【聶Sir】陰霾漸散港鐵值得留意

筆者留意早前因沙中線工程延誤的負面消息影響,港鐵 (0066) 股價由5月中的46元水平,跌至8月中多次收低於40元水平,但隨著高鐵香港段通車在即,股價錄得三連升,從9月10日收報39.75元,至9月13日收報41.50元,升逾4%,似有谷底回升跡象,引起我的關注。

 

盈利分析合理值
於8月19日收市後發佈今年上半年業績,截至今年6月底股東應佔溢利約70.83億元,較去年同期約74.80億元倒退5.31%,那是近五年以來 (2014至2018年),第二差盈利表現之上半年。而扣除2015年上半年佔全年盈利之比例異常,其餘在2013至2017年介乎44.45%至50.70%,平均值為48.09%,預期今年全年溢利約147.28億元,較2016年約102.54億元,年均增長率為19.85%,倘若全然反映到股價之上,合理市盈率為19.85倍,相對預期今年每股盈利為2.4130元,計出每股合理值為48.00元,相對9月13日收報41.50元,潛在升幅為15.66%。至於52週低位為38.50元,僅見於今年8月13日,現價較其僅高7.79%,反映現價進場風險不大。

 

下半年展望樂觀
於今年上半年業績公告顯示,集團對下半年展望,視乎與政府落實高速鐵路 (香港段) 服務的未來營運安排的情況,集團期望該服務可達致 9 月通車的目標。隨著經濟強勁增長,抵港旅客人數回升,港鐵香港客運業務的乘客量應該會有進一步增長。至於近期車站商務及物業租賃業務的趨勢方面,預料會繼續受市況改善所帶動。「日出康城」第四期「晉海」及「晉海 II」的物業發展利潤入賬要視乎獲發入伙紙的時間,目前預期為 2018 年年底。視乎市場情況,集團計劃在未來六個月左右推出另外兩個物業發展項目,包括何文田站第二期及「日出康城」第十一期。倘若上述展望因素全然反映到下半年業績,有望較上半年溢利錄得環比增長不少於8%,配合筆者的全年溢利預測,將不少於147億元,是自2013年以來第三佳盈利表現。

 

股權分析合理值
倘若以股東應佔權益作分析,現時每股淨值為28.2488元,相對41.50元元產生市賬率為1.47倍。而透過上述的上半年與全年佔比,並抽起2015年數據,平均值為95.16%,計出今年預測淨值約1,768億元,相對已發行股數約61.04億股,計出每股淨值為28.9649元,配合過去三年 (2015至2017年) 之每年最高市賬率之平均值為1.54倍,計出每股合理值為44.50元,較現價仍高近一成,也可視為現價進場風險不大另一線索。

 

中長線投資性質
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於36.00元或以下買入;保守者則可於32.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為48.00至50.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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