得留意前四日均為跌市,暗示資金在流出港股,畢竟恆指於今年已過了的11個月,有8個月連升,並且全數計算升了10個月,累計幅度超過三成,投資者留意恆指似有「見頂」跡象,加上今年已近尾聲,基金經理也將近「收爐」,他們決定減持倉位或止賺離場也可理解,因此於11月30日恆指跌逾440點,而大市成交金額則超過1,700億元,創今年新高,暗示上述「走資」推論甚囂塵上。按上述分析,便能解釋昨日恆指跌近300點,並失守29,000點收市的表現。現不宜憧憬恆指升浪未止,皆因觀察上證指數於11月13和22日分別收報3,447和3,430點,為今年最高兩天收市指數,卻未能突破3,450點,隨後於11月23日便傳出內地銀行資金收緊的消息,令指數當日跌逾2.30% (3,430 → 3,351點),繼而連3,350點亦告失守,昨日更收報3,303點,是8月25日以來最低收市指數。值得留意於3,300點未曾見今年出現橫行區,實際走勢是於今年5月份低見3,060點水平逐步攀升至3,350點,基於從3,060至3,350點未見有「蟹貨區」,故不排除上證指數要跌至3,100點水平才有望喘定,見於今年5月中至6月初;而當時恆指則介乎25,500至26,000點之間,即或以上限的26,000點對比現在的28,842點,下調空間也超過2,800點,所以認為到本周五收市時恆指仍無法重上29,000點或以上收市,投資者應做好減持或離場的心理準備。   以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。  

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[聶升專欄] 分析一隻招股歷時特長的創仔股份 / 新股

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