^^【聶SIR】分析貨源歸邊不容忽視的重點 (2017/03/24)

20170324-1224

 

 

筆者於上周三 (3月15日) 零晨時份收到讀者Sammy的電郵提問:「聶Sir你好!我留意到中渝置地 (1224) 於3月14日晚上發出供股公告,由於我想多瞭解當中是否可值得投資,所以查看中央結算系統 (簡稱CCASS) 的參與者持股資料,發現持股總數佔已發行股本99.87%,大股東張松橋透過直接及間接持股為60.47%,如資料無誤,應全數放在CCASS之內,但問題是根據資料顯示持股最多的證券商是中南証券 (佔權9.14%),若張松橋的持股放在其中,明顯只屬於其中一部分,那麼其餘股份到底在哪裡呢?難道他拆散股份放到不同證券商之中?據傳張松橋財力雄厚,理應不用把持股抵押到其他證券商以取得融資,到底為何會出現這樣奇怪的持股分佈呢?是否我對CCASS數據的理解有誤呢?

 

 

 

略談供股重點

讀者上述公告關於供股,規模為2供1,由於未有超過此比例,毋須召開股東特別大會已可進行,屬於小規模供股。供股價2.00元較3月14日收報2.26元折讓11.50%,對比一般授權配股的折讓上限為少於20%,反映今次屬小折讓供股,連同上述小規模供股的安排,認為股價被向下炒機會不大。雖然如此,宣佈供股翌日股價開報2.16元,較2.26元低開4.42%,並於上午收市前約15分鐘跌至2.05元,下午開市後才見逐步回升,最終收報2.10元,但仍較開市價再跌六個價位,較供股價僅高5.00%,不排除有心人在刻意壓價收貨。

 

 

 

主席大權在握

現看股權結構,主席兼執行董事張松橋全權擁有興業有限公司和Fame Seeker Holdings Limited,分別持有集團約10.71億股和2.34億股,佔權41.37%和9.04%,即張松橋持有集團50.41%股權,因佔權為30%或以上,是控股股東,亦因佔權超過50%,為集團最大股東,表示管理和控股的主導權均已集中在張松橋一人手上,進一步確認不會藉著今次供股將股價向下炒。此股還有另一大股東,就是Regulator Holdings Limited (簡稱Regulator),持有約2.60億股,佔權10.06%,於2016年中期報告列出張松橋視為擁有透過Regulator所持有相同數目股份的權益,表示張松橋現時實則可控制集團60.47%股權,不過須留意Regulator沒有承諾供股,倘若最終的確沒有參與供股,該公司的佔權將被攤薄至6.71%,那麼張松橋可控制的股權會降至57.12%,微跌3.35%,從張松橋仍是集團最大持份者和佔權逾五成,可見即或Regulator不參與供股亦影響不大。

 

 

 

街貨分佈剖析

若是如此,我認為並非張松橋不願進一步斥資供股,而是有意讓有心人接貨,便能令有心人的街貨佔比增加,達至貨源歸邊效果。另於3月15日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有344名,持有約25.85億股,相對現時已發行股數約25.88億股佔99.87%,反映上述三名大股東持貨已在CCASS。現時約303萬股未有放進CCASS,參考供股公告顯示董事們 (張松橋除外‧同下) 持有約439萬股,多於上述約303萬股,認為他們的持股亦已放在CCASS機會大。值得留意「不願意披露的投資者戶口持有人」的持貨高近12.62億股,暗示興業有限公司持有約10.71億股在其中,其餘1.91億股則分別放在64名參與者之中,這就是分析此股是否貨源歸邊必須注意之處,若是假設張松橋的持股被放在有披露的CCASS部分,立時看到幾近沒有街貨的結果,邏輯上有問題。至於願意披露持貨分佈約13.23億股,由279名參與者持有,當中包括了餘下兩名大股東和董事們合共持有約4.99億股,經扣除後的街貨量約8.25億股,其中首十名均持貨超過4,500萬股,認為屬有心人持股機會大,她們佔上述279名參與者的3.58%,卻持有約5.22億股街貨 (已扣除兩名大股東和董事們持股),為願意披露於CCASS持貨分佈者之街貨佔比的63.25%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊。

(以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

 

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