【聶SIR】判別一隻大跌股份是否被斬倉 (2017/08/11)

 

筆者於7月28日收到讀者如此提問:「聶Sir,樂嘉思控股 (8415) 今天下午突然大跌兩成多,請問有任何特別原因嗎?該股是否值得繼續持有等待上升?我的平均買入價大約0.158元。謝謝!」

 

此股於今年1月12日以全配售方式在創業板上市,招股書顯示招股規模為2.80億股,佔發行股數11.20億股的25%,配股價介乎0.20至0.30元,計出上市時市值為2.24至3.36億股,與普遍創業板上市股份的市值規模相若。最終此股以0.255元上市,為略高於中間價的定位,不過從1月11日開市前發佈的招股結果,顯示認購額約3.16億股,較招股規模多近13%,理應可用更高的訂價上市,初步認為存在有心人「圍貨」的可能,以致訂價於0.255元,似乎有意令承配人的認購成本減少。筆者從招股結果,進一步確認有心人在「圍貨」,承配人有140名,首25名合計獲發2.771億股,佔招股規模的98.96%,而首20名持份者均獲發超過100萬股,認為屬有心人機會大。餘下5名獲發股份介乎100,001股至1,000,000股,假設每人持有100萬股,計出首20名承配人最少持有2.721億股,佔招股規模97.18%,因已高於九成,表示上市前貨源已被極度歸邊。

 

看大跌時參與者持股變化

以上市首日中央結算系統 (簡稱CCASS) 的首兩名參與者中國北方證券和海通國際證券分別持有約1.62億和1.18億股,合共持有279,950,000股,較招股規模2.80億股只差5萬股,反映當時幾乎全數招股規模已在CCASS。截至7月28日,於CCASS股份已增至279,990,000股,變為只有1萬股不在CCASS,這兩名參與者仍在首五位,為第一和第五名,分別減持7,408萬和9,214萬股,相對第二至第四名增持3,703萬、2,268萬和2,001萬股,計出淨減持8,650萬股,招股規模已釋出市場不足31%。值得留意股價於7月28日下跌22.78% (0.158 → 0.122元) 卻未見CCASS參與者持股量出現顯著變化,只有十名參與者有股數增減 (如下表),持股變化幾乎26萬股至-15萬股,暫看與「斬倉」無關。

 

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盤路與持貨變化結合分析

按港股「T+2」的結算程序,我們應參考8月1日CCASS數據,相對7月31日持股變化為100萬股或以上涉及七名參與者,其中三名為減持股份,分別是海通國際證券的1,350萬股、招商證券的517萬股和中銀香港的149萬股,合計為2,016萬股,較7月28日成交量3,806萬股為少,不排除差額的1,790萬股存在「射倉」活動。事實上,當日只有五名券商減持股份,總計為2,042萬股,而於7月28日「主動沽盤」(又稱「B盤」) 的成交量為2,559萬股,反映「射倉」股份不少於517萬股。至於上述四名增持股份的券商為匯豐銀行的573萬股、廣發証券的420萬股、匯信理財的173萬股和交通銀行信託的131萬股,合計為1,297萬股,但「主動買盤」(又稱「A盤」) 的成交股數為30萬股以上只有6宗交易,合計為711萬股,從大額成交不多卻有兩名參與者增持股份超過400萬股來看,也可視為存在「射倉」活動的線索,進一步確認與「斬倉」無關。

 

願意守候也要看股價發展

此外,於7月31日收報0.115元,較上市價0.255元跌近55%,倘若承配人仍有約七成持貨未有離場的推斷正確,反映日後必然要托價散貨,普遍見於上市後半年禁售期解封後。不過此股的解禁日期為7月12日,如今已踏入8月,可見禁售期已解封,卻未見有心人行動,暫看有心人短期托價散貨機會不大。另想指出8月4日收報0.108元,較上述的0.115元再跌七個價位,可見於大跌後股價呈「陰跌」格局,若不是連續兩天收低於0.10元,認為已持貨的投資者才值得考慮繼續觀望,但也應有心理準備需要守候一段日子。

 

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕,於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。
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