[金Sir、紅猴] 答客問 (123)

 

問: (Eric) 金sir,我同意科網股是強者越強,但在港股裡我們只有騰訊(700)可選,觀察名單裡也可能因估值因素沒有包括在內。請問金sir是否選擇投資科網股較多的美股市場?還是有其他渠道投資還沒有上市的獨角獸?

 

KL答:Hi Eric,美國的上市條例,較為適合科網股上市,包括於Nasdaq上市時,未必需要有三年盈利要求(實際地說,不少科網股可以有極高估值,但是卻沒有盈利,原因是因為這些公司正累積一條闊闊的護城河,京東如是,未上市的Whatsapp也如是),有三年盈利者老實說就未必需要上市了!二來是可以允許同股不同權,這會讓只得很少股份的創辦人,能繼續掌舵,當然如這條規則被濫用則是小股東的哀歌,但如創辦人是馬雲或Steve Jobs之流,公司不是他們掌舵同樣也是小股東的哀歌。筆者是有投一些科技公司,但都是未有上市的。

 

(利益申報:於執筆時,筆者或相關人士,並沒持有上述股票)

 

問: (HALU) Hello RM and KL, 我投資組合中有大約10%為國藥控股(1099), 均價約為35.8. 請問RM還是維持之前的看法, 此股中長線看好, 不須設立止蝕價嗎? 另外, 可以分享1099最新的九宮格估值? 謝!!

 

紅猴答:HALU,先前提到,首季業績未見正「趨」化劑,或是股價近日浮沉之因。謹供參考,我現時預測其今年估值區間在$32.7至$49.5,合理估值在$41.1,估值區間較低位在$36.9。今年股價最低曾見$31.2,低位或已見。以昨天收報$35.8計,我認為公司質素有3分,「趨」化劑程度有2分,「股價@估值區間」為3分,「立體九宮格」總分為「買入」的18分(3x2x3),但因未見正「趨」化劑,或需有點耐性。

 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有國藥控股(1099))

 
問: (Patrick) 近來申州國際(2313)下跌了不小, 想問在50元以下, 此股投資價值如何?

 

紅猴答:Patrick,申州國際(2313)是難得一間業務涉及紡織上中下游的公司,可以更靈活處理日益縮短的產品週期,加上不少客戶來自榮景的體育行業,理應看好,估值上亦可比同業有溢價。不評論股價短期,謹供參考,我現時預測其今年估值區間在$36.8至$63.6,合理估值在$50.2,估值區間較低位在$43.5。今年股價最低曾見$46,低位或未見,但不知今年股價走勢會如何。

 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

 
問: (Wall) 兩位老師好!發改委落實燃氣公司 ROA 7% (而非早前傳言的 6%),經營期不低於30年。回報雖不及香港兩電 8% 的豐厚,但是否已令燃氣股開始具備公用股的條件,長遠估值會慢慢得到修復?謝謝!

 

KL答:Hi Wall,的確,世事從來沒有絕對。還記得不久前大家正擔心燃氣股落實ROA限制時,覺得燃氣股末日已臨,不久後的今天,卻開始受到市場睛睞。你說得沒錯,如果燃氣公司能落實ROA上限(間接代表於回報於上限之下,政府或機構就不應該管,由市場或機制定價,像本港利潤管制協議一樣),而資產定義非常清楚絕不含糊,那末如果利息夠低,燃氣管道公司就可以輕易做到股東資本回報10%以上,經營環境穩定,並可預見的話,公司之估值上升是正常賽果!

 

(利益申報:於執筆時,筆者或相關人士,並沒持有上述股票)

 

問: (Cheer Ko) 你好,中銀香港(2388)近日強勢,息率有4.x%,可否請兩位分析一下?如果我沒有金融股,是否值得買入?另外,本地電訊股近排都是浮浮沉沉,我持有香港寬頻(1310)和香港電訊(6823),兩者息率都比較吸引,是否應該趁現在繼續增持?
謝謝!

 

KL答:Hi Cheer Ko,電訊股近日浮浮沉沉,其實要看你選中那一隻,而所有股份均在反映其經營狀況。近日,香港電訊(6823)與香港寬頻(1310)寬頻上網價格戰,兩股的股價自然食滯左唔多妥。不過,如果閣下有留意新聞的話,應該留意到近日表現最佳的電訊股應該就是和記電訊香港(215),皆因其固網有被收購之價值,投的價格愈高,公司的股價自然就會愈高。筆者對香港電訊營運商繼續整合而經營環境轉趨穩定,還是有信心的。

 

(利益申報:於執筆時,筆者或相關人士,持有215,1310)

 

紅猴答:Cheer Ko,中銀香港(2388)過往數年的估值市盈率區間,都在9至13倍。以昨天收報$37.4計,預期今年市盈率為14倍,預期明年市盈率也有13倍,不排除市場因其已擴展至東南亞業務而給予比以往更高的估值,但現價於今年來說怎已不便宜,除非買入是較長線的兩三年投資,不然現時買入傾向「投機」。

 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

 

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