【聶Sir】探討易居企業控股是否具備投資價值

今日分析股份是易居企業控股 (2048),上市日期為7月20日,早前招股規模約3.23億股,佔發行股本22%,因別於常見的25%,理由是其上市的市值不少於100億元,按招股價介乎14.38至17.68元,計出市值約211億至259億元,顯然是高市值股份。但由於招股銷情欠佳,公開發售認購率只有0.73倍,因不足1.00倍而出現反回撥機制啟動,約862萬股需要從公開發售撥入配售部分,由大約2.91億股上調至2.99億股,扣除基石投資者獲發約1.85億股,大戶承接股數不多於1.14億股。於7月24日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示,參與者有216名,其中首九名佔總數只有4.17%,卻錄得街貨佔比達81.98%,因已高於八成,反映貨源已被高度歸邊,證明股價具備上揚條件。

 

基本因素不俗

此股以下限價14.38元上市,截至7月25日為上市第四日,首三日皆見「陰燭」,除了首日高見15.24元 (僅高上市價不足6%) 後,股價未嘗高於14.42元,與上市價相若,於7月24日收報13.64元,翌日卻升逾5%,收報14.36元,似有短期重回上市價跡象。除了技術走勢吸引,基本因素亦見不俗,集團自2000年成立,根據戴德梁行報告,是中國領先的房地產交易服務提供商。原因是於2017年產生的一手房代理服務收入最多,房地產交易數據及土地數據所覆蓋的城市數量最多,且截至2017年12月31日以門店數量計房地產經紀網絡位居第二。不過盈利表現明顯有改善空間,於過去三年 (2015至2017年) 之股東應佔溢利分別約1.65億、4.87億和3.52億元,而2016和2017年相對增長1.95倍和倒退27.71%,暫看不具備中長線投資價值,短線操作則另作別論。

 

成本價之分析

筆者留意此股的股權分散,主席兼執行董事周忻為最大持份者,佔權還不足兩成,另外三名主要股東為碧桂園 (2007)、萬科企業 (2202) 和中國恆大 (3333),皆佔權11.70%,於招股書顯示每股成本為10.37元,較上市價折讓不足28%;還有其他28名首次公開發售前投資者,每股成本介乎10.33至10.48元,即或以最低的10.33元計算,較上市價折讓只有28.16%,較普遍折讓為五成或以上顯著為低,加上於7月25日收報14.36元,仍然低於上市價,反映現價進場風險不大。再者,今次招股有四名基石投資者參與,其中華昌國際有限公司獲發股數最多,約7,337萬股,佔已發行股本5%為大股東,暗示對上市後股價表現有信心。而不論是首次公開發售前投資者或是基石投資者,都設有禁售期,大部分為上市首六個月;但上述三隻大型上市內房股之禁售期則為上市首十二個月,基本上一年股價變化可以很大,卻不介意較長禁售期,也可視為對股價表現有信心之另一線索。

 

買賣策略參考

於7月25日收報14.36元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於13.00元或以下買入;保守者則可於11.45元或以下買入。初步目標價為18.00至20.00元,承著傳統「金九銀十」的內地樓市銷情較佳時機,距今僅約一個多月,預算持股不足兩個月至少可達目標價下限;若有興趣作中長線投資,持貨不少於一年可看目標價為25.00至28.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,當遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

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