【聶Sir】歌禮轉虧為盈 股價有望翻身

隨著上半年業績期過去,不少新經濟股份亦已派發「成績表」,筆者認為其中值得留意是股價遠低於上市價,同時錄得盈利的股份,今日與大家分析的是歌禮製藥-B (1672),上市日期為今年8月1日,上市價為14.00元,上市首日高見14.90元,較上市價僅見6.43%。而於上市第二日起便收低於上市價,繼而股價持續下行,於9月17日最低收報7.21元,較上市價低48.50%,相對9月24日收報7.40元則僅差2.64%,反映現價進場風險不大。

 

丙肝藥需求甚殷
集團是一個一體化抗病毒平台,專注於開發及商業化針對丙肝、HIV和乙肝的創新的、同類最佳的藥物。在具備深厚專業知識及良好往績記錄的管理團隊所領導下,集團已建立綜合平台,涵蓋了從發現和開發到生產和商業化的整個價值鏈。而於上市前一晚 (7月31日),集團宣佈向國家食品藥品監督管理總局遞交全口服HCV治療方案的新藥申請,當時預期交表後五個營業日內獲局方反饋,實質在上市當日已獲局方回饋受理申請。此外,集團於今年已發佈的中期業績公告表示,未來十年,預期創新丙型肝炎藥物將在中國日益普及,並且由於丙型肝炎患者的治療率上升,中國抗病毒藥物市場將穩步增長至2022年及2023年的人民幣562億元及人民幣1,770億元。中國丙型肝炎藥物市場收入於2028年將達到約人民幣470億元,佔中國整體抗病毒藥物市場約33%的份額。

 

毛利率處於高水平
另於2018年8月10日,美國食品藥品監督管理局批准了集團的許可方Alnylam的ONPATTROTM (patisiran),使該藥物成為FDA首次批准 的RNAi藥物。隨著首批產品順利推出及全球發售的完成,筆者預期集團下半年收入及盈利將較上半年為佳,令每股資產淨值進一步提升,並反映到股價表現上。其實早於8月31日中午發佈的2018上半年業績顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約3,413萬元 (人民幣‧同下),較去年同期虧損約1,747萬元是「轉虧為盈」,基本面有改善跡象。而虧轉盈歸因於今年首六個月收入大增,約1.15億元,較去年同期約2,660萬元,增長近3.33倍。今年上半年集團終於有「自營產品」出售,金額約2,638萬元,同時「合作收益」也錄得約8,875萬元,較去年同期約2,660萬元,大增超過2.33倍。另可留意集團毛利率處於高水平,達到97.57%;而之前兩年更達100%。

 

潛在升幅超過六成
截至今年6月底資產淨值折合約9.45億元,連同招股上市所得淨額約29.76億元,相對已發行股數約11.21億股,計出每股資產淨值為3.4984元,較9月24日收報7.40元,市賬率為2.12倍,而科技股合理市賬率介乎3.50至4.00倍,計出每股合理值為12.24至14.00元,相對7.40元的潛在升幅是65.41%至89.19%。於9月24日中央結算系統顯示參與者有273名,持有約1.86億股街貨,其中首5名參與者佔總數僅1.83%,卻持有約1.16億股街貨,計出街貨佔比為62.35%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊,證明股價具備上揚條件。

 

於9月24日收報7.40元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於7.00元或以下買入;保守者則可於6.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為10.00至12.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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