^^[聶升專欄] 一個好消息後刻意壓價的機遇 / 股權易手 (2017/03/30)

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松景科技 (1079)

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於3月27日 (本周一) 收到讀者陳先生的提問，認為松景科技 (1079) 值得留意，隨即筆者看看此股近期有否發佈甚麼消息，原來3月23日開市前此股宣佈停牌，並於翌日晚上發佈「聯合公佈」，內容有關潛在股權易手消息。此事其實可追溯至今年1月18日開市前也曾宣佈停牌，並於當晚發佈《收購守則》所指的受要約公司刊發的公告 (如下圖)，當時只是交代賣方已跟潛在買方簽署諒解備忘錄，「獨家期」至3月1日 (其後延長至3月22日)，並且潛在買方以趙亨泰為受益人 (既是賣方代表之一，也是集團主席兼行政總裁兼執行董事)，經已交付兩張850萬和150萬元的銀行本票，合共1,000萬元作為按金，卻未有披露買方身分。

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早前易手公告重點

此股於1月17日收報0.52元，復牌當日則開報0.59元，裂升13.46%，並一度高見0.80元，升幅擴大至接近54%，最終收報0.74元 (如下圖)，全日亦升逾42%。股價於2月6日進一步升至0.84元，收報0.77元，為宣佈潛在易手以來的最高收市價，卻因集團於「獨家期」結束後仍未有公佈交易詳情，於是股價徐徐回落，至3月22日收報0.68元，雖較0.77元已回落超過11%，卻仍較0.52元高逾三成。終於在3月24日公佈詳情，潛在買方身份揭盅，就是北亞資源 (0061) 的主席兼執行董事張三貨，他透過全資擁有公司Sage Global Holdings Limited購入六名賣方合共持有松景科技約5.40億股份，佔權58.59%。於交易完成後，六名賣方不再持有集團任何股份，而張三貨則成了惟一大股東。賣方之中除了現時集團主席兼行政總裁兼執行董事趙亨泰，還有副主席兼執行董事趙亨展，以及非執行董事趙亨達都是核心管理層，於交易完成後三人均會辭職，正式由張三貨入主松景科技是其中一個可能性。

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易手前會進行重組

不過也存在另一可能性，我留意到公告提及一間公司名為Simply Perfect Group Limited，由上述三名董事分別擁有41%、33%和13%權益，合計87%，連同另一賣方趙文華 (三名董事之胞妹) 佔權13%，就是趙氏家族全資擁有此公司，將會與松景科技進行交易，後者出售旗下的一間全資附屬公司Pine Technology (BVI) Limited (目標公司) 之15%權益予Simply Perfect，代價約292萬美元，相對Pine Technology截至2016年12月31日之資產淨值約1,945萬美元，其15%就是約292萬美元，反映屬「等價交易」。目標公司結欠集團和趙亨泰分別約3,964萬和412萬美元，佔總股東貸款的90%和10%，於交易完成後目標公司變為結欠集團和Simply Perfect分別約4,256萬和751萬美元，佔總股東貸款的85%和15%，符合兩者各自擁有的Pine Technology BVI股權比例，可見趙氏家族未有股權易手後完全退場，所以不排除日後仍會維持現有職銜。

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交付分為五次進行

再看今次易手的每股作價、交付代價安排，以及可動用的財務資源。今次交易的總代價約3.52億港元，買入約5.40億股，計出每股作價為0.651元，較停牌前收報0.68元 (3月22日) 折讓4.26%。至於交付代價安排，分為五筆款項，首三筆是按金，第一筆的1,000萬元經已在1月18日簽署諒解備忘錄時交付賣方，第二筆的1,000萬元和第三筆的1,500萬元亦已分別在3月22日簽訂買賣協議時，以及簽訂後三個交易日 (3月27日) 交付賣方，第四筆是完成託管金額，為1.30億元，於買賣完成時向完成託管代理存入，再由銀行發出本票或匯票交付賣方，以及第五筆餘額約1.87億元 (如下圖) 直接以銀行本票或匯票交付賣方。因此，尚有逾九成尾數，於交易完成後張三貨才要支付，連同100萬尚未行使的購股權 (行使價為0.207元)，以及因今次交易佔權為30%及以上，觸發強制性全購要約，最多會向公眾股東收購約3.82億股，合共最多涉資約5.66億元，於張三貨未能以自身現金支付時，金融中介建銀國際將提供信貸融資，確保交易可以順利完成。

