【聶Sir】港匯走勢短期左右港股去向

 

於過去三個交易日,恆指嘗試突破31,000點未能成功,另一關注是跟20天平均線的差距,三日都是僅高介乎50至78點,反映隨時有再度跌破20天線的可能。內地出口數據遜預期,內地3月貿易意外十三個月來首錄逆差49.83億美元,令上周五恆指轉升為跌,早市最多跌逾120點,一度低見30,707點,低於20天線的30,742點,其後跌幅漸見收窄,最終僅跌22點,收報30,808點。大市成交跌至不足千億,僅969.56億港元,為2月22日以來最低;南向資金流繼續維持低迷狀態,滬港通南下交易淨流出金額為5.09億元人民幣,及深港通南下交易淨流入金額為3.09億元人民幣,合計淨流出2.00億元人民幣,連續兩日見淨流出,投資者觀望氣氛濃厚。

金管局四度出手
近日市場視線逐漸移離中美經貿關係,變為注視港匯走勢。香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度,金管局於2005年收緊匯率控制措施,將兌換保證的浮動範圍限制於7.75至7.85港元兌1美元之間浮動,分別將7.75及7.85稱為「強方兌換保證」和「弱方兌換保證」。強方兌換保證是當港匯升至7.75,金管局會出手沽港元、回收美元;弱方兌換保證則相反,當港匯跌至7.85時,銀行可以每7.85匯率向金管局兌換成美元;金管局會出手沽美元、回收港元,銀行體系港元結餘會減少,意味出現資金淨流出。自今年3月5日起港匯跌至7.83,港匯走勢持續疲弱,於上周四多次觸及7.85的弱方兌換保證水平,金管局終於在晚上出手,向市場買入8.16億港元,以捍衛港元匯價,是2005年優化聯匯制度以來,局方首次出手買港元;當時反映銀行體系結餘在本周一將會降至約1,790億港元。上周五港元匯價再觸及弱方兌換保證,金管局於上週末深夜及凌晨 (紐約交易時段) 兩度買入港元,沽出美元,總共涉及64.06億港元。自上周四以來,金管局四度接盤,合共買入約96.64億港元,以捍衛聯繫匯率。本周二銀行體系結餘,將進一步降至約1,701億港元。

加息時機未成熟
該聯繫匯率制度自1983年實施至今,歷時長達34年半,是全球外匯市場最持久的關係之一。上述金管局在不足48小時四度出手,令銀行體系結餘跌逾5%,令市場認為香港聯繫匯率正面臨威脅。事實上,匯率與利率有著密切關係,雖然2015年以來美國加息次數多達6次,但港銀最優惠利率 (Prime rate) 始終按兵不動,但市場普遍認為香港加息時機未成熟,須待銀行體系結餘跌至1,000億港元水平,方對香港銀行同業拆息帶來有意義的影響,令港息與美息匯合,港元銀行同業隔夜拆息將顯著上升,屆時港銀才會提高最優惠利率,以應對較高的資金成本。而港元銀行上回加息週期見於2005年3月,至2006年6月結束;倘若今年6月加息,將為12年以來再次進入加息週期。不排除短期港匯走勢和香港加息議題將左右港股去向,預期本週恆指於30,600至31,000點調整,暫看仍非投資者大舉入市的時機。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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