[聶升專欄] 創十年新高 有望繼續升 / 新股

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亞洲先鋒娛樂 (8400)

 

今日先與大家略談對恆指走勢看法,截至昨天 (11月14日),恆指已是連續第四天收高於29,000點,嚴格來說是收高於29,100點,為2007年11月15日以來最高恆指水平,即已事隔十年,屬難得一見的港股榮景。開市初段曾一度高見29,320點,再創今年新高,但之後便反覆向下,未到上午10:30已見由升轉跌,並於下午3:00前多次徘徊在升與跌的邊緣,於收市前一小時最告失守前日收市的29,182點,收報29,152點,微跌30點,結束過去「三連陽」的景象,但只要未見收低於29,000點,認為升勢仍可持續。

 

有望上試二萬九千五

筆者留意自從11月1至6日連續四個交易日恆指均收高於28,500點水平後,於11月6日開始,每日成交金額皆見為1,000億元以上 (如下圖),相信跟閱文集團 (0772) 於10月底開始招股,以及於11月8日上市有關。認為此股的意義在於掀起一股「凍資潮」,孖展認購金額高達1,400億元,帶動其後招股的雷蛇 (1337) 和易鑫集團 (2858),分別錄得孖展認購金額約303億和1,133億元,引起內地投資者對港股的高度關注,從而令內地資金大量流入港股。倘若內地投資者對港股投資的熱情未有冷卻,預料每日成交金額仍可維持在1,000億元或以上,將有助恆指短期可上試29,500點水平。

 

圖片1

 

控股股東佔權逾七成

現轉看今日分析股份,亞洲先鋒娛樂 (8400) 於今日正式在創業板上市,早前招股規模為2.50億股,較常見的2.00億股或以下明顯為多,反映屬較大規模招股。今次招股的貨源全屬新股,表示上市前已存在股東未有出售股份圖利,但想指出截至今年4月底集團純利約68萬元,但資產淨值約811萬元,較2016年底錄得約1,393萬元減少超過580萬元,究其原因是今年首四個月集團宣佈派發650萬元股息,而集團控股股東為APE HAT Holdings Limited,佔權72.51% (如下圖),與《上市規則》的大股東的佔權上限為75.00%只差2.49%,反映在控股上已取得主導地位。該公司由三人聯合擁有,分別是集團的董事長兼執行董事許達仁 (佔權39.68%)、行政總裁兼執行董事吳民豪 (佔權39.68%) 和在集團中並無職銜的陳子倫 (佔權20.64%),並且陳子倫與另一上市前股東江錦珮為朋友,在招股書列出她是獨立第三方,佔權2.49%,可見於集團上市前只有兩名股東,所以在集團於今年首四個月賺錢很少的情況下,卻選擇派發遠高於盈利水平的股息,有損害集團利益來令股東受惠之嫌,所以在上市時沒有出售股份的進一步圖利誘因。

 

圖片2

 

未能見回撥機制啟動

而按發行股數為10億股,計出招股規模佔其25%,屬典型的招股安排,再看招股價介乎0.24至0.36元,即上市時市值介乎2.40億至3.60億元。最終上市價為0.28元,所以市值定位為2.80億元,從數值少於3.00億元來看,反映上市時之市值定位偏少,暗示上市後股價上升的空間較多,吸引我的關注。事實上,此股的吸引力亦見於昨天 (11月14日) 開市前發佈的招股結果之新股分佈。今次公開發售部分和配售部分之比例為典型的一九之比,並因公開發售部分錄得認購率為13.90倍,由於不足15倍,未能觸發配售部分回撥機制啟動,因此配額仍維持在招股規模的一成,即2,500萬股。按招股價上限為0.36元,計出認購300萬股或以上涉資便超過100萬元,屬有心人認購股份機會大。他們合計共13人 (實則公開發售全數有效申請有6,040份),認購1.115億股,相對總認購股數約3.48億股,接近1/3,似有「圍貨」跡象,但實際那13人僅獲發共32萬股,佔配額2,500萬股只有1.28%,參考性不大。

 

股價已具備上揚條件

重點看的應是配售部分,承配人有236名,首25名合共獲發約1.35億股,緊接的14名承配人,每位獲發股數介乎201萬至500萬股;繼而的16名承配人,獲發股數為101萬至200萬股 (如下圖),倘若兩組承配人均獲發下限股數,計出首55名承配人,雖佔總數236人的23.31%,屬有心人認購股份機會大,卻持有約1.80億股,佔配額2.25億股近八成,明顯地有心人藉著配售部分「圍貨」。即或不計公開發售部分最大持份的13人,單是這55名承配人的持股量,肯定不少於招股規模的71.85%,因遠高於六成,反映上市前貨源已被歸邊,連同上述其他分析,證明股價具備上揚條件。

 

圖片3

 

上市後仍要大量散貨

現分析股價的合理值,參考創業板股份「殼價」普遍介乎2.50億至3.00億元,連同截至今年4月底集團資產淨值約811萬元,以及集資淨額約4,120萬元,相對發行股數為10億股,計出股價合理值介乎0.2993至0.3493元,表示除非集團盈利增長,或是「殼價」上調,否則股價合理值不高於0.35元,相對上市價0.28元,潛在升幅為25%。然而,昨日收市後的暗盤交易時段顯示,開報0.35元,已達上述合理值上限,並為昨日的最低價,曾一度升至0.54元,較上市價升逾九成,最終收報0.495元,仍高出上市價近77% (如下圖),若今日開市價同為0.495元,投資者屆時進場屬高風險操作。但筆者認為除非有心人刻意將股價維持在接近0.50元水平,否則開市後股價回落機會大,理由是散戶見股價較上市價高逾七成,並且此乃創業板股份,必然有所戒心,願意進場的投資者理應不多,故此不能達致有心人於高價大量散貨的效果。再者,昨日暗盤成交量約536萬股,假設全數為有心人釋出貨量,相對他們持有不少於179,630,000股,釋出貨量還不到3%,暗示於上市後仍有大量散貨空間。

 

圖片4

 

按筆者如此邏輯推斷,雖然股價持續處於0.50元水平機會偏小,但見招股價上限為0.36元,相信上市初期股價為0.36元或以上的可能性較高,相對上市價0.28元高出不足三成,屬進取投資者可承受的風險範圍。參考策略為進取者可於0.36或以下買入股份;謹慎者可於0.32元或以下買入;保守者則可於0.28元或以下買入。初步目標價為0.45至0.50元;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意此乃創業板股份,預期股價波動性較大,買入前須評估個人承受風險能力。

 

 

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書

《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

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