[股市奇兵] 搭棚101

要吸引投資者買入某隻股票，以達到散貨之效，方法千變萬化，但終歸萬變不離其宗，首要條件要令投資者確信該股餘威猶在，勢頭正猛，因此大股東們均會落力營造成交暢旺、密集公布利好消息、財演大力唱好之類已是基本功，雖然市場總有入世未深的投資者仍然信奉這一套，或者繼續沉醉在一朝發達的美夢而不自省，但隨著部分投資者在知識層面上的進步與裝備，大股東亦要相應變招，方可不愁股票銷路。

還記得前輩教落，要以估值模型令投資者中伏，先要令投資者學懂何謂估值模型，如何衡量平貴的硬指標。當銀行門口的散戶們，隨口也能說出市盈率、市值、資產淨值等概念，就證明招數已經用老。針對一班自以為研究透徹、醉心埋首年報及交易條款的投資者，很可能是另一批中伏率奇高的投資者，皆因數字隨時可以粉飾出來，去迎合它們的觀眾。

上述那堆投資者，最大的通病在於對所有數字信到十足，如果公司的交易條款有利潤保證等，則更加趨之若鶩，主觀認為獲堅實的基本因素支持，到頭來碰得焦頭爛額，仍然死因不明，今日正好以一個簡單例子，與讀者分享一下「搭棚101」。

假設有位老闆，其公司一年錄得大約三百萬元盈利，符合這種盈利能力的中小企，在香港俯拾皆是。雖然私人公司股份並不流通，但總算盈利平穩，以十倍市盈率作為估值基礎絕不過份，於是整間公司的估值便會提升至三千萬。要成功收取三千萬的收購作價，第一步便要尋找適當買家。有錢使得鬼推磨，只要老闆不吝嗇佣金及介紹費，市場上總有買家。

下一步就是要粉飾門面，令投資者更加信服交易的真確性，或者該業務在未來仍有增長空間，較常見的做法，就是簽訂盈利保證，即使賣方未能符合盈利條件，也要自掏腰包填數。這些看似密不透風的條款，箇中訣竅在於做數成本太低，但卻可以令交易對手、投資者信心大增。

三千萬元的收購作價，先扣除介紹費及佣金，保守估計，賣方仍可穩袋約一千八百萬左右。即使有兩年盈利保證，確保交易完成後兩年內盈利能力不變，就算老闆對業務全然不理，全數由腰包填數，也只是大約六百至八百萬元，仍然有約一千萬元的餘額，相等於整盤生意的三年利潤。閱畢這個顯淺例子，對於信奉盈利能力、盈利保證等的投資者而言，會否推翻其估值模型？如果買入收購了這業務的公司股票，最終能否確保有正回報？盈利保證用意在何？能否參透這些問題的根本，則要視乎看倌的造化了。

(利益申報：於執筆時，筆者未持有上述股份。)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
訂閱 ：WhatsApp 91010168 │ [email protected] 

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