【紅猴股評】[與管理層會面系列] 持續做大的東江集團(2283)

昨天收市後東江集團(2283)公布全年業績,我已分享了財務摘要,並作初步分析(按此重溫),不過仍有一些疑問,所以今早出席其業績會,希望能得到答案,現在也作個分享。

 

– 業績提到集團在手訂單於2017年12月31日較2016年12月31日增長22.3%,預計一年內可逐步轉化成收入,再加上今年所接轉化期較短的新單,我預期今年收入至少按年升25%

 

– 毛利率仍有提升空間,源於持續調整產品組合(如減家電,加智能)、提升自動化及機器使用率,不過我認為幅度沒2017年般大,加上繼續優化營運成本,我預期今年純利至少按年升30%

 

– 業績提到2017年訂單飽滿使生產線趨於滿負荷水平,不過集團已一早為今年增加的生意擴產,部份新產能亦隨時開通;另外,因預期生意增長理想,今年會作出2.3億港元資本開支,比去年1.7億港元多,主要買入及更換機器提升自動化

 

– 集團上市時承諾派息比率至少30%,今年為47%,少於去年的56%,因需預留資金作收購,目標是規模較大、有盈利、產能及技術能和現有資源產生協同效應;集團目標是利用現金提升每股回報

 

– 去年12月以約的2,380萬港元策略性入股英國一間醫療手術用機械人系統平臺公司Precision Robotics,不應視為收購,主要為佈局提升公司在醫療及個人護理界的知名度,兩三年內對公司影響不大

 

– 新經濟板塊(包括智能家居、醫療及個人護理、手機及可穿戴設備)增長明顯,預期今年持續有理想增長;收入佔比達兩成的汽車板塊,去年收入持平,預期亦有穩定雙位數增長,波動在於付運模具交付時間

 

– 汽車模具的毛利率最高,上述新經濟板塊注塑組件的毛利率也超過30%,商用通訊設備則有接近30%

 

– 2017年集團的最大客戶,包括Polycom(商用通訊設備)、美國領先智能手機品牌、歐洲領先個人護理品牌、美國領先互聯網企業下的智能家居產品品牌及德國第一線汽車品牌

 

– 集團正與美國領先智能手機品牌研發新產品,預期2019及2020收入相等去年注塑組件製造收入的一個重要比重;另外,亦正為耳機主要品牌開發無線耳機業務

 

– 自2017年中大股東配股後,股票成交量比前增長十倍,但股票成交量仍較低,但管理層暫未有辦法提升

 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有東江集團(2283))

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