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有心人似刻意壓價

參考北亞資源於去年9月20日收市後發佈的2016年中期報告顯示，截至2016年6月底張三貨持有此股的可換股債券，本金約13.81億元 (如下圖)，我相信若真的要套現約5.66億元，佔債券本金不足41%，認為絕不是問題，反映今次交易成事機會極大。再者，於要約完成後當張三貨於松景科技的持股佔比超過75%時，便要將多出的股份釋出市場，所以上述約5.66億元只是用作周轉，實則整個交易最多涉資約4.16億元，為5.66億元的73.48%，認為張三貨的財力不是問題，預算不會有易手後押股的情況出現。而主要吸引我關注的是股價走勢，宣佈易手翌日 (3月27日) 開報0.66元，低開兩個價位，值得留意此價於競價盤產生，成交量超過152萬股，涉資超過100萬元，看來是有心人刻意壓價。同時，全日以最低價0.62元收市，較停牌前收報0.68元跌近9%；下個交易日再跌一個價位，報0.61元，兩者亦可視作有心人刻意壓價的線索。如今即或有心人不再刻意壓價，就著此股已錄得四連跌來看，技術走勢偏弱，認為會呈「陰跌」格局，似乎有望回補1月17和19日出現的上升裂口。

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屬於一種穩賺操作

參考1月17日收報0.52元和1月19日開報0.59元，後者只跟3月28日收市價0.61元相差兩個價位，認為跌至0.59元機會很大，於此時分析未算為遲，理由是易手價0.651元與要約價相同，不論之後股價表現如何，只要易手成事，必然要以0.651元回收公眾股東持貨，相對0.59元的賬面回報率已有10.34%。於易手成功的前提下，屬穩賺操作。不論是0.59或0.54元進場，潛在回報率也較上述為高，皆因股價被壓低於要約價，明顯是新主想進一步增持股份，但到底有多少公眾股東接受要約根本無法控制，隨時令張三貨最終佔權超過75%，大有可能會先將差額派給有心人，成本價就是要約價0.651元，再由有心人托價散貨，股價必然高於0.651元。即或新主佔權最終沒有高於75%，現時已持貨的有心人除非接受要約，否則肯定不滿足於以0.651元離場，那麼表示股價將再有研究價值。若以52週最高收報0.77元計算，相對0.59及0.54元的賬面回報率為30.51%和42.59%，預算是不俗的結果。

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九名參與者持股量

最後分析中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據，此股早前升浪的開端為去年12月29日，前一天CCASS有171名參與者持貨，約3.79億股，佔已發行股本41.09% (如下圖)，與公眾股權佔比41.41%相若，證明當中全屬街貨，當中首九名參與者均持有超過1,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數5.26%，卻持有約2.34億股，計出街貨佔比為61.83%，因已超過六成，反映貨源已被歸邊。相對今年3月28日數據，中信証券已將約2,168萬股射倉至中信銀行，當日中信証券則持有27.20萬股，相對去年12月28日持有約2,402萬股，可理解為只有約206萬股已釋出市場，連同其餘八名參與者則淨減持約2,240萬股，合計約2,446萬股，佔她們早前持有約2.34億股之10.45%，反映她們未有大舉散貨，可視為日後要托價散貨的線索。

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而3月28日的參與者有178名，持股量略多了100萬股，佔權由41.09%增至41.19%，當中首11名持有超過970萬股 (內有九名參與者跟上述為重叠的)，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數6.43%，卻持有約2.31億股，計出街貨佔比為61.05%，可見貨源依舊歸邊，連同上述各項分析，認為股價具備炒上條件。於3月28日收報0.61元，因已低於要約價。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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