【聶Sir】對恆指表現未敢樂觀的關鍵因素

昨日國內公佈6月內地居民消費價格指數 (CPI),按年升1.90%,升幅較5月的1.80%擴大0.1個百分點,與符合市場預期;不過已是連續三個月低過2%的水平。國家統計局指,上月通脹繼續保持溫和上升,食品價格按年升0.30%,非食品價格則升2.20%,上半年通脹2%。至於反映上游通脹的工業生產者出廠價格指數 (PPI),升幅擴大至4.70%,增速是今年以來最快,亦好過市場預期。雖然暫看數據未受中美貿易戰陰霾受到影響,但筆者預期只要貿易戰持續,相信對經濟增長帶來的負面影響,會逐漸浮現。

徵稅範圍擴大中國經濟重創
事實上,根據大摩在上月估計,對500億美元貨品加徵關稅,對中國經濟只有輕微影響,分別拖累出口增長減少0.80%和經濟增長減少約0.10%;但若徵稅規模擴大至1,000億美元貨品,對中國出口增長和經濟增長的拖累,將分別擴大至2.40%及0.40%;即以500億美元為基礎,徵稅範圍擴大多一倍,將分別令出口增長減少三倍和經濟增長減少四倍。不過除了於7月6已生效的340億美元貨品,以及將於兩周內亦會生效的160億美元中國貨徵稅措施,特朗普更直言:「我們還有2,000億美元暫時擱置,然後在2,000億美元之後,我們還有3,000億美元暫時擱置。」

特朗普言論不斷在落實執行
觀乎自今年3月特朗普宣佈對進口鋼鐵和鋁徵收額外關稅以來,大體安排都依照其言論落實執行,現時分段執行向500億美元中國貨徵稅,可追溯至6月15日,當時已表現其中340億美元商品於7月6日開始徵稅。隨即中國表示會向相同金額的美國貨徵稅,令特朗普再發聲明,中國的反制舉行將導致美國額外向2,000億美元中國貨徵稅,只是如今還提及另有向3,000億美元中國貨徵稅的清單。故此若理順當前形勢,美國顯然從未向中國作出讓步,反之予人有咄咄逼人的感覺。而單是上述2,000億美元商品徵稅執行,為原來的500億美元基礎擴大多四倍,按比例計算將分別令出口增長減少9.60%和經濟增長減少1.60%,顯然會對中國今年經濟增長帶來極為負面影響。倘若後續向3,000億美元中國貨徵稅也執行,對中國經濟增長衝擊,實在不敢想像,筆者對後市未敢樂觀。

成交額連續五日少於千億元
回看昨日恆指表現,實在出人意表,前晚美股三大指數上升,升幅介乎0.88%至1.31%,其中道指表現最好,升320點,收報24,776點,亦錄得三連升,為三星期以來最高,帶動恆指昨日高開212點,開市不足四分鐘一度升幅擴大至293點,高見28,981點,仍然受制於29,000點關口。之後升幅不斷收窄,尾市更倒跌6點,以全日低位28,682點收市,終止之前兩日升勢。另可留意大市成交金額持續疲弱,自7月4日起經已連續五日少於1,000億元,而中美貿易戰亦未有新消息,投資者觀望氣氛依然濃厚,除非市場突然出現重大利好消息,否則本週衝破29,000點機會不大,預期今日恆指主要波幅區間為28,300至28,800點。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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