【聶Sir】比亞迪現價低迷屬入市好時機

今日分析股份是比亞迪股份 (1211),留意原因是股價於今年8月6日收報40.90元,為52週最低收市價,而於8月15日收報42.00元,兩者僅約2.62%,仍為現價進場風險不大。另於4月27日晚上發佈的第一季業績顯示,集團截今年3月底的首季股東應佔溢利約1.02億元 (人民幣‧同下),較去年同期約6.06億元倒退逾83%。至於股東應佔權益約550.37億元,較去年同期約550.04億元輕微增加0.06%。現時每股資產淨值折合為23.1737港元,相對8月15日收報42.00元之市賬率為1.81倍。參考過去五年 (2013至2017年) 每年最低市賬率介乎1.46至1.81倍,平均值為1.67倍,與現時的1.81倍接近,暗示現價處於低水平。

 

分析每股合理值
當然,就業績來說,今年第一季盈利表現,是2013年以來第二低,較2013和2015年分別約1.12億和1.21億元人民幣還要低,而那兩年股價低位為21.00和24.85元,較現價42.00元折讓50.00%和40.83%,初步認為現價未有反映首季業績欠佳之負面因素。然而,每股資產淨值由2013年的11.8043港元,累增至現在的23.1737港元,幅度超過96%,倘若幅度全然反映到股價上,即股價由2013年低位21.00元計起,現時合理價應為41.23元,與現在的42.00元相若,為現價進場風險不大的另一線索。按著上述的每股資產淨值增幅計算,年均增長率為17.20%,今年預期每股資產淨值為26.3232元,連同現時市賬率為1.81倍,計出每股合理值為48.00元。

 

第二季傳統偏淡
再看基本因素,集團主要從事二次充電電池及光伏業務、汽車及相關產品、手機部件及其他電子產品的研究、開發、製造及銷售。根據EV sales的統計數據,2017年比亞迪新能源汽車銷量再次冠領全球,連續三年排名全球銷量第一。於2018年部署是積極推進新能源汽車從一線及限購城市向二、三線城市的拓展,最終實現新能源汽車在全國範圍的銷售。然而,今年首季業績表現欠佳是由於補貼退坡影響,包括電動大巴和新能源乘用車在內的新能源汽車業務的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降,加上第二季為行業傳統淡季,以及行業競爭日益激烈,暗示集團上半年業績表現也見不滯,可能令股價仍處於低迷狀態,受制於45.00元關口。

 

發展潛力無可量
但畢竟集團於國內的新能源汽車市場處於領導地位,即使吉利汽車 (0175) 積極發展新能源汽車,預期至少要三年時間,才能與比亞迪爭一日之長短。即或屆時市場為這兩大企業瓜分,但考慮到國內有意全面淘汰統傳汽車的大方向,新能源汽車市場發展潛力無可限量,兩大企業均會受惠。基於新能源汽車市場產生的總體收入會持續擴張,就算比亞迪的市場分額被吉利所蠶食,除非集團出現重大人為失誤,否則預期比亞迪營業收入一定可以保持增長,並且最終反映到盈利之上,由此推斷此股具備中長線的投資價值。

 

於8月15日收報42.00元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於38.00元或以下買入;保守者則可於35.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為50.00至55.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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