【Jack Sir 操作日誌 0629】『大倍數or變廢紙』

 

任何時間作Long時,都不知道會是變廢紙或是大倍數,只有分段追勢見步行步。

過去一星期,也是結算前,港股的跌勢,讓不少人措手不及,其實只因大部分的投資人早就習慣了過去4個月的升跌節奏而掉以輕心所致。

因持續升跌區間震盪在2,000點之間,造成:「這次可能又一樣」的僥倖心態。

6月15日,當指數跌至3萬點邊緣時,5成的投資大眾會考慮趁低買入,4成的投資人會繼續持有好倉,有勇氣在3萬點邊緣作淡倉或止損好倉的不到1成,這就是投資與投機心態之間的分別,敢加淡倉的,當中包含著追勢策略的堅持,還要加些勇氣。

持續近四個月的上落市,股票期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊,從OTM的引伸波幅跌至三年多以來的低位,可見市場作Long投機或避險的交易甚少,這一改過往OTM引伸波幅必高於價平ATM的傳統,這給了Long 的一個終極反攻「空門」良機。

我經常提及好淡分界線的重要,在好淡分界線之下,只作淡倉,之上只作好倉,好淡分界線,最少也應該把它放在心中,用來時刻警惕自己錯向的風險,上落市況不可能永遠持續。

投機市場本來就是要快人一步,當眾人猶豫時,便要嘗試,當眾人熱情投入時,便須離場,當全世界皆看升時便要反向交易,當全人類悲觀時便反彈。

全職交易員最基本應該做到的是獨立思考及保持「 眾人皆醉我獨醒」的思維。
這是「反散戶」心態的交易法則,表面看似自以為是,其實這才是成敗關鍵。

6月份的這次急跌,作6月份期權long put 指數可有10至20倍之利潤,看入市時機及選擇的行使價。
而個別股份方面,港交所可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌股,在20至30倍之間,不是港交所跌幅最大,而是起步下跌時,引伸波幅是四年來最低,才造就大倍數利潤。
很少人會在跌破250元之前,作250及240即月long put,尤其是受夠了過去3個月Long put call變廢紙的經歷後。
另一個例子是平保,long put 所獲得的倍數利潤僅次於港交所,79元時,6月75put只是0.15附近,昨天最低70.50元,內在值4.5元,也是連續第4個月在結算日或之前一日急跌,而成就大倍數利潤,所以即使錯過港交所的Long put,也不該錯過平保,這就是節奏效應的捕捉。
連變動不大的中人壽,long put 分日平均平倉價也有7倍之多。

這次long put雖有很大的倍數利潤,但過去3個多月以來,long call 或put變廢紙機率卻偏高, 這次剛可抵消之前損失有餘, 視乎你能否堅持下去及分段平倉,不分段的話,又怕得而復失,很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉,而錯失後面10多倍的利潤,所以我經常提及期權交易不能見好就收,而是有盡須盡。

投機並非簡單的複製,貼上,而是必須明白盈虧比例及勝率,long中一次超過十倍可抵銷過去多次的損失,勝率低卻倍數大。

期權交易,本來就是一種期望值,能在錯誤時付出最少的代價;正確時,得到最大的回報,也是期權投機交易的最終目的。

但這些衍生產品,既可載舟也可覆舟,long雖是虧損有限,可博取倍數,不能沈迷於大倍數而胡亂押注,將損失有限變成注碼無限。

因期權是大槓桿投機,不是投資,而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機,用投資的心態來投機或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等…
這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因,因分不出投資與投機!

廢紙或倍數盡在:順勢、堅持、勇氣 之間!

港股雖然急跌,但OTM IV 並沒急升,S put 看來不太划算。

目前好淡倉皆只少量,7月初長假後再看情況。

<期權投機風險大, 輸得起先好玩>

 

個人的交易方法「並不」適合大部分投資者,建議找到自己承受到的有效交易策略。
以上乃個人之操作日誌,並不構成推薦,建議或誘使買賣之行為,期權價格可能急升或急跌,過往之績效不代表將來之獲利保證,交易員隨時改變看法,投資人應自我評估風險。

 




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