[聶升專欄] 橫移突破 升途在望 / 半新股

童園國際 (3830)

 

今日分析股份是童園國際 (3830),上市日期為去年9月21日,早前招股規模為2.50億股,因已高於2.00億股,反映招股規模不算小,而發行股數為10.00億股,即招股規模佔其25%,亦屬典型的招股安排。招股價介乎0.40至0.50元,計出上市時市值4.00億至5.00億元,從當時只有最大值貼近普遍主板股份市值5.00億元或以上,表示此股的市值定位偏低。最終上市前一天開市前發佈的招股結果顯示公開發售部分認購率超過1,053倍,由於超過100倍,觸發配售部分回撥機制上限啟動,令配額由原本的2,500萬股上調至1.25億股,佔招股規模五成。其中「頭鎚飛」多達1,283份有效申請,每人認購1,250萬股 (如下圖),合計約160億股,佔公開發售部分獲認購總股數約263億股接近61%,他們獲發5,009萬股,佔新配額1.25億股的40.07%,反映有心人透過「頭鎚飛」來「圍貨」。至於配售部分,有137名承配人獲發4手或以下股份,相當於承配人總數約60.89%,而獲發股數佔配售股數的1.72%,計出他們獲發215萬股,以及總共有225名承配人;表示餘下88名較大持份者,合共持有約1.23億股,平均每人獲發近140萬股,認為屬有心人機會大,連同上述「頭鎚飛」獲發5,009萬股,即有心人合共於上市前持有約1.73億股,佔招股規模69.18%,因已高於六成,可見上市前貨源已被歸邊,股價具備上揚條件,與上市首日的股價表現吻合。

技術走勢分析

當日開報0.75元,較上市價0.48元 (以接近上限價上市) 高出56.25%,並於上午10時許一度高見0.82元 (已是上市以來最高價),最終輕微回調至收報0.78元,仍較上市價高62.50%。當日成交量超過4.80億股 (包括市前盤和上市前一天的暗盤),以招股規模計出換手率達1.92倍,而平均成交價為0.7625元,較上市價高近六成,量與價均反映有心人可能已離場。其後除了去年10月4日 (上市第九個交易日) 收於0.73元為0.70元之上,其餘日子均見股價逐步下行,自10月27日收報0.47元失守上市價後,未嘗再見股價「浮上手面」,跌至今年2月9日收報0.265元股價才見回穩。從2月9日至3月12日,收市價介乎0.265至0.310元,波幅不足17%,於3月12日收報0.305元,但其後兩日卻分別收報0.34和0.40元,升幅為11.48%和17.65%,到了3月15日亦見收於0.42元,可以確認已突破橫行區 (如下圖),加上於3月21日此股便上市足半年,與普遍半新股於上市近半年便見股價上揚的情況吻合,引起我的關注。

留意權益披露

筆者留意於上市首日一位名叫林均恆的投資者以平均價0.7681元在場內交易買入5,237萬股,佔權5.24%,因不少於5%而成為大股東,所以之後從9月22日至10月13日的六次買賣股份也有披露交易的記錄 (如下表)。相信林均恆不是有心人,理由是申報交易有點不尋常,例如在去年9月22日,分別以0.6259和0.5809元賣出和買入各400萬股,產生18萬元的賬面損失,而在不進行交易時,那損失金額是可以避免的。此外,於10月6日減持314萬後,佔權只剩下4.94%,因少於5%而不再是大股東,根本毋須於日後沽貨時再作披露;但有趣地林均恆於10月13日賣出4,851萬股時披露此交易,並於當日進行兩次披露,皆因第一次寫上披露原因代號為1704,說明為「因你不再持有上市法團股份的須具報權益而將通知送交存檔 (你必須在補充資料方格簡述有關事件)」,林均恆當時竟然以為自己仍是大股東,故此需要才第二次披露,寫上披露原因代號為1710,說明為「自願披露 (你必須在補充資料方格簡述有關事件)」。試問一個連申報程序也未弄清的投資者,怎會是有心人呢?然而,令筆者在意的是10月13日沽出的4,851萬股,當日成交量只有4,483萬股,少於上述的4,851萬股,故此認為是被有心人接貨,參考平均賣出價為0.5704元,可視為有心人的成本價,暗示當股價再被拉升時,股價將不低於0.57元,相對今年3月15日收報0.42元,潛在升幅超過35%。

計算潛在升幅

雖然以3月12日收報0.305元與0.42元比較已累升近38%,但筆者認為此股尚有不俗的上升空間,除了基於上述有心人成本價不少於0.57元的考慮,還有上市價為0.48元,較0.42元仍有逾14%的差距。此外,參考於1月25日收市後發佈的2017年中期報告顯示,截至去年10月底集團的資產淨值約1.68億元,再考慮到主板股份「殼價」不少於5.00億元,相對發行股數10.00億股計出每股合理值為0.67元,較0.42元產生的潛在升幅近六成。最後分析貨源歸邊程度,於3月21日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有161名,持有近2.50億股 (如下圖),與招股規模相若,反映在CCASS的全屬街貨。其中首13名參與者均持有超過380萬股,認為屬有心人持貨機會大,她們佔參與者總數8.07%,卻持有約1.52億股,計出街貨佔比為60.94%,因已高於六成,表示貨源已被歸邊,連同上述各項分析,認為股價具備上揚條件。於3月22日上午收報0.375元,較3月15日收報0.42元 (自去年11月8日以來最高收市價) 已回落逾一成,反映此價進場風險不大。參考策略為進取者可於0.40元或以下買入股份;謹慎者可於0.36元或以下買入;保守者則可於0.32元或以下買入。初步目標價為0.60至0.65元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是此股現時略嫌不夠歸邊,理由是需要佔參與者總數達8.07%的券商,才足以產生街貨佔比逾六成,一般以佔參與者總數不多於6%的券商便能有貨源歸邊的效果為佳。故此不排除有心人仍會收貨,從而令股價再次跌入0.28至0.32元之間的橫行區,所以投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書

《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

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