[股市奇兵] 中價股的連鎖反應

大市連番反彈,從低位反彈已接近二千點,不少細股及新股市場亦已見回暖跡象。根據傳統智慧,資金炒作完大價股、藍籌後,便會追落後流入二三線股,情況有如經濟學中的滴漏效應。不過目前資本市場的發展,部分莊家的股份,已動輒幾十億元市值起跳,再到十餘億元市值,最後才到幾億元的蚊型殼股。

 

這一次反彈浪中,數十億元市值的股份需要克服另一個困難,就是資金鏈斷裂的問題。須知道,普通一隻主板殼股,市值中位數可能約三億元,就算沒有暗手或任何友好人士,公眾持股量的貨值也只是七千五百萬元,炒作資金有限。退一萬步而言,即使大股東投資失利,只要沒有牽涉槓桿傷及根本,要再尋求另一位金主的幫助也是相對較輕易的事。反之,幾十億元市值的街貨量,好歹也有七億元至十多億元,要籌集這個量級的資金,本身已有一定難度。

 

再者,市值越大,流通量普遍越高,當然有部分股票,其市值早已超越滬港通的門檻,但股權分布仍舊非常集中,但我們且不去談及這些特殊例子。返回正題,流通量與股東基礎也有著正比關係,所以萬一某隻中價股突然落閘停牌,受影響的股東人數,理應比一隻蚊型殼股高出甚多。別以為中價股不會兒戲得貿然落閘,好像筆者前陣子寫過的星美控股(198),市值超逾六十億元,但因其財務狀況等原因,董事會竟上演了一齣罷工鬧劇,差不多全體董事集體跳船,無疑癱瘓了部分運作。

 

在一體化的情況下,某隻中型股份因著不同原因而停牌,卻並不等於僅屬個別事件,而是有機會掀起另一重危機。以往炒作氛圍熾熱,不少大股東均雄心萬丈,盡量倍大槓桿,而金主亦樂意貸出相應金額收息。可是,當市況逆轉,炒作資金未能及時回籠,便會變成違約事件,輕則雙方和解或者另類債轉股抵銷,重則對簿公堂,對股東權益造成另一重損害。像星美控股今次停牌,其同系的星美文化旅遊(2366)自然首當其衝,惟電視廣播(511)也可能無辜捲入此負面消息中。

 

於今年五月份,星美控股與電視廣播簽訂了認購協議,後者願意斥資近六億五千萬元認購星美之可換股債券。若然星美被頒布清盤令,電視廣播的債券似乎也血本無歸而需要作出撥備,還未計及前文所指,其他有實力人士可能因此而招致損失,反過來又影響了其他股份的原有操作及部署,可以說是牽一髮而動全身。至於電視廣播為何會動用巨額資金,去認購某隻股份的可換股債券?誰是當中的推手或牽頭人?當初有否完成盡職審查程序?種種質疑,留待小股東在股東大會上向管理層直接質詢了。

(利益申報:於執筆時,筆者未持有以上股票)

 

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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20151003-2_1:1

股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業,曾從事審計工作,
累積逾10年投資經驗,
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人,鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒,
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

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