【聂SIR】一个难题 如何自处 (中)

承接上周三 (11月8日) 话题,今日续谈俊盟国际 (8062),前文表示最初分析日期为今年1月27日,上市日期则是去年12月15日,即当时为上市不足一个半月。而文末写到认购反应热烈,公开发售部分录得超额认购逾1,275倍,但上市价为0.56元,而非招股价上限0.60元,暗示自己人已“围货”机会大。

 

自己人围货

现接续看招股结果,公开发售部分认购最大额的755人,占全数公开发的17,031份有效申请不足4.50%,却合共获发21,745,000股,占总体6,000万股的36.24%,明显是自己人在“围货”,但基于人数众多,想法肯定不一致,预示股价被拉升幅度不大便开始有人想散货,所以我认为那755份大额认购申请只是在制造销情热烈的假象,但毕竟这些“打手”需要成本,于是管理层以略低于下限价的0.56元上市,借此降低“打手”的成本,所以若推断正确,便会进一步预示上市初期股价升幅不会大。再看配售部分,着眼点应落在首14大承配人,除了首名获发1,660万股,即超过1,000万股,第2至14名获发介乎201至1,000手股份,以每手买卖单位为5,000股计算,就是不多于500万股。首5名和首10名承配人分别获发30,875,000和41,0145,000股,差额是1,027万股,计出第6至10名承配人平均每人获发2,054,000万股,基于5,000股才是完整一手的考虑,预算第11至14名承配人每位获发不多于205万股,所以首14名承配人合计获发应不多于4,934.50万股,连同那755名于公开发售疑似“围货”的认购者之持股,合共不多于7,190万股,占总体招股规模1.20亿股的59.24%,因不高于六成,反映上市之前此股没有归边,也可视为上市初期股价升幅不会大的线索。

 

获利的诱因

上市首日开报0.76元,由竞价盘产生,成交量为1,226万股,即上述首14名承配人已开始散货,连同暗盘和市前盘合共3,104万股,合计4,330万股。它们的累计成交金额超过3,309万元,平均成交金额为0.7642元,较上市价0.56元高出超过36%,存在散货诱因。而除了开市首分钟高见0.78元之外,股价便见逐步回落,也是散货的线索。按上述自己人“围货”不多于7,190万股,首日最高成盘价的7,191万股交易 (已包括暗盘和市前盘) 之合计成交金额约5,454万元,即平均成交价为0.7585元,较上市价仍高逾35%,实际利润则超过1,427万元,并可于上市首日开市不足13分钟便可套现,进一步反映自己人具获利离场诱因。

 

股价之定位

而当日成交量超过2.32亿股 (已包括暗盘和市前盘),相对招股规模1.20亿股近两倍,暗示绝大部分股份已被换手。上市第四日 (去年12月20日) 收报0.55元,上市价已失守,但股价跌势未止,直至今年1月20和23日连续两个交易日收报0.355元之后,才见股价有回升迹象,这也是吸引我关注此股的原因。于今年1月26日上午收报0.38元,较上市价0.56元已低逾32%,认为以当时股价进场风险不大。而基于今次集资净额约3,510万元,明显低于普遍的5,000万元或以上,加上截至去年7月底的2016/17财政年度首四个月已蚀近185万元,相对截至2016年3月底全年赚近1,330万元,可见基本面有转差迹象,不排除于上市后半年解禁后,集团会宣布配股集资,理应管理层不会想股价持续下行。以当时股价0.38元而言,一般授权配股之订价不能低于0.305元,相对已发行的4.80亿股,计出最高配股上限为9,600万股,集资金额不足2,920万元,肯定可用的净额少于2,900万元,较上市所得集资净额少了590万元或以上,但普遍地股份上市后配股所得净额倾向高于上市集资净额,所以日后配股价定位不会低于0.365元,以一般授权配股折让上限为少于20%,计出届时股价不会低于0.46元,较分析当时股价0.38元之潜在升幅超过21%,进一步确认此价进场风险不大。

 

再次因幅篇所限,此股的后续分析,以及之后的股价发展,将于本周三再谈。

 

 

聂Sir

富途证券证券分析师

证监会持牌人士

于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。

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