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【聶SIR】有關FOCUS MEDIA供股佈局分析 (下) (2017/08/18)

 

 

承接本周三 (8月16日) 話題,繼續分析FOCUS MEDIA (8112),先要重提事源於8月8日筆者收到讀者提問,他以平均價0.242元買入211,200股,以每手買賣單位為4,800股計出是買入44手股份,涉資約51,000元,想問筆者到底是除權後沽出正股,純粹「博炒權」,還是一直持有正股「博供乾」較有利呢?。此外,上回文末透過8月7日中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據,留意到有心人所得街貨佔比已逾六成,確認貨源已被歸邊。今日則探討正股與供股權之關係,以及研究「博炒權」還是「博供乾」較佳。

 

 

正股與供股權之關係

雖已知道貨源歸邊,但股價於除權前上揚機會不大,主因是有心人現時要持貨至決議案通過,以及確保取得供股權能形成「供乾」格局後,才可托價將股份釋出市場。當然若「供乾」的推斷正確,投資者的持貨時間將會更長,供股貨出爐日期為9月25日計算,持貨歷時不少於一個半月,若遇上不急於托價散貨的有心人,持貨期隨時超過兩個月,所以於進場前理應要有耐心守候的心理準備,並且必須買入5手或其倍數的股份。於7月7日收報0.234元,較供股價0.23元僅高四個價位,0.004元的差額可視為供股權的成本,按供股權底價為0.01元及供股比例為1供4計算,從供股權所得最低價值為0.04元,相對0.004元之差額是九倍,證明除權前進場的值博率較高,於0.24元以下進場既可達致「套權」效果,也可在有心人部署「供乾」時,投資者可用「供股後炒」策略透過正股圖利。

 

 

減低風險之參考做法

按上述分析,讀者買入價為0.242元,略高於0.24元,反映其買入價不算差,但考慮到讀者於提問時的用辭暗示有點迷茫,用上超過50,000元買入一隻細價股,筆者推斷讀者的投資閱歷不多,所以認為日後投放於每隻細價股資金不宜高於20,000萬元,直至對此等財技股之股價規律有所掌握,才適合考慮加注。如今既已進場,若要減低風險,於除權後沽出正股為佳。假設連權最後一日 (8月23日) 也是收報0.242元,經除權調整之理論值為0.2324元,實際報價為0.23元,會有5%的賬面損失,離場之每股損失為0.012元,按1供4比例,只要供股權每份能賺0.003元或以上,即只要上升三個價位,最終讀者便不會損手。

 

 

按比例供股涉資甚大

於按配額供股期間 (9月4至11日) 若未見權價未有炒上,反映是在部署「供乾」,屆時只要在9月11日表示參與供股便可。以讀者已買入44手股份作解說,認購供股貨上限為176手股份,由於假設原本持有的44手股份早於除權首日 (8月24日) 已釋出市場,因此不能全數認購176手股份,可以認購完整手數應是175手股份,按供股價0.23元和每手買賣單位為4,800股計算,涉資為193,200元,未必是普遍散戶願意用來供股的資金。上述做法旨在解釋若要取得完整手數,只能部分供股,並且要以5或其倍數作考量點。

 

 

刻意損耗時間值手段

至於另一個讀者樂見的情況,應是權價被炒上,一般以進行供股首兩天 (9月4及5日) 機會較大。假設前一個交易日 (9月1日) 正股收報0.25元,與供股價之差額為0.02元,可視作供股權的內在值,理應於9月4日開市時供股權報價不會低於0.02元。倘若實際是低於理論值,認為及早沽出供股權離場為妙,皆因普遍散戶見內在值未能反映到權價之上,通常會按兵不動,那無非是有心人損耗供股權時間值的手段,最終在9月11日眼見供股權既無利可圖,卻又不想其變成「廢紙」,傾向選擇參與供股。當大部分散戶股東有這種想法時,包銷商肯定不用接貨,還有甚麼托價誘因呢?於供股貨出爐後股價表現如何,相信大家已心裡有數!

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕,於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。
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