【聶SIR】喜見一隻創業板的倍升新股 (中) (2017/08/02)

 

承接本周一 (7月31日) 話題,今日繼續分析靖洋集團 (8257),前文表示早於7月13日開市時留意到此股發佈招股結果,而文末提到配售部分,25大承配人已獲發近1.37億股,佔配售分額2.25億股逾六成。當中持份最少的17人 (第9至25名承配人),獲發股數介乎101萬至500萬股,另有39人也獲發此範圍的股數,即他們最少也持有101萬股,按上市價0.22元計算,每人涉資不少於22萬元,相信他們都是被逼「圍貨」的有心人。

 

街貨被圍逾八成

那64名 (25 + 39) 承配人獲發超過1.76億股,佔配額已逾78%,連同公開發售部分計算,合計87名有心人,相對849名認購者 (包括104名承配人),佔比為10.25%,卻合共獲發188,770,000股,佔招股規模2.50億股的75.51%。值得留意上述39名承配人假設獲發101萬股屬最保守計算,他們每人只要多承接29萬股,有心人的整體持股量變為200,080,000股,佔招股規模逾八成,產生高度貨源歸邊局面。而於第16至25大承配人的合計持股為4,164萬股,即那15人平均持股量為2,776,000股,較130萬股 (101萬股 + 29萬股) 高逾一倍,認為有心人持有招股規模逾八成機會大。

 

高度歸邊之結論

事實上,高度歸邊結論是很易歸納出來,理由是我們還未計算一手中籤者,一手中籤率為100%,有516人,按每手買賣單位為10,000股計出516萬股,相信也是有心人「圍貨」手段之一,理由是一手申請是最低成本效益操作,散戶考慮採用的機會極微。若推斷正確,就是上述那39名承配人只需獲多發16萬股而非29萬股,也能形成高度貨源歸邊的局面。

 

最低的集資效率

另想跟大家討論此股的兩件事件,其一是集資效率,招股結果顯示集資淨額約4,220萬元,而按上市價為0.22元和招股規模為2.50億股,計出集資金額5,500萬元,即集資開支佔比為23.27%,因已高於15%,反映集資效率偏低。另可留意集資效率與招股價為反向關係,下限價上市即以最低集資效率上市,雖然如此,但較上述標準未有高出一倍來看,便知實際集資效率不算太差。其實於招股書隱若看到此股有集資壓力,其中集資淨額近45%用於償還銀行貸款。此外,截至2016年12月31日集團流動資產的「現金及現金等價物」約7,900萬元新台幣,相對流動負債的「銀行借款」約3.02億元新台幣,尚欠約2.23億元新台幣才足以還債,按招股書列出每4元新台幣兌換1港元計算,折合約5,567萬港元,扣除集資淨額約1,893萬港元用來還債,尚欠超過3,674萬港元現金,才足以應付今年內到期的銀行借款,認為於上市後半年發新股的限制解除後,預期宣佈配股集資機會大。

 

至於第二項想討論的,就是股權架構,但考慮到不是三言兩語能交待得清楚,所以此股的後續分析,以及上市後的股價表現,將於本周五再談。

 
聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕,於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。
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